国内(nèi)“五一”假期来了，但海(hǎi)外(wài)市场风险依旧不容忽视。在美国多(duō)项(xiàng)重要(yào)经(jīng)济(jì)数据(jù)出炉(lú)后(hòu)，美联储也将召开5月议息会议(yì)，市场普遍预期将继续加(jiā)息25BP。在利好(hǎo)利空消(xiāo)息交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银(yín)行股价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美国第一共和(hé)银行的(de)股(gǔ)价收(shōu)跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多次触(chù)发(fā)停牌，原因是达成救(jiù)助(zhù)协议以维持该(gāi)银行运营的希望在(zài)变得渺茫。该股今(jīn)年已下(xià)跌90％以上。消息人士称，该银行很有(yǒu)可(kě)能会被美国联邦储蓄(xù)保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美(měi)媒(méi)报(bào)道，自美国(guó)第一(yī)共和银行公布其第一季度存款(kuǎn)下(xià)降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银(yín)行股价在(zài)接下来的(de)两天内下(xià)跌超过60％，创(chuàng)下历史(shǐ)新低(dī)。目(mù)前包(bāo)括(kuò)来自美(měi)国联邦储蓄保险公(gōng)司、财政部和美联(lián)储的官(guān)员正(zhèng)在与其他银行进行协调会议，为(wèi)第(dì)一共和(hé)银行(xíng)制定(dìng)救助计(jì)划。

　　美联储反省硅谷银行(xíng)倒(dào)闭(bì)，寻求(qiú)大范围加强银(yín)行规(guī)管(guǎn)

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报告中，美联储(chǔ)承认，对于(yú)上月(yuè)硅(guī)谷银行(xíng)的倒闭案，美联(lián)储难辞(cí)其咎，倒闭既源于该行自身(shēn)风险(xiǎn)管理薄(báo)弱，也和美联储的审查督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员未(wèi)能采取有力行动解决硅(guī)谷银行越来(lái)越多(duō)的问题。美联储负责(zé)金(jīn)融业监管(guǎn)的副(fù)主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员(yuán)未能充分认识到，随着硅谷银(yín)行的(de)规模(mó)扩大(dà)、复杂(zá)性增加(jiā)，该行变(biàn)得有多么不堪一击。他(tā)们的确发现(xiàn)了风险，却没有(yǒu)采取(qǔ)足(zú)够的措施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭(bì)有四大成(chéng)因，其中三点都和美(měi)联储监管(guǎn)不力有关。他(tā)说，美联储监管者(zhě)的(de)错(cuò)误(wù)部分源于，特朗普执政时的金融业改革普遍放松了(le)对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储(chǔ)的文化转(zhuǎn)变似乎导(dǎo)致联储的(de)监管变得更宽(kuān)松。这些(xiē)变(biàn)化(huà)体(tǐ)现在降低标准、增加(jiā)复(fù)杂(zá)性，以及监管(guǎn)方(fāng)式(shì)不够自信果断，它们阻碍(ài)了(le)有效的监管。

　　美联储(chǔ)认为，其银行业审查员(yuán)已经确(què)定了硅谷银行存(cún)在导致其倒(dào)闭(bì)的一(yī)大问题——利率相关风险，但美联储(chǔ)自身的流(liú)程“过于(yú)审慎”，侧重在采取行(xíng)动(dòng)以前累(lèi)积(jī)过多的证据。

