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　　美联(lián)储(chǔ)布拉(lā)德(dé)：利率(lǜ)可能需要进一(yī)步提高(gāo)

　　周五，圣路(lù)易斯联储(chǔ)行长布拉德表示，决策者(zhě)可(kě)能不(bù)得不进一步提高利(lì)率以给通胀(zhàng)降温，但他补充称，自己将观望一定(dìng)时间(jiān)，看看经济数据表现再决定6月(yuè)应该(gāi)采取何种行动。

　　“我们(men)过(guò)去15个(gè)月采取的激进政策遏制了通胀的上升，但目前还不(bù)清楚通胀是否(fǒu)处(chù)于通(tōng)往2％的道路上。” 布(bù)拉德表示，需(xū)要看到“通胀(zhàng)实质性下降”才能确信没有必要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可以实(shí)现(xiàn)软着陆，在不触发(fā)经济严重下滑的情(qíng)况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能(néng)陷入衰退，但这不是基线情景。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳动(dòng)力市场可能略有(yǒu)疲软，通(tōng)胀下降(jiàng)。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是(shì)美联储决策者中鹰派(pài)官员的代表人物，素有(yǒu)“鹰王”之(zhī)称，但今年在联(lián)邦公开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权(quán)。

　　香港与内地利率(lǜ)互(hù)换市(shì)场(chǎng)互联互(hù)通合作15日正式启动(dòng)

　　中国人(rén)民银行5月5日表示，香港与(yǔ)内地(dì)利率互换(huàn)市场(chǎng)互(hù)联互通合(hé)作(zuò)（即(jí) “互换通(tōng)”）的各(gè)项准备工作进展顺利，初(chū)期先行开通“北向互换通”，“北向互换通(tōng)”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他(tā)国家和地(dì)区的境外投(tóu)资者经由香港与内地基础设(shè)施机(jī)构之(zhī)间在(zài)交易、清算(suàn)、结算等方(fāng)面互联互通(tōng)的机制安(ān)排(pái)，参与内地银行间金融衍生品市场。初期可交易品种为利率(lǜ)互换产(chǎn)品，报价(jià)、交(jiāo)易及结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互换通(tōng)”的(de)境内投资者需(xū)与外(wài)汇(huì)交易中(zhōng)心签署报价商(shāng)协(xié)议，并为(wèi)上(shàng)海清(qīng)算所利率互换集(jí)中清算业务(wù)的(de)清算会员或该(gāi)类会员的清算(suàn)客户。

　　参与“北向互换通”的境外(wài)投资者为符合人民银行要求(qiú)并完成内地银(yín)行间(jiān)债券市(shì)场准入(rù)备案的境外(wài)机构(gòu)投资者，并经(jīng)外汇交易中心(xīn)开通“北向互换(huàn)通(tōng)”交(jiāo)易权限。拟(nǐ)申(shēn)请开通“北向互换通”交易权(quán)限的境(jìng)外投资者需同时申请成为场外结算公司的清算(suàn)会员或该(gāi)类(lèi)会员的清(qīng)算客户(hù)。

　　初期全(quán)市场每日交易净限额为200亿元人民币(bì)，清算限额为40亿元人民币(bì)，后续可(kě)根据市场情况适(shì)时(shí)调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上(shàng)交(jiāo)所道歉

　　昨日(rì)，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公告停牌(pái)的嵘(róng)泰转债，昨日早盘却(què)仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌，并发(fā)布公告，就相关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交(jiāo)所发(fā)布关于嵘泰转债停牌及相关交易处(chù)理情况(kuàng)的(de)公(gōng)告(gào)。公(gōng)告称(chēng)，2023年4月(yuè)26日，江(jiāng)苏嵘泰(tài)工业股份有(yǒu)限公司（以下简称公司）在上交所网站发布关于实施(shī)“嵘泰(tài)转债”赎回暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日(rì)为(wèi)2023年5月4日(rì)，自2023年5月(yuè)5日起(qǐ)将停止交易。公(gōng)司(sī)后续分别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提(tí)示性公告(gào)。2023年(nián)5月5日早盘，因技术原因，该可(kě)转债仍挂牌交易。上(shàng)交所发现后，于当日(rì)上(shàng)午10时10分实施停牌。经统计，嵘(róng)泰转债(zhài)在匹配成(chéng)交阶段共成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则》第一百(bǎi)三十条(tiáo)等相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月(yuè)5日相(xiāng)关(guān)匹配成(chéng)交取消，交易无效(xiào)，不(bù)进行(xíng)清(qīng)算交收。嵘泰转债的转股和赎(shú)回不(bù)受影响(xiǎng)，正常进(jìn)行。

