国内“五一”假期来了，但海外(wài)市场风险依旧(jiù)不容忽视(shì)。在(zài)美国多项重要(yào)经济数据出(chū)炉后，美联(lián)储也将召(zhào)开5月议息会(huì)议(yì)，市场普遍(biàn)预(yù)期将继续加(jiā)息25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第(dì)一共和银行股价已累计(jì)下(xià)跌90％以上

　　截至周五收盘，美(měi)国第(dì)一共和银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原因是(shì)达(dá)成救助(zhù)协(xié)议(yì)以维(wéi)持该银行运(yùn)营的希(xī)望在(zài)变(biàn)得(dé)渺茫。该股今年(nián)已下跌90％以上。消息人士称(chēng)，该银行很有可(kě)能会被(bèi)美国联(lián)邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒(méi)报道，自美(měi)国第一共和银行(xíng)公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价在接下来的两天内下跌超过60％，创(chuàng)下历史新低。目(mù)前包括来(lái)自美国联邦储蓄保险公司(sī)、财政部和(hé)美(měi)联储的(de)官员正在(zài)与其(qí)他银行进行协调会议，为第(dì)一(yī)共和银行制定救助(zhù)计划(huà)。

　　美联储反(fǎn)省硅(guī)谷银行倒闭(bì)，寻(xún)求(qiú)大范围(wéi)加强银(yín)行(xíng)规管

　　在当地(dì)时间(jiān)4月(yuè)28日公布的内(nèi)部审查报告中，美联储承(chéng)认，对于上(shàng)月硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)的倒闭案，美联储难辞其咎，倒(dào)闭既源于该(gāi)行自身(shēn)风(fēng)险管理薄弱，也和(hé)美联储的审(shěn)查督导行动(dòng)拖沓(dá)有关。

　　美联(lián)储认为，银(yín)行业审查员未(wèi)能采取有力行动解决硅(guī)谷(gǔ)银行越来越多的问题。美(měi)联储负责(zé)金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员未能充分认识(shí)到，随着硅谷银(yín)行的规模(mó)扩(kuò)大、复杂性(xìng)增(zēng)加，该行变得(dé)有多么(me)不堪一(yī)击。他们的确发现(xiàn)了风险，却没有采取足够的措施，保证该行(xíng)足(zú)够迅速地解决问(wèn)题。

　　报(bào)告(gào)中，巴尔总(zǒng)结硅(guī)谷银行倒闭(bì)有四大(dà)成因，其中三点都和美联储监管不力有关(guān)。他说(shuō)，美联(lián)储监(jiān)管者的错(cuò)误部分源于(yú)，特朗(lǎng)普(pǔ)执政(zhèng)时的(de)金融业改革普(pǔ)遍放(fàng)松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美(měi)联储的文化转(zhuǎn)变似乎导致(zhì)联储(chǔ)的(de)监管(guǎn)变得更(gèng)宽松。这些变化体现在降(jiàng)低标(biāo)准、增加复杂(zá)性，以及监管方式不够(gòu)自信(xìn)果断，它们(men)阻碍了有效的监管。

　　美联(lián)储认为，其银行业审(shěn)查员已经(jīng)确定了硅谷银行存(cún)在导致(zhì)其(qí)倒闭(bì)的一大问题——利率相关风(fēng)险，但美联储自身的(de)流程“过于审慎”，侧(cè)重在采取(qǔ)行(xíng)动(dòng)以前累积(jī)过(guò异丁烯结构式图片，异丁烯结构式怎么写)多的证据。

