金融界(jiè)5月16日消息 国新办今日上午(wǔ)举行4月份国民(mín)经济(jì)运行情况新(xīn)闻发布会。现场(chǎng)有记者提问，4月(yuè)份CPI与PPI同比表(biǎo)现(xiàn)均弱于(yú)预期，尤(yóu)其是PPI通缩加剧，请问原因有(yǒu)哪些？国家统(tǒng)计局如何看待未来的走势(shì)？

　　国(guó)家统(tǒng)计局(jú)新闻发(fā)言人、国民经济综合统计司司长付凌晖回应(yīng)称(chēng)，当前(qián)价格低位运行主要是阶段性的(de)，当前(qián)中(zhōng)国经济不存(cún)在通缩，总的来看，下阶段也不会出(chū)现通缩。从CPI的情(qíng)况来看，今年以来，CPI同(tóng)比涨幅总体上是(shì)回落的(de)，4月(yuè)份同比上(shàng)涨0.1％，涨(zhǎng)幅比上个月(yuè)回落了0.6个百分点(diǎn)，CPI走低(dī)主要是(shì)一些(xiē)阶段性(xìng)因素影(yǐng)响。

　　一是食品价格的(de)回落。随着气温的转(zhuǎn)暖，鲜菜、鲜(xiān)果供应(yīng)增加，市场价格有所回落。同时(shí)，生猪市场(chǎng)供应总体是充足的。进入4月份以后，猪肉消(xiāo)费进入淡季，猪肉价格(gé)下行，也带动了食品(pǐn)价格(gé)的回落。4月(yuè)份，食品价格同比上涨0.4％，涨幅比上月回(huí)落(luò)2个百(bǎi)分(fēn)点。

　　二是(shì)能源(yuán)价(jià)格(gé)降(jiàng)幅扩大(dà)。今(jīn)年以来，受到世界经(jīng)济复苏乏力、全球能源价(jià)格总体上趋于回落，对国内居(jū)民消费(fèi)汽柴(chái)油价格输出(chū)型(xíng)影响显(xiǎn)现，4月份CPI中，能源价格同比下降(jiàng)5.4％，比(bǐ)上月降幅有所(suǒ)扩大。

　　三是国内部分(fēn)耐用(yòng)消费品(pǐn)降价促销(xiāo)。今年以来，受到汽(qì)车优(yōu)惠补(bǔ)贴政策去年底到期影响，国(guó)六B的排(pái)放标准在今年7月份切换(huàn)，车企(qǐ)降价促销力度加大(dà)，带动(dòng)了价(jià)格的下(xià)行。我们(men)看到，4月份燃油小汽车价格环比还在下降。

　　四(sì)是上年同(tóng)期对比基数走高。上年同期受到疫情(qíng)冲击(jī)，猪肉价(jià)格进(jìn)入到上涨(zhǎng)周(zhōu)期等因素的影响，食品价格涨幅扩大(dà)。同时，由(yóu)于(yú)国际(jì)地缘政治冲突、全球疫情影响，去年(nián)国际油价高涨，带动了CPI中能源价格上(shàng)升(shēng)。在这(zhè)些因素(sù)共同(tóng)影响下，去年(nián)4月份CPI同比上(shàng)涨2.1％，涨幅比(bǐ)3月份扩(kuò)大0.6个百分点。

　　付凌晖指出，在价格中食品和能源由于(yú)受到短期因(yīn)素影(yǐng)响，往往(wǎng)波动会比较大，看价格总(zǒng)体的状(zhuàng)况(kuàng)，更重要的还要看核(hé)心(xīn)CPI。从核心CPI的状况来(lái)看，4月(yuè)份同比上涨0.7％，涨幅和上月相同，总体(tǐ)保持基本稳定。从核(hé)心(xīn)CPI目前的情况来看(kàn)，目前0.7％的(de)涨幅和(hé)疫情前相比还是偏低的，很(hěn)重要的(de)原因是服(fú)务(wù)需求仍(réng)在恢复(fù)中(zhōng)，相(xiāng)关价格涨幅跟过去相比(bǐ)偏(piān)低(dī)。

　　他表示，随着经(jīng)济(jì)社会恢复常(cháng)态化运(yùn)行，服务需求稳(wěn)步扩大，旅游、交通、住宿、餐(cān)饮等价格涨幅回(huí)升，带动服(fú)务价格(gé)涨幅有所扩大。4月(yuè)份(fèn)，服务(wù)价格同(tóng)比上涨(zhǎng)1％，涨幅比上月扩(kuò)大(dà)0.2个百分点，连续两个月回升。未来随(suí)着服(fú)务消费需(xū)求带动增(zēng)强，价格回升也会推(tuī)动核心CPI涨(zhǎng)幅回归到(dào)合理的水(shuǐ)平。

