5月以来，嘉(jiā)实基金、博时基金、富国基(jī)金、南方基金(jīn)等多家头部(bù)公募基金密集申报了(le)跟踪海(hǎi)外(wài)半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市(shì)场，引发业(yè)内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在(zài)经历一季度的持续(xù)回调后，半导体板块自4月中下旬(xún)以(yǐ)来又开始持(chí)续(xù)下(xià)跌(diē)。不(bù)过资金(jīn)对主题ETF越跌越(yuè)买，区间份额(é)增幅(fú)最高达(dá)40％。拉长时间(jiān)看，年内超半数半导体(tǐ)主题ETF产品份额出现(xiàn)正增(zēng)长，最高(gāo)份额增幅超中国哪里的莲子最好吃1282％。

　　多位业内人(rén)士(shì)认为(wèi)，资金(jīn)对半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长期投(tóu)资价值的肯定。尽管半导(dǎo)体板(bǎn)块年内表现震荡，但随着国产替代持续推(tuī)进，以及近期(qī)AI行情的带动(dòng)下，板块(kuài)细(xì)分领域(yù)仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块(kuài)表现来看，在经(jīng)历(lì)一(yī)季度的持续回(huí)调后，半导体板(bǎn)块(kuài)自(zì)4月中(zhōng)下旬以来又(yòu)开始持续下(xià)跌。以(yǐ)中证全(quán)指(zhǐ)半导(dǎo)体指数(shù)表现为(wèi)例(lì)，该指数在4月6日攀至年内(nèi)高位后便开始不(bù)断(duàn)下(xià)跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半(bàn)导(dǎo)体与半导体生产设(shè)备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业(yè)中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板(bǎn)块持续下跌，但资金对主题(tí)ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半(bàn)导体芯片(piàn)ETF、鹏华(huá)国证半(bàn)导(dǎo)体芯片(piàn)ETF月内(nèi)份额增幅居(jū)前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所(suǒ)中(zhōng)韩半(bàn)导体ETF等三只产品(pǐn)份额出现下降外，其余(yú)产品份额均有(yǒu)大幅增长(zhǎng)。其(qí)中，嘉实上(shàng)证科(kē)创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅(fú)位列第(dì)一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块持续(xù)下跌(diē)，嘉实上(shàng)证科创板芯片(piàn)ETF基金经理田光(guāng)远分析，当前半导体行业复苏不及预期主要原因，一(yī)是(shì)国产替(tì)代进程不及预期，国(guó)内半导体企(qǐ)业相比海外(wài)半导体大(dà)厂起步较晚，在技术和人才等方面存在差距，在国产替代过程中(zhōng)产品研发和客(kè)户导入进程可能(néng)不及预期；二是下(xià)游需求不及预期，在(zài)边缘政治和全(quán)球经济疲软背景(jǐng)下，全球电子产品等终端需求可能不及预期(qī)，从而导致(zhì)对半导体(tǐ)产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正处于(yú)下(xià)行筑底的(de)阶段，但我(wǒ)们认为有望于(yú)今年看到拐(guǎi)点的出现”田光远表示，在本轮(lún)周期(qī)中(zhōng)，率(lǜ)先回(huí)暖的种类要看芯片下游的景气度，有创新属性和份(fèn)额提升属性(xìng)的环(huán)节会(huì)率先回暖(nuǎn)。一方面中国经济体重要的构成央国企对(duì)资(zī)产回报提出要求，民营(yíng)企(qǐ)业的竞(jìng)争力(lì)提(tí)升(shēng)也(yě)会更加依赖数字化，成本效率提升是数(shù)字化的长期关键驱动力，另一方面短周期维度数字经济(jì)有(yǒu)顺周(zhōu)期(qī)属性，经济复苏会(huì)加(jiā)大企业数字化投(tóu)入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资(zī)部副总监(jiān)、九泰泰(tài)富灵活配(pèi)置(zhì)混合（LOF）基(jī)金经理(lǐ)刘(liú)源表示，首先(xiān)，回顾年初(chū)以来(lái)半导体板块上涨的原因，一(yī)方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于(yú)底(dǐ)部位置(zhì)；另一方面(miàn)市(shì)场预期(qī)基本(běn)面(miàn)即(jí)将(jiāng)见底，再加上有AI主题(tí)的催(cuī)化，所以从年初到4月初(chū)半导(dǎo)体指数出现(xiàn)了一定(dìng)的反弹。

　　“但事(shì)实(shí)上(shàng)，其(qí)中许多个股的股价(jià)其实是过度(dù)反(fǎn)应(yīng)的，所以随着4月中下旬半导体一(yī)季报披露，整体(tǐ)呈现强(qiáng)预(yù)期、弱现实的表现(xiàn)，再(zài)加上(shàng)AI主题(tí)的降温，综合因素引(yǐn)起行(xíng)业近期的持(chí)续(xù)回(huí)调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半导(dǎo)体(tǐ)投(tóu)资价值(zhí)