　　美联(lián)储的(de)数据显示，截(jié)至倒闭(bì)时，硅谷银行收到(dào)31项监管机构的公开(kāi)审查报告(gào)或(huò)警告，数(shù)量是其他(tā)银行(xíng)的三倍。报告称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年美联储(chǔ)忽视了范围更广(guǎng)的问题(tí)，比如该行多(duō)年来一直突破内部风险限(xiàn)制，其采用的流动(dòng)性(xìng)指标却(què)显示，存款基础(chǔ)稳定，其利率相关风险还被评为令(lìng)人满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将重(zhòng)新审查，适用于(yú)资产超过千亿(yì)美(měi)元银行(xíng)的(de)一系列(liè)规(guī)定，包括压力测试和流动性要求(qiú)，将重新评估，怎(zěn)样监督(dū)和(hé)监管一家银行对利率流动(dòng)性风险的风控。

　　巴(bā)尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛的银行强化适(shì)用(yòng)的标(biāo)准(zhǔn)，联储应考虑(lǜ)，让(ràng)更(gèng)大(dà)范围的银行(xíng)适用标准(zhǔn)和的流动性规定。他呼吁，重新(xīn)评估，对于超过25万美(měi)元联(lián)邦保险上限的银行存款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴(bā)尔认为，美联储(chǔ)应要求更广泛的银行考虑到(dào)可出售证(zhèng)券的(de)未实现损(sǔn)益，以便让银行(xíng)的(de)资本要求更好地匹配其(qí)财务状况和风(fēng)险(xiǎn)。他暗示，对资本(běn)规划和风险管理不(bù)足的公司，美(měi)联储可能增加资本或流(liú)动性的要求，或者限制股(gǔ)票回购(gòu)、股息支付(fù)或(huò)高(gāo)管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批准内华(huá)达(dá)州和佛(fú)罗(luó)里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地时间4月(yuè)28日的(de)声明，美国总统拜登批准(zhǔn)内华达州重大灾难(nán)声明，他下令为3月8日至3月19日期间受(shòu)冬季风暴(bào)影响(xiǎng)的地区提供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明，他下令(lìng)为4月12日至(zhì)4月(yuè)14日期(qī)间受严重风暴影响的地区提供联(lián)邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础上提供给州政府和符合条(tiáo)件的(de)地方政府以及某些私人非营利组织，用于受(shòu)灾害影(yǐng)响地(dì)区的应(yīng)急(jí)和修复(fù)工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则性协(xié)议

　　据央视新闻消息，当地时间(jiān)28日，欧盟委员会执行副主(zhǔ)席东布罗夫斯基斯对外宣布(bù)，欧委会已与保加(jiā)利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐克(kè)就乌克(kè)兰农产品(pǐn)相关事(shì)宜(yí)达成原则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基(jī)斯(sī)表示(shì)，欧盟已(yǐ)采取(qǔ)行(xíng)动(dòng)解决欧盟(méng)成员国(guó)和乌克兰农民(mín)的担忧。具体措施(shī)包括推动波兰(lán)、斯洛伐克、保加(jiā)利亚等国撤回(huí)针对乌农产品(pǐn)的单边措施。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵(kuí)花籽等(děng)4种(zhǒng)农产品实施保障措施。为(wèi)5个受影响的(de)成员国农民提供1亿欧(ōu)元的一揽子支持。此外，欧盟将继(jì)续(xù)推进包(bāo)括葵花籽(zǐ)油(yóu)等产品的(de)倾(qīng)销调查。欧盟将进一步(bù)确(què)保乌(wū)克兰农(nóng)产品(pǐn)通过欧盟通道(dào)出口到其他国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美(měi)国商务(wù)部最新公布的数(shù)据显示(shì)，美国3月核心(xīn)PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美(měi)国3月核(hé)心(xīn)PCE物价指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场(chǎng)预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源的核心PCE物价指数是美联储青睐的通(tōng)胀指标之(zhī)一。此次公(gōng)布的数据再度印证了美国通胀的居(jū)高不下(xià)，这加大(dà)了美联储5月再次(cì)加息的可能性。报告公布(bù)后，美国短(duǎn)期利(lì)率(lǜ)期货(huò)小(xiǎo)幅下(xià)跌，反(fǎn)映(yìng)出(chū)5月份加息(xī)25BP的(de)可能性约为90％。

