昨(zuó)天深夜(yè)，美国债务上限谈判(pàn)突然中止！

　　当(dāng)地时间周五上(shàng)午，美国共和(hé)党(dǎng)债务上限谈判代表格雷(léi)夫斯与白宫代表举行闭门会议(yì)，但会议(yì)开始后不久就突(tū)然离开。格(gé)雷(léi)夫斯(sī)说：白宫谈(tán)判代表实在不可理喻，目前谈判处于“暂停(tíng)”状态(tài)。格雷夫斯强调，他不知道双方是否会在(zài)周五或(huò)周(zhōu)末再次(cì)会面(miàn)。

　　谈判遇阻的(de)消息(xī)传出后，三(sān)大美股指集(jí)体转跌。

　　不过(guò)，美联储主(zhǔ)席鲍威(wēi)尔传出了(le)有望暂停加(jiā)息的鸽派(pài)信号(hào)。鲍威尔称，银行业的(de)压力可能影(yǐng)响联(lián)储(chǔ)的(de)利(lì)率路径，若源于银行业危机的信(xìn)贷环境收紧导致(zhì)经济放缓，美(měi)联(lián)储(chǔ)可能不必让利率升(shēng)到原应有的(de)高位。

　　交易员目前预(yù)计，美联储6月份加(jiā)息(xī)25个基点的(de)可能性为22.4％，低于一天前(qián)的35.6％，与此(cǐ)同时(shí)，交易员预计美联储下月(yuè)将利率维持在5％至5.25％区间的可能性为(wèi)77.6％。与美联储主席鲍威尔的(de)讲话相比，交易员似乎更受(shòu)债务(wù)上限事态发(fā)展的(de)影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收(shōu)窄；美债价格跳涨、收(shōu)益(yì)率跳(tiào)水，对利率前景敏感的两年期美债收益率迅速远离他讲话前所创的两(liǎng)个月来高位，一度较高位回落超(chāo)过10个基点；美元指(zhǐ)数(shù)刷新日低，加(jiā)速(sù)跌离周(zhkm是公里吗，1km等于多少公里ōu)四(sì)所创的3月末以来高位。鲍威(wēi)尔讲话结束后(hòu)，美债收益率逐(zhú)步回升(shēng)，全天攀升收官，美股和(hé)美元的跌势未改。

　　最(zuì)终，美股周五(wǔ)高开(kāi)低走，受债务上(shàng)限谈(tán)判暂停(tíng)拖累三大股指(zhǐ)盘中转跌(diē)，道(dào)指收跌约110点(diǎn)，纳指收跌(diē)0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股走势分化，蔚(wèi)来涨超3％，理(lǐ)想、新东(dōng)方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌(diē)超2％。

　　商品方面，有色金属(shǔ)大多(duō)上涨(zhǎng)，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦(lún)铜、伦(lún)镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连(lián)涨三日(rì)。本周基本金属涨(zhǎng)跌各异。伦(lún)镍跌超4％，在上周跌超9％后继(jì)续领(lǐng)跌，和跌(diē)近3％的伦锌(xīn)连(lián)跌(diē)两(liǎng)周。而(ér)伦锡(xī)和伦(lún)铝都涨超2％，扭转三(sān)周连跌(diē)势头。伦(lún)铅涨约0.9％。伦(lún)铜周五收盘(pán)大(dà)致持(chí)平(píng)一周前水平，都(dōu)止(zhǐ)住四(sì)周(zhōu)连跌之(zhī)势。

　　纽(niǔ)约黄金期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金(jīn)期货收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司，本周(zhōu)累计下(xià)跌1.89％，创2月3日一(yī)周以来最大周(zhōu)跌幅(fú)，在连涨两周后(hòu)连跌(diē)两周(zhōu)。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶(tǒng)；布伦特7月(yuè)原油(yóu)期货收跌(diē)0.37％，报(bào)75.58美元(yuán)/桶。本(běn)周美油(yóu)累涨约2.2％，布油(yóu)累涨(zhǎng)约(yuē)2.5％，均终(zhōng)结四周连(lián)跌。

　　北京(jīng)时间今晨(chén)六点(diǎn)，有最新消息称，美(měi)国(guó)白宫谈判(pàn)代表已抵(dǐ)达会场，准备继(jì)续进行债务(wù)上限谈判。

