金融界(jiè)5月11日消息 央(yāng)行今日发布2023年4月份(fèn)金融数据。4月末，广(guǎng)义货币（M2）余额280.85万亿元，同(tóng)比增长12.4%，增速(sù)比(bǐ)上月末低(dī)0.3个(gè)百分点，比(bǐ)上年同期(qī)高(gāo)1.9个百分点。初步统计，2023年4月社会融资(zī)规(guī)模增量为1.22万亿元(yuán)，比(bǐ)上(shàng)年同期多2729亿(yì)元。其中，对(duì)实体经济发放的人民币贷款增加4431亿元，同比(bǐ)多增729亿元；对实体(tǐ)经济发放的外(wài)币贷(dài)款折(zhé)合人民币减(jiǎn)少319亿元(yuán)，同比少(shǎo)减(jiǎn)441亿元。

　　此(cǐ)外，4月份人民(mín)币存款减少(shǎo)4609亿元，同(tóng)比多减5524亿元。其中(zhōng)，住(zhù)户存款减(jiǎn)少1.2万亿元，非金融企业存款(kuǎn)减少1408亿元，财政(zhèng)性存款增加5028亿元(yuán)，非(fēi)银行业金融机构存款增加2912亿元(yuán)。4月末(mò)，外币存款余额8819亿美(měi)元，同比下降11.6％。4月份外币(bì)存款减少296亿美元，同比少(shǎo)减192亿(yì)美元。

　　申万(wàn)宏源速评认为，M2同比回落，主因居民(mín)存款13个月以来同比首次转为减(jiǎn)少，但更可能重回表外(wài)资(zī)产，而非用于消费，消(xiāo)费在二季度同(tóng)样处于“N型(xíng)”第(dì)二(èr)步中。4月(yuè)M2同(tóng)比回(huí)落0.3个百分点(diǎn)至12.4%，核(hé)心在于居民贷款13个月以来首(shǒu)次转(zhuǎn)负。4月居民(mín)存款减少1.2万亿，同(tóng)比减少5000亿，拖累M2同比0.2个百分点。

　　对此，中信证券点(diǎn)评如下：在经历了一季(jì)度的爆发式增长(zhǎng)后，信(xìn闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局)贷(dài)在(zài)4月明(míng)显(xiǎn)回(huí)落(luò)。从结构上来看，居民(mín)部门再次(cì)“缩表”，不过企业中(zhōng)长(zhǎng)期贷(dài)款有(yǒu)较强韧(rèn)性。信贷回落(luò)可能是因为一(yī)季度透(tòu)支了部分银行信(xìn)贷(dài)额(é)度和企业信贷需求，而且4月地(dì)产销售也(yě)边际走弱(ruò)。社融(róng)增速与(yǔ)上月持(chí)平，非标(biāo)融(róng)资持续好转。M2增速(sù)在(zài)高基数下闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局(xià)回落(luò)。

　　申(shēn)万宏(hóng)源申万(wàn)宏源认(rèn)为，M2同(tóng)比回落主因居民存款13个月(yuè)以来同比首次转为(wèi)减少，但更可能重回表外资(zī)产，而非用于消费，消(xiāo)费(fèi)在二(èr)季度同样处于“N型”第二步中。4月(yuè)M2同(tóng)比(bǐ)回落0.3个百分(fēn)点(diǎn)至12.4%，核心在于(yú)居民贷款(kuǎn)13个月以(yǐ)来首次转负。4月居民(mín)存款减少1.2万亿，同比减少(shǎo)5000亿，拖累M2同(tóng)比0.2个(gè)百(bǎi)分点。4月M1同比回升0.2个百分点至(zhì)5.3%，M2和(hé)M1增速差收敛0.5个百分(fēn)点至7.6%，主要源于个人存款的流出而非(fēi)企业(yè)活(huó)期存款大幅(fú)改善，和地产销售(shòu)的再度(dù)转(zhuǎn)冷有关。

　　4月份人(rén)民币存款大幅(fú)减少的(de)问(wèn)题，中信证券认(rèn)为是(shì)季节性波(bō)动。因为银行倾向(xiàng)于(yú)让理财产品在(zài)季末到期，使资金回流成存款，以(yǐ)应(yīng)对(duì)考核，然后在下季初发行(xíng)新的理财产品(pǐn)承接。因此居(jū)民存款在季末季初(chū)常出现波动。4月M1增速为5.3%，比上(shàng)月提高0.2个百分点，或许反映(yìng)了企业经营活(huó)跃(yuè)度(dù)有(yǒu)所(suǒ)提升。

　　招商宏观与中信证券看法(fǎ)较为一致，招商宏观(guān)表示居(jū)民存款减少符(fú)合季节(jié)性规律(lǜ)。在本(běn)月数据中(zhōng)，居民(mín)端出现了新增(zēng)存(cún)款，新增(zēng)贷款(kuǎn)同时收缩的情况。从历史规律来看，4月及(jí)7月一般是居民存(cún)款减少(shǎo)的时点。以4月为(wèi)例，今(jīn)年1.2万亿居民存款的减少量(liàng)少(shǎo)于2017（减少1.22万亿），2018（减少1.32万亿）及2021（减少1.57万亿）。目前无(wú)法从4月数据(jù)得出类似居民加速偿还房(fáng)贷(dài)等结论。

　　对于居民存款(kuǎn)的(de)去向问题，申万(wàn)宏源(yuán)分析认为4月居(jū)民存款减(jiǎn)少(shǎo)更可能去(qù)向表外资产，而非消费领域。

　　对于4月的(de)信贷结构问题，招商宏观表示在放缓的(de)信贷投放中，结(jié)构(gòu)特征依然明显。企业中长(zhǎng)期(qī)贷款贡献了新增信贷(dài)的绝大部(bù)分(fēn)，居民端中长期信(xìn)贷(dài)出现收缩。这种(zhǒng)结构特(tè)征(zhēng)反(fǎn)映了(le)居民端在前期购房需求(qiú)脉冲式(shì)释放后(hòu)信心仍(réng)然(rán)不足的情况。如果没有进一步的(de)政策支撑，不排除居民端新增信贷量会持续维持(chí)在低(dī)位。

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