银行业危机再现？

　　昨夜美股开盘不(bù)久，第一共和银行盘(pán)中跌幅一度扩大至超过40％，经(jīng)历(lì)至少(shǎo)五次停牌，股价再刷新历史新低，市(shì)值一度跌破(pò)10亿美元。

　　据英国《金融(róng)时报(bào)》报道，匚字旁的字有哪些，区字旁的字知(zhī)情(qíng)人士说，几个星(xīng)期以来，第一共和银(yín)行已(yǐ)在为其部分(fēn)业(yè)务寻找买家(jiā)，但潜(qián)在(zài)的收(shōu)购方担心承担过(guò)多风(fēng)险(xiǎn)。目前可(kě)能的解决方(fāng)案(àn)是(shì)，向近期(qī)曾(céng)为(wèi)第(dì)一共和(hé)银行注资300亿美元的大型银行寻(xún)求帮助(zhù)，或者(zhě)由美国联邦存款保险公司接管(guǎn)该(gāi)银行，并为所有存款提供政府(fǔ)担保。

　　而(ér)据CNBC援引消息人(rén)士(shì)报道，白(bái)宫或美(měi)国财政部无意干预该银行的状况。

　　CNBC财(cái)经记者和市场新闻分析师David Faber说，他(tā)目(mù)前不(bù)知(zhī)道这家银(yín)行(xíng)能否在未来的日子继续经营下去，也不知道联邦存款保险公司是否会对此家(jiā)银(yín)行发表(biǎo)“破产声明”。但(dàn)他说(shuō)：“解决方案（可能(néng)是联邦(bāng)存款保险公司的(de)接管）目前正变(biàn)得越来越有可(kě)能，因为第一共和银行找(zhǎo)到买家的(de)机会‘几乎为零(líng)’。”

　　商品方(fāng)面，今天(tiān)凌(líng)晨(chén)，美、布两油日内跌(diē)幅快速扩(kuò)大至3％。

　　有市场评(píng)论(lùn)称，尽(jǐn)管此前API报告显示(shì)美国(guó)上(shàng)周(zhōu)原油(yóu)库存降幅大(dà)于(yú)预期，由于市场消化了疲(pí)弱的美国经济数据，对(duì)美国(guó)经济衰退的担忧增加，油价周三延续前一交(jiāo)易日的跌(diē)势(shì)，目前已经抹(mǒ)去了自欧佩克+4月初宣(xuān)布进一步减(jiǎn)产以来的(de)全部(bù)涨幅(fú)。

　　截至(zhì)今(jīn)晨收盘(pán)，第(dì)一共和银(yín)行收跌近30％再创(chuàng)历史新低，最(zuì)新报道称，美国联邦存(cún)款保险公司FDIC威胁(xié)下调该行评级，将限制(zhì)第一共和银行从美联储取得融资(zī)的渠道。

　　原(yuán)油方(fāng)面，WTI 6月(yuè)原(yuán)油期货收跌3.59％，报74.30美(měi)元/桶(tǒng)；布伦特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去(qù)了自OPEC+本月初因需求低(dī)迷而减产(chǎn)带来的价格涨幅。

　　美联储5月加息路径“扑朔迷(mí)离”

　　宏(hóng)观层面风险不断，让(ràng)美(měi)联储5月的(de)加息路径变得“扑(pū)朔迷离”。一边是(shì)仍然(rán)高企的通胀(zhàng)，一(yī)边(biān)是银(yín)行系统危机(jī)以及由此扩大的经济衰退阴霾，美联储会如何选择，无疑是(shì)市场最引人瞩目的焦点。

　　在(zài)广州金控期货研究所副总(zǒng)经(jīng)理程小(xiǎo)勇看来，对于美联(lián)储货币政策，大概率还是维持加息的大方向，只不过加息力度会维(wéi)持25个(gè)基(jī)点(diǎn)，不会(huì)像去年那(nà)样以50个基点的大(dà)力度加息。

