在华尔街(jiē)经济(jì)学家和央行官员争论美国经(jīng)济是否以(yǐ)及何时(shí)会陷入衰退之际，大(dà)型基金经(jīng)理(lǐ)们并没有a的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数坐(zuò)等答案(àn)揭(jiē)晓。

　　智通财经(jīng)APP了解(jiě)到，越来越多的专(zhuān)业选(xuǎn)股人士将资金从(cóng)银行等对经济(jì)敏感的股票(piào)中撤出，转而投资(zī)公(gōng)用事业和基本消费品(pǐn)等在经(jīng)济低迷时期被(bèi)视为(wèi)具有弹性的(de)股票。

　　美国银行汇编(biān)的数据显示，同(tóng)时(shí)做多和做(zuò)空的对冲基金已将其周期性股票与防御性股(gǔ)票的比例降至(zhì)至少2012年(nián)以来的最低(dī)水平。对于只做(zuò)多的基金经理来说，他(tā)们(men)对周(zhōu)期(qī)性公司(这(zhè)些公司的命运取决于(yú)商业(yè)周期的起伏)的相对敞口接近2008年以来(lái)的最低水平。

　　这一(yī)切都突显了(le)主动(dòng)投资领域的悲观情绪(xù)仍在加剧(jù)，尽管美股从去年10月低点反(fǎn)弹，增加了(le)5万(wàn)亿美(měi)元的市值。

　　总(zǒng)而(ér)言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动选股者“为2009年(nián)式的衰退(tuì)做好了准备”。

　　周期股相对防御(yù)股的比例降至(zhì)近10年低(dī)点

　　最近对防御(yù)股的(de)偏好与去年不同(tóng)，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周(zhōu)期股。这一立场(chǎng)表(biǎo)明，人(rén)们相信(xìn)美联储有能力通过积极的抗通(tōng)胀(zhàng)行动实现(xiàn)软着陆。现在(zài)，这种乐观情(qíng)绪已经消散。

　　行业仓(cāng)位数据(jù)进一步证明，专业人士持续看空股市。在美国银行4月份对(duì)基金经(jīng)理的最新调(diào)查中，现金持有量(liàng)保持在较高水平，相对于股(gǔ)票，债券比2009年以来的任何时候都更(gèng)受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在a的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数市场开始逃离时(shí)，只(zhǐ)做(zuò)多的基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注意的是，选股者的(de)谨慎态(tài)度与基于图(tú)表信(xìn)号配(pèi)置(zhì)资产(chǎn)的计算机驱动策略形成了鲜明对比(bǐ)。由于股市稳步上涨和市场(chǎng)波动性下(xià)降，趋势追踪基金和波动性目标(biāo)基金等系统性资金管理公(gōng)司近(jìn)几(jǐ)个月增加了股票(piào)持有量(liàng)。

　　德意志银行的投资(zī)者仓位模型最能说(shuō)明这种(zhǒng)分歧立场。德意(yì)志银行称(chēng)，量化基金继(jì)续抢购股票，而(ér)自由(yóu)裁量(liàng)投资(zī)者的敞口已降至一年区间(jiān)的底部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一(yī)部分归(guī)因于那(nà)些对价格不敏感的(de)量化投资者(zhě)，他们(a的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数men)别无(wú)选择，只能在股价上涨时(shí)买入(rù)股票。看(kàn)空者还警(jǐng)告(gào)称，持续(xù)数月的股(gǔ)市反(fǎn)弹是不可(kě)持续的。由于标普(pǔ)500指(zhǐ)数几次突破4200点的尝(cháng)试(shì)都以失败告终，缺乏动能可能会(huì)限(xiàn)制量化基金的需(xū)求(qiú)。另一方(fāng)面，新(xīn)一轮的抛售可能会促使量化基金(jīn)改变路线，并退出股(gǔ)市。

　　好于预(yù)期的经济数据(jù)和企业财报也提振股市。尽管各公司在(zài)本(běn)财报季的业绩超出(chū)预期，但目前来看，这还(hái)不足以让(ràng)美(měi)国企业重回增长轨道(dào)。就连美联储官(guān)员也预(yù)测(cè)今年晚些时候会(huì)出现“温和(hé)衰退”。

　　不过(guò)，美(měi)国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早(zǎo)地为(wèi)经济衰(shuāi)退做准备而采取防御(yù)措施(shī)，最终可(kě)能(néng)会(huì)付(fù)出(chū)高昂(áng)的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性(xìng)的行业(yè)往往在衰退前的6个月内表现优异(yì)。直到真(zhēn)正的(de)经济衰退(tuì)到来(lái)，防御(yù)性股票(piào)才开(kāi)始大放(fàng)异彩，尽管(guǎn)它们的领(lǐng)先地位通常会在下行周期(qī)结束前逆转(zhuǎn)。

　　美(měi)国银行的经济学家预计，美(měi)国经(jīng)济衰退将从第(dì)三季度开始。

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