北京时间5月6日晚，伯(bó)克(kè)希尔·哈(hā)撒韦召开年度股东大(dà)会。公司(sī)董事长93岁的沃伦·巴(bā)菲特和副董事长——99岁的(de)查理·芒格先生，一边吃喜诗(shī)糖果，一边回答了来自全球投资者5个多(duō)小时的(de)互(hù)动提问(wèn)。

　　在(zài)这次股东(dōng)会(huì)中，两位奥马哈“先知”再(zài)度和投资者(zhě)分享了投(tóu)资、成功以及长(zhǎng)寿(shòu)的秘诀，并(bìng)就市场关注的AI、新(xīn)能源、美国银(yín)行危机、苹果(guǒ)以及(jí)公司“接(jiē)班人”等(děng)热点话(huà)题进行了探(tàn)讨(tǎo)。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东(dōng)会(huì)上表示，他(tā)和芒格依然高(gāo)度看好苹果(guǒ)公(gōng)司。“如果让消(xiāo)费者选择，是(shì)放弃(qì)第二台(tái)车(chē)，还(hái)是放弃(qì)iPhone，我想大多数(shù)人会放弃第(dì)二辆车。这是消费(fèi)者行为(wèi)对苹果公司带来的机(jī)会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台积电在(zài)产业(yè)链中的重要位(wèi)置(zhì)。巴菲特认为，“目前没有一家公司可(kě)以与台积电(diàn)相比拟(nǐ)，这(zhè)家公司(sī)拥(yōng)有非凡(fán)的领导地位(wèi)。”

　　为(wèi)了让(ràng)读者能够在第一时(shí)间获(huò)取(qǔ)本次股东会(huì)最新(xīn)观点，筛选出40条核心精华内容(róng)，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会(huì)上，巴菲特(tè)说，“伯克希(xī)尔买卡车加油站Pilot比英国石(shí)油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一个(gè)分(fēn)成三个阶段的交易，第(dì)一个阶段价格很好，第二个阶(jiē)段由于他们去年(nián)优异的业绩(jì)对(duì)卖家(jiā)很有利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以来，这部分股份已进(jìn)行了“股权”会计处理。2023年初，伯(bó)克希尔将(jiāng)购买Pilot的额外(wài)权(quán)益，这将使我们的所有权提(tí)高到80％，并导致(zhì)我们在财务报表(biǎo)中充分(fēn)整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的选(xuǎn)址要比后(hòu)者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够(gòu)拥有多个

　　具备沃(wò)尔玛(mǎ)一样分销能力的分(fēn)销(xiāo)商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很(hěn)多产品供应给它，但有些(xiē)产品很难(nán)让人(rén)们(men)只去沃尔玛购(gòu)买，我们(men)也会(huì)把(bǎ)产品的分销(xiāo)渠道多元化(huà)，我们希望能够(gòu)拥有多个具备沃尔玛一样(yàng)分(fēn)销能力的(de)分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜(xǐ)诗糖果(guǒ)虽然有101年的历(lì)史，

　　但(dàn)其魔力也不是无限的

　　再谈自身(shēn)钟爱的(de)喜(xǐ)诗(shī)糖果，巴(bā)菲特(tè)说，“喜诗糖果当(dāng)前面(miàn)临(lín)的问题不在于(yú)是否开新(xīn)店。我(wǒ)和查理为了把这个品牌推向全球(qiú)做(zuò)过很多尝试(shì)，每(měi)次(cì)我们都是在最初觉(jué)得走对了方向(xiàng)，但后(hòu)来发现(xiàn)还是不行。喜诗糖果有101年的历史(shǐ)，虽然有(yǒu)自己(jǐ)的(de)魔力，但(dàn)魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业(yè)经(jīng)营难题(tí)比较多