　　对于该(gāi)事件的发生，上交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反嗤笑的意思弹

　　在宏观利空阶段性(xìng)出尽后，市场情绪(xù)有所回(huí)暖，叠加(jiā)油脂市场基(jī)本面迎来改善，“五一”假期过(guò)后，油脂市场(chǎng)连(lián)涨两日。昨日，棕榈油主力合(hé)约(yuē)2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂(zhī)，菜(cài)籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间(jiān)，伴随美联储继续加息(xī)预(yù)期以及欧(ōu)美银行业危(wēi)机的继续发酵，国际原(yuán)油价格大幅下(xià)挫(cuò)，外围市场环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美(měi)联储如预期(qī)加息25个基点(diǎn)，这是本轮加息(xī)周期的第十(shí)次(cì)加息，也可能是(shì)本轮(lún)紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决定(dìng)放慢加息步(bù)伐。在外围(wéi)利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹，油(yóu)脂(zhī)价格(gé)在假(jiǎ)期开盘走弱(ruò)后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研(yán)究所油脂油(yóu)料分析师巩(gǒng)力赫表示，在此轮上(shàng)涨过(guò)程(chéng)中(zhōng)，棕榈(lǘ)油领涨油(yóu)脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时国内(nèi)棕榈油库存连续下(xià)降支撑盘面走强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆到港压力涨(zhǎng)幅相对(duì)有(yǒu)限。

　　在光大期货(huò)研究(jiū)所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹是由基本面的改(gǎi)善推动(dòng)的(de)。她表示，一方面源于餐饮端(duān)的(de)利(lì)多预期。油脂(zhī)相关上市企业一(yī)季度业(yè)绩大增，多因为销量(liàng)上涨和(hé)毛利率提升(shēng)共(gòng)同(tóng)推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交通运(yùn)输部数据显示，假期(qī)前三天日均发送人数和2019年、2021年基(jī)本持平(píng)。这意味着(zhe)油(yóu)脂餐饮端消(xiāo)费亮(liàng)眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存(cún)在一轮补(bǔ)库需求。未来(lái)很长一段(duàn)时间，餐饮(yǐn)端(duān)将持(chí)续成为支撑油(yóu)脂需求的重(zhòng)要力量(liàng)。另(lìng)一(yī)方面，国内大豆压榨(zhà)企业5月上旬仍出(chū)现不同(tóng)程度的停(tíng)机(jī)计划，市场现货供应仍有偏紧(jǐn)张情况，豆油累库速度放缓；而(ér)棕榈油方面，产地(dì)库存出现超预(yù)期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼(ní)棕榈(lǘ)油2月库(kù)存环比下(xià)降15％至264万吨(dūn)，其(qí)中(zhōng)产(chǎn)量(liàng)425万(wàn)吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内消(xiāo)费(fèi)180万吨，分项数据和1月(yuè)几乎持平。机构预(yù)期马(mǎ)来西(xī)亚棕榈(lǘ)油(yóu)4月产量环(huán)比增0.9％至(zhì)130万吨，出(chū)口(kǒu)环(huán)比下降(jiàng)19.3％至120万吨(dūn)，由此推(tuī)算4月库存(cún)环比减(jiǎn)少10％至(zhì)151万(wàn)吨。

