金融界5月16日消息 国新办今日上午举行4月份国民经济(jì)运(yùn)行情况(kuàng)新(xīn)闻发布会。现场(chǎng)有记者(zhě)提(tí)问，4月份(fèn)CPI与PPI同(tóng)比表(biǎo)现均弱于预(yù)期，尤(yóu)其是(shì)PPI通缩加剧(jù)，请问原因有哪些？国家(jiā)统计局如何看待未来的走(zǒu)势？

　　国家统计(jì)局新闻发言人、国民(mín)经(jīng)济综合统(tǒng)计司司长(zhǎng)付凌(líng)晖(huī)回应称，当前价格低位运(yùn)行主要是阶(jiē)段性的，当前(qián)中国经济(jì)不存在通缩，总的来看，下阶段也不会(huì)出现通(tōng)缩。从(cóng)CPI的情况来看(kàn)，今年以来，CPI同比涨幅总体上(shàng)是(shì)回(huí)落(luò)的，4月份同比(bǐ)上涨0.1％，涨(zhǎng)幅(fú)比上个月回落了0.6个百分点，CPI走低主要是一些阶(jiē)段性因(yīn)素影(yǐng)响。

　　一是食品(pǐn)价格的回落。随(suí)着气温的(de)转暖，鲜菜、鲜果供应增加，市场价格有所回(huí)落(luò)。同时(shí)，生猪市场供(gōng)应(yīng)总体是充足的。进入4月(yuè)份以(yǐ)后，猪肉消费进入淡季，猪(zhū)肉价格下行，也带动了食(shí)品价格(gé)的(de)回落(luò)。4月(yuè)份(fèn)，食品(pǐn)价格同(tóng)比上涨(zhǎng)0.4％，涨(zhǎng)幅比(bǐ)上月(yuè)回落2个(gè)百分点。

　　二是(shì)能源价格(gé)降(jiàng)幅扩大。今年以来，受到世界经济(jì)复苏乏(fá)力、全(quán)球能源价格(gé)总体上趋(qū)于(yú)回落，对国内居民消费汽柴油价格输出型影响(xiǎng)显(xiǎn)现，4月份CPI中，能源(yuán)价(jià)格同比下降5.4％，比上月降幅有所扩大。

　　三是国(guó)内部分耐用消费品降价(jià)促销(xiāo)。今年以来(lái)，受到汽车优(yōu)惠补(bǔ)贴政策去年底到(dào)期影响(xiǎng)，国六B的(de)排放标准在今年7月(yuè)份(fèn)切换，车企降价促销力度加大，带动了价格的下行。我们看到，4月份燃油小汽车价格环(huán)比还在下降。

　　四是(shì)上年同(tóng)期对(duì)比基数走高。上年同期受(shòu)到(dào)疫(yì)情冲(chōng)击，猪肉价格进(jìn)入(rù)到上涨周期等因(yīn)素的影响，食品价格涨幅扩大。同时，由于国际(jì)地缘政治冲突、全球疫情影响，去年国际(jì)油价高涨(zhǎng)，带动了(le)CPI中能(néng)源价(jià)格(gé)上升。在这(zhè)些因素共同(tóng)影(yǐng)响下，去年4月份(fèn)CPI同(tóng)比上涨(zhǎng)2.1％，涨幅(fú)比(bǐ)3月份扩大0.6个(gè)百分(fēn)点。

　　付凌晖指出，在(zài)价格中食品(pǐn)和能源由于受到短期因素影响，往往波(bō)动会比较大，看价格(gé)总体的状况，更重要的还要看核心(xīn)CPI。从核心(xīn)CPI的状况(kuàng)来看，4月份(fèn)同比上涨0.7％，涨幅和(hé)上(shàng)月相同(tóng)，总体保持(chí)基本稳定。从核心CPI目前的(de)情况来看(kàn)，目(mù)前0.7％的涨幅和(hé)疫情前相比还是偏低的，很重要(yào)的原(yuán)因是服(fú)务需求仍在(zài)恢复中(zhōng)，相关价格涨幅跟过去相(xiāng)比偏低。

　　他表(biǎo)示，随着经济社会恢(huī)复常(cháng)态化运行，服务需求稳步扩(kuò)大(dà)，旅(lǚ)游、交通、住(zhù)宿、餐饮等(děng)价(jià)格涨幅回升，带动服务价(jià)格涨幅(fú)有所(suǒ)扩大。4月份(fèn)，服(fú)务价格同比(bǐ)上(shàng)涨1％，涨幅比(bǐ)上月(yuè)扩(kuò)大0.2个百分点，连续(xù)两个月回(huí)升。未来随(suí)着服(fú)务消费需求带动增强，价格(gé)回升也(yě)会推动核(hé)心CPI涨幅回归到合(hé)理的水平(píng)。