　　美国国会众议院议长麦卡锡表示，共(gòng)和党人(rén)将于北京时间(jiān)今天(tiān)上午重返谈(tán)判桌(zhuō)，恢复债务谈判。麦(mài)卡锡称，动用宪法(fǎ)第14修正案来绕(rào)开债务上(shàng)限(xiàn)解决不了任何(hé)问题，将(jiāng)阻止拜登推动的增加政府开支(zhī)行动。

　　值得注意(yì)的是，美(měi)国财政(zhèng)部现(xiàn)金余(yú)额截至5月(yuè)18日进一步降至(zhì)573亿美元(yuán)。截至(zhì)5月17日，美(měi)国(guó)财(cái)政部财政紧急(jí)措(cuò)施余额还剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍威尔：美(měi)国(guó)通胀远远高于(yú)2％目标，鉴于(yú)信(xìn)贷(dài)压力可能无(wú)需(xū)继(jì)续加息

　　当地(dì)时间周五（北京时间今(jīn)天(tiān)凌晨），美(měi)联(lián)储(chǔ)主席鲍威尔出席名为“货币政(zhèng)策观(guān)点”的小组讨论。市场关注(zhù)他提供的利(lì)率路径线(xiàn)索。

　　鲍威(wēi)尔强调(diào)，“美国(guó)通(tōng)胀(zhàng)远远高于我们2％的目标”，若抗通胀失败，将造成漫长的痛(tòng)苦(kǔ)。他(tā)称(chēng)，FOMC“强有力地致力(lì)于(yú)”让(ràng)通胀重返目标(biāo)2％的承诺，物价稳(wěn)定是经济保(bǎo)持强劲(jìn)的根基。

　　但(dàn)鲍威尔(ěr)同时发表鸽派信(xìn)号称(chēng)，自己倾(qīng)向于(yú)支持(chí)6月会议暂(zàn)不加息，而且银行业危机导致的信贷条件收紧，可(kě)能意味着(zhe)美联储峰(fēng)值利(lì)率(lǜ)将低于预期：“鉴(jiàn)于信贷压力(lì)可能对经济增长、就业和通胀造成的(de)负面影响，可能无需（继续）加息至(zhì)那么(me)高的水平就能成(chéng)功打(dǎ)压通胀(zhàng)。美联储在收(shōu)紧(jǐn)货币政策方面已取得长(zhǎng)足进步，政策立场现在是对经济增长(zhǎng)具(jù)有限制(zhì)性的。做太多(duō)与做太少的风险正变得(dé)更(gèng)加平衡。我们面临(lín)着迄今为止收紧政策的效应滞(zhì)后，以及近期银行业压(yā)力导致(zhì)的信贷收紧(jǐn)程度等多(duō)重不确定(dìng)性(xìng)。有鉴(jiàn)于此，美联储(chǔ)有能(néng)力观察更(gèng)多数据和未(wèi)来前景的演(yǎn)变，然后再决定可(kě)能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也强调季(jì)度经济预(yù)测的准确度通常存在挑战，他上述提到的观(guān)点(diǎn)及其能实现的(de)程(chéng)度也都存在不确定性，理由(yóu)是(shì)“未来前景(jǐng)面临(lín)着历史(shǐ)性(xìng)高企的不确定(dìng)性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就货币政策应(yīng)进一步(bù)收紧(jǐn)多少而作(zuò)出决(jué)定。”

　　有分析称，这说明银行业(yè)危机(jī)后，鲍威(wēi)尔开(kāi)始释放(fàng)“保(bǎo)持耐心(xīn)”的利率路径信号。“新美联(lián)储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍(bào)威尔(ěr)点明银行业压力将影响货(huò)币决策。

　　产业供需(xū)结构预(yù)期转弱，纯(chún)碱(jiǎn)、玻璃连续下行(xíng)

　　近期纯碱和玻璃期(qī)货持续(xù)走弱，昨日纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)期货继续深跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合约触及跌停。昨日(rì)盘后，郑(zhèng)商所(suǒ)发布公告(gào)，自2023年5月23日当晚夜盘交易(yì)时起，纯碱期货2309合约(yuē)的日内平(píng)今仓交易(yì)手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其(qí)原(yuán)因，宝城期货(huò)研究(jiū)所负责人闾振(zhèn)兴表示(shì)，主(zhǔ)要有(yǒu)三方面：一是产业(yè)供需(xū)结构(gòu)预期转弱；二是宏观环(huán)境不乐观；三是(shì)交易者在(zài)对(duì)冲操作中将纯碱玻璃作为(wèi)空头配(pèi)置。

