射频芯片领域面临变局(jú)，下游市场(chǎng)增(zēng)速放缓叠加(jiā)进入竞争红(hóng)海(hǎi)，海(hǎi)外巨头(tóu)已(yǐ)开始寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧智微正(zhèng)式在(zài)科创板(bǎn)上市。公司股(gǔ)价(jià)开(kāi)盘破发(fā)，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场受到资(zī)本热捧(pěng)。据公司上(shàng)市文件，慧智微于2018年末(mò)开始进入融资快车道，先后引入了华(huá)兴资本、元禾璞华、大基金(jīn)二(èr)期、红(hóng)杉中国(guó)、IDG资本、光速中(zhōng)国(guó)以(yǐ)及(jí)金沙江创投(tóu)等一系(xì)列外部机构股东。截至上市前，大基金二期、广发信(xìn)德以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东(dōng)，持股比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智(zhì)微产品(pǐn)结(jié)构(gòu)相似的唯捷创芯，上市首日也走出了破发(fā)的行(xíng)情，该公(gōng)司股价于(yú)去年下半年触底回(huí)升，但截至今日收盘(pán)股价仍(réng)略(lüè)低于发(fā)行价。

　　二级市场遇(yù)冷背后(hòu)，是射频领域(yù)正面临(lín)变局。目前，正射频(pín)需(xū)求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智(zhì)能手机增(zēng)速放缓以及5G普及(jí)潜(qián)力(lì)有限等因素影响，预(yù)计到2028年射(shè)频前端市场(chǎng)年复合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频芯片巨头，近年来也在响应市场变化(huà)谋求射频芯片业务以(yǐ)外(wài)的(de)转(zhuǎn)型。

　　《科(kē)创(chuàng)板日报》记者注(zhù)意到，当(dāng)前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科(kē)技、康希(xī)通信等(děng)公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期(qī)等多个知(zhī)名资方

　　公开资料(liào)显示，慧智(zhì)微成立于2011年(nián)，主营业务为(wèi)射频前端(duān)芯片(piàn)及模组的研发、设计和销售，下(xià)游应用(yòng)领域(yù)主要(yào)包(bāo)括智能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等(děng)智能手机品(pǐn)牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及(jí)移远通信(xìn)等无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于(yú)亏损(sǔn)状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持续(xù)的原(yuán)因，慧智(zhì)微在招(zhāo)股(gǔ)文件中称(chēng)，是由(yóu)于持续进(jìn)行高额(é)研发投入(rù)；下游(yóu)客户集(jí)中且具有产品验证(zhèng)周期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期(qī)影响，公司产品毛利空(kōng)间(jiān)受挤(jǐ)压(yā)。

　　研发投入方面，近(jìn)三年的总额分别为(wèi)7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营(yíng)收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头部卓胜(shèng)微(wēi)50％左右(yòu)的毛利(lì)率水(shuǐ)平，也(yě)不及和(hé)慧(huì)智(zhì)微产(chǎn)品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利(lì)率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力不足，但仍要抓紧扩大规模(mó)的情况(kuàng)下(xià)，慧智微(wēi)开启了对外融资(zī)之路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融资快车道(dào)，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内完成了三(sān)轮融资，众(zhòng)多知(zhī)名(míng)资方(fāng)，包(bāo)括大基金二期、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也(yě)是在(zài)这一阶段(duàn)对(duì)慧智微进入(rù)了(le)慧智(zhì)微的(de)股东序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前(qián)，大基金二期(qī)、广(guǎng)发信德以及金沙江创投(tóu)为持(chí)股达(dá)5％以上的外部机(jī)构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中(zhōng)数据(jù)显示，从当(dāng)前的(de)股价情况(kuàng)看，大(dà)基金二期在投(tóu)资慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二(èr)期晚3个月(yuè)进入、并在后一轮持续加(jiā)注的红杉中(zhōng)国，平均持股成本(běn)增(zēng)至(zhì)13.78元/股，当(dāng)前实现账面回报1.38倍。气概和气慨哪个正确些，气概与气概的区别rong>

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过接近67％的收入来自于手(shǒu)机领域。当前，智能手机出货量的(de)大幅下(xià)降，已经(jīng)对(duì)慧智微的业绩造成(chéng)了冲击，而市(shì)场对(duì)智能手机未(wèi)来(lái)增速持续放缓的预期，也(yě)让资本市场对(duì)包(bāo)括(kuò)慧智微在(zài)内的射频芯片厂商(shāng)做(zuò)出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前端的(de)市场(chǎng)为190亿美元(yuán)以上，2022年由于(yú)手(shǒu)机(jī)市场的下滑，射频前端市场规模与2021年的(de)市场相差无几(jǐ)。而(ér)接下来(lái)，由于智能手机的温和(hé)增长以及5G普及的(de)潜(qián)力有限，预计到2028年射频前端(duān)的市(shì)场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美(měi)元。

　　与(yǔ)慧智微(wēi)有(yǒu)着(zhe)相似产品结构，同样(yàng)在IPO前获豪华股东突(tū)击入股的射频龙(lóng)头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科(kē)创板上市时(shí)，也(yě)遭遇了(le)破(pò)发的行情，上市首(shǒu)日跌(diē)36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元每股的价格后止(zhǐ)跌回升，但截至今(jīn)日收(shōu)盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几(jǐ)年，全球多家射频芯(xīn)片(piàn)领(lǐng)域的巨头(tóu)厂商都在谋(móu)求(qiú)转(zhuǎn)型(xíng)，拓展(zhǎn)射频以外的业(yè)务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触(chù)角延伸至(zhì)汽车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频(pín)领域正呈现出一片(piàn)红海的竞争格局，由于入(rù)局者众，且产(chǎn)品仍集中(zhōng)在中低(dī)端市场，各射(shè)频芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)只能(néng)再卷(juǎn)价格(gé)，进(jìn)一(yī)步压低(dī)了自身(shēn)的利(lì)润空(kōng)间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创始人钟(zhōng)林(lín)此前曾表示，国产(chǎn)射频前端芯片杀(shā)价已经无底线，而预计未来每个(gè)射频细分赛道还会有(yǒu)更多(duō)竞争(zhēng)者进(jìn)入，往后三年射频芯片厂商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关注(zhù)亦有(yǒu)所下降(jiàng)，截(jié)至目(mù)前，今年共有9家射频芯片(piàn)厂商宣布完成(chéng)融资，而在2021年上(shàng)半年，这个(gè)数(shù)据是(shì)近50家，且投资机构涵(hán)盖了投资气概和气慨哪个正确些，气概与气概的区别机构涵盖了中金资本、红杉资(zī)本中国、小米长江产业基金、深创投(tóu)等(děng)知名机构(gòu)。

　　当前，射(shè)频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康希(xī)通信等公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资金将(jiāng)用(yòng)于芯片测设中心建设、总部基(jī)地及上(shàng)海和广州(zhōu)研发中心(xīn)建设以及补充流动资金(jīn)。具体(tǐ)战略(lüè)规划方面(miàn)，其表示将巩(gǒng)固在5G射(shè)频前端领域取得的市(shì)场地位，增(zēng)加(jiā)头(tóu)部客户的市场(chǎng)份额；技术上跟进(jìn)射频前端技术迭(dié)代，优化可重构技术框架(jià)在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应(yīng)用；产品上加大对上游滤波器、多(duō)工器(qì)的产业链布局(jú)，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品(pǐn)系列。