昨天深夜，美(měi)国债(zhài)务上限谈判突然中(zhōng)止(zhǐ)！

　　当(dāng)地时(shí)间周五上午(wǔ)，美国共(gòng)和党债务(wù)上限谈判代表格雷夫斯(sī)与白宫(gōng)代表举行(xíng)闭(bì)门会(huì)议，但会(huì)议开始后不久就突(tū)然离开(kāi)。格雷夫(fū)斯说：白(bái)宫(gōng)谈判代表实(shí)在不可(kě)理喻，目前(qián)谈判(pàn)处于“暂停(tíng)”状态(tài)。格雷(léi)夫斯强调，他不知(zhī)道双(shuāng)方是否(fǒu)会在周(zhōu)五或周末再次会面。

　　谈(tán)判遇阻(zǔ)的(de)消息传出后，三(sān)大美股(gǔ)指集(jí)体(tǐ)转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔(ěr)传出(chū)了有望(wàng)暂(zàn)停(tíng)加(jiā)息(xī)的鸽派信号(hào)。鲍威(wēi)尔(ěr)称，银行业的(de)压力可(kě)能影响联(lián)储的利率路径，若源(yuán)于银(yín)行业(yè)危机(jī)的信贷环境收(shōu)紧导(dǎo)致(zhì)经(jīng)济放缓(huǎn)，美(měi)联储可能不必让利率升(shēng)到原(yuán)应(yīng)有的高位。

　　交易员(yuán)目前预计，美联储6月份加息25个基点的可能性为(wèi)22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时(shí)，交易员预计美联储下月将利率维(wéi)持在(zài)5％至5.25％区(qū)间(jiān)的(de)可能性为77.6％。与美联储主席(xí)鲍威尔的讲话相比，交易员(yuán)似乎更受债务上限事态发展的影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌(diē)幅收窄；美债价格跳涨、收(shōu)益率跳水(shuǐ)，对利(lì)率前景敏感(gǎn)的两(liǎng)年期美债收益(yì)率迅速远离他(tā)讲话前所(suǒ)创的(de)两个月来高(gāo)位，一度较(jiào)高位回落超过10个基点；美元指数(shù)刷新日低，加速(sù)跌离周四所创的(de)3月末以来高(gāo)位。鲍威尔讲(jiǎng)话结(jié)束后，美债收益(yì)率逐步回(huí)升(shēng)，全天攀(pān)升(shēng)收官，美股和美元的跌势未改。

　　最终，美股(gǔ)周五高开低走，受债(zhài)务上限谈判暂停拖累三(sān)大(dà)股指盘中转跌，道指收(shōu)跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指(zhǐ)数(shù)收(shōu)跌(diē)近1％，热门中概股走(zǒu)势分(fēn)化，蔚来(lái)涨超3％，理(lǐ)想(xiǎng)、新(xīn)东方涨超1％，爱奇(qí)艺(yì)跌超5％，瑞幸咖啡、京(jīng)东跌超(chāo)2％。

　　商品方面，有色金属(shǔ)大多上涨，伦锌涨约2％，伦(lún)铜、伦(lún)镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周(zhōu)跌超9％后(hòu)继续领跌，和跌近3％的伦锌(xīn)连跌两周。而(ér)伦锡和伦铝(lǚ)都涨超2％，扭转三周(zhōu)连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收(shōu)盘(pán)大致(zhì)持平一周前水平(píng)，都止住四周连(lián)跌之势。

　　纽约(yuē)黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累(lèi)计下跌1.89％，创2月3日(rì)一周以来最大(dà)周跌幅(fú)，在连涨两周后连(lián)跌两周。WTI 6月原油期(qī)货收(shōu)跌(diē)0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累(lèi)涨约2.2％，布油(yóu)累(lèi)涨约2.5％，均终结四(sì)周连跌。善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么

