财(cái)联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花(huā)了！不(bù)仅仅是中国平安在4月27日(rì)迎来时隔(gé)8年的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国银行也(yě)迎来涨停，而上(shàng)一次涨停分别是(shì)13年前、7年前(qián)，邮储银行更是盘(pán)中(zhōng)刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场观点将(jiāng)大涨归因为(wèi)两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央企投(tóu)资(zī)价(jià)值促进央企估值回归”业务(wù)交流会暨(jì)国新央企股东回(huí)报ETF宣介会(huì)即将(jiāng)举办(bàn)；另外一份则是沪市(shì)金(jīn)融业(yè)主(zhǔ)题座谈会，其中“在服务中(zhōng)国式现代化中(zhōng)促进(jìn)金融(róng)业估值提升和高(gāo)质量发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特估(gū)成为了市(shì)场较长(zhǎng)一段时期(qī)的热门(mén)词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑(jí)是过去的A股(gǔ)市场对(duì)部分传统行业国央企的严重低配和低估。说到A股的(de)低估值、高分红，银(yín)行(xíng)为首(shǒu)的大(dà)金融(róng)板(bǎn)块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东(dōng)回报ETF发(fā)行预热(rè)，会议作(zuò)用显然被放(fàng)大。

　　事实上，不仅是两份会议通(tōng)知的推波(bō)助澜，“小作(zuò)文(wén)”又(yòu)来添油加醋。一则无头无尾的所谓(wèi)指导意(yì)见，要求(qiú)“国企要做到(dào)1倍PB以上(shàng)”，捕风(fēng)捉(zhuō)影(yǐng)，却获得极大(dà)的传播(bō)。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济温和复苏预(yù)期(qī)之下，中特估银(yín)行概(gài)念获(huò)得(dé)资金的青睐。有了多重消息的加持(chí)，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据(jù)以往经验，大金融(róng)板块(kuài)走强往(wǎng)往(wǎng)预(yù)示着行情(qíng)的结(jié)束，这一次历史是否会重演呢？多位受访人士指(zhǐ)出，这种(zhǒng)单一衡(héng)量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板块是作为“国资含(hán)量”比较(jiào)高的板块行进，从去(qù)年底开始监管开始提出中特估后(hòu)有比较不(bù)错的表现，中特估(gū)有(yǒu)望(wàng)持续为投(tóu)资者带来(lái)除(chú)稳(wěn)定股(gǔ)酸笋可以直接吃吗，酸笋可以直接吃吗有毒吗息收益(yì)外的收(shōu)益。

　　银行为首的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国(guó)银(yín)行、中信银行、西安银行涨(zhǎng)停(tíng)，农业(yè)银行、民(mín)生银行、工(gōng)商(shāng)银行(xíng)、浙(zhè)商银行大(dà)涨超(chāo)过6％，42只银(yín)行股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的大牛市is back，其实(shí)大牛(niú)市is bank。”从指数维度来看，银(yín)行板块大涨(zhǎng)早(zǎo)已启(qǐ)动，银(yín)行(xíng)指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆(bào)发(fā)，券商指数收盘涨幅(fú)超(chāo)过2％。其中，中国银河领涨，盘中(zhōng)一度涨停，近5个工作日(rì)涨幅(fú)达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行(xíng)ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动(dòng)来看，以规模最大的华宝中证(zhèng)银行(xíng)ETF为例，不仅当日(rì)收盘价(jià)创一酸笋可以直接吃吗，酸笋可以直接吃吗有毒吗(yī)年新(xīn)高，全天(tiān)成(chéng)交(jiāo)量飙升超过(guò)14亿元，刷(shuā)新近两(liǎng)年(nián)来(lái)的最(zuì)高(gāo)。

　　对于银行股的(de)大涨，市场早(zǎo)有预期。睿(ruì)郡资产合伙人董承非在5月(yuè)7日表示(shì)，在(zài)经济复苏不强劲情(qíng)况下，原来看(kàn)不起的那(nà)些低增速的企业，现在反而显(xiǎn)得难能可(kě)贵，因(yīn)此被忽略(lüè)高分红、深度(dù)价值的企(qǐ)业反而受(shòu)到追捧。

　　博时基(jī)金权益投资一部基(jī)金经理吴鹏也(yě)表示，银行(xíng)股这波快速上涨，是其(qí)在估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度(dù)低配(pèi)、基本(běn)面(miàn)预(yù)期极度悲观等背景(jǐng)下，配合(hé)当前(qián)经济弱复苏整体回报率预(yù)期下行、中特估政策背景下的估值修(xiū)复(fù)。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升(shēng)，背后仍是中特估逻辑

