银行业危机再现？

　　昨夜美股(gǔ)开盘不久，第一共和银行盘中跌幅一度扩大至超(chāo)过40％，经历至少(shǎo)五次停(tíng)牌，股价再刷新历史新(xīn)低，市值一度跌破10亿美(měi)元。

　　据英国《金(jīn)融(róng)时报》报道，知情人士说，几个星期以来，第(dì)一共和银行已(yǐ)在(zài)为(wèi)其部(bù)分业务寻找买家，但潜在的收购方担心承担过多(duō)风险。目(mù)前可(kě)能的解(jiě)决方(fāng)案(àn)是(shì)，向近(jìn)期(qī)曾为第一(yī)共和银行注资(zī)300亿美元的大型(xíng)银(yín)行寻求帮助(zhù)，或者(zhě)由(yóu)美国(guó)联邦存款保险公司接管该银(yín)行，并为(wèi)所有(yǒu)存款提供政府担(dān)保。

　　而据CNBC援引消息人(rén)士(shì)报道，白宫或美(měi)国财政部无意干预该(gāi)银行的状况。

　　CNBC辨别方向的办法有哪些大自然二年级 怎样在野外辨别方向财经记者和(hé)市场(chǎng)新闻(wén)分析师David Faber说(shuō)，他目前不知道这家(jiā)银(yín)行能否在(zài)未来的(de)日子继续经(jīng)营下去，也不(bù)知道联邦(bāng)存款保险公(gōng)司是否会对此(cǐ)家银行发(fā)表“破产(chǎn)声明”。但(dàn)他说：“解决方(fāng)案（可能(néng)是(shì)联邦(bāng)存款保险公(gōng)司的接管）目(mù)前(qián)正变得(dé)越来(lái)越有可能，因为(wèi)第一(yī)共和(hé)银行找(zhǎo)到(dào)买家的(de)机会(huì)‘几乎为零’。”

　　商品方(fāng)面，今天(tiān)凌晨，美、布(bù)两油日(rì)内跌(diē)幅快速(sù)扩大(dà)至3％。

　　有市场评论称，尽(jǐn)管此前API报告(gào)显示美(měi)国(guó)上(shàng)周原(yuán)油库存降(jiàng)幅大于预期，由于市场(chǎng)消化了疲弱(ruò)的(de)美国经济数据，对美(měi)国经济衰退的担(dān)忧增加，油价周(zhōu)三延续前一交易日(rì)的跌势，目前已经抹去了自欧佩克+4月(yuè)初宣布(bù)进(jìn)一(yī)步减产以来(lái)的全(quán)部涨幅(fú)。

　　截至今晨收(shōu)盘，第一共和银(yín)行收跌近30％再创(chuàng)历史(shǐ)新(xīn)低，最(zuì)新(xīn)报道称，美(měi)国联(lián)邦存款保险公司FDIC威胁(xié)下调该行评级，将限(xiàn)制第一(yī)共和银(yín)行从美联储取得(dé)融资的渠道。

　　原(yuán)油方(fāng)面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布伦(lún)特6月原(yuán)油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求低(dī)迷而减(jiǎn)产带来的价格涨幅。

　　美联储5月加息路(lù)径“扑朔迷离”

　　宏(hóng)观层面(miàn)风险不断，让(ràng)美联储5月的加息路径(jìng)变得“扑朔迷离(lí)”。一(yī)边是仍然高企的通胀，一边是(shì)银行(xíng)系(xì)统(tǒng)危机以及由此(cǐ)扩(kuò)大的经济衰(shuāi)退阴霾，美联储会如何选择，无疑(yí)是市场最引(yǐn)人瞩(zhǔ)目(mù)的焦点。

　　在广州(zhōu)金(jīn)控期货研究所(suǒ)副总(zǒng)经理(lǐ)程小勇看(kàn)来，对于美联储货币(bì)政策，大概率还是维持加(jiā)息的大方向，只不过(guò)加息力度会维持25个基(jī)点(diǎn)，不(bù)会像去年那样以50个基点的大力度加息。

