A股“股王(wáng)”之(zhī)争进入白(bái)热(rè)化(huà)阶段，中国移动股价(jià)周中(zhōng)创历(lì)史新高，一度从独占A股市值(zhí)榜首近3年的(de)茅(máo)台(tái)手(shǒu)中抢(qiǎng)下“A股之王(wáng)”的(de)光(guāng)环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最终(zhōng)以(yǐ)微弱优势反超，但地位已(yǐ)岌岌可危(wēi)。值得注(zhù)意的是(shì)，因中国移(yí)动在A+H两地上市，若按其A股股(gǔ)本计(jì)算则不过是(shì)一场(chǎng)计(jì)算(suàn)上的乌龙(lóng)，但若均(jūn)按照A股股价等数据计算，则其总(zǒng)市值(zhí)一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经济、信(xìn)创、中特(tè)估、人(rén)工智能等一系(xì)列热点催化下，中(zhōng)国移(yí)动今年股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅已近60%，自(zì)去年上市以来最(zuì)近一年股价累(lèi)计最大涨幅接近翻倍，而茅台(tái)股价则(zé)几乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中(zhōng)国移动和茅台这场股王(wáng)宝座的争夺可能揭示着A股未来的发展趋(qū)势(shì)。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示(shì)录：消费回(huí)潮(cháo)卷(juǎn)出(chū)白(bái)酒泡沫 数(shù)字经济时代带(dài)来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市(shì)场关(guān)注焦点，回顾历史(shǐ)来看，最近十多年来(lái)股王变迁的背后似乎也反应着(zhe)国内经济(jì)趋势和产业价(jià)值(zhí)的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股时，市(shì)值(zhí)一度超过8万亿人民币。不(bù)仅稳居A股第(dì)一，甚至(zhì)登顶全(quán)球资本市场市值之首，得益于当时基(jī)建大发展(zhǎn)时期，中(zhōng)石(shí)油(yóu)在股王的位置上稳坐了八年，直(zhí)到(dào)2015年工(gōng)商银行(xíng)依托当(dāng)年互联网金(jīn)融牛市成为新锐股王。再后来，随着(zhe)我国在2018年(nián)进入消费牛市，开(kāi)启了此后三年的消费白马股大牛市，也成(chéng)就了如今贵州茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆(lóng)汇(huì)、勾股大数(shù)据；资料来(lái)源：微信公众号(hào)市值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台仍(réng)一直(zhí)稳稳领跑，但(dàn)在高(gāo)端白酒的高估值泡(pào)沫下，以及今年春(chūn)节后(hòu)白(bái)酒(jiǔ)行业的终端(duān)动销几乎(hū)并未达到预期，整个(gè)白酒板(bǎn)块经(jīng)历(lì)回调，公司股价也现(xiàn)大幅(fú)下跌。近日(rì)，中国移动(dòng)的突然(rán)崛起更是开始对其王位发出(chū)了(le)挑战。

　　市场(chǎng)分析指出(chū)，中国移动一度超越(yuè)贵州(zhōu)茅台市值这一历(lì)史性事件背后，除了(le)离不开(kāi)国家政策持续推进(jìn)的数字经(jīng)济(jì)，与最近爆火(huǒ)的(de)人工智能(néng)两大概念加(jiā)持(chí)，还有(yǒu)来自于“中特(tè)估”这个新概念的强力(lì)催化。

　　具(jù)体来看，根据(jù)数据显示，当前美股市(shì)值前十(shí)的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分析(xī)认(rèn)为，科技(jì)进步已成提升生(shēng)产力的重要因素(sù)，二级市场对科技企(qǐ)业(yè)的态度能一(yī)定程度(dù)显示出科技企业的(de)竞争(zhēng)力强度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼宫(gōng)”以贵(guì)州茅台为(wèi)代(dài)表的消费股似乎也预示(shì)着市场中的积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国(guó)经(jīng)济逐渐向(xiàng)数字化深度转型的背景(jǐng)下，实力强(qiáng)劲并实现华丽(lì)转身(shēn)的中国移动(dòng)，已经逐(zhú)渐成引领中国(guó)经(jīng)济潮流(liú)的主力(lì)军。信达证(zhèng)券研也傍桑阴学种瓜中的傍是什么意思，也傍桑阴学种瓜的傍是什么意思句;'>也傍桑阴学种瓜中的傍是什么意思，也傍桑阴学种瓜的傍是什么意思句报表示，公司作(zuò)为(wèi)国企数字经济担当，积极布局(jú)云(yún)计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新(xīn)业务，伴随(suí)算力网络的进一步发展，将拉动底层云计算业务的需求，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管(guǎn)道运营商向数字(zì)科技领军企(qǐ)业加(jiā)快(kuài)跃迁升级，有(yǒu)望(wàng)首(shǒu)先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来(lái)看，根据光大证券4月15日研(yán)报(bào)显示，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三(sān)大运营(yíng)商股价涨(zhǎng)幅(fú)均超过20%，其中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中(zhōng)国移动(dòng)涨幅(fú)达(dá)40.5%；三(sān)者估(gū)值分别(bié)修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运(yùn)营商板块，借助“央企低估值+数字经(jīng)济”成为率先(xiān)修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个故事引(yǐn)发市场热(rè)议。即很长一(yī)段时间以来(lái)，A股市场一直流传着(zhe)“茅台魔咒”的(de)传(chuán)说，即(jí)大多股价超过茅台的上市公(gōng)司(sī)，在风光散(sàn)尽之后往(wǎng)往下场都不太好(hǎo)。本(běn)次中国移动(dòng)直接在市(shì)值上超越茅(máo)台，结果是(shì)否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市(shì)公司，有(yǒu)同样中字(zì)头的(de)中国船舶，其在2007年依托船舶(bó)业景(jǐng)气度(dù)提升(shēng)，股价超越茅(máo)台并一度(dù)突(tū)破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点(diǎn)后极速缩水至(zhì)30元附近，至今中国船舶股(gǔ)价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信(xìn)息、中文(wén)在(zài)线(xiàn)、全通教育(yù)等多家公司股价均(jūn)超越茅台，但(dàn)最后的结(jié)果不是业绩暴雷就是股(gǔ)价毫无原因跌(diē)跌(diē)不休(xiū)。

