尽管周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以来累计最(zuì)大(dà)跌(diē)幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概率演化(huà)为(wèi)TMT大年 机构预计(jì)5月(yuè)见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势”且大概(gài)率创新高 逢低加仓是(shì)最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行(xíng)情，招商(shāng)策略(lüè)张夏(xià)在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在(zài)4月8日，高点调整幅度(dù)已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传媒和电子自年(nián)初以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出(chū)现了以AI+代表的大型(xíng)产业趋势，一季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收益，那么今年(nián)演化为(wèi)TMT大年(nián)的概率已(yǐ)经非(fēi)常大。

　　进一(yī)步来看，若参考(kǎo)历史的(de)调整(zhěng)时(shí)间和幅(fú)度，可(kě)能(néng)这一轮调整并(bìng)没有结束(shù)。以(yǐ)TMT大(dà)年的规律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春(chūn)季躁动”“获利(lì)回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四波行情，春季(jì)躁动后往往会(huì)有一波明显的调整，时(shí)间在1-2个月(yuè)，幅(fú)度在20％左(zuǒ)右。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛夏攻势开始的时间(jiān)来看(kàn)，每(měi)年四(sì)月份(fèn)到(dào)九、十月份期间会有(yǒu)一波主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七(qī)月初，到(dà幼儿园晨间谈话内容有哪些小班，幼儿园晨间谈话内容有哪些中班o)了2014年(nián)、2019年提前到(dào)5月下旬六月初，2020年调整比较(jiào)早(zǎo)，见(jiàn)底也比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏(xià)认为，在学习效应的推动(dòng)下，盛夏(xià)攻势开(kāi)始的时间越(yuè)来越早。对此，有业内人(rén)士(shì)预计(jì)，基本在一季报披(pī)露结束后，假设(shè)按此速度再(zài)调整一段时间，估计在(zài)5月基本见(jiàn)底后将迎来(lái)“盛(shèng)夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中的这(zhè)种调整(zhěng)，逢(féng)低加仓是最佳策略(lüè)，因为往往后续盛夏(xià)攻势(shì)大概率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛(shèng)夏攻(gōng)势或由计(jì)算机(jī)转电子(zi)（从应用到硬(yìng)件） 关(guān)注(zhù)短期维度业绩(jì)可能超预期的AI赋能消费电子板(bǎn)块(kuài)受益标的(de)。

　　今年业绩密(mì)集披露(lù)期结束后(hòu)，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控(kòng)等大产业(yè)趋势以(yǐ)及(jí)政府(fǔ)支(zhī)持力度进一步(bù)加大、资本开支增加、订单增加和产品(pǐn)销(xiāo)量(liàng)业绩的改(gǎi)善逐渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将(jiāng)会(huì)重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一(yī)波盛夏攻势还会创新(xīn)高。考虑今年年初春季躁(zào)动是计算机(jī)占优(yōu)，招商证券张夏认(rèn)为按照(zhào)历史经验，要(yào)么计算机转电子(zi)（从(cóng)应用到(dào)硬(yìng)件(jiàn)、如(rú)2010年、2019年），要么计算机(jī)强者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研(yán)报认(rèn)为，伴随二(èr)季度业绩(jì)窗(chuāng)口(kǒu)期的到来，市场表现(xiàn)将更(gèng)贴合业(yè)绩(jì)的(de)相对优势(shì)，维持TMT是全(quán)年主线的判断，并(bì幼儿园晨间谈话内容有哪些小班，幼儿园晨间谈话内容有哪些中班ng)建议(yì)关(guān)注短(duǎn)期(qī)维度业绩可能(néng)超预(yù)期的部分消费板块，电子行业有望体(tǐ)现出相对(duì)优势。

　　从细(xì)分(fēn)环节进一步来看(kàn)，广发策略(lüè)4月(yuè)17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分(fēn)布位于AI服务器及相关电(diàn)子(zi)产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策(cè)略(lüè)认(rèn)为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进(jìn)行训练/推理(lǐ)的算力载体和基(jī)础。数据量和算(suàn)力的(de)提升明显拉升了AI服务器(qì)中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子(zi)产品的量(liàng)与(yǔ)价，给相(xiāng)关电子厂商带来(lái)了机会。国海证券同样在研(yán)报中(zhōng)指出，维(wéi)持TMT为全(quán)年市场(chǎng)主线的判断，相关领(lǐng)域(yù)如AI芯片(piàn)、服务器以及光模块等细(xì)分(fēn)赛道将陆续迎来基本面的确认，估值(zhí)修复尚未(wèi)结(jié)束(shù)。

　　国联证券4月20日研(yán)报(bào)同样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越(yuè)广，对于算力的(de)需求将呈现指数级增(zēng)长(zhǎng)，且AI芯(xīn)片国(guó)产替代速度加快。建议(yì)重点(diǎn)关注景嘉微、海(hǎi)光(guāng)信息(xī)等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商(shāng)；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东(dōng)北证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光(guāng)通(tōng)信重(zhòng)要环节，相关(guān)公司将深度受益AI带来的增量(liàng)需求。建议关(guān)注国(guó)产光模块龙(lóng)头公司：中(zhōng)际旭创、新易(yì)盛、光迅科(kē)技；高速光引擎(qíng)光(guāng)器件核心供应商天(tiān)孚(fú)通信；国产光芯片领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券(quàn)樊志远在4月21日(rì)研报(bào)中(zhōng)同样(yàng)看(kàn)好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是(shì)普通服务器的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用(yòng)的落(luò)地，市场(chǎng)对AI服务器的需(xū)求(qiú)日益(yì)增加，市场扩容在即，建(jiàn)议关注沪电股份、生益(yì)科(kē)技、联瑞新材、生益(yì)电子、兴森科技等企业。

　　另一(yī)方面(miàn)，对于相关电子(zi)产品，广发策略表示，电子(zi)厂商亦有望受益(yì)于ChatGPT产业(yè)链的(de)发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能(néng)音箱、安防等终(zhōng)端设(shè)备(bèi)打(dǎ)开新成(chéng)长空间。此(cǐ)外(wài)，东海证(zhèng)券3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消(xiāo)费(fèi)电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研(yán)报建(jiàn)议，AI创新持续(xù)催(cuī)化，幼儿园晨间谈话内容有哪些小班，幼儿园晨间谈话内容有哪些中班关注AIoT设备(bèi)及服务(wù)器(qì)产(chǎn)业(yè)链。其中，具备AIGC大语言(yán)模型接(jiē)入潜力的AIoT设备产业链(liàn)，包括海康(kāng)威视、传音控(kòng)股、视(shì)源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字(zì)等；2）受益于全球(qiú)算力需(xū)求爆发式增长的AI服务(wù)器产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭(xù)电子、东(dōng)山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股份、三利谱、创维数字(zì)等；4）景气(qì)度筑底、消费复苏(sū)预期(qī)强(qiáng)化的智能手机产业链，包括光(guāng)弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东(dōng)山精密等。

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