财联社记(jì)者近期(qī)从行(xíng)业内了解(jiě)到，信贷市(shì)场需求低迷持续之下，部分(fēn)银(yín)行出现(xiàn)了贷没事就吃溜溜梅什么意思，你没事吧没事就吃溜溜梅什么意思款最优惠利率与同期理财(cái)收益率倒(dào)挂或接近倒(dào)挂的罕(hǎn)见现象。

　　“我们个贷最低已经到年化(huà)3.65％左(zuǒ)右了，但投放依旧比较难。房贷和(hé)前十(shí)年比那都是放不出去的。”4月25日，中部(bù)一(yī)家(jiā)大(dà)型城(chéng)商行(xíng)相关负责人(rén)对财联(lián)社记者说(shuō)。

　　这(zhè)种情况并非个案。4月(yuè)26日，财联社记者向兴业、广发(fā)等多(duō)家银行了解到，当前抵押贷款最优惠利率区间为(wèi)3％-3.85％之间。与一季(jì)度(dù)情况相比(bǐ)，贷款利率水平仍在进一步下滑。

　　而普益标准监测(cè)数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市(shì)场(chǎng)共新发了661款理财产品，环比(bǐ)增加(jiā)22款，其中86款为开放(fàng)式产品，其平均业绩比较(jiào)基准为3.46％，环(huán)比下跌0.07个百分点；575款为封闭式(shì)产品，其(qí)平均业绩比(bǐ)较基准(zhǔn)为3.66％，环比下跌0.02个(gè)百分点。

　　4月26日，一(yī)家头部银(yín)行(xíng)理财(cái)子(zi)负责(zé)人对财联(lián)社(shè)记(jì)者表示，正常情况下贷款利率要高于理财收益，否则会形成套利空间。近(jìn)期出现的收益率倒挂的情况的确多年来少见。这种情况本质上反(fǎn)映实体经(jīng)济需求不足，资金可能在(zài)金融市(shì)场空转的信号。

　　走低的(de)贷款利(lì)率VS走高的理财收益率

　　4月23日，央行(xíng)国际司司长金(jīn)中(zhōng)夏对外表示，人民银(yín)行(xíng)认真贯彻党中央、国务院(yuàn)决策部(bù)署，采(cǎi)取(qǔ)了很多措施做(zuò)好金融支(zhī)持(chí)稳外贸工(gōng)作。首先是(shì)降低(dī)实(shí)体(tǐ)经济融资成本。2022年，我国企业贷款加权平(píng)均(jūn)利(lì)率同比下(xià)降了34个基点，仅4.17％，这在(zài)历史(shǐ)上是(shì)比较低的(de)水平。

　　而上周，央行(xíng)一季度金(jīn)融统计数据发布(bù)会上公布的数据显示，3月份(fèn)银行体系新(xīn)发企业贷加权平均利(lì)率同比下(xià)降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如央(yāng)行所表(biǎo)述，3.96％系3月(yuè)份(fèn)银行体(tǐ)系新发(fā)企业贷款加权平(píng)均利率水平，并没有(yǒu)考虑区域差异。财联社记者注意到，在部分资金(jīn)充裕(yù)的一线城(chéng)市利率水(shuǐ)平(píng)下沉更快(kuài)，比如央行营(yíng)管部早在2月份即(jí)表示，去(qù)年12月份(fèn)，北京地区新(xīn)发放企业贷款加权平均利率仅为3.09％。

　　海通国际(jì)最新报告分析认(rèn)为(wèi)，一季度的贷款(kuǎn)需(xū)求非常好，央行今年(nián)一季度公(gōng)布的(de)贷(dài)款(kuǎn)需求(qiú)指数飙升，达(dá)到78.4，还是2012年下半年(nián)以来的最高值。但最近贷款(kuǎn)需(xū)求有下(xià)降趋(qū)势，如近(jìn)期票据转贴(tiē)现利(lì)率(lǜ)下(xià)降(jiàng)，表示银行贷款需求(qiú)较差，需要购(gòu)买票据来(lái)填充贷款额度(dù)。

