4月以来(lái)，棉纺(fǎng)织(zhī)市场(chǎng)延续消费旺(wàng)季强劲势头(tóu)，下游(yóu)纺(fǎng)企(qǐ)开(kāi)工负荷高位(wèi)，加之市场对新年度(dù)减产担(dān)忧(yōu)加重，国内棉价持(chí)续上涨(zhǎng)。而国(guó)外金(jīn)融(róng)市场风险隐忧(yōu)仍存，消费(fèi)延(yán)续(xù)偏(piān)弱局(jú)面下(xià)，外棉(mián)价(jià)格(gé)承压运行，导致国内外棉花价差不断收缩，最(zuì)终至4月底5月初结束了内外(wài)棉(mián)倒挂(guà)局(jú)面。

　　“内(nèi)外棉价自2022年3月以(yǐ)来(lái)一直(zhí)维持倒挂的(de)格局，近期随着国内棉价连续(xù)攀升，价差逐(zhú)渐收窄、由(yóu)负转正。内(nèi)盘表现相对较强的原(yuán)因在于国内(nèi)供(gōng)需矛(máo)盾更为突出，春节(jié)后国(guó)内需(xū)求持续修复，外(wài)贸订单(dān)表(biǎo)现也(yě)好于预(yù)期，叠加新疆天气不利棉花播(bō)种和出(chū)苗(miáo)，减产预期推动国(guó)内棉(mián)价不断走强。外盘由于2022/2023年(nián)度全球棉市供(gōng)需趋于宽松，上涨空间受限。”申银万国期货棉(mián)花分析师李馨说。

　　卓创资讯棉花(huā)分析师高飞堂(táng)告诉记(jì)者， 4月以来(lái)，棉纺(fǎng)织市场受消(xiāo)费旺季拉动效果明显，大多纺(fǎng)企纱线产品库存低位，开工负(fù)荷保持高位运行。据监测(cè)，山东主销区4月纺(fǎng)企(qǐ)开机负荷达到75％，较上月提(tí)高8个百分点；纺(fǎng)企所接订单排(pái)单时间达到10天，较(jiào)上月增加2天，开工负荷及订(dìng)单排单时间达(dá)到近两年来最高水平(píng)。同(tóng)时由于大部分纺企纱(shā)线产品库存低位(wèi)，产(chǎn)销压力较(jiào)小，促使部分企业增(zēng)加(jiā)原棉储备库存，为棉花市场消费提供了坚强支(zhī)撑(chēng)。

　　“尽(jǐn)管棉花现货价格持续上涨，但(dàn)下游纺企对(duì)高价(jià)棉花的接受程(chéng)度并不(bù)高(gāo)，仍以刚需采(cǎi)购为主。5月进入淡季后，下游订单明显减少，购(gòu)销(xiāo)也较为冷清，棉价(jià)的上(shàng)涨也并未有效传导(dǎo)到(dào)下游，棉纱、坯布价格近期(qī)均有所(suǒ)走弱(ruò)。”李馨说。

　　近期(qī)郑(zhèng)棉在供应端利多的推(tuī)动下强势上(shàng)涨。中棉协调查报(bào)告显示(shì)，2023年(nián)全国植棉意向面积为(wèi)4155.75万亩，同(tóng)比(bǐ)下(xià)降(jiàng)7.4％，降幅较上期扩大3.7个百分点。4月份以来，新疆地区陆续出现低温降(jiàng)雨降雪天气(qì)，给棉花(huā)播种以(yǐ)及出(chū)苗带来了不利影响，进一(yī)步加剧了市场对于(yú)新年度产量大降的担忧，也为减产炒作(zuò)提供了(le)助(zhù)推剂。5月新疆气温快速回(huí)升，郑棉一度(dù)回落，但近日新(xīn)疆地区(qū)迎来强降(jiàng)雨，部分地区(qū)伴(bàn)随大风和(hé)沙(shā)尘(chén)暴，可(kě)能会对棉苗(miáo)生长产生不利影响，再度引发了(le)市场对(duì)于天气的(de)关注，期价再创阶段性新高。