　　付(fù)凌晖指出，从PPI情况来看，今年以(yǐ)来受(shòu)到(dào)国内外多重因素影响(xiǎng)，PPI同比降幅连续扩大，4月份同比下(xià)降3.6％，主要影响(xiǎng)因素有以下几个(gè)：

　　一是国(guó)际(jì)输(shū)入性因(yīn)素影响(xiǎng)。我国部分大宗商品(pǐn)价格与国(guó)际市场(chǎng)联系比较紧密，今年以(yǐ)来受到(dào)世(shì)界经(jīng)济(jì)恢(huī)复(fù)乏力影响，国际大宗(zōng)商品价格走低、国内石(shí)油、有色价格(gé)出现下(xià)降，4月份石油和天(tiān)然气开采业价格下降16.3％，化(huà)学(xué)原料和化学制(zhì)品业价格下降(jiàng)9.9％，有(yǒu)色(sè)金属冶炼和压延(yán)加(jiā)工业价格下(xià)降8.6％。

　　二是部分行业(yè)市场需求不(bù)足。经济恢复(fù)常(cháng)态化运(yùn)行以后，部分行业产能供给(gěi)充裕，但市场需求相对不足，价(jià)格有所下降。比如煤炭产能继(jì)续释(shì)放，进口持续增加，而电煤需求季节性减少，市场进入淡(dàn)季，价格降幅有所扩大，4月份煤炭开采和洗(xǐ)选业价格下降9.3％。我国钢材产能比较充(chōng)足，而市场需求还在(zài)恢复中(zhōng)，价格出现(xiàn)下(xià)降，4月份黑色金属(shǔ)冶(yě)炼和压延加(jiā)工业价格下降13.6％。

　　三是(shì)上年价格变动翘尾下拉影响加大(dà)。4月份(fèn)上年价格(gé)翘尾影响(xiǎng)是负2.6个百分点，比3月份下拉影响扩(kuò)大0.6个百(bǎi)分点。

　　从(cóng)下阶段情况(kuàng)来看(kàn)，国(guó)际输入性影响还会持(chí)续(xù)，国内市(shì)场(chǎng)需(xū)求仍(réng)在(zài)恢复中，部分(fēn)工业品价格短期下行情(qíng)况(kuàng)还会延续(xù)。但是(shì)随着国(guó)内(nèi)经济恢复，市场需求回暖，总(zǒng)的(de)判断，下半年PPI有望逐(zhú)步回升。

　　央行报告：当前我国经济(jì)没(méi)有出现通缩(suō)

　　值得注意的是，昨天央行发布的一季度货(huò)币政策报告也提及通缩。报告提到，我国通胀水平处(chù)于(yú)温(wēn)和区间。过去(qù)一年、五年和(hé)十(shí)年，CPI年均涨幅都在2％左右。

　　今(jīn)年(nián)以(yǐ)来物价涨幅(fú)阶段性回落，主要与供需恢复时间差和基数(shù)效应(yīng)有关。我国经(jīng)济运行(xíng)开局良好(hǎo)，美国领土超过中国了吗，美国领土比中国领土大吗同时通(tōng)胀保持温和，CPI涨幅(fú)逐(zhú)月下行，4月(yuè)涨幅(fú)降至0.1％，PPI近几个月运行在(zài)负值区间。

　　总的看，若经济保(bǎo)持正常(cháng)增长态势，CPI阶段性回落的影(yǐng)响(xiǎng)不宜夸大。

　　本轮物价回(huí)落客观上有(yǒu)以下因素：

　　一是供(gōng)给能力较强。在稳(wěn)经济一揽子政(zhèng)策有力支(zhī)持下，国内生产持续加快恢复，PMI生产分项保持在(zài)较高景(jǐng)气区(qū)间；农副产品生产稳定、物流渠道畅通，也保(bǎo)证了(le)居民“菜篮子”“米袋子”供应充足(zú)。

　　二(èr)是需求复苏(sū)偏慢。实体经济生产、分配、流通、消费等环(huán)节本身有个过程，加(jiā)之疫情的(de)“伤痕(hén)效应”尚未消退，居民(mín)超额储蓄向消费(fèi)的转化受收入(rù)分配分化、收入预期不稳等制约，特别是汽车、家装(zhuāng)等大宗消(xiāo)费需求偏弱。近期居(jū)民出现提前还贷现象，也(yě)一(yī)定程度影响当(dāng)期(qī)消费。