　　与此(cǐ)同时，海(hǎi)外市场方面，受到马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存减少的预期(qī)支撑(chēng)，BMD毛(máo)棕榈油期货(huò)价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油整体数据偏弱，出口月度环(huán)比下降(jiàng)，且产量(liàng)降(jiàng)幅不足，导致市场情(qíng)绪略显悲观。但在价(jià)格持续下跌后，利空(kōng)落地效应以及机构对(duì)于4月(yuè)马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)预估超预期(qī)下(xià)降的乐观情绪，推动(dòng)期价(jià)快速反弹(dàn)，而库存预(yù)估(gū)下降的(de)原(yuán)因(yīn)来(lái)自于马来西亚国内消费需求的(de)增加(jiā)。”中(zhōng)辉期货油脂油(yóu)料分析师贾晖表示，外(wài)盘带动(dòng)内盘油脂(zhī)价格上行，而豆油及菜油自身基本(běn)面供应增加的利(lì)空因素(sù)逐步弱化也(yě)对盘面带(dài)来(lái)一(yī)些支持。

　　宏(hóng)观和(hé)基(jī)本面，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒(méi)报道，周五公布的一项调查显示(shì)，全球第二大(dà)棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存(cún)料降(jiàng)至(zhì)11个月以(yǐ)来最(zuì)低水平，因产(chǎn)量持平且马来西亚国内使用量(liàng)增加(jiā)。受访(fǎng)的九位分析师和贸易商预(yù)估中值显示，棕榈油(yóu)库(kù)存料较3月减少9.8％至(zhì)151万(wàn)吨，连(lián)续第(dì)三(sān)个月(yuè)减(jiǎn)少(shǎo)并触及(jí)2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，国内棕榈油库存也由升转降(jiàng)，刷新(xīn)5个半月的(de)最低水平(píng)。中国(guó)粮(liáng)油商务网监测数(shù)据显示，截至2023年(nián)第(dì)17周末，国内棕榈油库存总量(liàng)为(wèi)77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同(tóng)量(liàng)为4.7万(wàn)吨(dūn)，较上周增(zēng)加(jiā)0.7万(wàn)吨。其中(zhōng)24度及以下(xià)库存量为(wèi)73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内棕榈油库存(cún)都在下(xià)降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油库存下降的主要(yào)原因来(lái)自于产量的季节(jié)性(xìng)减产以(yǐ)及印尼国内出(chū)口政策限制导致的棕(zōng)榈(lǘ)油出口(kǒu)较好(hǎo)。而国内(nèi)棕榈油(yóu)库存大(dà)幅下降，主要是(shì)受(shòu)到年初国内疫情防控措施优(yōu)化(huà)调整带来的餐饮消(xiāo)费的(de)增(zēng)加(jiā)，同时(shí)豆棕现货(huò)价差高(gāo)位运行导致(zhì)棕榈(lǘ)油(yóu)替代性能(néng)大大增强，也进一(yī)步(bù)刺激(jī)了棕榈(lǘ)油的(de)消费。