　　关(guān)于电影和迪士尼，芒格(gé)说，电(diàn)影行业是一个（经(jīng)营）非常困难的(de)行业(yè)，是（竞(jìng)争）非常严峻(jùn)的行(xíng)业。“举(jǔ)个例子，假如疫情(qíng)前有70％的业务，随着疫情的来临，客(kè)流量减少了，但(dàn)电(diàn)影(yǐng)院不能(néng)减少影片供应，也(yě)不能减(jiǎn)少其他消(xiāo)耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收(shōu)购动(dòng)视暴雪的事情上

　　微软已(yǐ)经做得非常出(chū)色了

　　有投资(zī)人提问(wèn)，伯克希(xī)尔(ěr)出售动视暴雪股份是否影响到了微软对其(qí)的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔(ěr)所有监管要求下(xià)应披露的事(shì)项都(dōu)已在13-F或(huò)10Q文件里(lǐ)写明了。至(zhì)于微(wēi)软(ruǎn)，我认为他们已经做(zuò)得非常(cháng)出色(sè)了，为(wèi)了达成(chéng)这笔(bǐ)收购，微软与英国(guó)有关部门积极地进行了合作(zuò)，但这(zhè)并不(bù)代表(biǎo)他们(men)最(zuì)终一定会(huì)成功，这(zhè)也不(bù)是愿意多花钱就(jiù)能解决的问题(tí)。我还(hái)不清楚最终结果会如(rú)何，但即使这笔收购最终没有成功，也不代表微软或动视(shì)暴雪有任何的缺(quē)陷(xiàn)。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果(guǒ)公(gōng)司，

　　其在伯克(kè)希(xī)尔持仓占比已超过了(le)能源业(yè)务

　　在股东大会上，巴菲特高(gāo)度肯定了苹果公司(sī)。他说，“苹果(guǒ)公司在我们仓位(wèi)中的占比超过(guò)了(le)能源业务。虽然我们持有苹果的(de)股份(fèn)占比不高，但每年的权重(zhòng)都在增加(jiā)。我不懂手(shǒu)机，但我(wǒ)能看明(míng)白消费者的习(xí)惯。如果让消(xiāo)费者选是放(fàng)弃(qì)买手机(jī)还是(shì)放弃买(mǎi)汽(qì)车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们(men)不知道未来(lái)趋势(shì)会如何发展，但我(wǒ)们知道什么是正确的价格，我们可以在消费者(zhě)行为(wèi)方面做一定(dìng)的(de)预测，以及它(tā)对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆(liàng)车和买iPhone之间选择，多数人可能会选(xuǎn)择放弃买车