　　尽管半导体板块(kuài)年内表(biǎo)现震(zhèn)荡(dàng)，但从(cóng)资(zī)金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买也能看出投(tóu)资者对板块价值的(de)肯定，多位业(yè)内人士也表示，长(zhǎng)期看(kàn)好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉实(shí)基(jī)金田光远表示(shì)，从基本(běn)面上，人工智能给(gěi)半导体带来(lái)了(le)新的需求增量，从周(zhōu)期视(shì)角，预计未来1-2个季度虽然(rán)会(huì)有一定(dìng)业绩的压力(lì)，但一方(fāng)面(miàn)需(xū)求会重新复(fù)苏，另一方(fāng)面中国半(bàn)导体企业有国产替代的(de)中(zhōng)期逻(luó)辑支撑；另外，估值方(fāng)面(miàn)，半导体板块估值(zhí)波动较(jiào)大，且子板块和(hé)细分线索较多，始终有估值合(hé)理甚至低估(gū)的机(jī)会出(chū)现。

　　田光(guāng)远认(rèn)为，当前该板块很多优质的公司处于历史(shǐ)估值分位(wèi)低位区间，随(suí)着(zhe)需求回暖或者新产品的(de)突(中国哪里的莲子最好吃tū)破，会(huì)有形成(chéng)很(hěn)好的投资机(jī)会。他进(jìn)一(yī)步表示(shì)，人类历史经历了三次工(gōng)业(yè)革命，前(qián)两(liǎng)次都是以(yǐ)能源为对象进行(xíng)创(chuàng)新，第三次是信息为(wèi)对象进行创新(xīn)，当(dāng)前(qián)阶段的人工(gōng)智(zhì)能(néng)从(cóng)感知(zhī)智(zhì)能(néng)走向认知智(zhì)能后，将(jiāng)对(duì)人类生产力的提(tí)升产(chǎn)生巨大的影响，也会开启新一轮的工业革(gé)命，它是信息(xī)革(gé)命经历(lì)了个人电脑、互联网(wǎng)革命和移动互联网革命后在万物智(zhì)联(lián)层(céng)面的延伸，将会在经济、社会、政(zhèng)治、军事等方面全面(miàn)影响人类社会。当前仍处于新(xīn)一轮产业革命爆发的早期的阶段(duàn)，在人(rén)工智能带来的技术变(biàn)革浪潮下，人(rén)工智能对云管端各方面都(dōu)产生了(le)影响，云侧变化(huà)最为显著，很多(duō)环节发生了(le)改变，产生了新的(de)投资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片(piàn)的HBM等(děng)。

　　“随着(zhe)人(rén)工智能应用的落地，端侧和网侧的新(xīn)硬件也会产生新(xīn)的(de)投资机会。因此我们长期看好半导体的投资价值。”田光远建(jiàn)议投资者(zhě)长期关注该(gāi)板块投资(zī)机会，他(tā)认为可以重点(diǎn)配置的主线包括以(yǐ)AI为代表的创新线(xiàn)、周期见底后的复苏(sū)线、以及以半导体设备材料国产化(huà)为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金(jīn)经理刘(liú)慧影也表(biǎo)示，2023年(nián)全面看好整个半导体(tǐ)板块，其中，从半导体国产化为主的设(shè)备材(cái)料(liào)EDA板块(kuài)，到下游(yóu)需求为主的芯片设(shè)计都(dōu)会在今年都有非常好(hǎo)的机(jī)会。首先，基本面(miàn)上，美国对中(zhōng)国的极限(xiàn)制裁将(jiāng)加速中国芯片(piàn)的国产替(tì)代，党的(de)二(èr)十大(dà)对于科技安全(quán)的强调中国哪里的莲子最好吃为芯片的国产替代提供了坚实的理论基础。其(qí)次(cì)，芯片设计板块经过(guò)近一(yī)年的充分调整，股(gǔ)价已经充分反(fǎn)映(yìng)悲观(guān)预(yù)期。最(zuì)后，伴随(suí)AI等新需求拉动，整个芯片设计板(bǎn)块(kuài)有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导体行业库存(cún)、动销数据和(hé)重(zhòng)点公(gōng)司(sī)的(de)边际变化，同时动态跟踪电(diàn)子消费品的复苏情况，预判半导体景气(qì)的拐点。”九泰(tài)基金刘源表(biǎo)示，展望(wàng)未来，AI的基础(chǔ)模型训(xùn)练(liàn)需要大量算(suàn)力，硬件(jiàn)基础设施成为发(fā)展(zhǎn)基石，算力芯片等(děng)核(hé)心环节预期将会受益(yì)，后(hòu)续有望驱动(dòng)半导(dǎo)体行业持续增长。此外，半导体设备公司的一季报业绩相对较强(qiáng)，国产(chǎn)化趋势仍在加速推进，后续半导(dǎo)体设备、材料也是可(kě)以(yǐ)关注的方向。存储作为半导体中最大的周(zhōu)期品种，也(yě)可能在年(nián)内迎来边际变化(huà)，需要(yào)持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要关注景(jǐng)气度修复速度和估值的匹配程度，尽(jǐn)管(guǎn)基本面改善的趋势比(bǐ)较确定，但改善的过程中股价有可能波(bō)动(dòng)较大(dà)，要结合基(jī)本面(miàn)变化(huà)综合判断配置价值(zhí)，我(wǒ)们也(yě)会通过适当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补(bǔ)充道。

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