　　“首先，考虑到美(měi)国通胀具有很强的粘性，当前(qián)核心通胀增速依(yī)旧处于历(lì)史(shǐ)高位，3月高达5.6％，较(jiào)此轮高点仅仅(jǐn)回(huí)落了1个百分点，‘通(tōng)胀中的通胀’3月住房租金价格(gé)指(zhǐ)数增速(sù)高达8.3％。其次(cì)，尽(jǐn)管高利率和美国银行业危机引(yǐn)发(fā)了经济减速，但是(shì)据我们(men)测算当前美(měi)国私人部门资产负债表受冲击的影响大约将在三、四(sì)季(jì)度出现(xiàn)，短期(qī)经济减速不至于引发美(měi)联储货币政策转向。从历史上美联(lián)储(chǔ)加息的经验(yàn)来看，高通胀(zhàng)下(xià)的美联(lián)储加息并不会因经济减(jiǎn)速而(ér)转(zhuǎn)向(xiàng)。此外，美国(guó)地区银行担忧引(yǐn)发银行股大跌，但由于当前美国商业银行(xíng)危机主要是资(zī)产负责错配，并非如2007年次贷(dài)危(wēi)机(jī)时(shí)那(nà)样的产品层层嵌套和加杠杆导致危机爆发时(shí)过(guò)渡(dù)去杠杆，金融(róng)市场系统性风险(xiǎn)暂难发生。”程小勇(yǒng)表示。

　　混(hùn)沌天成期货研(yán)究(jiū)院首席宏(hóng)观分析(xī)师赵旭初(chū)同样认为，由美(měi)国(guó)银行业“爆(bào)雷”引(yǐn)发系统性风险的可能(néng)性是较小的，基于(yú)此，美联储(chǔ)也不会轻易(yì)改变“显著控制(zhì)通胀”的目标。“从硅谷(gǔ)银行(xíng)的事件来看，政策部(bù)门(mén)应对(duì)危(wēi)机(jī)的速度(dù)和积极性非常高，在这种形式下，去押注(zhù)系统性风险发生概率比较低的。对于通胀率，当前市场主(zhǔ)流的预测(cè)对(duì)5月CPI是(shì)4％，即便到了市场认为(wèi)有(yǒu)一定(dìng)降息概(gài)率的7月(yuè)，CPI预(yù)测也(yě)有3.5％以上，除非是出现了几乎(hū)失控的风险，如(rú)金融(róng)机构或者非金融(róng)企业大面积(jī)的‘爆(bào)雷’，否(fǒu)则在(zài)这(zhè)个通胀水平预测下，美联储是不会在7月份就去做降息操作(zuò)的。”他说(shuō)。

　　据外媒报(bào)道，对于美国通胀将从几十年来(lái)的最高水平(píng)进一步回落多少这一争论，全球知名机构的(de)基金经理们也开始产生分歧。其中，一方是安联环球投资(zī)和西部信(xìn)托等公司认为，美联(lián)储和其他央(yāng)行将在加息方面取得胜利，即使这(zhè)意(yì)味着继续加息、控(kòng)制通(tōng)胀到2％的目标可(kě)能会让经济陷入衰(shuāi)退。而(ér)另一方面，贝莱(lái)德和DoubleLine等(děng)公司则质疑，面对粘性极强的通胀，美联储和其他央行的政策制定者是否真的愿意冒让数百万(wàn)人失(shī)业的风险，换句话说(shuō)，央行们最终可能不得不做出妥(tuǒ)协，容忍高于目标的通胀。

　　相关数(shù)据显示，4月美(měi)国消费者信心指(zhǐ)数降至了101.3，为去年7月以来最低水平。对此，程(chéng)小勇表示，从美国居民消费来看，高(gāo)利率和银行业(yè)信贷收(shōu)紧导致消费(fèi)者信心(xīn)指数下降，消(xiāo)费(fèi)支出增速放缓是(shì)确定(dìng)性事件，说明未(wèi)来(lái)美(měi)国(guó)经(jīng)济(jì)继(jì)续减速(sù)也是大概(gài)率事件。然而，由于(yú)美(měi)国居(jū)民(mín)消(xiāo)费支出增速虽然(rán)在(zài)下滑，但在2月还是维持正增长，使得市场避(bì)险情(qíng)绪短(duǎn)期(qī)虽(suī)有升温，但不(bù)至于出发市场系统性泡沫，通过贵(guì)金(jīn)属温和反(fǎn)弹也可以(yǐ)验证这一点。不过(guò)，随着美国居民利息支出(chū)占可支配收入的比例越来越高，未来并不排除(chú)由于经济严重减速加快导致大规模恐慌再现的(de)情况(kuàng)出(chū)现。

