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　　美联储布拉(lā)德：利率可能需要进(jìn)一步(bù)提高

　　周(zhōu)五，圣路易(yì)斯联储行长布拉德表示，决(jué)策(cè)者(zhě)可(kě)能不得不进一步提高利率以(yǐ)给通胀降(jiàng)温，但他补充称(chēng)，自己将观望(wàng)一(yī)定时间(jiān)，看看经济数据表现再(zài)决(jué)定(dìng)6月应(yīng)该采取何(hé)种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个(gè)月采取的激(jī)进政策(cè)遏制了(le)通胀的上升，但目前(qián)还不清(qīng)楚通胀(zhàng)是否处(chù)于通往2％的道(dào)路上。” 布(bù)拉德表示(shì)，需要看到“通胀实(shí)质(zhì)性(xìng)下降”才能确信(xìn)没有必要加(jiā)息。

　　布(bù)拉(lā)德(dé)还(hái)表示，他(tā)认(rèn)为美联储(chǔ)仍然可以实现软着陆，在不触发经济严重(zhòng)下滑的情况(kuàng)下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退(tuì)，但(dàn)这(zhè)不是基线情景(jǐng)。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美(měi)联储决(jué)策者中鹰派(pài)官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年(nián)在联邦公开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与(yǔ)内地利率互换市场互联(lián)互通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示(shì)，香港与内地利(lì)率互换市场(chǎng)互联(lián)互通合作（即 “互换通(tōng)”）的(de)各项(xiàng)准备(bèi)工作进(jìn)展顺利，初期先行开通“北向互换(huàn)通(tōng)”，“北(běi)向互换通”下的交易将(jiāng)于2023年5月(yuè)15日启动(dòng)。

　　“北(běi)向(xiàng)互换通”，是香港(gǎng)及其他国家和地区(qū)的境(jìng)外投资者经(jīng)由香港与内地基础设施机构之(zhī)间在交易、清(qīng)算(suàn)、结算等方(fāng)面互联(lián)互(hù)通的机制(zhì)安(ān)排，参与内地银行(xíng)间金融(róng)衍生(shēng)品市场。初期可交易品种为利率互换产品，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的(de)境内投资者需与外汇交易中心签署报(bào)价(jià)商协议，并为(wèi)上海清算(suàn)所利率互换集(jí)中清算业务(wù)的清(qīng)算会员或该类会(huì)员的(de)清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符(fú)合人(rén)民银行要求并完成内地银行间债券市(shì)场准入备(bèi)案的境(jìng)外机构投(tóu)资者(zhě)，并经(jīng)外汇交易(yì)中心开通“北向互换通(tōng)”交易权(quán)限。拟申请开通(tōng)“北(běi)向互换通”交易权(quán)限(xiàn)的(de)境外投资者需同时申请成为(wèi)场外结(jié)算公司的清(qīng)算会员或(huò)该类(lèi)会员的清算客户。

　　初(chū)期全市场每日交易净限额为200亿元(yuán)人民币，清(qīng)算限(xiàn)额为40亿元人民币(bì)，后续可根据市场(chǎng)情(qíng)况适(shì)时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌(wū)龙”。原本(běn)公告(gào)停牌的嵘泰(tài)转(zhuǎn)债，昨日早(zǎo)盘却(què)仍能正常交(jiāo)易，盘(pán)中一(yī)度上涨(zhǎng)近(jìn)15％。上交所发现后(hòu)，于当(dāng)日(rì)上午10时10分实(shí)施停牌(pái)，并发布公告，就相关原(yuán)因(yīn)进行(xíng)排查(chá)。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发(fā)布(bù)关于嵘泰(tài)转债停牌及相关交易处理情况的公告(gào)。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有限公司（以下简(jiǎn)称公司）在上(shàng)交所网站发布关(guān)于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告(gào)称，嵘泰转债最后一个交(jiāo)易日为(wèi)2023年5月4日，自(zì)2023年5月(yuè)5日起将停(tíng)止交易。公司后续分别于(yú)4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次(cì)提(tí)示性(xìng)公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技(jì)术(shù)原因，该可转债仍挂牌(pái)交易。上交(jiāo)所发现后，于当(dāng)日上午10时10分(fēn)实施停牌。经(jīng)统计，嵘(róng)泰转债在(zài)匹配成(chéng)交阶(jiē)段共成交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券交易(yì)所债券交(jiāo)易(yì)规则(zé)》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交(jiāo)取消，交易无效，不进行清(qīng)算交收。嵘泰(tài)转债的(de)转股和赎回不受影(yǐng)响，正常进(jìn)行。