　　北(běi)京时间今晨(chén)六点(diǎn)，有最新消息称，美国白(bái)宫谈(tán)判代(dài)表已抵达会场，准备继续进行债务上限谈(tán)判。

　　美国国会众(zhòng)议(yì)院议长麦卡锡表(biǎo)示，共(gòng)和党人将于北京时间(jiān)今天上午重返(fǎn)谈判(pàn)桌，恢复债务谈(tán)判。麦卡(kǎ)锡称，动用宪法第14修正案来(lái)绕开债(zhài)务上限解决不(bù)了任何问(wèn)题，将阻止(zhǐ)拜登推动的(de)增加政(zhèng)府(fǔ)开支行动。

　　值得注意的是，美国(guó)财政部现金(jīn)余额截至5月(yuè)18日(rì)进一(yī)步降至(zhì)573亿美(měi)元。截至5月17日，美国(guó)财政(zhèng)部财政(zhèng)紧急措施余(yú)额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美(měi)国通胀(zhàng)远(yuǎn)远高于2％目(mù)标，鉴于信贷压力可能无(wú)需继续加息

　　当地时间周五（北京时间今(jīn)天凌晨），美(měi)联储主席鲍威(wēi)尔出(chū)席名为“货币政策观点”的(de)小组讨论。市场关注他提(tí)供的(de)利率路径线索。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美国通(tōng)胀远远高于我们2％的目标”，若(ruò)抗(kàng)通胀失(shī)败，将造成漫长(zhǎng)的痛(tòng)苦。他称(chēng)，FOMC“强(qiáng)有力地致力于”让通胀重返目标2％的承诺，物价稳定是(shì)经(jīng)济保持(chí)强劲的根(gēn)基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号称，自己(jǐ)倾(qīng)向于支持(chí)6月会(huì)议暂不加(jiā)息，而(ér)且银(yín)行业危机(jī)导(dǎo)致的信贷条件收紧，可能意味着美(měi)联储(chǔ)峰值利率将(jiāng)低于预期：“鉴于信贷压力(lì)可能对(duì)经济(jì)增长、就业和(hé)通胀造(zào)成的负面影响，可能(néng)无需（继续）加息至(zhì)那么高的水平就(jiù)能(néng)成功(gōng)打(dǎ)压通胀。美(měi)联储在收紧货币政策方面已取得长足进步(bù)，政(zhèng)策(cè)立场现(xiàn)在是对经济增长具有限制性的。做太多与做太少的(de)风险正变得更加平衡(héng)。我(wǒ)们(men)面临着迄今为止收紧(jǐn)政策的效应滞后，以及近期银行业压(yā)力(lì)导致(zhì)的信贷收紧程度(dù)等多重(zhòng)不确(què)定性。有鉴于此，美联储(chǔ)有能力(lì)观(guān)察(chá)更多数据和未(wèi)来前景的(de)演变，然后再决定可(kě)能(néng)需(xū)要提高多少利(lì)率。”

　　同(tóng)时，鲍威尔也强调季(jì)度经济预(yù)测的准确度通(tōng)常存在挑战，他上述提到的观点及(jí)其(qí)能实(shí)现(xiàn)的程度也都存(cún)在不确定性，理由是“未来(lái)前景面临着历史性高企(qǐ)的不(bù)确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政(zhèng)策(cè)应(yīng)进一步收紧(jǐn)多少而作出决定。”

　　有分析称，这说(shuō)明银行业(yè)危机(jī)后，鲍(bào)威(wēi)尔开(kāi)始释放“保(bǎo)持耐心(xīn)”的利(lì)率路径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明(míng)银(yín)行业压力将影响货币(bì)决(jué)策。

