4月以(yǐ)来，棉纺织市场延续消(xiāo)费旺季(jì)强劲势头，下游纺企开工负荷高位，加之(zhī)市场(chǎng)对新年度(dù)减产担忧加重，国内(nèi)棉价持(chí)续上涨(zhǎng)。而(ér)国(guó)外金融市场风险隐忧(yōu)仍存，消费(fèi)延续偏弱局面(miàn)下，外棉价格承压(yā)运(yùn)行，导(dǎo)致(zhì)国内外棉花价(jià)差不(bù)断收缩，最(zuì)终至(zhì)4月底(dǐ)5月初结(jié)束了内外棉(mián)倒(dào)挂局面。

　　“内外棉价(jià)自2022年3月以(yǐ)来一直维持(chí)倒挂的格局，近期随着国内棉价连续攀升(shēng)，价(jià)差逐渐收(shōu)窄、由(yóu)负转正(zhèng)。内(nèi)盘表(biǎo)现相对较强的原因在于国内供需(xū)矛盾更为突出，春节(jié)后国内需求持续修(xiū)复，外贸订(dìng)单表现也好于(yú)预期，叠加新(xīn)疆天(tiān)气不(bù)利棉花(huā)播种和出(chū)苗，减(jiǎn)产(chǎn)预期推动国内棉价不(bù)断走强。外盘由(yóu)于2022/2023年度全球棉市(shì)供需趋于(yú)宽松，上涨空间受限。紫菜是不是海鲜”申银万(wàn)国期货棉花分(fēn)析师李馨(xīn)说。

　　卓(zhuó)创资讯棉花分析师高飞堂告诉记者(zhě)， 4月以来，棉纺织市场受消费(fèi)旺季拉动(dòng)效果明显，大多(duō)纺企纱线(xiàn)产(chǎn)品库存(cún)低位，开工负荷保持高位(wèi)运行。据监测，山东主(zhǔ)销区4月纺企开机负荷达到75％，较(jiào)上月提高8个百分点；纺企所接订单排(pái)单(dān)时间达到10天(tiān)，较上月增加2天，开工负荷(hé)及订单(dān)排单时间达到近两年(nián)来最高水平(píng)。同时由于大部分纺(fǎng)企(qǐ)纱线产(chǎn)品(pǐn)库存低位，产销压力较小，促使部(bù)分(fēn)企业增加原棉储备库存，为棉花市(shì)场消(xiāo)费提供了(le)坚(jiān)强支撑(chēng)。

　　“尽管棉(mián)花(huā)现货价格持续上涨，但下(xià)游纺企对(duì)高(gāo)价棉花的接(jiē)受程(chéng)度并不(bù)高，仍以(yǐ)刚需采购为(wèi)主。5月进入淡季后，下游(yóu)订单(dān)明显减少(shǎo)，购销也较为冷(lěng)清，棉价的(de)上涨也并未(wèi)有(yǒu)效传导到下游，棉纱、坯布(bù)价(jià)格近(jìn)期均(jūn)有所走弱。”李馨说。

　　近期郑棉在供应(yīng)端(duān)利多的推动下强势(shì)上涨。中(zhōng)棉协调查报告显示，2023年全(quán)国植棉意(yì)向面积为(wèi)4155.75万亩，同(tóng)比下降7.4％，降幅较上(shàng)期(qī)扩大3.7个百分点。4月(yuè)份以(yǐ)来，新(xīn)疆地区陆续出现(xiàn)低温降(jiàng)雨降雪天气，给棉花播(bō)种以及(jí)出苗带来了不利影响，进(jìn)一步加剧(jù)了市场对于新年度产量(liàng)大降(jiàng)的担(dān)忧，也为减产炒作提供(gōng)了助推剂(jì)。5月(yuè)新疆气温(wēn)快速回升，郑(zhèng)棉一度回落，但(dàn)近日新疆(jiāng)地区(qū)迎来强降(jiàng)雨，部分地区伴随(suí)大(dà)风和沙(shā)尘暴，可(kě)能会对(duì)棉(mián)苗(miáo)生(shēng)长产生不利影响，再度引(yǐn)发了(le)市场对于天(tiān)气的关(guān)注(zhù)，期价(jià)再创阶段性(xìng)新(xīn)高(gāo)。