　　对于该事件的发生，上(shàng)交所深(shēn)表歉意，并将(jiāng)妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏(hóng)观利空(kōng)阶段性(xìng)出(chū)尽(jǐn)后，市场情(qíng)绪有所回(huí)暖，叠加油脂市场基本面迎(yíng)来(lái)改(gǎi)善，“五一”假期(qī)过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期(qī)间，伴随(suí)美(měi)联储继续加息预(yù)期以及(jí)欧美银行业危机(jī)的(de)继续(xù)发(fā)酵，国(guó)际原油(yóu)价格(gé)大(dà)幅下挫(cuò)，外(wài)围市场(chǎng)环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预期加息25个基点，这(zhè)是本轮(lún)加息周期的第十次加(jiā)息(xī)，也可(kě)能是本轮(lún)紧缩周期的(de)终点。同时，欧洲央(yāng)行周四(sì)决定放(fàng)慢加息步(bù)伐。在外(wài)围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹，油脂价格(gé)在(zài)假(jiǎ)期开(kāi)盘走弱后也(yě)迎来(lái)上涨。”中泰期货研究所油脂油料分析(xī)师巩力赫表示，在(zài)此轮上涨过程中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同(tóng)时国内(nèi)棕榈油库存连续(xù)下(xià)降支(zhī)撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到港压力(lì)涨幅相对有限。

　　在光大(dà)期货(huò)研究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂(zhī)市场的强力反弹是由基本面的改(gǎi)善(shàn)推动(dòng)的(de)。她表示，一(yī)方面(miàn)源于餐饮端的利多预(yù)期。油脂相关上市企业一季度业绩大增(zēng)，多因(yīn)为销量上涨和毛(máo)利率提升共同推动；“五一”旅游出(chū)行(xíng)火爆，交通运输部数据显示(shì)，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年离婚多久复婚的概率最大，离婚多久复婚的概率最大呢基本持平。这意(yì)味着油(yóu)脂(zhī)餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期后(hòu)，现货(huò)普遍存(cún)在一轮补库需求。未来很长一(yī)段时(shí)间，餐饮(yǐn)端(duān)将(jiāng)持续成(chéng)为支撑(chēng)油(yóu)脂需求的重(zhòng)要(yào)力量。另一方面，国内(nèi)大豆压(yā)榨(zhà)企业5月上旬仍出现(xiàn)不同(tóng)程度的(de)停机计划，市场(chǎng)现货供应仍有偏(piān)紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油(yóu)方面，产地库存出现(xiàn)超预(yù)期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降(jiàng)15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内消费180万吨，分项数据(jù)和1月几乎持平。机(jī)构预期马来西(xī)亚(yà)棕榈油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月(yuè)库存环比减(jiǎn)少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海外市(shì)场(chǎng)方面，受到马来西亚棕榈油库存减(jiǎn)少的(de)预(yù)期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅不足，导致市(shì)场情绪(xù)略(lüè)显悲(bēi)观。但(dàn)在价格持续下跌后，利空落地效应(yīng)以及机构对于4月(yuè)马来西亚棕榈油(yóu)库存预估(gū)超预(yù)期下降的(de)乐观情绪，推(tuī)动期价快(kuài)速(sù)反弹(dàn)，而库存(cún)预估下降的原因(yīn)来自于马来西亚(yà)国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油(yóu)料(liào)分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价(jià)格(gé)上行，而豆油及(jí)菜油自(zì)身基本面供应增(zēng)加的利空因素逐步(bù)弱化(huà)也对盘(pán)面(miàn)带来一(yī)些支持。