　　有投资(zī)者(zhě)对于苹果(guǒ)占伯克(kè)希尔组合的35％表示担忧，认为这已经(jīng)接近了危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定(dìng)地(dì)表示，“你的美元是好(hǎo)的。”以此来(lái)表示(shì)，这笔投资是没问题的，甚至(zhì)是非常有机会的。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商业模式更好(hǎo)。消费者花钱的时候都有自己的喜好(hǎo)，有些人会花1500美元买(mǎi)一(yī)部手机，同样，也(yě)有人花3.5万美元(yuán)买第二辆(liàng)车。我认为，如果他(tā)们要(yào)么放弃第二(èr)辆车(chē)，要么放弃他(tā)们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯(xīn)片行业(yè)台积电拥有非凡的领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯(bó)克(kè)希(xī)尔在一个季度内快速买入卖出台积电的原因。在问答环节，巴菲(fēi)特对此进行了说明，在他(tā)看来台积电是世界范(fàn)围内管理最完善(shàn)且最重(zhòng)要(yào)的公司之一，即(jí)使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多(duō)人想要提(tí)高美国的芯片产能，但我认为(wèi)，它只能(néng)留在（中国）台湾(wān)地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买(mǎi)的一(yī)家(jiā)子公司参(cān)与了亚利桑那州的部(bù)分(fēn)芯片工作，但至少在我看来，目前我们没有一家公司可以与台(tái)积(jī)电比拟(nǐ)，这家(jiā)公(gōng)司拥有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地位(wèi)。何况它们还拥有(yǒu)一位91岁(suì)的创始人(rén)，这家(jiā)公司非常(cháng)棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观众(zhòng)问巴菲(fēi)特，你(nǐ)是(shì)否认为埃隆·马(mǎ)斯克(kè)高(gāo)估了自己？巴菲特的(de)回答是，“是的，我(wǒ)认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己，但他很有(yǒu)才华(huá)。所以，他高估了一(yī)个不需要(yào)高估就能成为天才的人(rén)。他(tā)真的(de)很聪明，我想他的(de)智商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想(xiǎng)完成一些(xiē)（伟大(dà)的）目标，他喜欢接受不可(kě)能的(de)目标。我们的(de)不同之处在于(yú)，我想要的(de)不多(duō)，我在寻找简单、确定性高的工作，我不想要那么多的失败。但埃隆·马斯(sī)克需要狂热，致力于解决不可能(néng)的问题(tí)。我(wǒ)喜欢我现在(zài)的生(shēng)活方式，我不喜欢和他(tā)在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即将大(dà)获成功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关于新(xīn)能源和汽车厂(chǎng)商(shāng)，巴菲特表示，“很(hěn)长一段时间(jiān)内，我和查理都觉得，汽车行业(yè)太艰(jiān)难了。例如福特汽车(chē)公司，曾(céng)经亨利·福特看起来拥有整个世界，但20年(nián)后，他们(men)正在赔(péi)钱(qián)。前几(jǐ)天，我(wǒ)读了通(tōng)用汽(qì)车公司1932年的年度报(bào)告，其中显(xiǎn)示(shì)，他们有(yǒu)19000个经(jīng)销商，而当时人口(kǒu)大(dà)约是1.2亿左(zuǒ)右。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品(pǐn)牌只有18000左右个(gè)经销商。此外，美(měi)国的汽车公司还(hái)会面(miàn)临来自世界(jiè)各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充道，“但事实(shí)也(yě)并(bìng)非如(rú)此，法(fǎ)拉利就(jiù)处于一个(gè)特殊的位置。虽(suī)然我(wǒ)们(men)觉得，汽车不(bù)是一个吸引(yǐn)人的行(xíng)业，但电动汽车即(jí)将大(dà)获(huò)成功。现在它带(dài)来了巨大的成本和巨大(dà)的(de)风(fēng)险(xiǎn)，但我不喜欢巨大的资金(jīn)成本和巨大的风(fēng)险。”

　　关于新技术 新(xīn)能源(yuán)

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能持怀疑态度(dù)

　　在回答新(xīn)加坡投资者关于人工智能的问题时，芒格表(biǎo)示，如果你到中国的比亚迪工厂去(qù)看(kàn)一看，会发现(xiàn)自动化操作程(chéng)度非常高，但我还是觉得用人可能更好，因为人工智能(néng)并不能(néng)取(qǔ)代很多(duō)领域的人才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人(rén)工(gōng)智能虽然(rán)可以(yǐ)做一些令人惊奇的事(shì)情，比(bǐ)尔盖茨也曾(céng)带我(wǒ)去(qù)看(kàn)微软的产品，但这类产品仍不完善，譬如目前还不能讲笑(xiào)话。发明AI的初衷是好的，但(dàn)很多事(shì)情是(shì)不能掌(zhǎng)控的。人工智能(néng)可以改变全(quán)世界，但(dàn)它(tā)并不(bù)能改变人(rén)类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超(chāo)额收(shōu)益的机会在降低(dī)，

　　但总会有新技(jì)术创造新机会

　　巴(bā)菲特说，“现在(zài)赚(zhuàn)取超(chāo)额收益的机会在相对降低，但这并不代表没有投资机会(huì)。从1940年到现(xiàn)在，无论(lùn)汽车、工业、飞机以及能源等领域都有(yǒu)新的改(gǎi)变，新(xīn)的事物永(yǒng)远在不断(duàn)出现，而且会取(qǔ)代一(yī)些原(yuán)有的技术，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克希尔在新(xīn)能源方面(miàn)