　　付凌(líng)晖指出，从PPI情况来看，今年以(yǐ)来受到国内外多重因素影响，PPI同比(bǐ)降幅连续扩大，4月份同比下降3.6％，主要影(yǐng)响(xiǎng)因素(sù)有以下几个(gè)：

　　一(yī)是国际输入(rù)性(xìng)因素(sù)影响。我国部分大(dà)宗(zōng)商品价格与国际市场联系比较紧密，今年以来受到世界经济恢复乏力影响，国际大宗(zōng)商品价格走低、国内石油、有色价格出(chū)现下降，4月份石油和天然气开采业价格下降16.3％，化学原料和化学制品(pǐn)业价格下降(jiàng)9.9％，有色金(jīn)属(shǔ)冶(yě)炼和压延加工业(yè)价(jià)格下降8.6％。

　　二是部分(fēn)行业市场需求不足。经济恢复(fù)常态化运行以后，部分行业产(chǎn)能供(gōng)给充裕，但(dàn)市场需求相对不足，价格有所下降。比如煤炭产(chǎn)能继续释放(fàng)，进(jìn)口持续增(zēng)加(jiā)，而电煤需(xū)求季(jì)节性(xìng)减少，市场(chǎng)进入淡季，价格降(jiàng)幅(fú)有所扩大，4月(yuè)份煤炭开(kāi)采和洗选(xuǎn)业价(jià)格下(xià)降9.3％。我国钢材产能比较充(chōng)足，而市场需求还(hái)在恢复(fù)中，价格出现下降，4月(yuè)份黑(hēi)色金属(shǔ)冶炼和压延(yán)加工业价格下降13.6％。

　　三是上年价格变(biàn)动(dòng)翘尾下(xià)拉影响加大。4月份上年价格(gé)翘尾影响(xiǎng)是负2.6个百分(fēn)点，比3月份下拉影响扩大0.6个百分(fēn)点(diǎn)。

　　从下(xià)阶段(duàn)情况来看，国际输入性(xìng)影响(xiǎng)还会持续(xù)，国内市(shì)场(chǎng)需求仍在恢复中(zhōng)，部分工业品价格短(duǎn)期下行(xíng)情况(kuàng)还(hái)会延续。但是随着国内经(jīng)济恢(huī)复，市场需求回暖，总(zǒng)的判(pàn)断，下半年PPI有(yǒu)望逐步回升。

　　央行(xíng)报告：当(dāng)前我国经济没有出(chū)现通缩

　　值得(dé)注意的是，昨天央行发(fā)布的一季度(dù)货币政(zhèng)策(cè)报告也提及通缩。报告(gào)提到，我国通胀水平处于温和区间。过去(qù)一年、五年和十年，CPI年(nián)均涨幅(fú)都在2％左右(yòu)。

　　今年(nián)以来物价涨(zhǎng)幅阶(jiē)段性回落，主要(yào)与供需恢复时间差和(hé)基数效应(yīng)有关。我国经(jīng)济运行开局良(liáng)好，同时通胀保持(chí)温和，CPI涨幅逐月(yuè)下行，4月(yuè)涨幅降至0.1％，PPI近几个(gè)月运行在负值区间。

　　总的看，若经(jīng)济(jì)保持正常(cháng)增长态势，CPI阶段性回落的影响不宜夸大。

　　本轮物价回落客观上有以下因素：

　　一是供给能力较强。在稳(wěn)经济一揽子政策有(yǒ过生日小寿星一般指几岁,十八岁可以叫小寿星吗，18岁生日可以叫小寿星吗u)力支持(chí)下(xià)，国(guó)内(nèi)生产持续加快恢复，PMI生产分项保持(chí)在较高(gāo)景气区间；农副产品生(shēng)产稳定、物流渠道畅(chàng)通(tōng)，也保证了居民“菜篮子”“米袋子”供应充(chōng)足。

　　二是需求复苏偏慢。实(shí)体经济生(shēng)产、分配、流通、消费(fèi)等环节本身有个(gè)过(guò)程，加之疫情(qíng)的“伤痕效应”尚未消退(tuì)，居民超额储蓄向消费(fèi)的转(zhuǎn)化受收入(rù)分配分(fēn)化、收入预期(qī)不稳等制(zhì)约，特别是汽车、家装等大(dà)宗消费需求偏弱(ruò)。近期(qī)居民出现提前还(hái)贷现象，也一定程度影响当(dāng)期消费(fèi)。

