5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金等(děng)多(duō)家头部公募基金密(mì)集申报了跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产品，布局(jú)全球半导体市场，引发业(yè)内广泛关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块(kuài)表现来(lái)看，在经历(lì)一季度的持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。不(bù)过资(zī)金(jīn)对主题(tí)ETF越跌越买，区间份额增幅最高(gāo)达40％。拉(lā)长(zhǎng)时间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现(xiàn)正增长(zhǎng)，最(zuì)高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资金对半导体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主要(yào)是(shì)基于对板块中长(zhǎng)期投(tóu)资价值(zhí)的肯(kěn)定。尽(jǐn)管半(bàn)导(dǎo)体板块年内表(biǎo)现震荡，但(dàn)随着国产替代持续推进，以及(jí)近(jìn)期AI行情的带动(dòng)下，板块细分领域仍有较(jiào)多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在经历一季度的(de)持(chí)续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始持续(xù)下跌(diē)。以中证全指半(bàn)导(dǎo)体指数表现为(wèi)例，该指数在(zài)4月6日攀至年内高位后便开始不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上(shàng)，半(bàn)导(dǎo)体与(yǔ)半导体生产设备(bèi)板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅(fú)居(jū)前(qián)。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月(yuè)12日，月内(nèi)半(bàn)导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯(xīn)片ETF月(yuè)内份额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产(chǎn)品份额变化，截(jié)至5月12日，除汇(huì)添富(fù)中证芯片(piàn)产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等(děng)三只(zhǐ)产品份额(é)出现(xiàn)下(xià)降外(wài)，其余产品(pǐn)份额均有大幅增长(zhǎng)。其(qí)中，嘉实(shí)上证科(kē)创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期(qī)半导体板块持续下(xià)跌，嘉(jiā)实上证科创板芯(xīn)片ETF基金(jīn)经(jīng)理田(tián)光远分析，当前半导体行(xíng)业复苏不及预(yù)期(qī)主(zhǔ)要原因，一是(shì)国(guó)产替(tì)代进程不(bù)及预期，国(guó)内(nèi)半(bàn)导体企业(yè)相比海外半导体大(dà)厂起步(bù)较晚，在(zài)技术和人才(cái)等(děng)方面存在差(chà)距，在国产替代过程(chéng)中产品研发和客户导入进程(chéng)可能不及预期；二是(shì)下游(yóu)需求不及(jí)预期，在边缘政治和(hé)全球经济(jì)疲(pí)软(ruǎn)背景下，全球电子产品等终(zhōng)端需求可能不及预期，从而(ér)导致对半导体产品需(xū)求(qiú)量(liàng)减少。

　　“2023年是全(quán)球(qiú)半(bàn)导体(tǐ)行业正处于(yú)下行(xíng)筑底的阶(jiē)段，但我们(men)认为有望于今年看到拐(guǎi)点的出现”田(tián)光远表示，在(zài)本轮周期中，率(lǜ)先回暖的种(zhǒng)类要看芯片下游的(de)景气度，有创新属性和份额提升(shēng)属(shǔ)性的环节(jié)会(huì)率先回暖。一方面中国经(jīng)济体重要的构成(chéng)央国企对资产回报提出要(yào)求，民营(yíng)企业的(de)竞争力提升也会更加(jiā)依(yī)赖数字化，成本效率提升是数(shù)字(zì)化的长期关键驱动(dòng)力，另(lìng)一方面短周期维(wéi)度数(shù)字经济有顺周期属性，经济复(fù)苏会加大企业(yè)数字(zì)化投入力度。

　　九(jiǔ)泰(tài)基金战略投资(zī)部副总监、九泰泰(tài)富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先(xiān)，回顾年初以来半导体板(bǎn)块上涨的(de)原因，一方面是2022年板块调整(zhěng)幅度(dù)较(jiào)大，行业估值处于底部位置；另一方(fāng)面市(shì)场预期基本面即(jí)将见(jiàn)底，再加上(shàng)有AI主题的催化(huà)，所以从年初(chū)到4月初(chū)半导体(tǐ)指数出现了一定的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许(xǔ)多(duō)个股的股价其实(shí)是过(guò)度反应的(de)，所以随着(zhe)4月中下旬半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)一季报披露，整体呈(chéng)现强预期、弱现实的表现，再加(jiā)上AI主题的降温(wēn)，综合因素引起行业近期的(de)持续回(huí)调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半(bàn)导体投资(zī)价(jià)值

　　尽管半导(dǎo)体板(bǎn)块年(nián)内表现(xiàn)震荡，但从资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买也能看出(chū)投(tóu)资者对板块(kuài)价值的肯定，多(duō)位业内人士也表示，长期看好半导体板块投资(zī)价值。