　　“消费(fèi)者(zhě)信心的下降和最近的美(měi)国居民部门信用卡违(wéi)约率上升(shēng)匚字旁的字有哪些，区字旁的字是相(xiāng)匹配的，在高通胀高利率经济(jì)下行的(de)环境(jìng)下，居民部门的资(zī)产负债表和收入(rù)状(zhuàng)况边(biān)际上(shàng)会有恶(è)化(huà)也是情理之(zhī)中；但美国居民部门已经(jīng)经过了十年的(de)去(qù)杠杆(gān)，本身资(zī)产负(fù)债处(chù)于一个相(xiāng)对健康的状况，这也是(shì)为(wèi)何即便消费信心(xīn)在恶化，即便银行利率在(zài)飙升，美(měi)国居民部门的消(xiāo)费贷款仍然在继(jì)续扩张，这显示着美国居民部门的需求仍然十分有(yǒu)韧性。”赵(zhào)旭初表示。

　　在赵(zhào)旭初看来，当(dāng)前市场避险情(qíng)绪的催化有(yǒu)两方面的背景，一(yī)是按照历史经验看(kàn)，海外加息(xī)结束到降(jiàng)息之间就是一个容易(yì)出风险的时间段；二是能(néng)够激发风险偏好的中(zhōng)国这边(biān)的复苏环比高点已经看(kàn)到，同比高点接近看到，在中国没有更多(duō)刺(cì)激政策的情况下，市场对全球经(jīng)济的预期想(xiǎng)要进一(yī)步边际改善是比较困难的。

　　“在这样(yàng)的背景下，近(jìn)日A股的主线题材(cái)下(xià)跌与海外银行业危(wēi)机共(gòng)振(zhèn)成(chéng)为了一个激发避险情绪升级的导火索。”赵(zhào)旭初认为，今年大的宏观周期和(hé)前几年(nián)有所不同，国(guó)内和海外出(chū)现明显(xiǎn)的周期(qī)背离(lí)，且(qiě)海(hǎi)外的政策(cè)部门应对危机的速(sù)度又很快，所以(yǐ)不(bù)至于出现单(dān)边的持续性共振，这就导致各类风险资产难以出现大幅度的流畅(chàng)单边行情(qíng)，比较合(hé)适的操作思(sī)路应该是(shì)“在下跌时不过分恐慌、在上(shàng)涨(zhǎng)时也不过分(fēn)乐观(guān)”。

　　宏观环境(jìng)走弱(ruò) 有色金属全线下(xià)行

　　在宏观环境偏弱的影(yǐng)响下(xià)，昨日的有色(sè)金属板(bǎn)块全面下行。沪铜(tóng)主力合约2306大(dà)幅下挫(cuò)1.09％，沪铝主力(lì)合(hé)约2306微跌(diē)0.48％，沪(hù)锌主力合约2306走(zǒu)低0.91％，沪镍主力合约2306收跌(diē)1.93％，沪锡主力合约2306大跌(diē)2.14％，只有沪铅主(zhǔ)力合约2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期货研究所有色(sè)金属研究总监(jiān)展大鹏表示，整体来看，有色金属的全面下行有两个利空背景和(hé)一个触发因素，一是(shì)临近美联储(chǔ)5月份议息会议，加息25个基点的概率(lǜ)升至高(gāo)位，市场(chǎng)表(biǎo)现出谨慎情绪；二是面临国内(nèi)五一假期，资金提前流出(chū)规避不(bù)确定性风险；三(sān)是前一晚欧美银行(xíng)季(jì)报再爆利(lì)空，引发市场对(duì)银行业危机蔓延的担忧，避险(xiǎn)情绪(xù)骤然升温，美股大(dà)幅下(xià)挫，美(měi)元指数快速回升(shēng)，成(chéng)为(wèi)有色板(bǎn)块(kuài)全面下行的直接触发因素。

　　“可以看出，当前宏观情绪对市场的扰动较大。市场(chǎng)一直(zhí)在(zài)衰退(tuì)论和加息预期之间摇(yáo)摆不定。一方面对(duì)银行业(yè)和(hé)全球(qiú)经济前景感到担忧，担心陷入(rù)衰(shuāi)退，衰退论升温又(yòu)会使得加息预期降低。加息预期降低后又(yòu)不得(dé)不面对高企的通胀(zhàng)数据，美联储喊话(huà)加息(xī)不应停止，市(shì)场又继续(xù)预测衰退，周而复始。”国(guó)海良时期货有色金属分析师(shī)何燕艳表示，此(cǐ)外，国内面临(lín)五一假期，之前(qián)看(kàn)多需求修复(fù)的情绪慢慢(màn)平复，也(yě)使得价格下跌。