　　美(měi)联储的数据显示(shì)，截至倒闭(bì)时，硅谷银行收到31项监管机构的(de)公(gōng)开(kāi)审查报告或(huò)警告，数(shù)量是其他银行(xíng)的三倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银行壮大(dà)，近些年(nián)美联储忽视了范围更广的(de)问题(tí)，比如该行多年来一直突破内部风险限制，其采用(yòng)的(de)流(liú)动性指标却显示，存款基础稳定，其利率相关风(fēng)险还被评(píng)为令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重(zhòng)新审(shěn)查，适用(yòng)于资产超过千(qiān)亿(yì)美元银行的一系列(liè)规(guī)定，包括压力测试和流动性(xìng)要(yào)求，将(jiāng)重新(xīn)评估，怎样监督和监管一家银行对(duì)利(lì)率流(liú)动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银(yín)行(xíng)倒闭(bì)表明，需要对(duì)范围更广泛的(de)银行强化适用(yòng)的标准，联储应考虑，让(ràng)更大(dà)范围的银(yín)行适用标准(zhǔn)和的流动性(xìng)规定。他呼(hū)吁(xū)，重新评估，对(duì)于(yú)超过25万美(měi)元联邦保险上限的银行存款(kuǎn)，监(jiān)管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要(yào)求更(gèng)广泛的银行考虑到(dào)可出售证(zhèng)券的未实现损益，以便让银行的(de)资(zī)本要(yào)求更好地匹(pǐ)配其财务状况和风险(xiǎn)。他(tā)暗示(shì)，对资(zī)本规划(huà)和风险(xiǎn)管理不足的公司，美联储可(kě)能增加资(zī)本或流动性的要求，或者限(xiàn)制股票回(huí)购、股息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内华达州(zhōu)和佛罗里达州重大灾难声(shēng)明(míng)

　　据(jù)央视(shì)新闻消(xiāo)息，根据美(měi)国白宫当(dāng)地时(shí)间4月28日的声明(míng)，美国总统拜登批准内华达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为3月(yuè)8日至3月19日期间受冬(dōng)季风暴影响的地区(qū)提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批(pī)准佛罗里达州重大灾难声明(míng)，他下令(lìng)为4月12日(rì)至(zhì)4月14日期间受严(yán)重风(fēng)暴影(yǐng)响的地区提供联(lián)邦援助。

　　联邦援助资(zī)金可(kě)在成本分担的基础上(shàng)提供给州(zhōu)政府和(hé)符合条件的地方政府(fǔ)以及某些私(sī)人非(fēi)营利组织，用于受灾害影响地(dì)区(qū)的应急(jí)和(hé)修复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就乌克兰(lán)农产品相关事(shì)宜达(dá)成原(yuán)则性(xìng)协议

　　据央视新(xīn)闻消息，当地时(shí)间28日(rì)，欧盟委员会执行副(fù)主席东布罗夫斯基斯对(duì)外宣布(bù)，欧委会(huì)已与(yǔ)保加利亚(yà)、匈(xiōng)牙利(lì)、波兰、罗(luó)马尼(ní)亚(yà)和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达成原(yuán)则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基(jī)斯表(biǎo)示，欧盟已采取(qǔ)行动解决(jué)欧盟成员(yuán)国和乌克(kè)兰(lán)农民的(de)担忧。具体措(cuò)施包(bāo)括推动波(bō)兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对(duì)乌(wū)农产品的单边措(cuò)施。从欧盟层面对(duì)小(xiǎo)麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种农(nóng)产品实施保障措施。为5个受(shòu)影响(xiǎng)的成员国农(nóng)民提供1亿欧元(yuán)的一揽子支持(chí)。此(cǐ)外，欧盟将继续推进(jìn)包括(kuò)葵花籽(zǐ)油等产品的(de)倾销调查(chá)。欧(ōu)盟将进一步确保乌克兰农产品通(tōng)过欧盟通道出(chū)口(kǒu)到其他国家(jiā)。