　　就(jiù)在此(cǐ)前(qián)一(yī)天，美国商(shāng)务部(bù)公布的一季度美国宏观(guān)经济数据显示，美国一季(jì)度(dù)GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场预期(qī)的(de)2％，且(qiě)增速较(jiào)前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公布(bù)的一季度核心PCE物价指数(shù)年化环(huán)比(bǐ)初值(zhí)升至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属分析师张晨向(xiàng)期货日报记者表示，上述数(shù)据显示(shì)出(chū)美(měi)国经济放缓但通胀水(shuǐ)平(píng)依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数(shù)同比数(shù)据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年(nián)四季度0.9％的增(zēng)速(sù)出现明(míng)显回暖(nuǎn)，显示出美国经济(jì)虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数(shù)据超预期放缓，坐(zuò)实了市场对于美(měi)国经济衰(shuāi)退的忧(yōu)虑，再加上目前欧美银行(xíng)信用危机(jī)的尾部效(xiào)应持续(xù)存在，金(jīn)融不稳定叠加经济景气下滑，一定程度上削弱(ruò)了美联(lián)异丁烯结构式图片，异丁烯结构式怎么写储货(huò)币政(zhèng)策的紧缩预期，同时(shí)增加(jiā)了下半年美(měi)联储降息(xī)的预(yù)期。”中信建投期货宏观贵(guì)金属分析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也(yě)表(biǎo)示，由于反映核(hé)心(xīn)个人(rén)消费(fèi)支(zhī)出(chū)在内的一季度PCE通胀数据持(chí)续上升(shēng)，再加上周五晚间公(gōng)布的(de)3月核心PCE数(shù)据(jù)也偏(piān)强，因此(cǐ)美联储5月份(fèn)加息基本不(bù)存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美(měi)联储的政策变化(huà)。