　　“2023年新(xīn)疆地区棉花播(bō)种面积普遍下降，根据我们的调研(yán)结果推算，2023年新疆棉花种植面积总计或下降8.16％。同时，今年春播开启以来(lái)，南北疆气(qì)温普遍偏低，尤其是(shì)北(běi)疆因积(jī)温不(bù)足，播种(zhǒng)时间推迟5—7日，加(jiā)之4月中下旬及5月初部(bù)分地区出现(xiàn)大风(fēng)沙、降雪、冰雹等极端(duān)天气，导致(zhì)部分棉(mián)田重播，预(yù)计新年(nián)度(dù)棉苗(miáo)生(shēng)长进度较去(qù)年同期或推迟(chí)10—15日，将影响棉铃克重，或导致(zhì)减产幅度扩大。”高飞堂说，再者就是(shì)行(xíng)业人士对(duì)新年(nián)度供(gōng)应收紧(jǐn)预期增强(qiáng)，普遍提高现货售(shòu)卖价格。4月份国内价格明显上(shàng)涨，月底3128B级皮棉价格15554元(yuán)/吨(dūn)，较(jiào)月初(chū)上(shàng)涨(zhǎng)792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国(guó)内供应端(duān)方面，在意向(xiàng)种植面积下降(jiàng)和播种期(qī)低温(wēn)天气的双重作用下，新年度(dù)棉(mián)花减产(chǎn)概(gài)率(lǜ)大(dà)大增加。需求(qiú)端，目前下游纺(fǎng)织(zhī)企业的开机率维持高(gāo)位，而(ér)成(chéng)品库存仍(réng)位于历史(shǐ)偏低水(shuǐ)平，整体表现尚可，需求端带来(lái)的负反馈并不明(míng)显。“不过接(jiē)下(xià)来5—7月是纺织(zhī)行(xíng)业淡季，下游需求存在走弱的预期，短期对(duì)国内棉价形成一定(dìng)的压力。但(dàn)中长(zhǎng)期内需持续复(fù)苏的逻(luó)辑并未改(gǎi)变，中国已(yǐ)经成为(wèi)支撑全球棉(mián)花消(xiāo)费(fèi)复苏的主力军。”李馨说。

　　值得(dé)注意的是，4月(yuè)份欧(ōu)美高通胀问(wèn)题持续，使业者担忧持续加息的紧缩政(zhèng)策(cè)，或降低(dī)居民对纺织品服装的消费动(dòng)力(lì)，4月初USDA公(gōng)布数据显示，中国棉花消费为(wèi)794.7万吨，环(huán)比3月增加(jiā)1.39％；而(ér)国外(wài)地区(qū)棉花消费量为(wèi)1604.1万吨，环(huán)比下降0.58％。此外，在4月下(xià)旬公(gōng)布的美(měi)棉周度净(jìng)签约量环比下(xià)降57％，较4周均值下降72％，进一步(bù)使市(shì)场(chǎng)担忧国外(wài)棉花市场阶段性需求下滑，外棉价格也随之出现下探(tàn)。

　　5月USDA报(bào)告首次公布了对(duì)于(yú)2023/2024年度棉市的(de)供需预测，将(jiāng)全球棉花产量(liàng)小幅(fú)下调15万(wàn)吨至2519万吨，同时将全球棉花消费量(liàng)大幅调增144万吨(dūn)至2531万吨，最终使得期(qī)末库存(cún)较(jiào)上年度去库8万吨。“USDA报告整体偏多，2023/2024年(nián)度全(quán)球棉花消费将显著复苏，全球棉市供需有(yǒu)望转强(qiáng)，支(zhī)撑国际定性变量与定量变量区别在哪，定性变量与定量变量区别棉(mián)价重心上移。”李馨说(shuō)。

　　事实上(shàng)，在国(guó)内经济向好预期下，棉纺织(zhī)市场(chǎng)消费增长(zhǎng)明显(xiǎn)，叠加极端天气对棉花正(zhèng)常(cháng)出苗生长(zhǎng)带来袭扰，供应(yīng)预(yù)期收(shōu)缩，促使棉企挺价出货意愿增(zēng)强，国内棉花价格随之水(shuǐ)涨船高；而国外弱预期背景下，消费下滑(huá)，与国内形成明显反差。

　　据监测，4月初(chū)国(guó)内外棉花价差（国内棉价-国(guó)外棉价(jià)）为-1565元/吨(dūn)，4月(yuè)28日价差为18元(yuán)/吨(dūn)，实现自去年4月以来(lái)首次转正。截至5月16日，国内外棉花(huā)价差(chà)延续(xù)正值。国内棉花价(jià)格回归至外棉价格上方(fāng)，或使纺企用棉(mián)成(chéng)本增(zēng)加，后续与外棉(mián)市(shì)场的竞争压(yā)力或增加。

　　对于后市，李馨(xīn)认(rèn)为，下游(yóu)步入(rù)淡季后需(xū)求支撑减弱，当前基(jī)本面缺乏实质性利好，天气对产量(liàng)的影响仍有待(dài)观察，郑棉短期预计宽(kuān)幅振荡为(wèi)主。中长(zhǎng)期看，国内棉花产(chǎn)量(liàng)下(xià)滑(huá)是大概(gài)率事件，今年已有(yǒu)许多轧花厂在升级(jí)改(gǎi)造加工设备，对(duì)于产能(néng)持续(xù)扩张(zhāng)的轧花厂来说，如果棉花(huā)产(chǎn)量面(miàn)临减少，新棉抢收大概率会在今(jīn)年重演，中长期棉价(jià)重心(xīn)有(yǒu)望继续抬升(shēng)。

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