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对新能源前景(jǐng)，巴菲特说，“之前买(mǎi)下伯克希尔(ěr)能源这(zhè)家公司(sī)，就是三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学希望能够(gòu)帮助解决一(yī)些环境(jìng)方面的问题。从传统能源向新能(néng)源(yuán)的(de)转变，我们(men)在这个方(fāng)面做了非常(cháng)多(duō)的投入。不(bù)过，现在做(zuò)的(de)还远(yuǎn)远不够。”更多精(jīng)彩观点请关(guān)注证券(quàn)市场红(hóng)周(zhōu)刊(kān)公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保(bǎo)险业务(wù)副董事长格雷格·阿贝尔表示(shì)，“我们现在正在经历能(néng)源行(xíng)业的变革，全球都是如此，我们(men)有3家美(měi)国的公共事业(yè)公(gōng)司，我们希望能够在(zài)全(quán)国(guó)的每(měi)一个州制定不(bù)同的计划，然后将这(zhè)些计(jì)划进(jìn)行整合。我们也将我们的目标进(jìn)行了同步规划，我们希望2030年的碳足(zú)迹与2005年(nián)相比能够(gòu)降低50％。这是(shì)我们在公共事业方面希望能(néng)够取得的成绩，但(dàn)这个过(guò)程是不容易的(de)”。

　　关于美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在(zài)针对(duì)投资(zī)者提出(chū)的硅谷银行破(pò)产事(shì)件(jiàn)会带来怎(zěn)样的经济后果时，巴菲特表示(shì)，这(zhè)是(shì)灾(zāi)难(nán)性的(de)，即使(shǐ)联邦存款保险公司的限额是25万美元(yuán)，这是法令(lìng)的规定，但这(zhè)不是美国的行为方(fāng)式，就像他们不会让债务(wù)上限导致世界陷入混乱一样(yàng)。他判断(duàn)FDIC不会有(yǒu)人愿意公开向美国(guó)公众解释为什么(me)只有25万美元有“存款”保险，这次(cì)事件引发的(de)后续问题会扰乱世界(jiè)金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存(cún)款挤(jǐ)兑(duì)感到担忧(yōu)，

　　这是不应该(gāi)发生的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一直以来的情况都非常(cháng)相似，恐惧总是会传染(rǎn)的，我父亲在1931年因为银行挤(jǐ)兑而失去(qù)了(le)工(gōng)作。不过(guò)，这些年(nián)来(lái)，银行系统发生(shēng)了很大(dà)变化。二战后的那一(yī)年，有多达2000家银(yín)行倒闭，也是在(zài)那时，我们做了一件(jiàn)非常(cháng)明智的事情，就是成(chéng)立联邦存款保险公司。现在(zài)已经(jīng)是2023年了，人(rén)们仍（对银行挤兑）感(gǎn)到担忧，这是不(bù)应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规则

　　导致银行系(xì)统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美(měi)联储被(bèi)赋予了(le)制定保证金要求的责任。他们(men)改变了很多次保证金要求(qiú)，因为(wèi)我们都知道(dào)，借了很多钱的人会给银(yín)行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题

　　由于美联储投(tóu)放的天(tiān)量流动性，引发了严重的通货膨胀，市(shì)场普遍在批评(píng)美(měi)联(lián)储失职。不过，巴(bā)菲特(tè)却认为，问题(tí)不在美联储，“他们无法解决财政问题(tí)，他们正在履(lǚ)行(xíng)其职(zhí)能。现金也不是垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此也不很乐观，他表示(shì)，我们在(zài)第二次世(shì)界大战中付出了代价(jià)。我(wǒ)们每个人，包(bāo)括学校(xiào)的孩子和(hé)其他人，也包括我自己。我(wǒ)们购买了最初(chū)所谓的(de)战争债券、国防债(zhài)券和储蓄债券等等。如果(guǒ)不停印钞票，我无法(fǎ)预计宏观环境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行(xíng)危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行(xíng)业(yè)可以有(yǒu)各种(zhǒng)各样的新发明，但(dàn)它需要有旧(jiù)的价值观。我们不知(zhī)道会发(fā)生什么，因为(wèi)在目前(qián)的情况下，可(kě)能会(huì)发(fā)生很多事(shì)情。你必须(xū)有惩(chéng)罚，打(dǎ)击那些制造问题的人(rén)。如(rú)果他们承担(dān)了(le)不该(gāi)承担的风险，如果你要改(gǎi)变人们(men)未(wèi)来的行为方式，风险就必须落在他(tā)们(men)身(shēn)上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年(nián)前，