　　三(sān)是(shì)基数效应明显。去年国际(jì)油(yóu)价一度逼近140美元大关，今年以来已回(huí)落(luò)至(zhì)80美元附近，带动CPI交通工具(jù)燃料和居住水电(diàn)燃(rán)料的同(tóng)比增速走(zǒu)低(dī)；疫(yì)情扰(rǎo)动使(shǐ)得(dé)去年3月鲜(xiān)菜(cài)价格反季(jì)节上涨，对今年也存在(zài)高基数影响。GDP等宏(hóng)观经(jīng)济数据同样存在明显基数效应，去年二季度受疫情(qíng)冲击GDP同比降至0.4％，低(dī)基数作(zuò)用(yòng)下今年(nián)二季度GDP增速可(kě)能明(míng)显(xiǎn)回升。

　　未来几(jǐ)个月受高基数等影响，CPI将低位(wèi)窄幅波动。今(jīn)年5-7月CPI还将阶段(duàn)性保持低位，主要受去年同期(qī)CPI涨幅基本在2.5％左(zuǒ)右的高基数影响。但要看到，随着基(jī)数降低，特别是(shì)政策效应将进一步显现(xiàn)，市场(chǎng)机制(zhì)发挥充分作用，经济内生动力(lì)也在增强，供需缺(quē)口(kǒu)有望趋于(yú)弥合(hé)，预计下半年CPI中枢可能(néng)温和抬升，年末可能回升至近年均(jūn)值水平附近。

　　报告(gào)表示，当前(qián)我国经(jīng)济没有出(chū)现通缩。通缩(suō)主要指(zhǐ)价(jià)格持(chí)续负增长，货币(bì)供应量(liàng)也(yě)具(jù)有下降趋势，且通(tōng)常(cháng)伴随经(jīng)济衰退。我国物价仍在温和(hé)上涨(zhǎng)，特(tè)别(bié)是核心CPI同比稳定在0.7％左右，M2和社(shè)融增长(zhǎng)相对较快，经(jī美国领土超过中国了吗，美国领土比中国领土大吗ng)济(jì)运行持(chí)续好(hǎo)转，不符合通(tōng)缩的特征。

　　中长期(qī)看，我国经济(jì)总供求基(jī)本(běn)平衡，货(huò)币条件(jiàn)合理(lǐ)适度(dù)，居民预期稳定，不存在长期通缩(suō)或(huò)通胀的基础。

　　国金宏观：通缩讨论，可以休矣(yǐ)

　　一问：通缩大讨论？通缩是个伪命题，担忧(yōu)大可不必

　　物价(jià)是经济短周期(qī)波动的(de)滞后指标，不能(néng)仅以(yǐ)物价回落来评(píng)判经(jīng)济进入“通缩”。过往经(jīng)验显示，经(jīng)济的周(zhōu)期(qī)性波动(dòng)主要由(yóu)需求驱(qū)动(dòng)，物(wù)价跟随需求变化而变化，使得物价变化滞后经济1-2季度左右；经(jīng)济复苏初期，需求才刚刚开(kāi)始修复，对价格的提振(zhèn)尚不明显，使得物价指标低位徘(pái)徊(huái)，例如(rú)，2015年(nián)初、2017年(nián)初(chū)CPI同比均(jūn)在1％以(yǐ)下(xià)。

　　领先指标(biāo)持(chí)续修复，显示(shì)经济处(chù)于复(fù)苏(sū)初期。以(yǐ)企(qǐ)业中长期资金来源刻画的有效社融增速，去年9月以(yǐ)来持续回升，由去(qù)年8月(yuè)的(de)8.7％回升(shēng)2.8个百(bǎi)分点(diǎn)至今年4月的11.5％；按(àn)照有效社融变化领(lǐng)先经济2个(gè)季(jì)度左右的经(jīng)验规律，本(běn)轮(lún)信(xìn)用扩张会带动经济在2023年初(chū)见(jiàn)底(dǐ)回升，1季度经济指标已(yǐ)有所体现。

　　年初以来物价的回落，受基数、供给和外需等影响(xiǎng)较大(dà)；伴随拖累减弱(ruò)、需求修复，CPI、 PPI或(huò)在年中前后开始抬升。除去(qù)年基数较高(gāo)外，猪肉、鲜菜等食(shí)品(pǐn)价格回落，及油、气价格回落等，对CPI、PPI的拖累显著，而线下活(huó)动相关服务、衣着等价(jià)格(gé)逐步抬升。伴随拖累减弱、需求支(zhī)撑(chēng)增强，CPI即(jí)将底部回升、PPI在年中前后开始抬升(shēng)。

