银行业(yè)危机再(zài)现？

　　昨夜美股开盘(pán)不(bù)久，第一共和银行(xíng)盘中跌幅一(yī)度扩大至超过40％，经历至少五次停牌，股价再刷新历史(shǐ)新(xīn)低，市值一度(dù)跌破10亿美元(yuán)。

　　据(jù)英国《金融(róng)时报》报道，知(zhī)情人士说，几个星期以来，第一共和银行(xíng)已在为(wèi)其(qí)部(bù)分(fēn)业务寻找买家(jiā)，但潜在的收购方担心承担过多(duō)风(fēng)险(xiǎn)。目前可能的解决方案是，向近期(qī)曾为第一共和(hé)银(yín)行(xíng)注资(zī)300亿美元的大型银(yín)行寻求帮助，或者由美国联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司接管该银行，并为所有存(cún)款提供(gōng)政府担保。

　　而据CNBC援引消息人士报道，白宫或美国(guó)财政(zhèng)部无意干预该(gāi)银行的(de)状况。

　　CNBC财经记者和市场新(xīn)闻分(fēn)析(xī)师David Faber说(shuō)，他目前不(bù)知(zhī)道这家(jiā)银行能否在未来的日子继续经营下去(qù)，也不知(zhī)道联邦存款保险公司(sī)是否会对此家银行发表“破产声明”。但(dàn)他说：“解决(jué)方案（可能是联(lián)邦存款保(bǎo)险公司的接管(guǎn)）目前正变(biàn)得越来越有可能，因(yīn)为第(dì)一共和银行找到买家的机会‘几乎(hū)为零’。”

　　商品方面，今天(tiān)凌晨，美、布(bù)两油日内跌幅快速扩大至3％。

　　有市(shì)场评论称，尽管此前(qián)API报告显示美国(guó)上周原油库存降(jiàng)幅大于预(yù)期，由于(yú)市场消化了疲(pí)弱的美(měi)国(guó)经济数据，对美国经济衰退的担(dān)忧增(zēng)加，油价周三延(yán)续(xù)前(qián)一交易日的跌势，目前已经(jīng)抹(mǒ)去了自欧佩克+4月初(chū)宣布进一(yī)步减产以来的全部涨幅。

　　截(jié)至(zhì)今晨收(shōu)盘，第一共和银行收(shōu)跌近30％再创历(lì)史(shǐ)新低，最新报道(dào)称(chēng)，美国联邦存款保险公司FDIC威(wēi)胁下调该(gāi)行评级(jí)，将限制第一共和银(yín)行从美联储取得融资(zī)的渠道。

　　原油方(fāng)面，WTI 6月原油期货收跌(diē)3.59％，报74.30美元(yuán)/桶(tǒng)；布伦特(tè)6月原油期货收(shōu)跌(diē)3.81％，报(bào)77.69美元/桶(tǒng)，抹去(qù)了自(zì)OPEC+本月(yuè)初因需求低(dī)迷而减产带来的(de)价格涨幅。

　　美联储5月加息路(lù)径“扑朔迷离”

　　宏观层面(miàn)风险不断，让(ràng)美(měi)联储5月(yuè)的加息路径变得“扑朔(shuò)迷离”。一(yī)边是(shì)仍然(rán)高企的通胀，一(yī)边(biān)是银行系统(tǒng)危机(jī)以及由此扩大的经济衰退阴(yīn)霾，美联储会如(rú)何选择(zé)，无疑是(shì)市场最(zuì)50倍防晒霜能防晒多久，50倍防晒霜能防晒多久时间引人瞩目(mù)的焦点。

　　在广(guǎng)州金(jīn)控期货(huò)研(yán)究所(suǒ)副总经理程小勇(yǒng)看来(lái)，对于美联(lián)储货币政策，大概率(lǜ)还是维(wéi)持加(jiā)息的大方向，只不过加息力度会维(wéi)持(chí)25个基点，不(bù)会像(xiàng)去年那(nà)样以50个(gè)基点的大力度(dù)加息。