　　5月(yuè)加息或“板上(shàng)钉钉”，此次会(huì)议(yì)还需(xū)关(guān)注什么？

　　金(jīn)瑞(ruì)期货宏观贵金属分(fēn)析师吴梓杰认为，当前美联储货币(bì)政策面临抑制(zhì)通胀(zhàng)以及宏(hóng)观审慎两难的抉择。随着此前银(yín)行业危机(jī)的爆发以及一季(jì)度经济的回落，美国(guó)当前经济的(de)脆弱性以(yǐ)及(jí)下行(xíng)压力已经持续增(zēng)加，但(dàn)是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味(wèi)着进行政策选择时不得不(bù)更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大(dà)概(gài)率将(jiāng)会保持(chí)加息(xī)25BP的节(jié)奏，但在记者会上鲍威尔表态或(huò)将更加注重安(ān)抚市场(chǎng)情绪，强调(diào)对宏观风险的把控，且对未来加息的(de)态(tài)度或(huò)将(jiāng)更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为(wèi)，目前市(shì)场(chǎng)已(yǐ)经对美联储5月加息25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴于此(cǐ)次会议并无最(zuì)新点(diǎn)阵图和(hé)经济展望(wàng)公布，因(yīn)此会议重点在(zài)于利率决议声(shēng)明(míng)及鲍威尔的会后发言两方面。其中(zhōng)，在决议(yì)声明方面，可重(zhòng)点(diǎn)观(guān)察措辞调整变化情况，特(tè)别是能否出(chū)现“停止(zhǐ)加息”相关(guān)暗示。而在会后的新(xīn)闻(wén)发(fā)布(bù)会上，需要重(zhòng)点关(guān)注鲍威尔对于(yú)经济与通胀前景、后续货币政策以(yǐ)及(jí)银(yín)行业危机引发的信贷收(shōu)缩等方(fāng)面的(de)观点论述。特别是如果(guǒ)出现“停止加息”等明显鸽派(pài)暗示，则(zé)无论对于(yú)商品市场还是(shì)权(quán)益(yì)市场而言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储会(huì)议需要关注三(sān)个(gè)方面：一是考虑到通胀(zhàng)的(de)顽固性，美(měi)联储(chǔ)是否(fǒu)会透露(lù)其愿意(yì)容忍更高水平的通(tōng)胀；二是美联储对(duì)于(yú)目前金融以及经济风险的(de)判(pàn)断，到底是短期(qī)风险还(hái)是(shì)长期风险；三是美联储未(wèi)来的货币政策(cè)预期，比如是否透露下半(bàn)年将(jiāng)降息(xī)或(huò)者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏(piān)鹰派，则预(yù)期风险资产将继(jì)续回调，美(měi)债利率曲(qū)线会加深倒挂的(de)程度，对市场(chǎng)而言偏负面；如(rú)果美(měi)联储(chǔ)偏鸽派，那(nà)市场风险偏好会再度(dù)上升，美元指数预计显著下行，贵金属将(jiāng)领(lǐng)涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，由于当前市场对5月加息(xī)25BP已经(jīng)计(jì)价较为充分，预计加(jiā)息结果不会引起市场较大波动，但是对于6月及以后(hòu)偏鹰的政策预期交易依(yī)旧不足。因此，他认为(wèi)本次(cì)会议上需要重点关注美联储声明以及鲍威(wēi)尔在记者会上对(duì)未来政策(cè)路径(jìng)的(de)展望(wàng)。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月(yuè)仍(réng)将加息(xī)的倾(qīng)向，则市场或将面临较大的(de)冲击，相关风险资(zī)产有意外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵(guì)金属市场面临(lín)涨(zhǎng)跌两(liǎng)难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则(zé)表现乏力。张晨(chén)认为，4月以(yǐ)来(lái)，欧(ōu)美银行业(yè)风(fēng)险事(shì)件溢(yì)出影响逐渐减弱，市场对于美联(lián)储货币(bì)政策(cè)迅速转向的乐观预期(qī)出现一(yī)定修(xiū)正，贵(guì)金属市场出现(xiàn)高位(wèi)振荡调整(zhěng)，但总体回(huí)调幅度(dù)有限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金(jīn)属市场在利(lì)多、利空因(yīn)素(sù)间来(lái)回拉扯。利多(duō)因素方(fāng)面，美联储加息临近尾声，对贵金属(shǔ)价格的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债(zhài)务上限悬而未决以(yǐ)及银行业风(fēng)险事件(jiàn)余(yú)波反复，不断激发(fā)市场避(bì)险情绪。从更为宏观的角(jiǎo)度来看，全(quán)球(qiú)“去(qù)美(měi)元化”方兴未艾，各国央行强(qiáng)化(huà)黄金资(zī)产(chǎn)储备(bèi)功能，使得央(yāng)行(xíng)“购(gòu)金潮”经久不(bù)息。上述种种(zhǒng)因素均对贵金属价格(gé)形成支撑。

