尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年(nián)大概率演(yǎn)化为TMT大年 机构预(yù)计5月见底(dǐ)后将迎(yíng)“盛夏(xià)攻(gōng)势”且大概率创新高 逢低(dī)加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行(xíng)情，招商策(cè)略张(zhāng)夏(xià)在4月23日研(yán)报中(zhōng)测算，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日(rì)，高点调(diào)整幅度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年(nián)初以(yǐ)来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的(de)表现。由(yóu)于(yú)今年出现了以AI+代表的大型产业趋势(shì)，一季(jì)度TMT大涨且有明(míng)显超额收益，那(nà)么(me)今(jīn)年演化(huà)为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史(shǐ)的调(diào)整时间(jiān)和(hé)幅度，可能(néng)这一轮调(diào)整并(bìng)没有结束。以TMT大年(nián)的(de)规律和(hé)应对策略，其中TMT大年通(tōng)常分为“春季躁动”“获(huò)利回吐”“盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势”“获利了(le)结”四波行(xíng)情(qíng)，春季躁(zào)动后往(wǎng)往会(huì)有一波明(míng)显的调(diào)整，时(shí)间在1-2个月，幅度在(zài)20％左(zuǒ)右。

　　以往盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)开始的时间来看，每年四月份到(dào)九、十月(yuè)份期间(jiān)会(huì)有(yǒu)一波(bō)主升。数据(jù)显示(shì)，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初(chū)，到(dào)了2014年、2019年提前到(dào)5月(yuè)下(xià)旬六月初(chū)，2020年(nián)调(diào)整比较早，见底也比较(jiào)早(zǎo)是4月初。因(yīn)此，张(zhāng)夏认(rèn)为，在学习(xí)效应的推(tuī)动下，盛夏攻势(shì)开(kāi)始的时间越来越早。对此，有(yǒu)业内(nèi)人士预计，基本在(zài)一季报披露(lù)结(jié)束后，假设按此速度(dù)再调整一段时间，估(gū)计在5月基(jī)本见底后(hòu)将迎来(lái)“盛夏攻(gōng)势”。而(ér)面对TMT大年(nián)中(zhōng)的(de)这种调(diào)整，逢(féng)低加仓是最(zuì)佳策略(lüè)，因为往往后续盛夏攻(gōng)势大(dà)概(gài)率创新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或(huò)由(yóu)计算机转(zhuǎn)电子（从应用到(dào)硬件） 关注(zhù)短期维度业(yè)绩(jì)可能超预期的AI赋能(néng)消费电子(zi)板块受益标的(de)。

　　今年业绩密集披露期结束(shù)后，若随(suí)着(zhe)AI+/数字经(jīng)济(jì)/自主可控等大产业(yè)趋势以及政府支(zhī)持(chí)力度进一步加大、资本开支增(zēng)加、订单增加和产品销(xiāo)量业绩的改善逐渐被(bèi)市场所(suǒ)确定，则TMT将(jiāng)会重回(huí)上行趋(qū)势，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往这一波盛(shèng)夏攻势还会创新高(gāo)。考虑今年年初春季躁动是计算机占优，招商证券(quàn)张夏认为按照(zhào)历史经验(yàn)，要么计算机转电子(zi)（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日研报认为，伴随二季度(dù)业绩窗(chuāng)口期的到来，市场(chǎng)表现将更(gèng)贴合业绩的相(xiāng)对优势(shì)，维持(chí)TMT是(shì)全(quán)年主线的判断，并建议关注短期维度业(yè)绩可(kě)能超预(yù)期的(de)部分(fēn)消费板块，电子行业有望体(tǐ)现出相(xiāng)对优势。

　　从细分环节进(jìn)一步来(lái)看(kàn)，广发策(cè)略4月(yuè)17日(rì)研(yán)报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要(yào)分布位于AI服务(wù)器及相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略认为，AI服务(wù)器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进行训练/推(tuī)理的算力载体和基础。数据量和算力的提升明显(xiǎn)拉升了AI服(fú)务(wù)器中存储(chǔ)芯片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基(jī)板等电子产品(pǐn)的量与价，给相关电子厂商带来了机会。国海证券同样(yàng)在研报中指出，维持TMT为全年市(shì)场(chǎng)主线的判断，相关领域(yù)如AI芯片(piàn)、服务(wù)器(qì)以及(jí)光(guāng)模块等细分(fēn)赛道将陆续迎来基本面(miàn)的确认，估值修复尚(shàng)未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算(suàn)力(lì)的需求将呈(chéng)现指数级增长，且AI芯片国(guó)产替代速50倍防晒霜能防晒多久，50倍防晒霜能防晒多久时间度(dù)加(jiā)快。建议重(zhòng)点关(guān)注景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信(xìn)息、龙50倍防晒霜能防晒多久，50倍防晒霜能防晒多久时间芯中科(kē)CPU厂商(shāng)；寒武(wǔ)纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等领域(yù)，东北证券4月(yuè)16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光通信重要(yào)环节，相关公(gōng)司将深度受益AI带(dài)来的(de)增(zēng)量需求。建(jiàn)议关注(zhù)国产光模块(kuài)龙头公司：中际旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高速光引擎光器件(jiàn)核心供应商天孚通信；国产(chǎn)光芯片领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同时(shí)，国金证券樊(fán)志远在4月21日研(yán)报中同样(yàng)看好AI服务(wù)器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是(shì)普通服务器(qì)的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模(mó)型(xíng)和应用(yòng)的落地，市场对AI服务器的需求日益增加(jiā)，市场扩(kuò)容在即(jí)，建议关注(zhù)沪(hù)电股份、生益(yì)科技、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴(xīng)森科技(jì)等企业。

　　另一方(fāng)面(miàn)，对于相关(guān)电(diàn)子(zi)产品，广发策略(lüè)表(biǎo)示，电子(zi)厂商亦有望(w50倍防晒霜能防晒多久，50倍防晒霜能防晒多久时间àng)受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防(fáng)等(děng)终端(duān)设备打开新成长空间。此外，东海(hǎi)证券3月(yuè)31日(rì)研(yán)报同样(yàng)认(rèn)为，AI赋能消费电子趋势明确，估值(zhí)重塑(sù)逻辑逐步验证，关注(zhù)消(xiāo)费电子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设备及(jí)服务器产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括(kuò)海康(kāng)威视、传音控股、视(shì)源股份、康(kāng)冠科技(jì)、歌尔股(gǔ)份(fèn)、创(chuàng)维数字等；2）受益于全球算(suàn)力需求爆(bào)发式增长(zhǎng)的AI服务(wù)器产业链，包括工(gōng)业富联、沪电股份(fèn)、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品(pǐn)频发(fā)催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创维(wéi)数字等(děng)；4）景气度筑底(dǐ)、消(xiāo)费复苏预期强(qiáng)化的智能手机(jī)产(chǎn)业链，包括光弘科(kē)技、闻泰科技(jì)、传音控股、顺络电子(zi)、东山精(jīng)密等。

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