　　我(wǒ)们(men)准备买下许多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你(nǐ)遵循健全的(de)银行投资方法，不做(zuò)别人(rén)做的三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学一些(xiē)风险(xiǎn)性事情，银行可(kě)能(néng)是一个非常不错的(de)投资。最初在1969年，查(chá)理和我以1900万(wàn)美(měi)元投资了(le)一家银行。如果1970年的《银行控股公司修正(zhèng)法案(àn)》没有通(tōng)过，我们最终可(kě)能会拥有许多银行(xíng)，而不是许多保险公(gōng)司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币(bì)失去信(xìn)心，

　　这不会是一个好现象

　　针对(duì)去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是(shì)储备货币，我看不到任何其他货(huò)币能(néng)够取(qǔ)代(dài)它。我觉得没(méi)人(rén)能理解(jiě)现在的情(qíng)况(kuàng)，只有鲍威尔(ěr)（美联储主席）可能比我们更清楚，但是他(tā)也不能(néng)完全(quán)控制我们的财政政策。当疫情发生的(de)时候，并没有人知道需要印多少数(shù)额的货币才能(néng)解决问题，而(ér)直到它失控。人们会对货币失去信心，他们(men)的行(xíng)为方(fāng)式可能会完(wán)全不同。我们无法预测，但我们知道这不是一(yī)个好现象”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险(xiǎn)仍是一家保险公司

　　巴菲特表示(shì)，过去10年，虽然有很多上市(shì)公司(sī)涉及(jí)保险业务(wù)，但没有一家是(shì)自己愿意去投的。虽然有人诟(gòu)病(bìng)盖可保(bǎo)险已(yǐ)经是三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学一家(jiā)技(jì)术公司，但在我们看来，其依然(rán)是一家保险公司。他同时(shí)解释(shì)，盖(gài)可在技(jì)术方(fāng)面需要做的(de)工作要比想象的(de)多很多(duō)。

　　作为政府雇员(yuán)保险公(gōng)司，盖可第一(yī)季度(dù)业绩表现得非(fēi)常好，这背(bèi)后有两个原因，首(shǒu)先(xiān)是减少了前一年(nián)的保险(xiǎn)准备金，其次一季度还是汽(qì)车(chē)保险的(de)旺季，此(cǐ)外(wài)在远程信息(xī)处(chù)理方面，盖可也(yě)取得(dé)了(le)长(zhǎng)足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地产领域

　　从(cóng)来就不特(tè)别活跃(yuè)

　　在回答(dá)有(yǒu)投资者提出的商业地产损失情(qíng)况有(yǒu)多(duō)严重，和伯克希尔是否会在商业(yè)地(dì)产领(lǐng)域更活(huó)跃时？巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，伯克希(xī)尔在商业地产领(lǐng)域(yù)从(cóng)来不是(shì)特别活跃，因此(cǐ)也不(bù)会受(shòu)到不良贷款等一系列负(fù)面因素影(yǐng)响。

　　但美(měi)国和世界很多地方(fāng)市(shì)中心的空洞化却是非常(cháng)严重的，它会影响很(hěn)多人。建(jiàn)筑不会消失，但所(suǒ)有者会变(biàn)化(huà)，人(rén)们(men)总是喜欢买没(méi)有追(zhuī)索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的(de)重点是(shì)