　　“首先，考虑(lǜ)到美(měi)国通胀具有很强(qiáng)的粘性，当前核心(xīn)通胀(zhàng)增速依旧处(chù)于历史高位，3月高(gāo)达5.6％，较此轮(lún)高点仅(jǐn)仅回落(luò)了1个(gè)百(bǎi)分点，‘通胀中的通胀(zhàng)’3月住房租金价(jià)格指数(shù)增速高达8.3％。其次，尽管高利(lì)率和(hé)美国(guó)银(yín)行业危机引发了经济减速，但是据我(wǒ)们测算(suàn)当前美(měi)国私人部门资(zī)产负债(zhài)表受(shòu)冲(chōng)击的(de)影响大约(yuē)将在三、四季度出现，短期(qī)经济减(jiǎn)速(sù)不至于引发美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政(zhèng)策转向(xiàng)。从历(lì)史上美联储加息的经(jīng)验来(lái)看，高通胀下(xià)的美联储加息(xī)并不会因(yīn)经济(jì)减(jiǎn)速而转向。此(cǐ)外，美(měi)国地区(qū)银行(xíng)担(dān)忧引发银行(xíng)股大(dà)跌，但(dàn)由于当前(qián)美国商业银行危机主要是资(zī)产负(fù)责错配，并非(fēi)如(rú)2007年次贷危机时那样(yàng)的产(chǎn)品层层嵌(qiàn)套和加杠杆导致危机爆发时过(guò)渡(dù)去杠杆，金融市场(chǎng)系统性风(fēng)险暂难发生。”程小勇表示(shì)。

　　混(hùn)沌天成期(qī)货研究院首(shǒu)席宏观分析师赵旭初同样认(rèn)为，由美国银行(xíng)业“爆雷”引发系统性(xìng)风险的可能性是较(jiào)小的，基(jī)于(yú)此，美联(lián)储也不会轻易改变“显著控制通胀(zhàng)”的目(mù)标。“从硅谷(gǔ)银行的事件来看，政策部门应对危(wēi)机的速度(dù)和积(jī)极性(xìng)非(fēi)常(cháng)高(gāo)，在(zài)这种形(xíng)式下，去押注系统性风险发生概率(lǜ)比较低的。对于(yú)通胀(zhàng)率，当前市场(chǎng)主流的预测(cè)对5月CPI是4％，即便到了市场认为有一定降息概率的(de)7月，CPI预测也有3.5％以(yǐ)上，除非是出现了几乎(hū)失控的风险，如金融机构(gòu)或者非金融(róng)企业(yè)大面积的‘爆雷’，否则在这个通胀水(shuǐ)平预测下，美联储(chǔ)是不会(huì)在7月份就去做降息操作的(de)。”他说。

　　据外媒报道，对(duì)于美国通胀将从几十年来的(de)最(zuì)高(gāo)水平(píng)进一步回落多少这一争(zhēng)论(lùn)，全球知名机(jī)构(gòu)的(de)基金经理们也开始(shǐ)产生(shēng)分(fēn)歧。其中，一(yī)方是安联环球(qiú)投资和西部信托(tuō)等公司(sī)认为(wèi)，美联(lián)储和其他央行(xíng)将在(zài)加息方面(miàn)取得胜利，即使这意味着继续加息、控制通胀到2％的目标可能会让经济陷(xiàn)入衰退。而另一方面(m50倍防晒霜能防晒多久，50倍防晒霜能防晒多久时间iàn)，贝(bèi)莱德和DoubleLine等公司则质(zhì)疑，面对粘性极强的通胀(zhàng)，美联储(chǔ)和其他央行的(de)政策制定者(zhě)是否真的愿意冒让数百万人失业(yè)的(de)风险(xiǎn)，换(huàn)句话说，央行们(men)最终可能(néng)不(bù)得(dé)不做(zuò)出妥(tuǒ)协(xié)，容(róng)忍高于目标的通胀。

　　相关数据显示，4月美(měi)国消费者信心指数降至了101.3，为去年7月(yuè)以来最低水平。对此，程小勇(yǒng)表示，从美国(guó)居民消费(fèi)来看，高利率和银行业信(xìn)贷(dài)收紧导致消费者信心指(zhǐ)数(shù)下降，消费支出增速放缓是确(què)定性(xìng)事件(jiàn)，说明未来美国经济继(jì)续减速(sù)也是大概率事(shì)件。然(rán)而，由于美(měi)国居民消费支出(chū)增速虽然在(zài)下(xià)滑，但在2月(yuè)还是(shì)维持正增(zēng)长，使得市(shì)场(chǎng)避险情绪短(duǎn)期虽有升温(wēn)，但不至于(yú)出发市场系(xì)统性泡(pào)沫，通过贵金属温和(hé)反弹也可以验证(zhèng)这一点。不过，随着美国居民(mín)利息支(zhī)出占(zhàn)可支配(pèi)收入的比(bǐ)例越来越高，未来(lái)并不排(pái)除由于经济(jì)严重减速加快导致大规模恐慌再现的情况出现。