　　“2023年新疆地(dì)区棉花(huā)播种面积普遍下降，根(gēn)据我们的调研(yán)结果推(tuī)算(suàn)，2023年新疆(jiāng)棉花种植面积总计或下(xià)降8.16％。同时，今年春播(bō)开启以(yǐ)来，南北疆气(qì)温普遍偏低，尤其是北疆因积温不足，播种时(shí)间推迟5—7日，加之4月中(zhōng)下旬及5月(yuè)初部分地区出现大(dà)风沙、降(jiàng)雪、冰雹等极(jí)端天气，导致部分(fēn)棉田(tián)重播，预(yù)计新年(nián)度棉苗(miáo)生(shēng)长(zhǎng)进(jìn)度(dù)较去年同期或推迟10—15日，将影响棉铃克(kè)重，或(huò)导致减(jiǎn)产幅度扩(kuò)大(dà)。”高飞(fēi)堂说，再者(zhě)就是行业人士对新年度供应(yīng)收紧预期(qī)增强，普遍提高现货售(shòu)卖价(jià)格。4月(yuè)份国(guó)内价格明(míng)显上涨(zhǎng)，月底(dǐ)3128B级皮棉价格(gé)15554元(yuán)/吨，较月初(chū)上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内供应(yīng)端方面，在意向(xiàng)种(zhǒng)植面积下降和播种期低温天(tiān)气的双重作用下，新年度(dù)棉花减产概率大大增加。需求端，目前下游纺织企(qǐ)业的开机率维持高位，而成品库存仍(réng)位于历(lì)史偏低水(shuǐ)平，整体表现尚(shàng)可，需(xū)求端带(dài)来的负反馈并不明显。“不过接下(xià)来5—7月是纺织行业淡季，下游需(xū)求存(cún)在走弱的预期(qī)，短期对国内棉价(jià)形成一(yī)定的压力。但中长期内需持(chí)续复苏(sū)的逻辑并未(wèi)改(gǎi)变(biàn)，中国已经成为(wèi)支撑全(quán)球棉花消费复苏的主力军。”李(lǐ)馨说。

　　值得注意(yì)的是，4月份欧美高通胀问题持续，使业者担忧持续加息的紧缩政策，或降低(dī)居民(mín)对纺织(zhī)品服(fú)装的消费动力，4月初USDA公布数据显示，中(zhōng)国棉(mián)花消费为794.7万吨，环比3月增加1.39％；而国外地区棉花消费量(liàng)为1604.1万吨(dūn)，环比下降0.58％。此外，在4月下旬(xún)公(gōng)布(bù)的美(měi)棉(mián)周度净签约量环比(bǐ)下降57％，较4周(zhōu)均值下降72％，进(jìn)一步使市场(chǎng)担忧国外(wài)棉花市场阶段性需求下滑，外棉价格也(yě)随之出(chū)现下探。

　　5月USDA报(bào)告首次公布了对于2023/2024年度棉市的供需预测，将全球棉花产(chǎn)量小(xiǎo)幅下调15万吨至2519万吨，同(tóng)时将全(quán)球棉花消费量大幅调增144万吨至2531万吨，最终(zhōng)使得(dé)期末库存(cún)较上年度去库8万吨。“USDA报(bào)告整(zhěng)体偏多，2023/2024年(nián)度(dù)全球棉花(huā)消费将显著复苏(sū)，全球棉市供需(xū)有(yǒu)望转强，支撑国际(jì)棉(mián)价重(zhòng)心上移。”李馨(xīn)说。

　　事(shì)实(shí)上，在国内经济向好(hǎo)预期下，棉纺织市场(chǎng)消费增长明显，叠加极端(duān)天气对棉花正常出苗(miáo)生(shēng)长(zhǎng)带(dài)来袭扰(rǎo)，供应(yīng)预期收缩，促使棉企挺价出(chū)货意愿增强，国内棉花(huā)价格随之(zhī)水涨(zhǎng)船高；而国外弱预期背景下(xià)，消(xiāo)费下滑(huá)，与国内形成明显(xiǎn)反差。

　　据监测，4月初国内(nèi)外棉花价差(chà)（国内棉价-国外棉(mián)价(jià)）为-1565元(yuán)/吨，4月28日(rì)价差为18元/吨，实现自去(qù)年(nián)4月以来首次转(zhuǎn)正。截(jié)至(zhì)5月(yuè)16日，国(guó)内外棉花价差(chà)延续正(zhèng)值。国(guó)内棉花价(jià)格(gé)回(huí)归至外(wài)棉(mián)价格上(shàng)方，或使纺(fǎng)企用棉(mián)成本增加，后续与外棉市场(chǎng)的(de)竞争压力或增加。

　　对(duì)于后(hòu)市(shì)，李(lǐ)馨认为，下游步入淡季后需求支撑(chēng)减弱，当前基本面缺乏实质性(xìng)利(lì)好，天气对产量的影响仍有待观察，郑棉短期预(yù)计宽幅(fú)振荡为主。中长期(qī)看，国(guó)内棉花产量下滑(huá)是大(dà)概率事件，今(jīn)年已有许多轧花厂在升级改造加工设(shè)备(bèi)，对于产能持续扩(kuò)张(zhāng)的轧(yà)花厂来说(shuō)，如果棉花产量面临减少，新棉抢(qiǎng)收大概率(lǜ)会在今年重演，中长期棉价重心有望继(jì)续抬升(shēng)。

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