　　虽然马(mǎ)来西(xī)亚及中国棕(zōng)榈油库(kù)存下降(jiàng)，但由(yóu)于印尼5月出口政策出现调整，将(jiāng)允许更多的棕榈油(yóu)出口，市(shì)场对于马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油(yóu)5月出(chū)口数据保持谨慎态度。中国和(hé)印度作(zuò)为全球主(zhǔ)要的(de)棕榈油进口国，虽然库(kù)存都不同程度(dù)下降，但都仍处(chù)于(yú)历史较高水平(píng)，若(ruò)棕榈(lǘ)油(yóu)价(jià)格上(shàng)涨(zhǎng)，将抑(yì)制其消费和进口(kǒu)积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对(duì)于(yú)棕(zōng)榈油产地来(lái)说(shuō)，每年的(de)1—4月属于去(qù)库周(zhōu)期，因产量处于年内低位，无法满足当(dāng)月需(xū)求。今年4月国(guó)际豆(dòu)棕倒挂以及需求国库存偏高(gāo)，棕榈(lǘ)油出(chū)口(kǒu)需求差，但依(yī)然(rán)没有扭(niǔ)转(zhuǎn)去库趋(qū)势。可(kě)以(yǐ)说，产量(liàng)绝(jué)对水平低是去库的主(zhǔ)要原(yuán)因。后(hòu)期随着产(chǎn)量季节性(xìng)增加，棕榈油重新(xīn)累库(kù)也是必然趋(qū)势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕榈油的去(qù)库(kù)更多是供需双(shuāng)重推(tuī)动的结(jié)果。随着产地挺价，进口(kǒu)利润差(chà)，棕榈油到港压力下降，月均到港量(liàng)30万吨左右。更(gèng)为重要的是(shì)，国内油脂餐饮需(xū)求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用(yòng)限制减少，棕榈(lǘ)油表(biǎo)观(guān)消费同比几乎(hū)翻倍。国内棕榈油要想重新累库(kù)，需要进口增加(jiā)，也(yě)就是说进口利润(rùn)打(dǎ)开，产(chǎn)地让利，这至(zhì)少需要产地库存压力明显(xiǎn)恢复才有(yǒu)可能(néng)。因此，未来产地(dì)的累库(kù)必将早(zǎo)于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短(duǎn)期内(nèi)缺(quē)乏(fá)明显(xiǎn)利多因(yīn)素(sù)驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续(xù)性。不过，从更长的年度时间周期来看(kàn)，在厄(è)尔尼诺气候的预期(qī)下(xià)，棕榈油有望逐(zhú)步进入中期(qī)企稳阶段。后续需(xū)要密切关注(zhù)厄(è)尔尼诺气候的发生和持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场(chǎng)人士看来(lái)，今年仍(réng)是“宏观大(dà)年(nián)”，宏观层面对(duì)于(yú)大宗(zōng)商品的影响仍然起到主(zhǔ)导(dǎo)作用。那么，对于(yú)油脂(zhī)市场来说是这样吗(ma)？

　　“美联储加息周期接近(jìn)尾声，欧(ōu)洲央行在周四也放慢了激进紧(jǐn)缩的步伐。在外围利空阶(jiē)段性(xìng)出(chū)尽后，大宗商品市(shì)场情(qíng)绪出现反嗤笑的意思弹。不过(guò)，随着美联储会议的结束，市场焦点仍将集中在美国银(yín)行业的(de)任何(hé)可能的(de)风险蔓延，对此仍(réng)需(xū)保(bǎo)持谨慎(shèn)态度。对于油(yóu)脂来说(shuō)，目前基本面仍然多空交织(zhī)。当(dāng)前年度加拿大油菜籽(zǐ)的丰产对国内市场的压力持续存(cún)在(zài)，5—6月进口大豆(dòu)大量到(dào)港的预期(qī)对(duì)豆(dòu)系品种带(dài)来压力(lì)，另外国内棕(zōng)榈油整(zhěng)体库存偏(piān)高也使(shǐ)得油脂(zhī)整体的行(xíng)情难(nán)以(yǐ)表(biǎo)现得特别强(qiáng)势。不过(guò)，油脂的估值在(zài)偏低的(de)油粕比和当前(qián)年度南美大豆的减产预期(qī)的逐渐兑现背(bèi)景下，又显得(dé)处于偏低水平。在此(cǐ)情况下，油(yóu)脂(zhī)似乎(hū)难以表现出(chū)独立走势，单边行情(qíng)仍将(jiāng)比较多地(dì)被宏观因(yīn)素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经在市(shì)场预期当中(zhōng)，因此对大宗商(shāng)品市场的(de)利(lì)空(kōng)影响有限。对(duì)于油脂市场来说，虽然(rán)生(shēng)物柴油消费(fèi)占(zhàn)比不低，比如棕榈(lǘ)油工业消(xiāo)费(fèi)占到产量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和(hé)食用消(xiāo)费(fèi)各(gè)占(zhàn)一半，但各国生物柴油政(zhèng)策比(bǐ)例一(yī)段时期内是固定的，不会(huì)因为(wèi)原油及(jí)宏观市场的(de)波(bō)动，而出现生物柴油产(chǎn)量的大幅波动，加(jiā)上油脂食用作为消费必需品，宏观因素影响有限，因(yīn)此油脂自身(shēn)基本面对(duì)价格(gé)波动仍(réng)然将起(qǐ)到主导(dǎo)作(zuò)用(yòng)。

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