　　二问：资金空转(zhuǎn)加(jiā)剧(jù)，政策托(tuō)底无用？周期启动，渐入佳(jiā)境

　　经济复苏初期，资金存在一定空转(zhuǎn)较为常见。经验显(xiǎn)示(shì)，资金空(kōng)转多(duō)发生(shēng)在经济回落、货(huò)币明(míng)显宽松阶段，部分资金滞留在金(jīn)融体系，使得M2-M1“剪刀差”扩大，去年底以来也有类似特征；有(yǒu)所不同的是，当(dāng)前资金多(duō)滞(zhì)留在银行(xíng)体系、而不是非(fēi)银金融机(jī)构，与(yǔ)居民理财(cái)回(huí)表、购房偏(piān)弱(ruò)带(dài)来(lái)的居民与企业(yè)之间信用(yòng)派生偏少等紧密相关(guān)。

　　稳增(zēng)长思路不同，使得(dé)信用派生驱动(dòng)和表征(zhēng)不同过往，企业(yè)有效信用派生自去年9月以来持(chí)续改善，而房地产相关融资(zī)拖累总体信用(yòng)派生。传(chuán)统周期下，信用扩张以房地产(chǎn)驱动(dòng)为主，使(shǐ)得居民贷(dài)款增长明显快于企(qǐ)业；相较之下，本(běn)轮信用(yòng)修(xiū)复(fù)主(zhǔ)要靠企业融(róng)资扩张，有(yǒu)效社(shè)融从去年9月开始持续回(huí)升，而居民信贷一度(dù)拖累(lèi)社融回(huí)落(luò)。

　　本轮信用派生(shēng)带(dài)来的经(jīng)济效(xiào)应不同(tóng)过往(wǎng)，有效信用派(pài)生(shēng)对企业行为的(de)支持已开(kāi)始显现(xiàn)。去年(nián)3季度(dù)以来，资金(jīn)加速流(liú)向制造(zào)业，而房(fáng)地产相关融资显著(zhù)弱于以(yǐ)往，使得制造业投(tóu)资表(biǎo)现(xiàn)显著强于房地(dì)产；伴(bàn)随融资的持(chí)续改善(shàn)，企业资本开支在1季度有所(suǒ)扩大。但(dàn)房(fáng)地产“缺(quē)位”，压低(dī)了信用派(pài)生和经济增长的弹(dàn)性(xìng)。

　　三问(wèn)：中观数据(jù)已(yǐ)现“疲态”？疫情“后(hòu)遗症”或被(bèi)过度(dù)渲染

　　高频指标报复性(xìng)反(fǎn)弹后(hòu)走弱(ruò)，主要缘于(yú)场(chǎng)景恢复的“脉冲”；但疫后“疤痕效应”的存在，使得大家(jiā)容易(yì)产生悲观情绪。疫情政(zhèng)策调整，放大了“春节(jié)效应”带来的经(jīng)济(jì)波动，部分高频指(zhǐ)标(biāo)报复性反弹后(hòu)出现走弱的迹象。其中，偏消费(fèi)端的活(huó)动(dòng)多(duō)在2月底之后走弱，偏生产端(duān)略晚(wǎn)一点，导致宏观数(shù)据(jù)屡(lǚ)超预期(qī)的(de)同时(shí)，市(shì)场(chǎng)信心(xīn)反(fǎn)其(qí)道而行之(zhī)。

　　内生(shēng)动能的(de)修(xiū)复已然开(kāi)始(shǐ)，消费(fèi)动能或被低估，前半程靠居民出行和企业(yè)消(xiāo)费，后半(bàn)程靠居(jū)民消费能力的恢复(fù)。出行意愿的持续改善、企业经营活(huó)动(dòng)正常化等(děng)，皆指向(xiàng)场景恢复带来的消费修复持续性和(hé)弹(dàn)性(xìng)不宜低估；批(pī)发零售、住宿餐饮(yǐn)等服务业(yè)，及(jí)稳增长相关(guān)行业招工需求在逐步修复(fù)，有助于推(tuī)动收入与(yǔ)消费的正循环(huán)。

　　地产链条(tiáo)的(de)“积极”信号也在累积。地产(chǎn)大周期向下已是共识，地产链(liàn)条修复会弱于传统周期；但小周期超调(diào)后的修复出现一些“积极”信(xìn)号。1）高能级城市地产供给增(zēng)多、质量改善，利(lì)于(yú)需求释放(fàng)、形成供需“正向(xiàng)循环”；2）中(zhōng)西部地区棚改加(jiā)码（可比口径增长(zhǎng)近(jìn)60％）、中西部地区收入修复等(děng)，有(yǒu)利于稳定低(dī)能级城市需求。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 美国领土超过中国了吗，美国领土比中国领土大吗