　　与新发放贷(dài)款(kuǎn)市场当前的不景气(qì)形成(chéng)鲜明(míng)对比的是(shì)，一季度理(lǐ)财市场(chǎng)的收益率(lǜ)却在节(jié)节(jié)回升。普益标准数据显示，截至2023年(nián)1季度末，理财公司(sī)存续理财产品(pǐn)14892款(kuǎn)，占全(quán)市没事就吃溜溜梅什么意思，你没事吧没事就吃溜溜梅什么意思场(chǎng)存续理(lǐ)财(cái)产品的44.03％。理(lǐ)财公司存续开(kāi)放式固收类理财产(chǎn)品（不含现金管(guǎn)理类产品(pǐn)）的近1个月年化(huà)收(shōu)益(yì)率(lǜ)的平(píng)均水(shuǐ)平为4.00％，环(huán)比上涨5.81个百分点。

　　国金固收最新数(shù)据(jù)显示(shì)，4月24日封闭式(shì)理财(cái)平(píng)均基(jī)准利率3.81％，已恢复至(zhì)去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭(bì)式理(lǐ)财(cái)基(jī)准利率与1年期AAA级中票、存单利差走(zǒu)阔(kuò)。

　　即(jí)便与新(xīn)发理(lǐ)财产品收益率相比，当前(qián)银行新发(fā)贷款的利率也不(bù)占优。普(pǔ)益标准(zhǔn)监(jiān)测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场(chǎng)新发理财产品(pǐn)中，开放式(shì)产(chǎn)品平均业绩比较(jiào)基准为3.46％，封闭式产品(pǐn)平均业(yè)绩比较基(jī)准为3.66％。

　　业内：要警惕资(zī)金出现空转套利可能(néng)

　　多位受(shòu)访(fǎng)金融行(xíng)业人士对记(jì)者表示，当前新发贷款利率和理财收益率之间出现(xiàn)倒挂(guà)是(shì)多年来罕见(jiàn)的情况。部分人士认为，应该警惕当前非对称利率政(zhèng)策之下，贷款、存款和金融市场之间出现收(shōu)益“套利”空间的可能(néng)。

　　融360数字科(kē)技(jì)研究(jiū)院(yuàn)分析师刘银平对财联社记者(zhě)表示(shì)，理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)收(shōu)益率超过银行贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)，可能会给部分客户钻(zuān)空子的机会，从银行那(nà)里获取的低息贷(dài)款(kuǎn)没(méi)有(yǒu)投(tóu)入实际经营，而(ér)是拿去购买收益率更(gèng)高的理财产品，导致资金空转，前几年(nián)结构性存款市场曾存在这种现象。

　　不(bù)过刘银(yín)平认为，目前理财产(chǎn)品业绩比较基准(zhǔn)不代表实(shí)际收益(yì)率，净(jìng)值是不断波(bō)动的，不会一直上涨，实际(jì)上，理财产品向净值(zhí)化转(zhuǎn)型之后(hòu)对(duì)企(qǐ)业的吸引(yǐn)力有所减(jiǎn)弱。

　　上(shàng)海金融(róng)与发展(zhǎn)实(shí)验室主(zhǔ)任曾刚对财联社(shè)记者(zhě)表示(shì)，理(lǐ)财收益(yì)与金融市场利率相对应(yīng)，出现倒挂的情况(kuàng)主要是即期(qī)的(de)贷款(kuǎn)利率(lǜ)与(yǔ)发行当期定(dìng)价(jià)的理财(cái)收益率的差异，在市场利率快速下(xià)行(xíng)的时容(róng)易出现这种收益率(lǜ)不同步的(de)脱节现象。

　　曾刚认(rèn)为，没事就吃溜溜梅什么意思，你没事吧没事就吃溜溜梅什么意思rong>如果银(yín)行贷款利(lì)率继(jì)续下行，意味着当(dāng)期发行的(de)理(lǐ)财产(chǎn)品的收益率(lǜ)会同步下降。从这一(yī)个角(jiǎo)度来看，未来一段时间的理(lǐ)财产品(pǐn)收益率会进(jìn)入下(xià)行通(tōng)道。

　　这一判断得到银行(xíng)业内(nèi)人士的认同。4月25日，某城商(shāng)行广(guǎng)州分行负(fù)责人(rén)对财联社表示，该行已经关注到理财收益和存贷款(kuǎn)利差的(de)情况，理财(cái)与贷款利率差距过大必然引发(fā)资金空转套利，这与(yǔ)货币政(zhèng)策初衷不符。估计下(xià)一步理财产(chǎn)品收益水平要降低到(dào)3％以下。