　　玻璃、纯碱走势虽都(dōu)偏弱，但南华研(yán)究院(yuàn)能化分析师李嘉豪认(rèn)为，各自(zì)的(de)原因并不(bù)相(xiāng)同。纯碱周五跌幅较(jiào)大的(de)主要原因在于远兴投产的(de)消息面(miàn)刺激(jī)，使得盘面出现较大跌幅。除此(cǐ)之外，本周检修量增加(jiā)，库存依旧累库，可(kě)见下游的持货意(yì)愿依旧较差。纯碱(jiǎn)上周到港5万(wàn)吨，对供需(xū)关系也存(cún)在一定的影响。在现货松动、投产预期、库存累库(kù)的影响(xiǎng)下，纯碱(jiǎn)价格持续(xù)下(xià)滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在(zài)于(yú)前(qián)期（3月和(hé)4月）需求较旺(wàng)，下游补库至环比(bǐ)高(gāo)位。”他说，短期价格(gé)松(sōng)动(dòng)，中下游的(de)备货情绪出现一定的谨慎或者恐高(gāo)的情(qíng)形，因此(cǐ)产销出现了较(jiào)为明显的下滑。在现货松动、产销较弱的局面下，玻璃的价格跌幅(fú)较为明显。

　　从(cóng)产业(yè)供需结构看，浙商期货分析(xī)师(shī)江(jiāng)文敏具体介绍(shào)，纯碱(jiǎn)方面，近(jìn)期主(zhǔ)要市场交(jiāo)易点是(shì)远(yuǎn)兴能源新(xīn)增(zēng)投产。昨日，远(yuǎn)兴能(néng)源(yuán)1号线正(zhèng)式点火(huǒ)，新增天然(rán)碱产能150万吨，后(hòu)续(xù)2号线(xiàn)原计划于6月点火(huǒ)投(tóu)产，产能为(wèi)150万吨天然碱(jiǎn)，3A号线原计划于(yú)9月份(fèn)出产品，产能(néng)为100万吨天然碱，3B号(hào)线原(yuán)计划(huà)于9月份出产品，产能(néng)为100万吨天然(rán)碱和40万(wàn)吨小苏(sū)打(dǎ)。远兴(xīng)能源的天然碱预(yù)计生产成本在(zài)1000元(yuán)/吨以(yǐ)内。纯碱(jiǎn)盘(pán)面在大量新增产能和低成(chéng)本纯碱的叠(dié)加作用下(xià)持续走低(dī)，周(zhōu)五(wǔ)又逢远兴(xīng)能(néng)源点火的信息落地，市场看空情(qíng)绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍(shào)，纯碱的供需(xū)结构在9月会发生变化(huà)，这(zhè)是市场早已预期的，市场(chǎng)也已充分计价，这(zhè)一(yī)点从(cóng)9月合约的深贴(tiē)水(shuǐ)可以得到(dào)验(yàn)证。在这个(gè)供需(xū)转宽松的预期下，产业链(liàn)开始形(xíng)成负反(fǎn)馈，纯碱现货价格也(yě)出现崩(bēng)塌，这一点从近月(yuè)合约的跌(diē)幅和现货(huò)向期货回归的方式收敛基差上(shàng)可以得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏(mǐn)表示，近期市场(chǎng)主(zhǔ)要交易点是需求转(zhuǎn)弱，供应上升。因为玻璃深加(jiā)工厂缺乏(fá)强有力的订(dìng)单支撑，5月中旬订单(dān)天数为16.4天，与4月底相(xiāng)比减少(shǎo)0.1天。深加工厂原片库存天(tiān)数5月中旬为21.5天，与4月(yuè)底相(xiāng)比减少1.73天。从历史数据来看(kàn)，原(yuán)片库存偏高，补库(kù)意愿相比4月(yuè)降低。从玻璃产销数据来看，5月沙河(hé)地区产(chǎn)销数据平均为(wèi)65％，湖(hú)北(běi)地区产销数据平均为73％，华东地区产销数(shù)据平均为82％，相比于3月及4月的(de)数据，5月份产销数据大(dà)幅(fú)下滑。5月还(hái)要新增日熔量3050吨(dūn)，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日熔(róng)量400吨，9月新增(zēng)日熔量1200吨(dūn)，10月减少日(rì)熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达到(dào)巅峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃价格(gé)一直都比较弱，主(zhǔ)要(yào)是高库存和(hé)低需(xū)求逻辑(jí)。”闾(lǘ)振兴说，4月中(zhōng)下旬玻璃价格(gé)在去库逻辑下出现过反(fǎn)弹，但反弹后利润(rùn)改善很多，加之终端表(biǎo)现并(bìng)不乐(lè)观，因此(cǐ)又出现(xiàn)大(dà)幅回落。

