射频芯(xīn)片(piàn)领域面临变局，下游市场增速放缓叠加进入(rù)竞争红海，海外巨(jù)头(tóu)已(yǐ)开始寻求业(yè)务转型。

　　今日(rì)，射(shè)频芯(xīn)片厂商慧智微(wēi)正(zhèng)式在科(kē)创板(bǎn)上市。公司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股(gǔ)，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受(shòu)到(dào)资本热捧。据公司(sī)上市文件(jiàn)，慧智微(wēi)于2018年末(mò)开始(shǐ)进入融资(zī)快车道，先后引(yǐn)入了华兴资本、元(yuán)禾璞华、大基金二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一系列外部机(jī)构股东。截至上市(shì)前(qián)，大基(jī)金二期、广发信德以及(jí)金沙江创投为(wèi)持股达(dá)5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，与(yǔ)慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上市(shì)首日也走出了破发的行情，该公司(sī)股价于去年下半年触(chù)底(dǐ)回(huí)升，但截至今日(rì)收盘股(gǔ)价仍略低(dī)于发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是射频领域正面临(lín)变局(jú)。目前，正射频(pín)需求(qiú)走向疲(pí)软。Yole数据(jù)显示，由于(yú)智能手机增速放缓以及5G普及潜力有限等因素影响(xiǎng)，预(yù)计(jì)到2028年(nián)射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频芯(xīn)片巨头，近年来也在响应市场变化(huà)谋(móu)求射频芯(xīn)片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意到，当前(qián)，射频(pín)领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧科技、康(kāng)希通信等公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知(zhī)名(míng)资方(fāng)

　　公开资(zī)料显示，慧(huì)智微成立于2011年，主营业(yè)务为(wèi)射频前端芯片及模组的研(yán)发、设计和销售，下游应用领域主要(yào)包括智能手机以及物(wù)联网(wǎng)，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰科(kē)技等移动终端设(shè)备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等无(wú)线通(tōng)信模(mó)组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿(yì)元(yuán)；公司白面水鸡是几级保护，白面水鸡是保护动物吗当前仍(réng)处于亏损状态，净亏(kuī)损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿(yì)元。

　　对(duì)于(yú)公司亏损(sǔn)持续(xù)的(de)原因，慧智微在(zài)招股文(wén)件中称，是由于持续进行高额研发投入；下(xià)游客(kè)户集(jí)中(zhōng)且具有产品验证周期(qī)，尚(shàng)未形成(chéng)规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公(gōng)司产(chǎn)品毛利空(kōng)间受挤(jǐ)压。

　　研(yán)发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的综(zōng)合(hé)毛利率分(fēn)别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜微(wēi)50％左右(yòu)的毛利率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)，也不及和慧(huì)智微产品(pǐn)结构(gòu)更(gèng)接近的唯(wéi)捷(jié)创芯(xīn)，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自(zì)身(shēn)造(zào)血能(néng)力不足，但(dàn)仍要抓紧扩大规(guī)模的情况(kuàng)下，慧智(zhì)微开启了对外(wài)融资之路(lù)。公开(kāi)信息显示，公司于(yú)2018年末(mò)开始进入融(róng)资快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年(nián)，其在一(yī)年(nián)内完成了(le)三轮融资，众多知名资方，包括(kuò)大(dà)基(jī)金(jīn)二期(qī)、元(yuán)禾璞(pú)华、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG等也(yě)是在(zài)这(zhè)一阶段对慧(huì)智微进入了慧智微的(de)股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为持(chí)股达(dá)5％以上的外(wài)部(bù)机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中(zhōng)数据显示(shì)，从当前(qián)的股价情况看(kàn)，大基(jī)金(jīn)二期在(zài)投资(zī)慧智微的(de)近(jìn)两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面(miàn)回(huí)报(bào)，而较(jiào)大(dà)基金(jīn)二期(qī)晚3个(gè)月进(jìn)入、并(bìng)在后一轮持续加注的红杉(shān)中国，平均(jūn)持股成本(běn)增(zēng)至13.78元/股，当(dāng)前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面(miàn)临变(biàn)局

　　慧智微招股书显示，公司(sī)目前有超过接(jiē)近67％的收入来自(zì)于手机领域。当前，智能手(shǒu)机出(chū)货量的大幅下降，已经对(duì)慧智微的业绩造成了冲击，而(ér)市场(chǎng)对智能手(shǒu)机未来增(zēng)速持续放缓的预期(qī)，也让资本市(shì)场对(duì)包括慧智微在内的射(shè)频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为(wèi)190亿美元以上，2022年由于手(shǒu)机市场的(de)下滑，射频前端市场规模与2021年的(de)市场相差无几(jǐ)。而(ér)接下(xià)来(lái)，由于(yú)智能手机的(de)温(wēn)和增长以及5G普及的(de)潜力有限，预计到2028年射频前端的(de)市场年复合(hé)增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微(wēi)有着相似产品结构(gòu)，同样在IPO前(qián)获豪(háo)华股东突击入股的射频龙头唯(wéi)捷创芯(xīn)，在去年4月科(kē)创板(bǎn)上市时，也遭遇了破(pò)发的行情，上市首日跌(diē)36％。尽管在(zà白面水鸡是几级保护，白面水鸡是保护动物吗i)去(qù)年10月跌至30元每股的价格后止跌回升(shēng)，但截(jié)至今(jīn)日(rì)收盘，唯捷(jié)创芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行(xíng)价，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家(jiā)射频(pín)芯片(piàn)领域的巨(jù)头厂商都(dōu)在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以外的(de)业务(wù)领(lǐng)域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射(shè)频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至汽车、物联网、电源(yuán)等领域(yù)。

　　国内(nèi)方面，射(shè)频领域正呈现(xiàn)出(chū)一片红海的竞争格局(jú)，由于入(rù)局者(zhě)众，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯片(piàn)厂商只(zhǐ)能再卷价(jià)格，进一(yī)步(bù)压(yā)低了自身(shēn)的利润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电子创始(shǐ)人钟林(lín)此前曾表示，国产射(shè)频前(qián)端(duān)芯(xīn)片杀价已经无底线，而预计未来每个射频细分赛(sài)道还会有(yǒu)更多竞争者进入，往后三年射频(pín)芯片厂商将面临(lín)更大的生(shēng)存和(hé)竞争压(yā)力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频芯片厂商的关注亦有所(suǒ)下降，截至目前，今年(nián)共(gòng)有(yǒu)9家射频(pín)芯(xīn)片厂商宣(xuān)布完成(chéng)融资，而在2021年上半(bàn)年，这个数据是(shì)近(jìn)50家，且投资(zī)机构涵盖了投资机构涵盖了(le)中金(jīn)资本、红杉资本中国、小米长江产业(yè)基金、深创投等知名机构。

　　当(dāng)前，射(shè)频领域(yù)仍有飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希通(tōng)信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表示，本次(cì)IPO募得(dé)资金将用(yòng)于芯片测设中心建设、总部基地(dì)及(jí)上海和广州研发中心建设以及补充(chōng)流动资金。具体战略(lüè)规划方面(miàn)，其表示将巩固在5G射(shè)频(pín)前端领域(yù)取(qǔ)得的市场地位，增(zēng)加(jiā)头部客户(hù)的市场份(fèn)额；技术(shù)上跟进射频(pín)前端技术迭代(dài)，优化(huà)可重构(gòu)技术(shù)框架在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大(dà)对上游滤波器、多(duō)工器的(de)产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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