　　一家头部银行理财(cái)子负(fù)责人(rén)对财联社记者表示，考虑到理财(cái)产(chǎn)品底层资(zī)产大多数为债券(quàn)，而债券市(shì)场发(fā)行人大多是大型企业，理论上(shàng)其(qí)收益率比个贷是(shì)要低(dī)一个(gè)等级(jí)。

　　“道理(lǐ)很简单(dān)，个人的(de)信用等级比大型企业要(yào)低，所以个贷(dài)的定价理论上要比(bǐ)理(lǐ)财收益率高(gāo)才对。现在出现个贷定价和理财(cái)产品持平，甚至出现倒挂，这只能说(shuō)明个(gè)人部门当(dāng)前的信贷需求不(bù)足，没有(yǒu)什么人想贷款，导致资金空转，这也是(shì)近年来比较罕见的情况。”该负责人表示。

　　该人士(shì)同样认为，如果贷款定价持续下(xià)行未来新发(fā)理(lǐ)财产品收(shōu)益率也会回(huí)落。“市场对利率走势(shì)的预(yù)期是(shì)一(yī)致的，新发的(de)收益率未来(lái)会下来(lái)，近期整(zhěng)体的(de)趋势也是这样。一些(xiē)存量的(de)产(chǎn)品(pǐn)年(nián)化(huà)收益率(lǜ)近期(qī)大幅(fú)上行(xíng)，主要是因(yīn)为底层资产(chǎn)是去年利(lì)率高位时候(hòu)拿的，在利率走低预期(qī)下(xià)，其净值表现就会向上拉。”

　　息差承压将推动存款利率进一(yī)步下(xià)行(xíng)

　　受访银行人士对财联社记者称，当前贷款(kuǎn)端定价疲软的现状，也是有(yǒu)关方面不断出手规范存(cún)款利(lì)率的核心动因。

　　4月(yuè)25日，前述中部地区大型(xíng)城商行负(fù)责人对记者表(biǎo)示，在贷(dài)款(kuǎn)定价(jià)上不去的(de)情(qíng)况下(xià)，未来(lái)存款(kuǎn)利率持续下行应该是大趋势，否则(zé)银行净(jìng)息差承受的压力将是巨大的。“现(xiàn)在各(gè)行储(chǔ)蓄又多，之前(qián)理财(cái)波动(dòng)的影(yǐng)响还(hái)没完(wán)全消除，很多客(kè)户的资金还没(méi)有(yǒu)出来，都压在储(chǔ)蓄里。”

　　有市场观点认为，一(yī)旦第(dì)二季度贷款(kuǎn)需求走(zǒu)弱得到确认，意味着贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)依(yī)然有下降的可能性和(hé)空(kōng)间，银(yín)行息差水平面(miàn)临更艰(jiān)难的局面。

　　4月25日，苏州银行一季度显示，截至3月末，该行净利息收益(yì)率和(hé)净(jìng)利差(chà)从去(qù)年(nián)末(mò)的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证(zhèng)券王一峰团(tuán)队最新研报认为，未(wèi)来存款市场(chǎng)成本(běn)管控仍(réng)有后(hòu)手(shǒu)牌，“类活期”存款(kuǎn)是重要抓(zhuā)手(shǒu)。其(qí)预计，后(hòu)续对(duì)于存款定价自律管理的(de)手段包(bāo)括但不限于以(yǐ)下三个方(fāng)面。首先，协定存款(kuǎn)、通知存款等创新(xīn)类(lèi)活期存(cún)款有可能将(jiāng)纳(nà)入自律机制(zhì)管理。现阶(jiē)段，对核心定期存款而言，同时有(yǒu)EPA和MPA进行约束(shù)，但“类活(huó)期”存款缺(quē)少政策(cè)指引，未来或将(jiāng)对这类产品比照活期(qī)存款进行规范(fàn)；其次，同(tóng)业存款套壳协(xié)议存款需(xū)继续纠(jiū)正；最后，期权价值过低(dī)的(de)“假”结构性存款仍(réng)须规范，后续或(huò)将结构性存款的(de)（保底收益(yì)+期权价值）合计(jì)同时纳入自律机制上限，进一步压(yā)降(jiàng)结构性存款利率。

　　王一峰团队(duì)测(cè)算认为，如果(guǒ)全部企业活期存款利率降至2013-2018年(nián)0.70％左右的(de)平(píng)均(jūn)水平，则上(shàng)市(shì)银行(xíng)企业活期存款成本率加(jiā)权平均降幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左右(yòu)，影响上(shàng)市银行营收(shōu)增速2.3pct。

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