　　具(jù)体品种来(lái)看，何燕艳表示(shì)，以(yǐ)铜和铝为代表的大部分品种还在区(qū)间运(yùn)行，除了锌的(de)空头势头较为明显(xiǎn)，而镍和锡则是辗转反弹状态。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏表示(shì)，二季(jì)度是有(yǒu)色金属的传统旺季，4月的开局延续了需求的强(qiáng)预期，有色(sè)一度(dù)出现(xiàn)触(chù)底反弹和冲高预期(qī)，但随着4月旺(wàng)季过半，市场却出(chū)现不一样的声音(yīn)。一是(shì)精炼铜及再生(shēng)铜制(zhì)杆(gān)、铝(lǚ)材(cái)加工(gōng)和镀锌板等行业样本企业开工率却(què)出现接连下(xià)降，社会库(kù)存(cún)虽然持(chí)续去化，但速度较3月份明(míng)显(xiǎn)放(fàng)缓(huǎn)；二(èr)是部分下(xià)游加工企业订(dìng)单(dān)难以为继匚字旁的字有哪些，区字旁的字，且产成品库存较(jiào)往(wǎng)年(nián)出现小幅累(lèi)积，这(zhè)也(yě)就意味着之前的(de)“强(qiáng)预期”出(chū)现(xiàn)“弱兑现”的(de)情况(kuàng)，或者说3月份的高开工透支了部分旺季的需求(qiú)。

　　“对铜价来(lái)说，海(hǎi)外‘衰退+加息(xī)’的宏(hóng)观(guān)环(huán)境并不支持价格高走，同时国内劳动节假期即将到来，资金从有色市(shì)场流出规避不确(què)定(dìng)性(xìng)风险，价格出现回调并不意外，昨(zuó)日有色价格快速回落(luò)也是近(jìn)段时间对利空因素的(de)集中(zhōng)体现，节(jié)前宜谨慎。”展大(dà)鹏表示，不过，5月中上旬延续旺季下，需求不(bù)会大(dà)幅走弱(ruò)，因(yīn)此若价格在节前持续表现偏弱，下游企业可(kě)适(shì)当补库过节。

　　何燕艳介绍说，从具体的行业数据来(lái)看，下(xià)游需(xū)求无疑(yí)是在慢慢复苏的。如房屋竣工面积19422万(wàn)平方米(mǐ)，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应(yīng)在下游开工率上最近几周出现了高(gāo)位停(tíng)滞，没有进(jìn)一步(bù)的增长，可能和旺(wàng)季慢慢过去也有关(guān)系。此外，4月的总体(tǐ)预测值普遍(biàn)也没(méi)有高于3月(yuè)，虽然下降数值也(yě)不大，但(dàn)也没能(néng)有(yǒu)力(lì)提(tí)振需求。不过，何燕艳表示(shì)，价(jià)格(gé)一旦大跌到目前(qián)的状态，现(xiàn)货上面买盘又会(huì)出现，错(cuò)综复(fù)杂之下走势也(yě)表现(xiàn)的偏振荡(dàng)。

　　“当前(qián)，宏观(guān)面上的市场(chǎng)预期(qī)过于一(yī)致，主流观点认为加(jiā)息已近尾声，最坏的时候已经(jīng)过去(qù)，但今(jīn)年可能不会降息。我们要警惕(tì)这种(zhǒng)市场过(guò)于一致的情况(kuàng)。因为美通胀高(gāo)位持续，美联储的结果导(dǎo)向很可能使得加息时间或者幅度超预期，这样市(shì)场就会有超预期的下跌。最主要的是，有(yǒu)色板块多数(shù)品种(zhǒng)供应增加(jiā)总体比较(jiào)确(què)定的，需求(qiú)跟(gēn)不(bù)上供应的增速，整个周(zhōu)期是向(xiàng)下而不是向上。因此，我对整(zhěng)个板块还(hái)是持中线偏空思路(lù)，投资者可以(yǐ)用振荡的策略去操(cāo)作。”何(hé)燕艳说。

　　宏观经(jīng)济是(shì)对未(wèi)来(lái)的预期，更(gèng)多的是反映市(shì)场对未来一个季度、半年度甚至更长时间的(de)需(xū)求预期，展(zhǎn)大鹏认为(wèi)，其(qí)对有色板块的短期或短线影响(xiǎng)并(bìng)不显著，短期可关(guān)注供(gōng)求现状与(yǔ)价格趋(qū)势(shì)的关系以及可能突发的风险(xiǎn)事件上(shàng)。“对有色而言(yán)，投资(zī)者更(gèng)多担心的是在(zài)多空分歧的位置和(hé)时间节点突发未知的风险事件，从而放大(dà)了价格短线(xiàn)的波动性，带来持仓管理的压力。”他说。

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