　　“消费者信心(xīn)的(de)下降和最(zuì)近的美国(guó)居(jū)民部门信用卡违约率上升是相匹(pǐ)配的，在高通(tōng)胀高利率经济下行的环(huán)境下，居民部门的资(zī)产负债表和收入(rù)状(zhuàng)况边际(jì)上会有恶化也(yě)是情理之中；但美国居民部门已(yǐ)经经过了十年的去杠杆，本身资产负债处(chù)于(yú)一个相对健康的状况，这也是(shì)为何即便消(xiāo)费信心在恶化，即便银行利率在(zài)飙升(shēng)，美(měi)国居民部门的消费(fèi)贷款仍然在继续扩张(zhāng)，这显示(shì)着(zhe)美国(guó)居(jū)民部门的需求(qiú)仍然十分有韧性。”赵(zhào)旭初表示。

　　在赵旭(xù)初看来(lái)，当前市场(chǎng)避险情绪的催化(huà)有两方(fāng)面(miàn)的(de)背景(jǐng)，一是按照历(lì)史经(jīng)验(yàn)看，海(hǎi)外加息结束(shù)到降息(xī)之间就是(shì)一个容易出风险的(de)时(shí)间(jiān)段；二是能够激发风险偏好的中国(guó)这(zhè)边(biān)的复(fù)苏(sū)环比(bǐ)高点已经(jīng)看到(dào)，同(tóng)比高点接近看(kàn)到，在中国没有更(gèng)多(duō)刺激政策的情况(kuàng)下(xià)，市场对全球经济的(de)预期想要进一步边(biān)际改善是比较困难的(de)。

　　“在这样的(de)背景下，近日A股的主线题材(cái)下跌与海外银行(xíng)业危机共振成为(wèi)了一个(gè)激发避(bì)险情(qíng)绪升级的导火索(suǒ)。”赵旭初认为，今年大的宏(hóng)观周期(qī)和(hé)前几年有(yǒu)所不同，国(guó)内和(hé)海外出(chū)现明显的(de)周(zhōu)期背离，且海(hǎi)外(wài)的政策部门应对危机的速度又很快，所(suǒ)以不至(zhì)于出现单边的持续性共(gòng)振，这就导致(zhì)各类风险资(zī)产难以出现大幅度的流畅单(dān)边(biān)行(xíng)情，比较合适的操作思路应该是(shì)“在下跌时(shí)不过分(fēn)恐慌、在上涨时(shí)也不过分乐观(guān)”。

　　宏观环境走弱 有(yǒu)色金属全线下行

　　在宏观环境偏(piān)弱(ruò)的影响下(xià)，昨日的有色(sè)金属(shǔ)板(bǎn)块全面下行(xíng)。沪铜主力合约(yuē)2306大幅下(xià)挫(cuò)1.09％，沪(hù)铝(lǚ)主力合约(yuē)2306微跌0.48％，沪锌主力合约(yuē)2306走低0.91％，沪镍主力合约(yuē)2306收(shōu)跌1.93％，沪锡主力合约(yuē)2306大跌2.14％，只(zhǐ)有沪(hù)铅(qiān)主力合(hé)约2306微涨0.23％。

　　光大(dà)期货研究所有色金属研(yán)究(jiū)总监展大(dà)鹏表示，整体(tǐ)来看，有色金属的全面(miàn)下(xià)行(xíng)有两(liǎng)个(gè)利空(kōng)背景和一个触发因素，一是临近美(měi)联储5月份议息会议，加息25个基点的概(gài)率(lǜ)升至高位，市场表现(xiàn)出谨慎情绪；二是面(miàn)临国内五一假期，资金提前流(liú)出规避不(bù)确定性风险；三是前(qián)一晚欧美(měi)银行季报再爆利空，引发市场(chǎng)对银(yín)行(xíng)业危机蔓延(yán)的(de)担忧，避(bì)险(xiǎn)情绪骤然升温，美股大幅下挫，美元指数快速回升，成为(wèi)有色板(bǎn)块全(quán)面下(xià)行(xíng)的直(zhí)接触发因素。

　　“可以看出，当前宏观情(qíng)绪对市场的(de)扰动较大(dà)。市场(chǎng)一直在衰退论和加息预期(qī)之(zhī)间摇摆不定。一(yī)方面对银行业和(hé)全球经济前景感到担忧(yōu)，担(dān)心陷入衰退，衰退论升温又会(huì)使(shǐ)得加息(xī)预期降低。加息预期降低后(hòu)又不(bù)得不面对高(gāo)企(qǐ)的通胀数据，美联储喊话加息不应(yīng)停止，市场又继续预(yù)测衰退，周而复始。”国海良(liáng)时期货有色金属分(fēn)析(xī)师何燕艳表示，此外(wài)，国内(nèi)面临五(wǔ)一(yī)假期，之前看多需(xū)求(qiú)修复的情绪(xù)慢慢平复(fù)，也使得价格下跌。

　　具体品种(zhǒng)来看，何燕艳(yàn)表示，以铜(tóng)和铝为代表的大部分品种还在区间(jiān)运行，除(chú)了锌的空头势头(tóu)较为明显，而(ér)镍和锡则是辗转反(fǎn)弹状态。

