北京时间(jiān)周五晚间，备(bèi)受(shòu)关注(zhù)的(de)4月美国(guó)非农(nóng)数据出(chū)炉，其(qí)中新增就业25.3万(wàn)人，高于预(yù)期的18万人，打(dǎ)断了此前两个月连续(xù)环比下降(jiàng)的节奏；失业(yè)率继续下降至3.4％；更受关(guān)注(zhù)的(de)平均(jūn)小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略(lüè)有上升。

　　可以被视作(zuò)利好的(de)是，美国劳工部(bù)将今(jīn)年2月和3月(yuè)非农(nóng)数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着(zhe)焦(jiāo)点转换，本周持续承(chéng)压的美国地区银(yín)行股也获得(dé)喘息(xī)的机会。截至发稿，周五盘前西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国(guó)家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美(měi)元(yuán)/盎(àng)司；美(měi)元(yuán)指数(shù)短线拉升35点；美国10年期国(guó)债收益(yì)率(lǜ)上(shàng)升(shēng)9.60个基点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期(qī)货6月(yuè)合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.窜天猴什么意思网络，窜天猴什么意思污pan style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>窜天猴什么意思网络，窜天猴什么意思污5％；COMEX白银期(qī)货7月(yuè)合约(yuē)收于25.93美(měi)元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏观(guān)分(fēn)析师周(zhōu)之云告诉(sù)期货日报记者，周五晚间(jiān)公布的非农数据远高于(yú)前值且显著偏(piān)离投行们预测(cè)的中值。此(cǐ)前(qián)公布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万(wàn)人(rén)后，4月(yuè)增(zēng)长了29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个(gè)月以来的最(zuì)高水平(píng)。

　　记者(zhě)注意到(dào)，美国4月非农数(shù)据公布后，美(měi)股期货(huò)短线(xiàn)走低，美元指数短线拉(lā)升(shēng)，贵金属下跌(diē)。尽管科技和金融行业持(chí)续裁员，但不断下降却(què)仍然高企的劳动(dòng)力需(xū)远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷(dài)紧缩带(dài)来的大约(yuē)2.5万招聘(pìn)减少。4月(yuè)非农(nóng)就业(yè)的(de)季节性因(yīn)素相对于新冠大(dà)流行前也有(yǒu)了有(yǒu)利的发展，为就业人数的增长提供(gōng)了5万—10万人的(de)支持(chí)。

　　“不过(guò)，我们还(hái)是应该对就业数据保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的就业机会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月(yuè)职位空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下(xià)2021年5月以(yǐ)来(lái)最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其他劳动力市场数据相同的(de)方向：劳动(dòng)力市(shì)场正在降温。包括最近几周的首(shǒu)次申请失业(yè)金(jīn)人数(shù)也呈现上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认为，加息会导致消费者(zhě)信贷和企业融资成本(běn)上升，进而迫使(shǐ)雇主削减支(zhī)出包括(kuò)裁员等，从(cóng)而(ér)减缓经济增(zēng)长(zhǎng)。短期强(qiáng)劲(jìn)的非农就业数据会让市场(chǎng)对于(yú)下半(bàn)年货币政策放松(sōng)进程有(yǒu)所改变，进而对商品的流动(dòng)性溢价部分有(yǒu)所减少(shǎo)，但从中长期(qī)来看，美国会继(jì)续(xù)朝着衰退的方(fāng)向前进，后市继(jì)续看(kàn)好贵(guì)金属的表现(xiàn)。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人(rén)数超预期(qī)将引导贵金属步入调(diào)整。对于贵(guì)金(jīn)属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益于其金(jīn)融属性，尤其是市场预计5月是美(měi)联储最后一次加息，且(qiě)预计9月之(zhī)后可能降息(xī)，这导致美元名义利率回落(luò)，在通胀温和回(huí)落的情况(kuàng)下，美元(yuán)实际(jì)利率有了明显的(de)下行。”广州(zhōu)金控期货研(yán)究所副总经(jīng)理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联(lián)储议息会议如期加息25个基点，将政策利(lì)率(lǜ)联邦基金(jīn)利率(lǜ)的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威(wēi)尔在记者发布(bù)会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数和美债收益率大(dà)幅回落。

　　然而(ér)，美联储会(huì)后(hòu)声(shēng)明表示，委(wěi)员会将密切关注未来(lái)发布的(de)信(xìn)息，并评估其(qí)对货币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在(zài)新闻发布会上表示(shì)，美(měi)联储焦点仍在双重使命上。这(zhè)意味着美联(lián)储是否(fǒu)结束加息需要看到通胀明(míng)显回落。至(zhì)于是否要开始降息，需要看(kàn)到就业市(shì)场出现明(míng)显恶化。从历史经验来看，美联储(chǔ)加(jiā)息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析师(shī)从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续(xù)发酵(jiào)、经济走(zǒu)弱预期升温叠(dié)加(jiā)市(shì)场(chǎng)预期(qī)美联储年(nián)内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数(shù)据超(chāo)预(yù)期(qī)，美(měi)债收益率、美元指数走高(gāo)，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这(zhè)份超预期的非农(nóng)报告，这让美(měi)联(lián)储陷入困(kùn)境(jìng)，美联储(chǔ)希(xī)望暂停(tíng)加息，甚至可(kě)能很快就(jiù)需要降(jiàng)息(xī)，但就业市场并不配合，美(měi)国就业(yè)市场依然强劲，美(měi)联储可能(néng)在长(zhǎng)时间(jiān)内维(wéi)持高利率。

