金融(róng)界4月27日消息  顶(dǐng)着(zhe)“港股(gǔ)白(bái)酒第一股(gǔ)”光环(huán)的珍酒李渡正式登陆港(gǎng)交(jiāo)所(suǒ)，尴(gān)尬(gà)的是开盘直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最终收盘下(xià)跌17.93%，报(bào)8.88港元(yuán)/股，上(shàng)市第(dì)一(yī)天市值就缩(suō)水超过60亿港元，惨遭开门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没(méi)有酒企成功上市(shì)，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是(shì)近7年(nián)时间第一只实(shí)现(xiàn)资本上市的白(bái)酒股，目前(qián)西凤酒、郎酒、国台(tái)等均止步(bù)于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡(dù)此次在(zài)港交所IPO，发(fā)售价为(wèi)每(měi)股10.82港元，筹资资金约50亿港(gǎng)元，公开发售获超(chāo)购1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值得(dé)注意的是，不知道是出于(yú)何种考虑，此次珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)并(bìng)没有引入(rù)基石投资者。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒李渡共计引入两(liǎng)轮投资者，分别是有(yǒu)着“华(huá)尔街之狼”之称的(de)私募股权巨头KKR和(hé)大中华网讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月分别(bié)投(tóu)资3亿美元、5亿美元(yuán)，两次成本分别为(wèi)1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港元。相(xiāng)较于珍酒李渡今日收盘价8.88港(gǎng)元，这意味着私募巨头KKR目前(qián)浮亏(kuī)超(chāo)过22亿港元。

　　三(sān)年时(shí)间狂砸15.77亿元广告(gào)费

　　公开资(zī)料显示，珍酒(jiǔ)李(lǐ三沙市有多少人口2022，目前三沙市有多少人口)渡是(shì)一家致(zhì)力提供以酱香(xiāng)型为主的次高端白酒(jiǔ)产品的中国(guó)白酒公司。珍(zhēn)酒李渡(dù)集团旗下包(bāo)括(kuò)珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及开(kāi)口笑四大白(bái)酒品(pǐn)牌(pái)，覆盖酱(jiàng)香型、浓香(xiāng)型、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算(suàn)，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是中(zhōng)国(guó)第四大民营白酒公司，以及中(zhōng)国(guó)白(bái)酒行业(yè)中提(tí)供三种香型(xíng)白(bái)酒的第三(sān)大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现(xiàn)来看，珍酒李渡(dù)的增速在下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年(nián)到2022年(nián)的(de)毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒公司(sī)相比(bǐ)也处于下风，“股王(wáng)”贵州(zhōu)茅(máo)台2022年的毛(máo)利率超(chāo)过90%，而腰部的今世缘、口子窖等(děng)企业毛利(lì)率也超(chāo)过了(le)70%。

　　导致毛利率的直(zhí)接(jiē)原因之(zhī)一就是(shì)珍(zhēn)酒李渡(dù)的“豪横(héng)”的广(guǎng)告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同期分别(bié)占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期(qī)，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍(zhēn)酒李渡的存货正在逐(zhú)步(bù)增(zēng)加。报告期内(nèi)，公司(sī)存货分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐(zhú)年(nián)增长趋势，存(cún)货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存货(huò)为(wèi)基酒，但仍然有不少针对其产销失衡(héng)的质疑。

　　吴向东曾操盘金(jīn)六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率(lǜ)和(hé)“豪横”的广告(gào)支出，这与(yǔ)珍酒李渡(dù)创(chuàng)始人吴(wú)向东的操盘手法密切相(xiāng)关。

　　声名(míng)在(zài)外的“白酒(jiǔ)教父(fù)”——吴(wú)向东(dōng)是一名白酒(jiǔ)行业(yè)的老兵。1969年，吴向东(dōng)出生在湖南醴(lǐ)陵的一(yī)个普通农村家庭，1992年，在(zài)湖南省外贸学(xué)校毕(bì)业(yè)的吴向东，进入其姐(jiě)夫傅军(jūn)旗下新华(huá)联集团工作。此后(hòu)四年，他升至新(xīn)华联集团董事(shì)、董(dǒng)事局副主席。也是(shì)在此，吴向东正式开启了他的白酒(jiǔ)事业。

　　在(zài)傅军(jūn)的帮(bāng)助下，吴向东在1996年(nián)拿下五粮液旗下(xià)川酒王的代理权(quán)，仅一年就(jiù)将川酒王销量做到(dào)湖(hú)南第一。川(chuān)酒王热销之后(hòu)，大量(liàng)仿冒产品(pǐn)涌(yǒng)现。同(tóng)时，白酒市场竞争白热化，下游(yóu)经销商的(de)日子越来越(yuè)难，吴(wú)向东想自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五(wǔ)粮(liáng)液签订(dìng)了OEM代工协议，这是他在白酒业(yè)首创(chuàng)了一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在这一年诞生了。