　　“首先，考虑到美(měi)国(guó)通胀具有很强的粘性，当(dāng)前(qián)核(hé)心通胀增速依旧处于历史高(gāo)位，3月高达5.6％，较此轮高点(diǎn)仅仅回落了1个百分点(diǎn)，‘通胀中(zhōng)的通胀’3月(yuè)住(zhù)房租金(jīn)价(jià)格指数增速高达8.3％。其次(cì)，尽管高(gāo)利率(lǜ)和美国银行(xíng)业(yè)危机引(yǐn)发了经(jīng)济减速，但(dàn)是据我们测算当(dāng)前美国(guó)私人部门资产负债表受冲击的影响大约将在三、四季度(dù)出现，短期经济(jì)减速不至于引(yǐn)发美联储货(huò)币政策转(zhuǎn)向。从(cóng)历(lì)史上(shàng)美联储加息(xī)的经验来看，高通胀下的美联(lián)储加息并不会因经(jīng)济(jì)减速而转向(xiàng)。此外，美国地区(qū)银行担忧引发银行股大(dà)跌，但由于(yú)当前美国(guó)商业银行危机主(zhǔ)要是资(zī)产负责错配，并非(fēi)如2007年次贷危机时(shí)那样的产品层(céng)层嵌套和(hé)加杠杆导致危机(jī)爆发时过渡去杠杆，金(jīn)融市场系统性(xìng)风(fēng)险暂难发生(shēng)。”程小勇表示。

　　混沌天(tiān)成期货(huò)研究(jiū)院首席(xí)宏观分(fēn)析师赵(zhào)旭初(chū)同样认为，由美国银行业“爆雷”引发系(xì)统性风险的可能性是较小的，基(jī)于此，美联储也不会轻(qīng)易改变“显著(zhù)控制通胀”的目标。“从硅谷银行的(de)事件来看，政策部(bù)门应对(duì)危(wēi)机的(de)速度和(hé)积极性非常高，在这种形式下，去押(yā)注系统性(xìng)风险发(fā)生(shēng)概率比较低(dī)的。对于通胀率(lǜ)，当前(qián)市场(chǎng)主流(liú)的(de)预测对5月CPI是4％，即便到了市场认为(wèi)有一定降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非(fēi)是出现了几乎失控的(de)风(fēng)险(xiǎn)，如金融机(jī)构或者非金(jīn)融企业大面(miàn)积的‘爆雷’，否则在(zài)这个通胀水平(píng)预测下，美联储是不会在7月份就去做降息操作的。”他(tā)说。

　　据外(wài)媒(méi)报道，对于(yú)美国(guó)通胀将从几十年(nián)来(lái)的(de)最(zuì)高水平进(jìn)一步回落多少这一争论，全球知(zhī)名机构的(de)基金经理(lǐ)们也开(kāi)始(shǐ)产生分(fēn)歧。其中，一(yī)方是安联环球投资和西部信托等公(gōng)司(sī)认为，美联储和其他央行将在加(jiā)息方面取得胜利，即使(shǐ)这意味(wèi)着继续(xù)加(jiā)息、控制通胀到2％的目标可(kě)能(néng)会让经济(jì)陷(xiàn)入(rù)衰(shuāi)退。而另(lìng)一方面，贝(bèi)莱德和DoubleLine等公司(sī)则质(zhì)疑，面对(duì)粘性极强(qiáng)的通(tōng)胀，美联储和其(qí)他央行(xíng)的(de)政策(cè)制定者是否(fǒu)真的愿意冒让数百万人失(shī)业的风险，换句(jù)话(huà)说，央(yāng)行们最终可能不(bù)得(dé)不做(zuò)出妥协，容(róng)忍(rěn)高于目标的通胀(zhàng)。

　　相(xiāng)关数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，4月美国消费者(zhě)信心指数降至了(le)101.3，为去年(nián)7月以(yǐ)来最低水平。对此，程小勇表示(shì)，从美国居民消费来看，高利率和银行业信贷(dài)收紧导致(zhì)消费(fèi)者(zhě)信(xìn)心指数下(xià)降，消费支出增速(sù)放缓是确定(dìng)性事(shì)件，说明未(wèi)来美国(guó)经济继续(xù)减速(sù)也是(shì)大概率事(shì)件。然(rán)而，由(yóu)于美国居(jū)民消费支(zhī)出增速虽然(rán)在下滑，但(dàn)在(zài)2月还(hái)是维持正增长(zhǎng)，使(shǐ)得市场避险情绪短期虽有升温，但不至(zhì)于出发市场系统性泡沫(mò)，通(tōng)过贵金(jīn)属温和反弹也可以验证这一点。不(bù)过，随着美国居民(mín)利息支出占可支配收入的比例越来越(yuè)高，未(wèi)来并(bìng)不排除由于经(jīng)济严重减速(sù)加快导(dǎo)致大规模恐(kǒng)慌再现的情况出(chū)现。