　　光大(dà)期货贵金(jīn)属(shǔ)分析师展大鹏告诉记(jì)者，4月美国非(fēi)农就业数据和时(shí)薪增速全面超(chāo)预期，表(biǎo)明美国当前劳动(dòng)力市场仍十分强劲，美(měi)联储控(kòng)通胀压(yā)力加大，这也就意味着美(měi)联储(chǔ)可能会在较长(zhǎng)时(shí)间内维持高(gāo)利率环境(jìng)，且6月再次加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强于预(yù)期或在短期(qī)提振(zhèn)美元指数和美债收益率，从(cóng)而打压贵金属的(de)涨(zhǎng)势，但中(zhōng)期看，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货(huò)币政(zhèng)策进入新阶段，市场将加大对下半年降息的博弈(yì)，贵金属将获(huò)得提振而走强，使均值平(píng)台不(bù)断(duàn)上(shàng)移。”广发期(qī)货贵(guì)金属研究员(yuán)叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和(hé)2018年(nián)两轮美联储(chǔ)停止降息后的表现来看(kàn)，尽管此(cǐ)后美(měi)国经(jīng)济仍市场偏强运行一段时(shí)间，失业率(lǜ)继续走(zǒu)低，但(dàn)美联储并未(wèi)再次加息，而贵金属(shǔ)则在美债收益率持(chí)续下行(xíng)的情况下，呈现振荡(dàng)走(zǒu)强的趋势。但当前情况不同(tóng)的(de)是，通(tōng)胀率相对(duì)更高，而黄金价格对降(jiàng)息(xī)并未提(tí)前预(yù)期(qī)更多(duō)。

　　虽然(rán)目前距离降息仍有时间，美(měi)联储表示美国(guó)银行系统(tǒng)仍健康并有弹性(xìng)，但高(gāo)利(lì)率环境下(xià)美国银行(xíng)系(xì)统风险并未解除，在(zài)第一共和银行宣布被接管收购后，因银行(xíng)业长期存(cún)在的(de)弱点(diǎn)，又有多家区域性银行出现(xiàn)股(gǔ)价(jià)暴(bào)跌。存款仍在持续流出使银行融资成(chéng)本(běn)正在攀升，信贷(dài)收紧(jǐn)将不断向实(shí)体经济蔓延(yán)，美(měi)国2023年(nián)一季度实际(jì)GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四(sì)季度(dù)2.6％的(de)增速大幅放缓，而且(qiě)远不及(jí)预期的(de)1.9％，具体看企业投(tóu)资和库存(cún)对GDP拉动(dòng)转负(fù)，但消费的拉动上升(shēng)反映出一定的韧(rèn)性(xìng)。未来随着经济下行(xíng)压力不断上升，市场预期下半年美(měi)国(guó)GDP将出现负增(zēng)长。“总体上在风险和衰退的共同影(yǐng)响下，美(měi)债收益率和美元指数将持续承压，避险需求提振(zhèn)下，贵金(jīn)属价格有望再创历史新高，长线可维持逢低买入配置思路(lù)，短线则(zé)可买入黄金和(hé)白银虚值看涨期权把握突(tū)破行(xíng)情。”叶倩宁(níng)说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的供需数据来看，黄金的需求实(shí)际(jì)上是明显下降的。世界(jiè)黄金协会公布的(de)数据(jù)显示(shì)，今年第一季度剔除场外(wài)交易的全球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和中国(guó)消费者需求较高，但(dàn)其(qí)余投资者购买量的减(jiǎn)少(shǎo)抵消了(le)这一(yī)增长。其(qí)中(zhōng)对黄金价(jià)格其关(guān)键作用的黄金(jīn)投(tóu)资(zī)需在一季度同(tóng)比下降50％左(zuǒ)右(yòu)，较去年四季度(dù)有所增长(zhǎng)，大(dà)约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高(gāo)于去年(nián)同期的287.74吨，但低于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需求下降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美(měi)国经济指(zhǐ)标耐用品(pǐn)订单等指标走弱，商(shāng)品属性更强的白银因需求受(shòu)经济下行拖累而涨幅(fú)受限(xiàn)。因此，金银(yín)比价大概率继(jì)续攀升。世(shì)界白银协(xié)会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联(lián)储加息25个基点(diǎn)在(zài)议息前已经被充(chōng)分计提，议(yì)息(xī)前(qián)的谨慎转(zhuǎn)变(biàn)为(wèi)议息后的乐观，因此(cǐ)黄金市场(chǎng)一度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至(zhì)创出了历史(shǐ)新高。

　　“目(mù)前欧美央(yāng)行加(jiā)息靴(xuē)子落地，且银行业风险仍在蔓延，避(bì)险情绪提(tí)振贵金(jīn)属价格(gé)。此(cǐ)外，随着经济走(zǒu)弱预期升(shēng)温，预(yù)计美(měi)联储下半年(nián)大(dà)概率暂停加(jiā)息并将进入降息(xī)周期，实际利(lì)率或将继续(xù)下行，贵金属中长期仍具有较高(gāo)配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄(huáng)金(jīn)而(ér)言，市场寄希望于美联储最后一(yī)次加(jiā)息落地然后转降息预(yù)期，从而刺激价格继续高走，从(cóng)这个角度考(kǎo)虑(lǜ)黄(huáng)金(jīn)确实存在(zài)恢复(fù)上(shàng)行趋势的可能性(xìng)。但当前美通胀仍在(zài)高(gāo)位，美联储货币紧缩动(dòng)作并没有(yǒu)结束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能会维系较长一段时间，且(qiě)高利率(lǜ)环境(jìng)到底(dǐ)会对经济和金融市场产生怎样的影(yǐng)响(xiǎng)也未(wèi)可(kě)知，因此在当前看多观(guān)点出奇(qí)一致，且海外看多头寸比较拥挤的(de)情况(kuàng)下，对待金价节(jié)节攀高的观点谨慎为上。

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