　　200三沙市有多少人口2022，目前三沙市有多少人口1年，中国(guó)男足冲进(jìn)世界杯，媒体(tǐ)将时(shí)任(rèn)男足主教练的米卢(lú)誉为神奇教练和(hé)好(hǎo)运福星。深谙(ān)营(yíng)销的吴向东找来米卢担任金六福形(xíng)象代言(yán)人。米(mǐ)卢穿(chuān)着唐装，面(miàn)带微笑地(dì)说“中国(guó)人的(de)福酒，金六福。”很长一段时间(jiān)，金六福的广告投放量都是(shì)全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下(xià)，金六福(fú)迅速成为国民白酒，高峰期一天能(néng)发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的操盘下(xià)，贵州(zhōu)酱酒品牌珍(zhēn)酒、江西李渡，以及湖(hú)南知名白(bái)酒(jiǔ)品牌湘(xiāng)窖和开(kāi)口笑(xiào)正式合并(bìng)——珍(zhēn)酒李渡(dù)诞(dàn)生。

　　目前，吴向东实际(jì)控制的(de)金东集团旗下共(gòng)有华致酒行、华泽酒业(yè)集团(tuán)（下(xià)辖(xiá)金(jīn)六福、珍酒等(děng)12个酒(jiǔ)企(qǐ)）、金东(dōng)投资三个(gè)产业板(bǎn)块。涉足金融、文化旅游、新能源、互(hù)联网、酒业三沙市有多少人口2022，目前三沙市有多少人口等(děng)多个产业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东也一举成为湖(hú)南省株洲市首富。2023年3月，胡润研究院发布(bù)《2023胡润全(quán)球(qiú)富豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿元人民币财富(fù)位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不(bù)久的第108届全国糖(táng)酒商品(pǐn)交(jiāo)易(yì)会上(shàng)，阵(zhèn)阵寒意(yì)从会(huì)上传(chuán)来。

　　4月9日，在糖(táng)酒会的相关论坛上(shàng)，在酒水行(xíng)业颇(pǒ)为知名(míng)的盛初(chū)咨询董事长王(wáng)朝成放(fàng)出“重(zhòng)磅(bàng)观点”：酒业整体将长期进入(rù)销量负增长、收入(rù)低增长(zhǎng)或(huò)0增(zēng)长、利润低(dī)增长的内(nèi)卷时代，并且(qiě)很(hěn)可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的(de)分水岭，从场景-量价-集(jí)中度看(kàn)趋势，真正(zhèng)的(de)高端消费(fèi)在(zài)疫(yì)情场景中并没(méi)有太受影响(xiǎng)，次高端库存仍(réng)未消化，区域酒借助消费恢复较(jiào)快。高端的(de)恢复没有看(kàn)到(dào)更强(qiáng)的动力，仍然在低位徘徊，一二季度上(shàng)市公司业(yè)绩会出(chū)现增速(sù)放缓和进(jìn)一步分化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需-库存周期(qī)看趋势，现(xiàn)在存在三(sān)个矛盾(dùn)：一是产区和供(gōng)需的矛盾(dùn)，大(dà)产区(qū)都(dōu)在扩(kuò)产能，但(dàn)销量(liàng)在下降；二是名酒企业都在向下扩展产品线，和地方酒(jiǔ)厂会产(chǎn)生矛盾(dùn)；三是(shì)名酒企业渠道重心下移(yí)，和地(dì)方酒企的(de)渠道有矛盾(dùn)。

　　其具体表现是：2022年(nián)白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行(xíng)业600万吨(dūn)消失的(de)主要是100块钱以下的价位带(dài)，其原因在于城(chéng)市化(huà)，大部(bù)分劳动人口从农(nóng)村(cūn)转移(yí)到城市后，消费习惯(guàn)变(biàn)了，导致未来升(shēng)级空间(jiān)基数变小；超(chāo)高端从(cóng)5万(wàn)吨上(shàng)涨到(dào)10万吨(dūn)，次高端（售价在300-800元）的量至(zhì)少涨了两倍。

　　他(tā)给出了一组各(gè)价格带白酒节(jié)前和节后的终端(duān)进货量数(shù)据。其中：2000元以(yǐ)上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相(xiāng)关产品下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高(gāo)线(xiàn)次高(gāo)端相(xiāng)关产(chǎn)品(pǐn)节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格(gé)节(jié)前下(xià)降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高(gāo)端节(jié)前(qián)下降4%，节后上(shàng)涨(zhǎng)12%；100以下中(zhōng)低端节前增长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股”珍酒李渡未来走(zǒu)向何方让我(wǒ)们拭目以待。

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