　　“消费者信心的下(xià)降和最近(jìn)的(de)美国居(jū)民部(bù)门信用卡违约(yuē)率上升是(shì)相匹配的，在高(gāo)通胀高(gāo)利率(lǜ)经(jīng)济下(xià)行的(de)环境(jìng)下，居民部门的资产负债(zhài)表和收(shōu)入状况边际上会有恶化也是情理之(zhī)中；但美(měi)国居民部门已经经过了十(shí)年的去杠杆，本身资产负债(zhài)处于一个相对健康的(de)状况，这也是(shì)为何即便消费信心(xīn)在恶化，即便银行(xíng)利率在飙升，美国(guó)居(jū)民部门的消费贷款(kuǎn)仍(réng)然在继续(xù)扩(kuò)张，这显示着美国居民(mín)部门的(de)需求仍(réng)然十分有韧性。”赵旭初表(biǎo)示。

　　在赵旭初看来，当前市场避(bì)险情绪的催化有(yǒu)两(liǎng)方(fāng)面(miàn)的背景，一是按照历史经验看，海外加(jiā)息结(jié)束到降息之间(jiān)就是一个容易出风险的(de)时间段；二是能够激发风险偏好的中国这边的复苏环比高点已经看到，同比高点接近看(kàn)到，在中国没有更多刺激政策的(de)情况下，市场对全球经(jīng)济的预(yù)期想要进一步边(biān)际改善是比较困难的。

　　“在这样的背景下，近日A股的(de)主线题材下跌(diē)与海外银行(xíng)业危机共振成为了(le)一个激发避险情绪升级的导火索。”赵旭初认为，今年大(dà)的(de)宏观(guān)周(zhōu)期和前(qián)几(jǐ)年有所不(bù)同，国(guó)内和海外出现明显的周期背离，且海外的政策部门应对危机的(de)速(sù)度又(yòu)很(hěn)快(kuài)，所(suǒ)以不(bù)至(zhì)于出(chū)现(xiàn)单边的持续性共振，这就导致各类(lèi)风险资产(chǎn)难以出现大(dà)幅(fú)度的流畅单边行情，比较合适的操(cāo)作(zuò)思(sī)路应该是(shì)“在下跌时不(bù)过分(fēn)恐慌、在上涨时也不过分(fēn)乐观”。

　　宏观环境(jìng)走弱 有(yǒu)色金属全(quán)线下行

　　在(zài)宏(hóng)观(guān)环境偏弱的影响下，昨(zuó)日的有色金属板块全(quán)面下(xià)行。沪铜(tóng)主(zhǔ)力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌(diē)0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力(lì)合约辨别方向的办法有哪些大自然二年级 怎样在野外辨别方向2306收跌(diē)1.93％，沪锡主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)2306大跌2.14％，只有沪铅主力(lì)合约2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大(dà)期货研究所有色金属研究总监展(zhǎn)大鹏表示，整(zhěng)体来看，有(yǒu)色金(jīn)属的(de)全面下行有两个利空背景和一(yī)个触发(fā)因(yīn)素，一是临近美联储5月份议息会议(yì)，加息25个(gè)基点的概率升至高位，市场(chǎng)表(biǎo)现出谨慎情绪；二(èr)是面(miàn)临国内五一假期，资金(jīn)提前流出规避不确定性风险；三是前一晚欧美银行(xíng)季报再爆利空(kōng)，引(yǐn)发市(shì)场对银行业危机(jī)蔓延(yán)的担忧，避险情绪骤然升温(wēn)，美股大幅下挫，美元指(zhǐ)数(shù)快速回升，成为有(yǒu)色板块(kuài)全面下行(xíng)的直接触发因素。

　　“可以看出，当前宏(hóng)观情绪对(duì)市场的(de)扰(rǎo)动(dòng)较大。市场一直在衰退论和加息预期(qī)之(zhī)间摇摆不定。一(yī)方面对银(yín)行业和(hé)全球(qiú)经(jīng)济前景感到担忧，担心陷入衰退，衰退论升(shēng)温又会使(shǐ)得(dé)加息预期(qī)降(jiàng)低。加息预期降(jiàng)低后又不(bù)得不面对(duì)高企(qǐ)的(de)通胀(zhàng)数(shù)据(jù)，美联(lián)储喊话加息不(bù)应停止，市(shì)场又继续预(yù)测衰退，周(zhōu)而复(fù)始。”国海良时期(qī)货有(yǒu)色金属(shǔ)分析师何燕艳表示，此(cǐ)外，国内面(miàn)临五一假期，之前看多需求修(xiū)复的情绪(xù)慢慢平复，也使得价(jià)格下跌(diē)。

　　具体(tǐ)品(pǐn)种来看(kàn)，何燕(yàn)艳表示，以铜和(hé)铝(lǚ)为代(dài)表的大部分品种还在(zài)区间运行，除了锌(xīn)的空(kōng)头势头较为明显，而镍(niè)和锡则是辗转反弹状态。