　　“我们(men)认为当(dāng)前无需过度悲观(guān)。”嘉实基金田(tián)光远表示，从基本面上，人(rén)工智能给半(bàn)导体带(dài)来了新(xīn)的需(xū)求增量，从(cóng)周(zhōu)期视(shì)角，预(yù)计未来1-2个季(jì)度虽(suī)然会有一定业绩的压力(lì)，但一方面需求会重新(xīn)复苏，另一方面(miàn)中国半导体(tǐ)企业(yè)有国产替代的中期逻辑支撑(chēng)；另外，估值方面，半导体板块估值波动较(jiào)大，且子板块和细分线索较(jiào)多(duō)，始终有估值合理甚至低估的机会出(chū)现(xiàn)。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块很多优(yōu)质的公司处于历史估值分位低位区(qū)间，随着需求回暖或者新产品(pǐn)的突(tū)破，会有形成很好的投(tóu)资(zī)机会(huì)。他进(jìn)一(yī)步表示，人类历史经历了三次工(gōng)业革命(mìng)，前(qián)两次都是以能源为对象(xiàng)进行(xíng)创新，第三次是(shì)信息为对象进行创新，当前阶段的人工智能(néng)从感知智能走向认知智能后，将(jiāng)对(duì)人类生产(chǎn)力的提升产生巨大(dà)的影响，也会(huì)开启新一轮的(de)工业革(gé)命，它是信息革(gé)命(mìng)经历了个(gè)人电脑、互(hù)联网革命和移(yí)动互联网革命后(hòu)在万物智联(lián)层面的延伸，将会在经济、社会、政治(zhì)、军事等方(fāng)面全面影(yǐng)响人类(lèi)社会。当前仍处(chù)于新一轮(lún)产(chǎn)业革命爆发的早期的阶段，在人工智(zhì)能带来的技术变革浪潮(cháo)下，人(rén)工智能对云管(guǎn)端各(gè)方面都产生了影响，云侧变化最(zuì)为显(xiǎn)著，很多环节发(fā)生了改变，产(chǎn)生了新的投资方向，如算(suàn)力芯(xīn)片的GPU、存储芯片(piàn)的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应用(yòng)的落地(dì)，端侧(cè)和网侧(cè)的新硬件也会产生新的(de)投资机会。因此我(wǒ)们(men)长期看好(hǎo)半(bàn)导体(tǐ)的投资价(jià)值。”田光远建议(yì)投资者长(zhǎng)期关注(zhù)该板(bǎn)块投资机会(huì)，他认(rèn)为可(kě)以重点配置的主线(xiàn)包括以AI为代表的创(chuàng)新线、周期见底(dǐ)后的复苏(sū)线、以及以(yǐ)半导体(tǐ)设备材料国产化为(wèi)代表(biǎo)的制(zhì)造线。

　　诺安基(jī)金(jīn)科(kē)技组(zǔ)基金(jīn)经理刘慧(huì)影也(yě)表示，2023年全面看好整个半(bàn)导体板块，其(qí)中(zhōng)，从半导体国产化为主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到下游需求为主(zhǔ)的芯(xīn)片设计都(dōu)会在(zài)今年都有(yǒu)非常好的机会(huì)。首先，基本面上，美国对中国(guó)的极限制裁将加速中国(guó)芯片的国产替(tì)代(dài)，党的二十(shí)大对于科技安全的强调为芯片的(de)国产替代(dài)提供了坚实的(de)理论基础。其(qí)次，芯片(piàn)设计板(bǎn)块经过(guò)近一年的充分调(diào)整，股(gǔ)价已经充分反映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设(shè)计板块有(yǒu)望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在(zài)当前(qián)，我们将持续(xù)跟踪和调(diào)研(yán)半导体(tǐ)行业(yè)库(kù)存、动(dòng)销数据和(hé)重点公司的边(biān)际(jì)变化，同时动(dòng)态跟踪电子消费品(pǐn)的复苏情况，预判半(bàn)导体景气的拐点。”九泰(tài)基金刘(liú)源表示，展(zhǎn)望(wàng)未(wèi)来，AI的基础模型训练(liàn)需要(yào)大量算力，硬(yìng)件基础设施(shī)成(chéng)为发展基石，算(suàn)力芯片等核心环节预期将会(huì)受益，后续(xù)有望驱(qū)动半导(dǎo)体行业持续(xù)增(zēng)长。此外(wài)，半导(dǎo)体设备公司的一(yī)季报业(yè)绩相对较强，国产(chǎn)化趋势仍在加速推进，后续半(bàn)导体设备(bèi)、材料也(yě)是可以关注的方向。存储(chǔ)作(zuò)为半导体中最大的周期(qī)品(pǐn)种，也(yě)可能(néng)在年内迎来边(biān)际变(biàn)化，需要持续动(dòng)态跟踪(zōng)。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方面(miàn)，吃完布洛芬不能吃什么，吃完布洛芬不可以吃的东西我认为需要(yào)关注景气(qì)度(dù)修(xiū)复速吃完布洛芬不能吃什么，吃完布洛芬不可以吃的东西度和估值(zhí)的匹配程度，尽管基(jī)本面(miàn)改(gǎi)善的趋势比较确定(dìng)，但改善的过程中(zhōng)股价有可能(néng)波动较大(dà)，要(yào)结合基本面变化综(zōng)合(hé)判断配置价值(zhí)，我们也会(huì)通过适(shì)当调(diào)仓(cāng)来平衡风险。”刘(liú)源(yuán)补充道。

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