　　三是基数(shù)效应明(míng)显。去年国际(jì)油价一度逼近140美(měi)元大关，今年以来已(yǐ)回落至80美元(yuán)附近(jìn)，带动CPI交通工具燃料(liào)和居住水电(diàn)燃料(liào)的同比增速走低；疫情扰(rǎo)动使得去(qù)年3月鲜菜价(jià)格反季(jì)节上涨，对今(jīn)年也存在(zài)高基数(shù)影响。GDP等宏(hóng)观经济数据同样存(cún)在明显基数效应，去年二季度受疫情冲击(jī)GDP同比降至0.4％，低基(jī)数作用下今(jīn)年二季(jì)度GDP增速可(kě)能明显回升。

　　未来几个月受高基数等影(yǐng)响，CPI将低(dī)位(wèi)窄幅波动。今(jīn)年5-7月CPI还将阶段性保持(chí)低位，主要受(shòu)去年(nián)同(tóng)期(qī)CPI涨幅基本在2.5％左右(yòu)的高基数影响。但要看到(dào)，随着基数降低，特别是(shì)政(zhèng)策效应将进一步(bù)显(xiǎn)现(xiàn)，市场机制(zhì)发挥充(chōng)分作用，经济内(nèi)生动力(lì)也在增强，供需缺口(kǒu)有望趋于弥合，预计下(xià)半年CPI中枢可能(néng)温和抬升(shēng)，年末可能回升至近年均值水平附近。

　　报告表示，当(dāng)前我国(guó)经济没(méi)有出现通缩。通缩主要(yào)指价(jià)格持续(xù)负增(zēng)长(zhǎng)，货币供(gōng)应量也具有下(xià)降趋势，且通(tōng)常伴随经济衰退(tuì)。我(wǒ)国(guó)物价仍在温和上涨，特别是核心CPI同比稳定在0.7％左右，M2和社融增长相对(duì)较(jiào)快，经济运行持续好(hǎo)转，不符合通缩的特(tè)征。

　　中长期看(kàn)，我国经济总供求(qiú)基(jī)本平衡，货币条件合(hé)理适(shì)度，居民(mín)预期稳定，不存在长期通缩(suō)或通胀的(de)基础。

　　国金(jīn)宏观：通缩(suō)讨论，可(kě)以(yǐ)休(xiū)矣

　　一(yī)问：通(tōng)缩大讨论？通缩是个伪(wěi)命题(tí)，担(dān)忧大(dà)可不必

　　物价是经济(jì)短周期波动的滞后指标，不能(néng)仅以物(wù)价回落(luò)来评判经济(jì)进入“通缩”。过往经验显示，经济的(de)周期性(xìng)波动(dòng)主(zhǔ)要(yào)由需求驱(qū)动(dòng)，物价跟随需求变化(huà)而变化，使得物价变化滞后(hòu)经济1-2季度左右；经济复苏(sū)初期，需求才刚(gāng)刚开始修复，对(duì)价(jià)格(gé)的提振尚(shàng)不明显，使得物价指标(biāo)低位徘徊(huái)，例如，2015年初、2017年初CPI同(tóng)比均(jūn)在1％以下。

　　领(lǐng)先指(zhǐ)标持续(xù)修复，显示经济处于复苏初期。以企业中长(zhǎng)期资金来(lái)源刻画的有效(xiào)社(shè)融(róng)增速，去年9月以来持续回升，由去年8月(yuè)的8.7％回升2.8个百分点至今(jīn)年4月的11.5％；按照有效社(shè)融变(biàn)化领先经济2个季度(dù)左右的(de)经验规律，本轮信用扩张会带(dài)动经济在2023年初见底(dǐ)回升，1季度经济(jì)指标(biāo)已有所体现。

　　年初以来物价(jià)的回(huí)落，受基(jī)数、供给和外需等影响较大；伴随拖累减弱、需求修复，CPI、 PPI或在(zài)年中前后开始抬(tái)升。除去年基(jī)数较高外，猪肉、鲜菜(cài)等食品(pǐn)价格回落，及(jí)油、气价格回(huí)落(luò)等，对CPI、PPI的(de)拖(tuō)累显著，而线下活动相(xiāng)关服务、衣着(zhe)等价(jià)格逐步抬升(shēng)。伴随拖累(lèi)减弱、需(xū)求支(zhī)撑增强，CPI即将底部回升(shēng)、PPI在年中前后开始抬(tái)升。