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在(zài)回答有投资者提(tí)出的伯(bó)灵顿(dùn)北方圣(shèng)太菲(fēi)铁路公司面临的(de)机(jī)遇和挑战时？巴菲(fēi)特表示(shì)，他密切关(guān)注(zhù)这一团队(duì)的运营指标(biāo)，其中不仅有美(měi)国的铁(tiě)路，而且(qiě)还有加(jiā)拿大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情确实(shí)经历了一段困难时间(jiān)，但好在我们走(zǒu)出疫情和供应方面的挑战，不(bù)过(guò)还面临(lín)劳工问题和其他一些问题。我们(men)的团(tuán)队优先考(kǎo)虑的是(shì)恢复(fù)铁路的长期运(yùn)营(yíng)，而不是(shì)短期专注(zhù)于在20年内达到某一运营(yíng)指标，要长期为客户(hù)提供可持续的优质服务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上(shàng)

　　没(méi)有一次情绪化投资决定

　　在回答有没有(yǒu)因为(wèi)情绪作(zuò)出错误(wù)的投资决定(dìng)时，巴(bā)菲特表示(shì)：“虽(suī)然在生活中谁都不想成为一(yī)个没有感情(qíng)的人，但肯定(dìng)想在做投资或商业决定(dìng)时成为一(yī)个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创造了

　　超过5000亿美元的(de)股东(dōng)权(quán)益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我们(men)拥有更(gèng)多的企业，企(qǐ)业(yè)赚更多的钱，作为股东的份额，作为伯克(kè)希尔的(de)所有者，每年都在(zài)增(zēng)加，而投资(zī)者不需要花任何钱(qián)。我们投资(zī)并创造(zào)了超过5000亿美(měi)元的股东权益和超过300亿美(měi)元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的机会是非常(cháng)有限的

　　关于是否对(duì)持有的超过1000亿美(měi)元的现(xiàn)金充满信心？巴菲特回答道，为什么(me)要派发(fā)现金？我(wǒ)们感兴趣(qù)的、真正想做的是(shì)收(shōu)购伟大的企(qǐ)业。我们可以做到以500亿或750亿(yì)美元(yuán)的价格，收(shōu)购一家价值1000亿(yì)美元的公(gōng)司。

　　“适(shì)当的(de)情(qíng)况下(xià)，没有人能像(xiàng)我(wǒ)们(men)一样达成交(jiāo)易。2008年我(wǒ)收(shōu)购了一大堆(duī)公司，这种事情会再次发生。但问题是，我们收购(gòu)的机会是非(fēi)常有(yǒu)限的，所以当一家好(hǎo)公司面临(lín)被卖掉(diào)的时候，我们需要(yào)足够(gòu)的(de)资金。但我们(men)的(de)股东(dōng)可(kě)能会(huì)把股票卖得(dé)太便(biàn)宜(yí)，而且无法做(zuò)什么让(ràng)股价稳步(bù)上(shàng)涨(zhǎng)。我们有足够(gòu)的钱，我们正(zhèng)在用我们所拥有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投(tóu)资的秘诀是洞悉消费者的(de)行(xíng)为

　　关于公司如何在短(duǎn)期利润和长期(qī)防御能力(lì)之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们(men)不关心季(jì)度预算是(shì)否达标，我们感兴趣的(de)是，永远(yuǎn)拥有(yǒu)一个美好的事业。好的企业不多，但(dàn)我们确实找到了一些(xiē)，例(lì)如，当我们在1966年试图涉(shè)足(zú)百货商店业务时，我们学到的(de)是(shì)，在奖品上做图案绘制(zhì)，这可以算(suàn)是一件愚蠢的事(shì)。我(wǒ)们(men)一直在(zài)试图洞悉的是消费(fèi)者的行为，我们不能洞悉(xī)企业的技术(shù)趋势(shì)，如果能做到这点，那也能获利(lì)！但这(zhè)并不重要。”