　　美(měi)国滞胀(zhàng)困境：经济继续放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据(jù)显示，美国3月核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及(jí)前值持(chí)平(píng)。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源的核心PCE物价指数是(shì)美联储青睐的(de)通(tōng)胀指(zhǐ)标之一。此次公布的数据再度印证了美国通胀的居(jū)高不下(xià)，这加大了美联储5月(yuè)再(zài)次加息的(de)可能(néng)性。报告(gào)公布后(hòu)，美国(guó)短期利率(lǜ)期(qī)货(huò)小幅下(xià)跌，反映出5月份加息(xī)25BP的(de)可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商务部公布的一季(jì)度美国宏观经(jīng)济(jì)数据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及(jí)市场预期的2％，且增(zēng)速较前值(zhí)2.6％显著放(fàng)缓(huǎn)。而同日公布的一季度核(hé)心PCE物(wù)价指数年化环比初值升至4.9％，超(chāo)出市场(chǎng)预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属(shǔ)分析师张(zhāng)晨向期货日报记者表示(shì)，上述(shù)数(shù)据显示出美国经(jīng)济放(fàng)缓(huǎn)但通胀(zhàng)水(shuǐ)平依旧(jiù)高企的滞胀特征。不过(guò)，从美国GDP折年数同比数据来看(kàn)，他认为一(yī)季度1.6％的增(zēng)速较去(qù)年四季度0.9％的增速(sù)出现明显回(huí)暖，显示出(chū)美国经济虽有放(fàng)缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数(shù)据(jù)超预期放(fàng)缓，坐(zuò)实了市场(chǎng)对于美国经济衰退的(de)忧虑，再加上目前欧美(měi)银行(xíng)信用危机(jī)的尾(wěi)部效应持(chí)续存(cún)在(zài)，金(jīn)融(róng)不(bù)稳定叠(dié)加经济景气下滑，一定程度(dù)上削弱了美联储(chǔ)货币政(zhèng)策(cè)的紧缩预期，同时(shí)增加(jiā)了(le)下半年美联储(chǔ)降(jiàng)息的预期(qī)。”中信(xìn)建投期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于(yú)反映核心(xīn)个(gè)人消(xiāo)费支出在内的一(yī)季(jì)度PCE通胀数据持续(xù)上升，再(zài)加(jiā)上周(zhōu)五晚间公布的3月核(hé)心PCE数(shù)据也偏强，因此美联储5月份(fèn)加息基本不存在悬念(niàn)，此次GDP数据更多影响的是年中美联储的政策变(biàn)化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此次(cì)会(huì)议还需关注什么？

　　金瑞期(qī)货宏(hóng)观(guān)贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联储货币(bì)政策面临抑(yì)制通胀以及(jí)宏观(guān)审慎(shèn)两难的(de)抉择(zé)。随着此前银行业危机的爆发以及一季(jì)度经济的回落，美国当前经济(jì)的脆弱性以及下行压力已(yǐ)经持续增加，但(dàn)是一已婚女性英文称呼，女性英文称呼(yī)季度(dù)核心PCE同样大(dà)幅超(chāo)过预期，显(xiǎn)示出核心(xīn)通胀黏性(xìng)超(chāo)预期。

　　“对于美联储(chǔ)来(lái)说(shuō)，这意(yì)味着进行政策(cè)选择(zé)时不得不更加慎重。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月大概率(lǜ)将会(huì)保持加息(xī)25BP的节奏，但(dàn)在(zài)记者会(huì)上鲍威尔(ěr)表态(tài)或将更加注重安(ān)抚(fǔ)市(shì)场情绪(xù)，强调对(duì)宏观风险的把控，且对未(wèi)来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨(chén)认(rèn)为，目前市场已经(jīng)对(duì)美联(lián)储(chǔ)5月加息(xī)25BP作出了充分的计价。鉴(jiàn)于此次会议并无最(zuì)新点阵图和经济展望公布(bù)，因此(cǐ)会(huì)议重(zhòng)点(diǎn)在于(yú)利率决议声明(míng)及鲍(bào)威尔的会后发(fā)言两方面。其中，在决(jué)议声(shēng)明方(fāng)面，可重点观察(chá)措辞调(diào)整(zhěng)变化情(qíng)况(kuàng)，特别(bié)是能否出现“停止加息(xī)”相关暗示(shì)。而在会后的(de)新闻发布会上，需要重(zhòng)点关注(zhù)鲍威尔对于(yú)经济(jì)与通胀前景(jǐng)、后续货(huò)币政策(cè)以(yǐ)及银行业(yè)危机引发的信(xìn)贷收缩(suō)等方面(miàn)的观点论述。特别是如果出现(xiàn)“停止加息”等(děng)明显鸽派(pài)暗示，则无论对于(yú)商(shāng)品(pǐn)市场还是权益市场而(ér)言，均(jūn)构成短期提(tí)振(zhèn)。