　　可以看出的是(shì)，上(shàng)述公(gōng)司的陨落大部(bù)分主(zhǔ)要是由于行业景气度变化以及股市景气度(dù)无法维持。而(ér)茅台凭借其(qí)产品稀缺性以(yǐ)及长期(qī)稳稳增(zēng)长的(de)利润，最终一次次(cì)甩开这些曾经短暂领先者(zhě)。对于一家企业股价(jià)能否持续(xù)上涨(zhǎng)以及维持(chí)高位，市场普(pǔ)遍观点还(hái)是(shì)认为，实际需要看公司的基(jī)本面(miàn)。

　　那么，一向有(yǒu)着“印(yìn)钞机”之称，营(yíng)收(shōu)规模超茅台约7倍的(de)中(zhōng)国移动，为什么此前市值却(què)一直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认为，大(dà)致归结为(wèi)两个重(zhòng)要(yào)原因。一方(fāng)面，茅台越卖(mài)越贵，但话(huà)费越交越少(shǎo)。在市场化(huà)的作用下，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元左右的高价，而中国移(yí)动虽掌握着大把的(de)通信(xìn)类(lèi)资(zī)源，但作为央(yāng)企需要(yào)承担“提速降费”的责任，也就不能无(wú)拘束地涨价。另(lìng)一(yī)方面(miàn)即(jí)是成本方面的问题，中国(guó)移动本质作(zuò)为通信基(jī)础(chǔ)设施企业，需(xū)要持续不(bù)断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年(nián)资本(běn)开支合(hé)计1.82万(wàn)亿元(yuán)。相比之下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生(shēng)意，基(jī)本(běn)不需要如此沉重(zhòng)的资本开(kāi)支，也不需要面临追赶(gǎn)最新技术的(de)焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据可以看(kàn)出，中国移动今年(nián)一季度的(de)营(yíng)收是茅(máo)台的(de)8倍，但净利润却(què)差别(bié)不(bù)大(dà)，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨(jù)大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一(yī)系列信(xìn)号表明(míng)中(zhōng)国(guó)移(yí)动可能正在迎(yíng)来(lái)一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结(jié)束，中国移动此(cǐ)前表示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不(bù)再(zài)增长，2023年计划资本开支1832亿元同(tóng)比(bǐ)下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年(nián)营收则(zé)可突破(pò)1万亿元。据业内人士测算，这意味(wèi)着届时全年资本开支占收入比(bǐ)重将(jiāng)低于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随着移动互联(lián)网进入下半(bàn)场，行业(yè)重心(xīn)已转向产业互联网和智能(néng)化，中(zhōng)国移动加速转型(xíng)下正在抓(zhuā)紧机遇。信达证券(quàn)研(yán)报表示，中国(guó)移动数字化(huà)转(zhuǎn)型收入“第二(èr)曲线”不断(duàn)攀升(shēng)，去年公司数字(zì)化转型收入对主营业(yè)务收入增量(liàng)贡献(xiàn)达到79.5%，占(zhàn)主营业(yè)务收入(rù)比(bǐ)提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的第一驱(qū)动(dòng)力。此外(wài)，公司移动云收入规(guī)模实(shí)现新(xīn)跨越(yuè)，去(qù)年移动云收入达到(dào)503亿元(yuán)，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现翻倍暴(bào)涨(zhǎng)，综合实力(lì)迈入(rù)国内业界第一阵(zhèn)营。

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