　　回(huí)应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷格(gé)·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投(tóu)资(zī)人(rén)关注的(de)接(jiē)班人话题，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定(dìng)会继承我的工作，当然现(xiàn)在我还在位，格雷格的主要价值是可以把一些事情(qíng)做(zuò)得更好，或者(zhě)去管理更多的事(shì)情。阿吉特•贾恩也(yě)会给他一些(xiē)好的建议(yì)，但格雷格是做出最终决(jué)定的那个(gè)人。未(wèi)来(lái)我(wǒ)们还需要更多(duō)的优秀人才(cái)，去(qù)涉及更(gèng)多的业(yè)务。如(rú)果这些(xiē)人(rén)不足够聪明，我们是绝不(bù)会让他(tā)们接(jiē)替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀(xiù)在于从不会频繁更换经理(lǐ)人(rén)

　　查理•芒格(gé)表示(shì)，“伯克希尔有很(hěn)多很优秀的经理人(rén)，相对其(qí)他大型公司，伯(bó)克希(xī)尔之所以能够做(zuò)的更好原因之一，是从(cóng)不(bù)会频繁更换(huàn)经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说(shuō)，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球选出的十(shí)大(dà)最佳保险经(jīng)理人之一，他的地(dì)位无可取(qǔ)代(dài)。阿吉(jí)特从不会去尝试改变一个(gè)体(tǐ)系(xì)，而(ér)总是会去(qù)改善一个体(tǐ)系。我很享(xiǎng)受与他交流，以前我们(men)每(měi)天都(dōu)会(huì)聊(liáo)天(tiān)，现在(zài)没有那么(me)频繁了，但他绝对是(shì)世界(jiè)上独一无(wú)二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大(dà)商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并(bìng)参观五(wǔ)大商社。“我去那(nà)里的部(bù)分原(yuán)因，是为了把格雷(léi)格介绍给那些生意伙伴。至于那些企(qǐ)业，让人感到非(fēi)常惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格补充道(dào)，“我们确实(shí)希望(wàng)和（那些企业）有长期合作的机会。它们是一些(xiē)令人(rén)难(nán)以(yǐ)置信的投资(zī)机(jī)会，一直是非常好的投(tóu)资机会。我(wǒ)很喜欢这些公司的文(wén)化和历史。我(wǒ)们对五大商社(shè)的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百(bǎi)年(nián)后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社(shè)会(huì)带来幸福感

　　在问答(dá)环(huán)节，巴菲特(tè)提出了(le)一百年后伯(bó)克希尔的(de)发展愿景，他说，希(xī)望这家(jiā)公司仍(réng)能被股(gǔ)东(dōng)们(men)眷顾，并(bìng)且(qiě)为社(shè)会带来幸(xìng)福(fú)感，拥有无限的资本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写(xiě)下(xià)的书时至今日依然畅销且屹(yì)立不(bù)倒一样，成(chéng)为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔的资本

　　仍会比大(dà)部分(fēn)公(gōng)司都要(yào)多

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，“伯克(kè)希尔被认(rèn)为是(shì)一个国家的资产(chǎn)而非负债，以往记录(lù)已(yǐ)经说明了这一(yī)点。未(wèi)来12~15年，伯克(kè)希(xī)尔的资本(běn)还是会比大部分公(gōng)司都要多，也仍(réng)然(rán)可(kě)以在(zài)国(guó)家的经济中投入非常多的钱(qián)，带(dài)来更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克(kè)希尔的股票回购(gòu)不会停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做(zuò)出与现在相同(tóng)的股(gǔ)票回购(gòu)决定。”

　　伯(bó)克(kè)希尔(ěr)哈撒韦非(fēi)保险业(yè)务(wù)副董(dǒng)事(shì)长格雷(léi)格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了(le)非常优秀的(de)回购计(jì)划框架，我(wǒ)会继(jì)续沿(yán)用，因为股票回(huí)购将(jiāng)同时对股东和公司(sī)自身的(de)运营产(chǎn)生益处，如(rú)果(guǒ)资本足够且股票很有吸引(yǐn)力，那么为什么不通(tōng)过回(huí)购来提升单股内在(zài)价值呢？因此当(dāng)时机来(lái)临，我们会成为(wèi)活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动(dòng)，人(rén)生的路就清晰(xī)了(le)