　　产(chǎn)业供需结构预期(qī)转弱(ruò)，纯(chún)碱(jiǎn)、玻(bō)璃连续下行

　　近期纯碱(jiǎn)和玻璃期货(huò)持续走弱(ruò)，昨日(rì)纯碱和玻璃期(qī)货(huò)继续(xù)深跌，盘中纯碱2306合(hé)约触(chù)及跌停(tíng)。昨(zuó)日盘后，郑商所发布公(gōng)告(gào)，自2023年(nián)5月23日当晚夜盘(pán)交易时(shí)起，纯碱期(qī)货2309合约的日内平今仓交易(yì)手续费标准调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其(qí)原因，宝城期货研究所(suǒ)负责(zé)人闾振兴表示(shì)，主要有三(sān)方面：一是产业(yè)供需(xū)结构预期(qī)转弱；二是宏观环境不(bù)乐(lè)观；三(sān)是交易(yì)者在对冲操作中将纯碱玻璃作为(wèi)空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽(suī)都偏弱(ruò)，但南华研究院能化分(fēn)析师李(lǐ)嘉(jiā)豪认为，各自的原因并不相(xiāng)同。纯(chún)碱周五跌幅较大的(de)主要原因在于远兴投产的消息面刺激，使得盘面出现较大跌幅。除此之外，本周检修(xiū)量增加，库存依(yī)旧(jiù)累库，可见下(xià)游(yóu)的(de)持货意愿(yuàn)依旧较(jiào)差(chà)。纯碱上周到港5万吨，对供需(xū)关系也存在一定的影响。在现(xiàn)货松动、投产预期、库存(cún)累库的影响下，纯碱价(jià)格持续下滑。

　　“而(ér)对于(yú)玻(bō)璃，主要原(yuán)因(yīn)在于前(qián)期(qī)（3月(yuè)和4月）需(xū)求较旺，下游补库至环比高(gāo)位。”他(tā)说(shuō)，短(duǎn)期(qī)价格松(sōng)动，中(zhōng)下游的备货(huò)情绪出现一定的(de)谨慎(shèn)或者善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么恐(kǒng)高的情(qíng)形，因此产销(xiāo)出(chū)现了(le)较为明显的(de)下滑。在(zài)现(xiàn)货(huò)松动、产销较弱的局面(miàn)下(xià)，玻璃的价格跌(diē)幅较为明显。

　　从(cóng)产(chǎn)业(yè)供需结构看，浙商期货分析师江文敏具体介(jiè)绍，纯碱(jiǎn)方面，近期主要市场交易点(diǎn)是远兴(xīng)能源新(xīn)增(zēng)投(tóu)产(chǎn)。昨(zuó)日，远(yuǎn)兴能源1号(hào)线正式点火，新(xīn)增天(tiān)然(rán)碱(jiǎn)产(chǎn)能(néng)150万吨，后续2号线原计划于6月点火投产，产能为150万吨(dūn)天然碱(jiǎn)，3A号线原计划于9月(yuè)份出产品，产能(néng)为100万吨天然碱，3B号线原计(jì)划(huà)于9月份出产(chǎn)品(pǐn)，产能为100万吨天然碱(jiǎn)和40万吨小苏打。远兴能源的天然碱预计生产(chǎn)成本在1000元/吨以内。纯碱(jiǎn)盘面在大量新增产能和低成本纯碱的叠(dié)加作用(yòng)下持续(xù)走(zǒu)低(dī)，周五(wǔ)又逢远(yuǎn)兴能源点(diǎn)火的信息落(luò)地，市场看空情绪高涨，推动盘面下(xià)跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供(gōng)需结构在9月会(huì)发生变化，这是市(shì)场早已预(yù)期的，市场也已充分计价，这一点从(cóng)9月合约的深贴水可以得到验证。在这(zhè)个(gè)供需转宽松的预期下(xià)，产业链开(kāi)始形(xíng)成(chéng)负反馈，纯碱现货价格也出现崩塌，这(zhè)一点(diǎn)从近月合约的跌(diē)幅和现货(huò)向期货(huò)回归的方式收敛基差上可以得到验证(zhèng)。

