射频芯片领域面临变局，下游(yóu)市(shì)场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已(yǐ)开始寻求业务(wù)转型(xíng)。

　　今(jīn)日(rì)，射频(pín)芯片厂(chǎng)商慧智(zhì)微正(zhèng)式(shì)在科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较(jiào)发行价(jià)跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微(wēi)在一级(jí)市场受到资本热捧(pěng)。据公(gōng)司(sī)上市文件，慧智微于2018年末开始进入融(róng)资快车道(dào)，先后(hòu)引入了华兴资(zī)本、元禾璞华、大基金二期、红(hóng)杉中国(guó)、IDG资本、光速(sù)中(zhōng)国以及金沙江创投等一系(xì)列(liè)外(wài)部机(jī)构股东(dōng)。截(jié)至上市前(qián)，大(dà)基金二(èr)期、广发信德以及金沙江创投为持股(gǔ)达(dá)5％以上的外(wài)部机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微(wēi)产品结构相(xiāng)似的(de)唯捷创芯(xīn)，上市首日也走出了破发的(de)行情，该公(gōng)司(sī)股价(jià)于去年下半(bàn)年(nián)触底回升，但(dàn)截至今日收(shōu)盘股价仍(réng)略低于(yú)发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是射频领域正面(miàn)临变局(jú)。目前，正(zhèng)射(shè)频需求走向(xiàng)疲(pí)软。Yole数据显(xiǎn)示(shì)，由于智能手(shǒu)机增速放缓以(yǐ)及(jí)5G普及潜力有限(xiàn)等(děng)因素(sù)影响，预(yù)计到2028年射频前端市场年(nián)复合增(zēng)长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨头，近年来也在响应市场变(biàn)化谋求射频芯片业务以(yǐ)外的(de)转型。

　　《科(kē)创板日报(bào)》记者注意(yì)到，当(dāng)前，射(shè)频领域(yù)仍(réng)有飞骧科(kē)技、康(kāng)希通信等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期(qī)等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营(yíng)业务为射频前端芯片(piàn)及模组的研(yán)发、设计和销售，下(xià)游应用领域主要包(bāo)括智能手机以及物联网(wǎng)，客户(hù)包(bāo)括三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信(xìn)等(děng)无线通信模组(zǔ)厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处(chù)于亏(kuī)损状态(tài)，净(jìng)亏损(sǔn)额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于(yú)公司亏(kuī)损持续的(de)原因，慧(huì)智微(wēi)在招股文件中称，是由于持(chí)续进行高(gāo)额(é)研发(fā)投(tóu)入(rù)；下游客户(hù)集中(zhōng)且具有(yǒu)产(chǎn)品验证周期，尚未形(xíng)成(chéng)规模效应；市场(chǎng)竞争(zhēng)激烈(liè)，叠加下游去库存周期(qī)影响，公司产(chǎn)品毛利空间受挤压(yā)。

　　研发(fā)投(tóu)入方面，近(jìn)三(sān)年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司的(de)综合毛利(lì)率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头部卓胜微50％左右的毛利(lì)率水(shuǐ)平(píng)，也不及和慧智微产品结(jié)构(gòu)更接近的唯捷创芯，后者毛(máo)利率(lǜ)为30％上(shàng)下。

　　在自身(shēn)造血能力不足，但(dàn)仍要(yào)抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启了对外(wài)融(róng)资之路。公开信息显示，公司(sī)于2018年末开始进(jìn)入融(róng)资快(kuài)车道，尤(yóu)其是冲(chōng)刺IPO前的(de)2021年，其在一年(nián)内(nèi)完成了三轮(lún)融资，众多(duō)知名资(zī)方，包(bāo)括(kuò)大(dà)基金二期(qī)、元禾璞华(huá)、红杉中(zhōng)国、IDG等也(yě)是(shì)在(zài)这一阶段对慧智微进(jìn)入了(le)慧智微的股东序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前(qián)，大基(jī)金二期、广发(fā)信德以及(jí)金沙江创投(tóu)为持股(gǔ)达5％以上(shàng)的(de)外部(bù)机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执(zhí)中数据显示(shì)，从当前的股价情(qíng)况看，大基金(jīn)二期(qī)在投资慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而(ér)较(jiào)大(dà)基金二期晚3个月进入、并(bìng)在后一轮持续加注的红杉中国，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前(qián)实现(xiàn)账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变局(jú)