　　在回答关于(yú)遗(yí)产规划的问题(tí)时，巴菲特说(shuō)，在伯克希尔，只要把某几只股(gǔ)票拿好就行，但这并不适合所有人。如(rú)果你想要(yào)你的孩子拥有某种价值(zhí)观，重要(yào)的是(shì)：你要践(jiàn)行这样的价值(zhí)观，并和他(tā)们谈论(lùn)这个(gè)价值观(guān)，从(cóng)他们(men)出生(shēng)起，他们就(jiù)在学习(xí)你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想(xiǎng)弄清楚如(rú)何(hé)度过(guò)这一生，你可(kě)以写一下讣(fù)告，并进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我(wǒ)年事已高但没有写(xiě)过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前(qián)观察过很多富裕家(jiā)庭，它(tā)们在财产(chǎn)规划(huà)分配上(shàng)都存在各自(zì)的(de)问(wèn)题。我年事已高，可我(wǒ)并没有签(qiān)过(guò)遗嘱，因(yīn)为(wèi)签订遗嘱需要孩子(zi)的(de)理解以及(jí)他们的建议(yì)。这(zhè)件事情对于孩(hái)子而言(yán)，在20岁和60岁的不(bù)同时期(qī)来做，效果(guǒ)是(shì)不一样的”。

　　在他(tā)看(kàn)来，过早向孩子宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们的成长(zhǎng)。“有一些人(rén)完全不(bù)向他们的孩(hái)子透露任何遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的成长。当(dāng)过早(zǎo)地向(xiàng)孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶段，让(ràng)他们知道遗嘱上(shàng)的内容——这在以后会(huì)很难更改，我认为这(zhè)是家长犯下的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功(gōng)的(de)秘诀(jué)：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会(huì)上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花(huā)钱要量入为(wèi)出，花的钱要比赚的钱(qián)少(shǎo)；避(bì)免(miǎn)身边有能量的人和活动；要活到老(lǎo)学(xué)到老(lǎo)，要学会感恩(ēn)。如果你能做到这一切，那你一(yī)定会(huì)成功。如果做不到，成功就需要更(gèng)多的运气，当然，你一定不要把自己(jǐ)的命运(yùn)都押宝在运(yùn)气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜(xǐ)欢(huān)的人一起工作，业务中没有(yǒu)困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业务中没有困难，我们都非常热爱自己的事业。每(měi)天(tiān)早(zǎo)上起床时(shí)，我都感(gǎn)觉非(fēi)常棒(bàng)。和一(yī)群我(wǒ)喜欢的(de)人(rén)一起(qǐ)工作，彼此欣赏对方，而(ér)且我上班通(tōng)勤也只需要约5分钟的(de)路程，这是(shì)非常理想的工(gōng)作环境，没有什(shén)么(me)能比这更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资(zī)者》

　　在亚马逊的排名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特(tè)再度提(tí)起(qǐ)本(běn)·格雷厄姆(mǔ)在投(tóu)资上(shàng)对他产生的积极(jí)影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些非(fēi)常有说服(fú)力的话，告诉我我在(zài)过去(qù)8、9年(nián)间所从事和热爱的工(gōng)作都是错误的。我看了这本书(shū)（注：即《聪明的投(tóu)资者》）一遍又一遍。无(wú)论(lùn)他(tā)的想(xiǎng)法(fǎ)是否正确，我(wǒ)都非常喜欢(huān)，甚至还(hái)不时(shí)去亚马逊(xùn)看看(kàn)这本书(shū)的排名，它一直在(zài)畅(chàng)销榜上排在差(chà)不多(duō)第300名或第350名的(de)位(wèi)置。试(shì)想下，到(dào)哪(nǎ)里(lǐ)再找(zhǎo)一本书在(zài)其领域里具有(yǒu)这(zhè)样持续的(de)地(dì)位？”

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