　　经过(guò)漫(màn)长的季节(jié)，银行股等来了久违(wéi)的上涨(zhǎng)，截(jié)至5月8日，自(zì)今年4月以(yǐ)来全市场(chǎng)42家(jiā)上市银行中(zhōng)，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银行(xíng)涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储(chǔ)、农行(xíng)、交行(xíng)、西安等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入量同样(yàng)可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成(chéng)交量(liàng)飙升超(chāo)过14亿元，也(yě)刷(shuā)新近(jìn)两年来的最高。中国银行(xíng)龙虎榜数据(jù)显示，近三日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构(gòu)累(lèi)计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴(wú)鹏(péng)所(suǒ)言，估值极度低水平(píng)、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面预期极度悲观(guān)都(dōu)是银行股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在(zài)估(gū)值上，截至(zhì)目前(qián)，42家A股(gǔ)银行的平均市净(jìng)率为(wèi)0.6倍左右。除(chú)了宁波银行和招商银行，其余银(yín)行均处于“破净”状态(tài)。在这一轮估值修复(fù)中(zhōng)，有市场(chǎng)人士指出，中字头银行目标价估值最保守看到(dào)0.6，相(xiāng)当(dāng)于2020年(nián)疫情前的估值位置，当前(qián)板块交(jiāo)易热度之下目(mù)标价(jià)抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实体经济容忍度提(tí)升(shēng)。

　　稳定的高分红和高股息是银(yín)行股相对于其(qí)他主题板块更强的优势，据财通证券研报，国(guó)有大行近五年分红率基本稳(wěn)定在30％左右(yòu)，稳(wěn)定分红符合(hé)价(jià)值(zhí)投资(zī)和长(zhǎng)期投(tóu)资需要(yào)。近年来(lái)国有大行股息(xī)率(lǜ)也呈逐年提升(shēng)趋势(shì)平均股息(xī)率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公(gōng)募持仓占比极低也(yě)为调仓提供(gōng)了空间，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来(lái)新低，显(xiǎn)著(zhù)低于2010年(nián)以来(lái)均值(zhí)。

　　华(huá)宝基金银(yín)行(xíng)ETF基金经理胡洁就向财联(lián)社表(biǎo)示，高股息策略以其确定的股(gǔ)息(xī)收入和较高(gāo)的(de)安全(quán)边际(jì)可以(yǐ)为(wèi)投资者(zhě)提供不错的收益。而基本面(miàn)稳健、分(fēn)红率高而稳定(dìng)、估值(zhí)处于历(lì)史(shǐ)低位的银行板块是高股息(xī)策略的理(lǐ)想(xiǎng)增配板块。与此(cǐ)同(tóng)时，银行板块在一季度是业绩低点(diǎn)。随着大行(xíng)重定(dìng)价的(de)压力过去以(yǐ)及二三季度农(nóng)商行小微(wēi)投放(fàng)旺季的(de)到来(lái)，资产端收(shōu)益率将(jiāng)会逐步(bù)企稳(wěn)，后续业绩有望(wàng)改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及衍生品(pǐn)投资(zī)部基(jī)金经理余展昌也(yě)指出，与海外(wài)银(yín)行对比，在中特估背(bèi)景下的国内(nèi)银行仍(réng)然(rán)具有较好的投资机会。以国有(yǒu)大行为例，从PB角度而言，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部(bù)分的银行估值都在(zài)1倍(bèi)PB以上。考虑到(dào)海外银行还有大量的商(shāng)誉(yù)，国(guó)内银(yín)行的估值水平是偏低的，本身就有比(bǐ)较大的修复(fù)空间。此外(wài)，他还指出(chū)，国企改(gǎi)革有(yǒu)望使(shǐ)得这些问题得到(dào)改善，从而(ér)提高银行的利润增速，持续修(xiū)复估值。

　　酸笋可以直接吃吗，酸笋可以直接吃吗有毒吗rong>银行是否(fǒu)意味着(zhe)行情的结(jié)束(shù)？

　　随着证(zhèng)券、银行等大金融板(bǎn)块(kuài)的走强(qiáng)，有市场(chǎng)观点开始担忧(yōu)市场(chǎng)行情告一(yī)段(duàn)落。对此(cǐ)，市场人士认为，站在中特估(gū)背(bèi)景(jǐng)下(xià)去看金融股(gǔ)的(de)爆(bào)发，并不(bù)能(néng)简单做出市(shì)场(chǎng)行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大(dà)金融(róng)板块过去被(bèi)当成行情结(jié)束的指标，其(qí)背后(hòu)通常潜意(yì)识映射包(bāo)括不限于大金融爆发往往代表市场没有(yǒu)别(bié)的方向、市场(chǎng)进入避险状态、大金融“吸血”严重等(děng)。但从当(dāng)前的(de)金融(róng)股走强来(lái)看(kàn)，市场表现并不存在(zài)上述(shù)问题(tí)。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血(xuè)”效应并(bìng)不(bù)强，比如(rú)银行板块近期(qī)大幅放量，成(chéng)交量约(yuē)为600亿，作为大市值(zhí)的板(bǎn)块，这一成交量与(yǔ)甚(shèn)至部分中小市值板块(kuài)成交量相差甚(shèn)远(yuǎn)。

　　其次，大金(jīn)融(róng)板块本次表现也不是单一(yī)的，放眼全市场，部分(fēn)港口(kǒu)、铁路、建(jiàn)筑、电力(lì)、石化等(děng)板块也(yě)表现较好(hǎo)，因此不能单(dān)一地(dì)以过去大金(jīn)融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极端的交易结构容易被表征为市(shì)场波动的(de)前(qián)奏，但市场(chǎng)变量影响较多(duō)、今年行情结(jié)构差异巨大(dà)，建议不要单一映射分析。

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