　　慧智微招股书显示(shì)，公司目(mù)前有超(chāo)过接近67％的收入来自于手机(jī)领域。当前(qián)，智能(néng)手(shǒu)机出货量的大幅下降，已经(jīng中国人去巴基斯坦安全吗)对慧智微的业绩造成了冲击，而市(shì)场对智(zhì)能(néng)手机(jī)未(wèi)来增速持续放缓的预期，也(yě)让资(zī)本市场(chǎng)对包括慧智微在内的射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的(de)数据(jù)，2021年(nián)射频前端的市(shì)场为190亿美元(yuán)以(yǐ)上，2022年由于手机(jī)市场的下滑(huá)，射频(pín)前端(duān)市场规(guī)模与2021年的市场相差无几(jǐ)。而(ér)接下(xià)来(lái)，由于智能手(shǒu)机的(de)温和增长以及(jí)5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年(nián)射频前端的(de)市场(chǎng)年(nián)复合(hé)增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智(zhì)微有着相似产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪华(huá)股东突击(jī)入股的射频(pín)龙头唯(wéi)捷创芯，在去年(nián)4月科创板上市(shì)时，也遭(zāo)遇了(le)破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股(gǔ)的价格(gé)后(hòu)止(zhǐ)跌(diē)回(huí)升，但(dàn)截(jié)至今日收(shōu)盘，唯捷(jié)创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发(fā)行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家射频芯(xīn)片领域的巨头厂商都在谋求(qiú)转型，拓展射(shè)频以外的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原(yuán)有的射频(pín)芯片(piàn)外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至(zhì)汽车、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国(guó)内方面，射频领域正呈现出一片红海的竞争(zhēng)格局，由(yóu)于入局者众，且产品仍集中(zhōng)在中(zhōng)低端(duān)市场(chǎng)，各射频芯(xīn)片厂商只能(néng)再卷价格(gé)，进一步压(yā)低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始(shǐ)人钟(zhōng)林此前曾(céng)表(biǎo)示(shì)，国产(chǎn)射频前端芯(xīn)片杀价(jià)已经无(wú)底(dǐ)线，而预计未(wèi)来每(měi)个(gè)射频(pín)细分赛道还会有更多竞争(zhēng)者进(jìn)入，往后三(sān)年射频芯片厂商将面临更大的生存和竞争压(yā)力。中国人去巴基斯坦安全吗

　　目前(qián)，一级市场对射频芯片厂商的关注亦有所(suǒ)下降，截至目前，今年共有9家(jiā)射频芯片厂商宣布(bù)完成(chéng)融(róng)资(zī)，而(ér)在2021年上(shàng)半年(nián)，这个数(shù)据是近50家，且投资机(jī)构涵盖了投(tóu)资机构涵(hán)盖了中金资本、红杉资本中国、小米长(zhǎng)江产业基金、深创投(tóu)等知名机构。

　　当前，射频(pín)领(lǐng)域仍有飞骧科技(jì)、康(kāng)希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股(gǔ)书中表示，本次(cì)IPO募得(dé)资金将用于芯片测设中心建设、总部基地及上海和广州(zhōu)研发中心建设以及补充流动(dòng)资金(jīn)。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领(lǐng)域取得的市场地位，增加(jiā)头(tóu)部客(kè)户的(de)市(shì)场份(fèn)额(é)；技术上跟进射频前(qián)端技术迭(dié)代，优化可重构技术框架在(zài)中国人去巴基斯坦安全吗在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的(de)应(yīng)用(yòng)；产品(pǐn)上(shàng)加大对上游滤波器、多工器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高(gāo)门槛的产品系列。

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