　　从宏观因素看，闾(lǘ)振兴介绍，在欧(ōu)美经(jīng)济衰退预期(qī)、国内经(jīng)济复苏不及(jí)预期的背景下，整个工业品价格(gé)承压，纯碱此前强势的中观逻辑终(zhōng)敌不过疲(pí)弱(ruò)的宏(hóng)观(guān)逻(luó)辑。从持仓上看，部(bù)分市场资金在做(zuò)强(qiáng)弱对冲，而纯碱(jiǎn)和玻璃正是空头配置(zhì)，强(qiáng)化了二者(zhě)的弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃(lí)弱(ruò)势或(huò)将(jiāng)持续(xù)

　　对于(yú)后市(shì)，李嘉豪表示，纯碱主要关注检修是(shì)否能带来(lái)现货价(jià)格短期的企稳(wěn)，但中长期价格(gé)下跌至成本线为大概率事(shì)件。“从(cóng)商品(pǐn)格(gé)局(jú)看，纯碱(jiǎn)投产(chǎn)后必然走向过剩(shèng)，而(ér)短(duǎn)期检修的兑现(xiàn)有限，因此检(jiǎn)修仅为长(zhǎng)期趋势下的(de)扰(rǎo)动，商(shāng)品从偏紧到过剩的(de)周期中，价格趋势预(yù)计继续向下。”他说，对(duì)于(yú)玻璃，需(xū)要等待的则是(shì)中下游的备货意(yì)愿何时能(néng)够起(qǐ)来：一是等(děng)待下(xià)游的原(yuán)料库存消耗，二是对未来的(de)需求(qiú)是(shì)否存在旺季的(de)预(yù)期。短期来看，下游以消(xiāo)耗前期库存为主，需求缺乏弹(dàn)性，价格预期(qī)偏弱。后(hòu)市关(guān)注(zhù)在需求存在(zài)缺(quē)口的情形下，7月(yuè)订(dìng)单是否依旧具有连续性。

　　中期来(lái)看，闾振兴认(rèn)为(wèi)，除非价格开始冲击成(chéng)本(běn)，或是供需上有(yǒu)重大改变(biàn)，否则纯碱和(km是公里吗，1km等于多少公里hé)玻璃依然维持弱势(shì)。“短(duǎn)期则还是要关注(zhù)持仓的变(biàn)化(huà)，短线(xiàn)资金离场或使得(dé)低位波动(dòng)加(jiā)大。”他说，止跌可以关注两(liǎng)个(gè)指(zhǐ)标：一是基(jī)差不再是以现货下跌方式来修复；二(èr)是月供需预期博弈相对明(míng)朗，基差企稳。

　　分品种(zhǒng)看，江文敏表示，纯碱后市(shì)仍将维(wéi)持弱势，可(kě)重点(diǎn)关注远兴能源的后续投产(chǎn)进展、碱(jiǎn)价降价幅度。若远兴能源后(hòu)续投产推迟(chí)，则盘面或将维稳振荡；若联碱厂(chǎng)、氨碱厂大力挺价，则盘面也(yě)或(huò)将维稳(wěn)。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势(shì)也将继续保持，中长期(qī)则(zé)视终(zhōng)端需求(qiú)变动来判断是否维持弱势，可重点关注(zhù)下游深加(jiā)工订单情况(kuàng)、地产施工端情(qíng)况。若后期地产(chǎn)施工端(duān)主体封顶(dǐng)数量较多，那么玻(bō)璃(lí)的需求量将抬升，下游(yóu)深加工订单(dān)数量也(yě)将因(yīn)此抬升，盘面(miàn)或维稳。

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