　　展大鹏表示，二季度是有色(sè)金属的(de)传统旺(wàng)季，4月的开局延续了(le)需求(qiú)的强(qiáng)预期，有色一(yī)度(dù)出现触底(dǐ)反(fǎn)弹和冲高预期(qī)，但随着4月旺季过半，市场却出现不一样的声音。一是精炼铜及再生铜(tóng)制(zhì)杆(gān)、铝材加工和(hé)镀锌板(bǎn)等行(xíng)业样本企业开(kāi)工(gōng)率却出现接连下降，社会库存虽然持续去化，但速度较3月份明显放缓；二是部分下游加工企(qǐ)业订(dìng)单难以(yǐ)为继，且产成品(pǐn)库存较往年出现(xiàn)小幅累积，这也就意(yì)味着之前(qián)的“强预(yù)期”出现“弱(ruò)兑(duì)现”的(de)情况(kuàng)，或者说3月(yuè)份(fèn)的高开(kāi)工(gōng)透支了部分旺季的(de)需求。

　　“对(duì)铜价来说，海外‘衰(shuāi)退(tuì)+加息’的(de)宏观环境并不支(zhī)持(chí)价(jià)格(gé)高走(zǒu)，同(tóng)时国内劳(láo)动(dòng)节(jié)假(jiǎ)期即将到来，资金从有色市(shì)场流出规避不确(què)定(dìng)性风险(xiǎn)，价格出现(xiàn)回(huí)调并不意外，昨日(rì)有色(sè)价格快速(sù)回落(luò)也是近段(duàn)时间(jiān)对利空(kōng)因(yīn)素的集(jí)中体现，节前宜谨(jǐn)慎。”展(zhǎn)大(dà)鹏(péng)表(biǎo)示，不过(guò)，5月中上旬延(yán)续(xù)旺季(jì)下(xià)，需(xū)求(qiú)不(bù)会(huì)大(dà)幅走弱，因此若价格在节(jié)前持(chí)续表现偏弱，下游(yóu)企(qǐ)业可适当(dāng)补库过节。

　　何燕艳介绍说，从具体的行(xíng)业(yè)数据来看(kàn)，下游(yóu)需求无疑是在慢(màn)慢复苏(sū)的。如房屋竣工面积19422万(wàn)平方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在下游开工率(lǜ)上最(zuì)近几周出现(xiàn)了高位停滞，没有进一步的增(zēng)长，可能和旺季慢(màn)慢过去也有(yǒu)关系。此外，4月的总(zǒn50倍防晒霜能防晒多久，50倍防晒霜能防晒多久时间g)体预(yù)测值普遍也没(méi)有高于(yú)3月，虽然下降(jiàng)数值也不大(dà)，但(dàn)也没能有力提振需求(qiú)。不过，何燕艳表示，价(jià)格一旦大(dà)跌到(dào)目前的状态，现货上(shàng)面(miàn)买盘又会(huì)出现，错综(zōng)复(fù)杂之下(xià)走(zǒu)势也表现的偏(piān)振荡。

　　“当前，宏观(guān)面上(shàng)的市场预期过于一致，主流观点认为(wèi)加(jiā)息已近(jìn)尾声，最坏的时候已经过去，但(dàn)今年可能不会降息。我们要(yào)警惕这种市(shì)场过于一致的情况。因为美通胀高位持续，美联储的结(jié)果导向很(hěn)可能(néng)使得加息时(shí)间(jiān)或者幅(fú)度超预期，这样市场就会有超预期的下跌。最主要(yào)的是，有色(sè)板块多数品(pǐn)种供应增加总体(tǐ)比(bǐ)较确定的，需求(qiú)跟不上(shàng)供应的增速，整个周期是向下而不是向上。因此，我对整个板(bǎn)块还是持中线偏空思路(lù)，投资者可(kě)以用振荡(dàng)的策略(lüè)去操作。”何燕艳说。

　　宏(hóng)观经(jīng)济(jì)是对未来的预期，更(gèng)多的是反映市(shì)场对未来一(yī)个季度、半年度甚至更(gèng)长时间的需求预期，展大鹏认为，其对有(yǒu)色(sè)板块的短期或(huò)短线影响(xiǎng)并(bìng)不显(xiǎn)著(zhù)，短期可关注供求现状与价格趋势的(de)关系以(yǐ)及可(kě)能(néng)突发(fā)的风险事(shì)件(jiàn)上。“对(duì)有色而言(yán)，投资者更(gèng)多担心的(de)是在多空分(fēn)歧的位(wèi)置和时间节点突发未知的风险事件，从而放大了(le)价格(gé)短线的波动性，带来持(chí)仓管理的压力。”他(tā)说。

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