　　罗(luó)亮认为，此次(cì)美联储会议需要关注(zhù)三个方(fāng)面：一是考虑到通胀(zhàng)的顽固性(xìng)，美联储是否(fǒu)会(huì)透露其愿意容忍更高水平的通(tōng)胀；二是(shì)美联储对于目前金(jīn)融以及经济风险的判断(duàn)，到底是短期风(fēng)险(xiǎn)还是长(zhǎng)期风(fēng)险；三是美(měi)联储未(wèi)来的货币政策预期，比如是否透露(lù)下半(bàn)年将降息或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然(rán)偏鹰派(pài)，则预期风险资产将继(jì)续回调(diào)，美(měi)债利率曲线会加(jiā)深倒挂(guà)的(de)程度，对(duì)市场(chǎng)而(ér)言(yán)偏(piān)负面；如(rú)果美(měi)联储偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好会再度上(shàng)升，美元指数预计显著下行，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示(shì)，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较(jiào)为充分，预计加息结果不会引(yǐn)起市场较大波动(dòng)，但是(shì)对(duì)于6月及以后偏鹰的政(zhèng)策预期交易依旧不足。因(yīn)此，他(tā)认为本次会(huì)议上(shàng)需要重(zhòng)点关注美联(lián)储声明(míng)以及(jí)鲍威尔在记者会上对未来政策路径的展望。“尤其是(shì)如果美联储意(yì)外(wài)偏鹰(yīng)，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则(zé)市场或将面临较大的冲击，相关风(fēng)险资产有意外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临涨跌两难(nán)局面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵金(jīn)属(shǔ)行情则(zé)表现(xiàn)乏力(lì)。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美(měi)银(yín)行业(yè)风险事(shì)件(jiàn)溢出(chū)影响(xiǎng)逐渐减(jiǎn)弱，市场(chǎng)对于(yú)美联(lián)储货币政策迅速(sù)转向的乐(lè)观预期出(chū)现一(yī)定修正，贵金(jīn)属市场出现高(gāo)位(wèi)振(zhèn)荡调整，但总(zǒng)体回调幅(fú)度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利多、利空因(yīn)素间来(lái)回拉扯。利多因(yīn)素方(fāng)面，美联储加息临近尾(wěi)声，对(duì)贵金属(shǔ)价格的压制(zhì)边际减(jiǎn)弱。同时，美国(guó)经济前景黯淡，债务上限悬而未决以及银(yín)行业风险(xiǎn)事件余波反复，不断激(jī)发市场(chǎng)避(bì)险情(qíng)绪(xù)。从(cóng)更(gèng)为宏观的角(jiǎo)度来(lái)看(kàn)，全球(qiú)“去美元化(huà)”方兴(xīng)未艾，各(gè)国央行强化黄金资产储备(bèi)功能，使得央行“购金潮(cháo)”经(jīng)久不息。上述种种因素均对(duì)贵(guì)金(jīn)属价格形(xíng)成(chéng)支撑。