　　而(ér)玻璃(lí)方面，江文敏(mǐn)表示(shì)，近期市场主要交(jiāo)易点(diǎn)是需求转弱(ruò)，供(gōng)应(yīng)上升(shēng)。因为玻璃深加工厂缺乏(fá)强有力的(de)订单支撑，5月中旬订单天数为16.4天(tiān)，与4月底(dǐ)相比(bǐ)减少0.1天。深加(jiā)工厂原片库存天数(shù)5月中旬为21.5天，与4月底相(xiāng)比减(jiǎn)少1.73天。从历史数据(jù)来看，原(yuán)片库存偏高，补库意(yì)愿相(xiāng)比4月降低。从(cóng)玻璃产销数据来看，5月沙河地区产销数据(jù)平均为65％，湖北地(dì)区产(chǎn)销数据平均(jūn)为73％，华东(dōng)地区产销数据平均(jūn)为82％，相比于3月及(jí)4月的数据(jù)，5月份产销数(shù)据(jù)大幅下滑(huá)。5月还(hái)要新增(zēng)日熔量3050吨，6月将新(xīn)增(zēng)日(rì)熔量(liàng)3150吨(dūn)，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少(shǎo)日熔量1000吨。预计2023年(nián)9月份玻(bō)璃日熔(róng)量达到巅(diān)峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比(bǐ)较弱，主要是(shì)高库(kù)存和低需求逻辑。”闾(lǘ)振兴说，4月中下旬(xún)玻璃价格在去库逻辑下出现(xiàn)过反弹，但反弹后利润改善很(hěn)多(duō)，加之终端(duān)表现并不乐观，因此又出现大幅回落(luò)。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在欧美经济衰(shuāi)退(tuì)预期、国内经济复苏(sū)不及预期的背(bèi)景下，整个工业品价格承压(yā)，纯碱此前强势的(de)中观逻辑终敌(dí)不过疲弱的宏观逻辑(jí)。从持仓上(shàng)看(kàn)，部分市(shì)场资(zī)金在(zài)做强弱对冲(chōng)，而纯(chún)碱和玻璃正是空(kōng)头(tóu)配(pèi)置，强(qiáng)化了(le)二(èr)者的(de)弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对于后(hòu)市(shì)，李嘉豪表示，纯碱主(zhǔ)要关注检修是否(fǒu)能带来现货价格短期的(de)企稳，但中长期(qī)价格下跌至成本线为大概率事(shì)件。“从商品格局看，纯碱投(tóu)产后必然走向过剩，而短期检(jiǎn)修的兑现有限，因此检(jiǎn)修仅为(wèi)长期趋势下(xià)的扰(rǎo)动(dòng)，商品从(cóng)偏紧(jǐn)到过剩的周期中，价格(gé)趋势预计继续(xù)向(xiàng)下。”他说(shuō)，对于玻(bō)璃，需要等待的则是中下游的备货(huò)意(yì)愿何(hé)时能够(gòu)起(qǐ)来：一是(shì)等待下游的(de)原料库存消耗(hào)，二是对(duì)未来(lái)的需(xū)求是否存在旺(wàng)季的(de)预期。短期来(lái)看，下(xià)游以消耗前期库存为主，需求缺(quē)乏弹(dàn)性，价格预(yù)期偏弱。后市(shì)关注在需(xū)求(qiú)存(cún)在缺口的情形下，7月(yuè)订单是否依旧(jiù)具有连续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价格开始冲击成本，或是供需上有重大改变，否则纯(chún)碱和玻(bō)璃依然维持弱势。“短(duǎn)期则还是要(yào)关注持仓的(de)变(biàn)化，短线资金离场或使(shǐ)得低位波动加(jiā)大。”他(tā)说，止(zhǐ)跌(diē)可以关注两个指(zhǐ)标：一是基差不再(zài)是以现(xiàn)货下跌方式来修复；二是月供需(xū)预期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分(fēn)品(pǐn)种看(kàn)，江文敏表示，纯(chún)碱后市仍将维持弱(ruò)势，可重点关注远(yuǎn)兴能源的后(hòu)续投产(chǎn)进展、碱价降价幅(fú)度(dù)。若远兴能源后(hòu)续投产推迟，则盘面或将(jiāng)维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂(chǎng)大力挺价，则盘(pán)面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱(ruò)势也(yě)将继续保(bǎo)持(chí)，中长期则视终(zhōng)端需求(qiú)变(biàn)动(dòng)来判断(duàn)是否维持弱势(shì)，可(kě)重(zhòng)点关注下游深加工订单情(qíng)况、地产施工(gōng)端(duān)情况。若后期地产施工端主(zhǔ)体封(fēng)顶数量(liàng)较多(duō)，那么玻璃的需求量(liàng)将(jiāng)抬升，下(xià)游深加工订单数(shù)量也将因此抬升(shēng)，盘面或维稳。

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