　　二问：资金(jīn)空(kōng)转加剧，政策托底无(wú)用(yòng)？周期(qī)启(qǐ)动，渐(jiàn)入佳(jiā)境

　　经济复(fù)苏初期，资金(jīn)存(cún)在一定空转较(jiào)为常(cháng)见(jiàn)。经验(yàn)显示，资金空转(zhuǎn)多发生(shēng)在经济回落、货币明显宽松阶段，部分(fēn)资金滞(zhì)留在金(jīn)融体(tǐ)系，使得(dé)M2-M1“剪刀差”扩大，去(qù)年底(dǐ)以来(lái)也(yě)有(yǒu)类似(shì)特(tè)征；有所不同(tóng)的是，当(dāng)前资金多滞留在(zài)银行体系、而不(bù)是(shì)非(fēi)银金融机构，与居(jū)民理财(cái)回(huí)表(biǎo)、购房偏弱(ruò)带来的居民与企业之间信用派生偏少(shǎo)等紧密相关(guān)。

　　稳增长(zhǎng)思(sī)路不同，使得(dé)信用派生驱(qū)动和表征不同过往，企(qǐ)业有效信(xìn)用(yòng)派生自去年9月以(yǐ)来(lái)持续改(gǎi)善，而房地产相关融资拖(tuō)累总(zǒng)体信(xìn)用派(pài)生。传统(tǒng)周期下，信(xìn)用扩张以房地产驱动为(wèi)主，使(shǐ)得居民贷过生日小寿星一般指几岁,十八岁可以叫小寿星吗，18岁生日可以叫小寿星吗款增长明显快于企业；相较之下(xià)，本(běn)轮信用修复主要靠企业融(róng)资扩张，有效社融(róng)从(cóng)去(qù)年9月(yuè)开始持续回升，而居民信贷一(yī)度拖累社(shè)融回落(luò)。

　　本轮信用派生带来的经济(jì)效(xiào)应不(bù)同过往，有效信(xìn)用派生对企业行为的(de)支(zhī)持已(yǐ)开始显(xiǎn)现。去年3季(jì)度以(yǐ)来，资金加(jiā)速流向(xiàng)制造业，而房地产相(xiāng)关融(róng)资显著(zhù)弱于以往，使得(dé)制造业投资(zī)表现显著强于房地(dì)产；伴(bàn)随融资的持续(xù)改善，企业资本(běn)开(kāi)支在1季(jì)度有所扩大。但房地(dì)产(chǎn)“缺位”，压低了信用派生和经济增长的弹性(xìng)。

　　三问：中观数据已现“疲态”？疫情“后遗症”或被过度渲染

　　高频指标报复性反弹后走(zǒu)弱，主要缘于场景恢复的“脉冲”；但疫后(hòu)“疤痕效应”的存在，使得大家容易产(chǎn)生(shēng)悲观情绪。疫情政(zhèng)策调整，放大了“春节效应”带来的经济波动，部分高(gāo)频指标(biāo)报复性反弹后出现(xiàn)走弱的迹(jì)象。其中，偏消费端(duān)的活动多在2月(yuè)底之后走弱，偏生(shēng)产端略晚一(yī)点，导致宏观数据(jù)屡(lǚ)超预期的同(tóng)时，市场(chǎng)信心反其(qí)道而行(xíng)之。

　　内生动能(néng)的(de)修复已然开始，消费动(dòng)能或(huò)被低估(gū)，前(qián)半程靠居民出行和企(qǐ)业消费，后半程靠居(jū)民消费能(néng)力的恢复。出行(xíng)意愿的持(chí)续(xù)改善、企业经营活动(dòng)正(zhèng)常化等，皆指向场景恢复带(dài)来的消费修复持续(xù)性和弹性(xìng)不宜低估；批发零售(shòu)、住宿(sù)餐饮(yǐn)等服(fú)务业，及稳增长相关行业招(zhāo)工需(xū)求在(zài)逐步修复(fù)，有(yǒu)助于推动收入与消费的正循环。

　　地产链条的“积极”信号也在累积。地产大周期向(xiàng)下已是共识，地产(chǎn)链(liàn)条修复会弱(ruò)于(yú)传统(tǒng)周期；但小周期(qī)超调(diào)后(hòu)的修复出现一些“积极”信(xìn)号。1）高能级城(chéng)市(shì)地产供给增(zēng)多、质量改善，利于需求释(shì)放、形(xíng)成供需(xū)“正向循(xún)环”；2）中西部(bù)地区棚改加码（可(kě)比口径增长近60％）、中西部地(dì)区收(shōu)入修复等，有利于稳定(dìng)低能(néng)级城(chéng)市(shì)需求(qiú)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 过生日小寿星一般指几岁,十八岁可以叫小寿星吗，18岁生日可以叫小寿星吗