　　而利空因素主要(yào)是(shì)，市场和美联储对于(yú)后续货(huò)币政策之间的预期差，以及(jí)美(měi)国(guó)经(jīng)济(jì)层面的韧(rèn)性犹存(cún)。“特别是(shì)就业市场尽管过热态势有(yǒu)所(suǒ)缓和，但无(wú)论是新增非农就业人数(shù)还是失业率指标，还远未触及经济衰退以及美联(lián)储货币政策(cè)转向的阈值区间，这极有可能造成通胀回归(guī)波折反复(fù)，进而(ér)引发美联储货(huò)币政策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议息(xī)会议落地后(hòu)的一段时间(jiān)内，市场仍然会延续(xù)上述的修正走势，美(měi)联储还需在(zài)更多数据指引(yǐn)以及(jí)银行风险事件落地后，再相(xiāng)机作出(chū)政策调整，而在(zài)此(cǐ)之前预计仍会延续(xù)当前(qián)已婚女性英文称呼，女性英文称呼“走一(yī)步(bù)看一(yī)步”的决策思路。而市场对于年(nián)内(nèi)降息的乐(lè)观预期的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属市(shì)场的逻辑有(yǒu)两(liǎng)条主(zhǔ)线(xiàn)：一是美(měi)国经济是否(fǒu)会陷(xiàn)入衰退，二是全球(qiú)贸(mào)易结算体系下(xià)美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美债实(shí)际利率的变化，但是最近这种(zhǒng)联(lián)系正在脱钩，央行购(gòu)金以及(jí)美元结算体系的变化使(shǐ)得贵金(jīn)属获得了(le)越(yuè)来越多(duō)的金融溢价。”整体来(lái)看(kàn)，他认为目前贵(guì)金属(shǔ)多头驱动的逻辑(jí)还没结(jié)束，且近期的表现也是易涨难跌(diē)。从(cóng)资产配置(zhì)的角度来看(kàn)，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经(jīng)表(biǎo)现(xiàn)出了一定程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面(miàn)，美国经济下行以及欧(ōu)美银行(xíng)业风险带来(lái)的(de)避险(xiǎn)情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一(yī)方(fāng)面(miàn)，美国(guó)通胀高位带来(lái)的加息预测，未能对(duì)贵金属(shǔ)形成有力的(de)回(huí)落(luò)压力。因此(cǐ)，他(tā)预计(jì)贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵金属交易(yì)主线(xiàn)将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对于(yú)美联储降(jiàng)息的预期仍大幅领先美联(lián)储的官方预期，预(yù)计在(zài)高通胀压力下(xià)，市场对(duì)降息预期的(de)修正或将带来金银(yín)价格的进一步回调。

　　市(shì)场人士提示，随着国内“五一”长(zhǎng)假开启，还(hái)须警惕(tì)海(hǎi)外(wài)市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示(shì)，近期宏观市场关键数据(jù)较多，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪波澜起(qǐ)伏，同时基(jī)本面因素也多(duō)空交(jiāo)织(zhī)，海外(wài)市场(chǎng)容易(yì)出现巨幅波动。同时，国(guó)内“五一”假期结束后，市场将直(zhí)面美联储5月利率(lǜ)决议(yì)落(luò)地(dì)，他预计美联储会议结果或(huò)将(jiāng)偏(piān)鸽，因此推荐(jiàn)节(jié)后逐渐增加风险(xiǎn)资产的头(tóu)寸。

　　“鉴(jiàn)于国内(nèi)‘五(wǔ)一’假期跨(kuà)越5月美联储议息会议等重要(yào)事件，加之银行业危(wēi)机及(jí)债务(wù)上限问题(tí)悬而未决，投资者要防(fáng)止(zhǐ)过分(fēn)押注引发的风险。假期后可关注贵金(jīn)属回落企稳情况，可(kě)以逢低(dī)布局(jú)多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由(yóu)于国内(nèi)“五一”假期恰逢海外美联储会议这(zhè)一关键时间节(jié)点，投资者若保留头寸过(guò)节，则要(yào)保持(chí)头(tóu)寸(cùn)有足够(gòu)安全边(biān)际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击。他表示，节后(hòu)贵金属或将迎来(lái)更加明确(què)的(de)方向性行(xíng)情，可根据(jù)美联储议息会(huì)议给出的指引，对贵(guì)金属进行相(xiāng)应布(bù)局(jú)。

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