　　而利空因(yīn)素主要是，市场(chǎng)和美(měi)联(lián)储对于(yú)后(hòu)续货(huò)币(bì)政策之间的预期差，以及美国经济层面(miàn)的韧性犹(yóu)存。“特别是就(jiù)业市(shì)场尽(jǐn)管过(guò)热(rè)态势有所缓和(hé)，但无论是新增(zēng)非农(nóng)就业人数(shù)还(hái)是失业率指标，还远未触及经济衰退(tuì)以及美联储(chǔ)货币(bì)政策(cè)转向的阈(yù)值区间，这极有可能造成通胀回归波折反(fǎn)复，进而引发美(měi)联储货币政策前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美联储议息会议落(luò)地后的(de)一段时间(jiān)内，市场仍然会延(yán)续上(shàng)述的修(xiū)正走(zǒu)势，美联(lián)储(chǔ)还需(xū)在更(gèng)多(duō)数据指引以(yǐ)及(jí)银行(xíng)风(fēng)险事件(jiàn)落地后，再相机作出政策(cè)调整，而在此之前预(yù)计(jì)仍会延续当前(qián)“走一步看一(yī)步”的决策(cè)思路(lù)。而市场(chǎng)对于年内降息的(de)乐(lè)观(guān)预期的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，目前(qián)贵金属市场的(de)逻(luó)辑(jí)有两条主线(xiàn)：一是(shì)美(měi)国经济是否(fǒu)会陷入衰(shuāi)退，二是全(quán)球贸(mào)易结算体系下(xià)美元(yuán)的趋势压(yā)力(lì)。“过去20年，贵金属价(jià)格(gé)主要锚定(dìng)的是美债(zhài)实际利(lì)率(lǜ)的变化(huà)，但是最近这种(zhǒng)联系正在脱钩，央(yāng)行购金(jīn)以及美元结算体(tǐ)系的(de)变化使得贵金(jīn)属获得了(le)越来越多的金融溢价(jià)。”整体来看，他认(rèn)为目(mù)前贵(guì)金属多头驱动的(de)逻辑还没(méi)结束，且近(jìn)期(qī)的表现也是(shì)易涨难(nán)跌。从资(zī)产配置的角度(dù)来看，仍推(tuī)荐将贵金(jīn)属(shǔ)作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经表现(xiàn)出了一定(dìng)程度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，一方面，美国经(jīng)济下(xià)行以及欧美银行业风险带(dài)来的避险情绪对贵金属(shǔ)价格仍有一定(dìng)支撑，但(dàn)边(biān)际减(jiǎn)弱；另一方面，美国(guó)通胀高位带来的加息预(yù)测，未(wèi)能(néng)对(duì)贵金属形成有力(lì)的回落(luò)压力(lì)。因此，他预计贵金属市场(chǎng)整体仍以(yǐ)高位(wèi)振荡为主，在基准假设下(xià)，贵金属交易主线(xiàn)将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对(duì)于美联储(chǔ)降息的预(yù)期仍大幅领先美联储的官方预期(qī)，预计在高通(tōng)胀压(yā)力下，市场对降息(xī)预(yù)期的修正或将带来(lái)金银价格(gé)的进一(yī)步回调。

　　市(shì)场人(rén)士提示，随着国内“五(wǔ)一(yī)”长(zhǎng)假开启(qǐ)，还须(xū)警惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场(chǎng)关键数据较多，导致市(shì)场情绪(xù)波(bō)澜起(qǐ)伏(fú)，同(tóng)时基本面(miàn)因素也多空(kōng)交(jiāo)织，海外市场容(róng)易出现巨幅波(bō)动。同时，国内“五一”假期结束(shù)后(hòu)，市场将(jiāng)直面美联储5月利率(lǜ)决议落地，他预(yù)计美联储会议结(jié)果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风(fēng)险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期(qī)跨越(yuè)5月美联储议息会议等重要事件(jiàn)，加之银行业危(wēi)机及债务上限问题悬(xuán)而未决(jué)，投资者要防止过(guò)分(fēn)押注引(yǐn)发的风险。假期后可关注贵金属回落企稳(wěn)情况(kuàng)，可(kě)以逢(féng)低布局(jú)多单(dān)。”张(zhāng)晨表示(shì)。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰也表(biǎo)示，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美(měi)联储会议这一关键时间节点，投资(zī)者(zhě)若保(bǎo)留(liú)头(tóu)寸(cùn)过(guò)节，则要保(bǎo)持头寸有足够安(ān)全边(biān)际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来冲击。他表(biǎo)示，节后贵金属或将迎来更加明确的方向(xiàng)性行情，可根据美联储议(yì)息会议给出的指引，对贵金(jīn)属(shǔ)进行相应布(bù)局。

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