　　展大鹏表示(shì)，二季度(dù)是有色金属的传统旺季，4月的开局延(yán)续了需求的强预期，有(yǒu)色一(yī)度出(chū)现触(chù)底(dǐ)反弹(dàn)和冲高预期，但随(suí)着4月旺(wàng)季过半，市场却(què)出现不(bù)一样的(de)声音。一是精炼(liàn)铜及再生铜制杆、铝材加工(gōng)和镀(dù)锌板等行业样本企业(yè)开工(gōng)率却出现接连(lián)下(xià)降，社会库(kù)存虽然持续去化，但速度较3月份明显放(fàng)缓；二是部分下游(yóu)加(jiā)工企(qǐ)业订单难以(yǐ)为继，且产成品库(kù)存较(jiào)往(wǎng)年出现(xiàn)小幅累(lèi)积(jī)，这也就(jiù)意味着之前的“强预(yù)期”出现(xiàn)“弱兑现(xiàn)”的情(qíng)况，或者说3月份的高开工透支了部分旺季(jì)的(de)需(xū)求。

　　“对铜(tóng)价来说，海外‘衰(shuāi)退+加息’的宏观环境并不支持价格高走，同时国(guó)内劳动节(jié)假期即将到来，资金从有色市场流出规避不确(què)定(dìng)性风险，价格出(chū)现回调并不意外，昨日有色价格快速回落(luò)也(yě)是(shì)近段(duàn)时间对利空因素的集中(zhōng)体(tǐ)现(xiàn)，节前宜谨慎(shèn)。”展大(dà)鹏表示(shì)，不过，5月(yuè)中(zhōng)上旬延续旺季下，需求不会大幅走弱(ruò)，因此若价格在(zài)节前(qián)持续表现(xiàn)偏弱，下游企(qǐ)业可(kě)适(shì)辨别方向的办法有哪些大自然二年级 怎样在野外辨别方向当补(bǔ)库过节(jié)。

　　何燕艳介绍说，从(cóng)具(jù)体的行业数据来看，下游(yóu)需求(qiú)无疑是在慢慢复苏(sū)的(de)。如房屋竣工面积19422万(wàn)平方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反(fǎn)应在下游开工率上最近几周出现(xiàn)了高位(wèi)停滞(zhì)，没有进一(yī)步的(de)增长，可能和旺季慢慢过去也有(yǒu)关系。此外，4月的总体预测(cè)值(zhí)普遍也没有高于3月(yuè)，虽然下(xià)降数(shù)值(zhí)也不大，但也没能有(yǒu)力(lì)提(tí)振(zhèn)需求。不过，何燕艳(yàn)表示(shì)，价格一旦大跌到目前(qián)的状(zhuàng)态，现货上面买盘(pán)又(yòu)会出(chū)现，错综复杂之下走势也表现(xiàn)的(de)偏振荡。

　　“当前，宏(hóng)观面上的市场预期过于一致，主流观点认为加息(xī)已(yǐ)近尾声，最坏的时候已经过(guò)去，但(dàn)今年可能不会降息。我们要警惕(tì)这种市场过于一致的情况。因为(wèi)美通胀(zhàng)高位持续，美联储的结(jié)果导向很(hěn)可能使得加息时间或者幅度超预(yù)期(qī)，这样市(shì)场就会有超(chāo)预期的下跌(diē)。最主要的是(shì)，有(yǒu)色板(bǎn)块多(duō)数(shù)品种供应(yīng)增(zēng)加(jiā)总体比较确定的，需求跟不上(shàng)供应的增速，整个(gè)周期是向下而(ér)不是向上。因此，我对整(zhěng)个板块(kuài)还是持中线偏空思路，投资者可以用振荡的策略去操作。”何燕艳说。

　　宏观经济是对未来的预期，更多的是反映市场(chǎng)对未(wèi)来一个(gè)季度(dù)、半年(nián)度甚至更长(zhǎng)时间的需求(qiú)预期(qī)，展大鹏(péng)认为，其对有色板块的短(duǎn)期或短(duǎn)线影响并不(bù)显(xiǎn)著，短期可关注(zhù)供求现状与价格趋势的关(guān)系以及可能突发的风(fēng)险事(shì)件上。“对有(yǒu)色而言，投(tóu)资者(zhě)更多(duō)担心的(de)是(shì)在多空分歧的(de)位置和时(shí)间(jiān)节点突发未知的风(fēng)险事(shì)件(jiàn)，从而放大了价格短线(xiàn)的波动性，带(dài)来持仓管理的压力。”他(tā)说。

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