　　宏观(guān)和基本(běn)面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据外媒报(bào)道(dào)，周五公布的一项调查显示，全球(qiú)第二大棕榈油(yóu)生产国——马来(lái)西亚截至4月底的棕榈油库(kù)存(cún)料降(jiàng)至11个月以来最低水(shuǐ)平，因产量持平且(qiě)马来西亚(yà)国内使用量(liàng)增加。受访的九位(wèi)分析师和贸易(yì)商预(yù)估中(zhōng)值显示，棕榈油库存(cún)料(liào)较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月减少并(bìng)触及2022年(nián)5月以(yǐ)来(lái)最低水(shuǐ)平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油库存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个(gè)半月的最低水平。中国粮油商务网监测数据(jù)显(xiǎn)示，截至2023年(nián)第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周(zhōu)增加0.7万吨(dūn)。其中24度(dù)及以下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；高(gāo)度库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存(cún)都在(zài)下降，但原因各有不(bù)同。马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存下降的主要原因(yīn)来(lái)自于产量的(de)季节(jié)性减产(chǎn)以及印尼国内(nèi)出口政策限(xiàn)制导(dǎo)致(zhì)的棕榈油出口较好。而国内(nèi)棕榈油库存大幅下降(jiàng)，主要(yào)是受到年(nián)初国内疫情(qíng)防控措施优(yōu)化(huà)调整带来(lái)的(de)餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差高位(wèi)运行(xíng)导致棕榈油替代性能大大增强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马来西亚及中国棕榈油库存下降，但(dàn)由于印(yìn)尼(ní)5月(yuè)出口(kǒu)政策出(chū)现调(diào)整，将允许(xǔ)更多的棕榈油(yóu)出口，市场对于马(mǎ)来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈油5月出口数据(jù)保持谨慎态度。中国(guó)和印度作为全球主要(yào)的(de)棕榈油进口(kǒu)国(guó)，虽然库(kù)存都(dōu)不(bù)同程度下降，但(dàn)都(dōu)仍(réng)处(chù)于历史较高水平，若(ruò)棕榈油(yóu)价格上涨，将抑(yì)制其消费和进口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕(zōng)榈油产地来(lái)说，每(měi)年的(de)1—4月属于(yú)去库周期，因产量处(chù)于(yú)年内低位(wèi)，无法满足当(dāng)月需(xū)求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂以及(jí)需求国库存偏高，棕(zōng)榈油出口(kǒu)需(xū)求(qiú)差(chà)，但依然没有扭转(zhuǎn)去库趋(qū)势(shì)。可(kě)以说(shuō)，产量绝对水(shuǐ)平低是去库的主要原因。后期随(suí)着(zhe)产量季(jì)节(jié)性增(zēng)加(jiā)，棕榈油重新(xīn)累(lèi)库也是必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲(líng)认为，棕榈油的去库更多是(shì)供需双(shuāng)重推动的结果。随着产地挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈油到(dào)港压(yā)力下降，月均到港量30万吨左(zuǒ)右。更为重(zhòng)要的是(shì)，国(guó)内油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着气温升高(gāo)，棕榈(lǘ)油使用限制减少，棕(zōng)榈(lǘ)油表观消费同比几乎翻倍。国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油要想重新累库，需(xū)要进口增加，也就是说进(jìn)口利润打开，产地让利(lì)，这至少需要产地库存压力明显(xiǎn)恢(huī)复(fù)才有可能。因此，未来产地的累库必将早于国内，存(cún)在(zài)节(jié)奏差(chà)。

　　“从(cóng)目前的市场情(qíng)况来看，短期内(nèi)缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺(quē)乏(fá)可持(chí)续性。不(bù)过，从更长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油(yóu)有望逐步进入中期(qī)企稳阶(jiē)段。后续需要(yào)密切关注厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗(zōng)商品的(de)影响仍然起到主导作用(yòng)。那(nà)么，对于油脂市(shì)场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联(lián)储(chǔ)加息周(zhōu)期接近尾声，欧(ōu)离婚多久复婚的概率最大，离婚多久复婚的概率最大呢洲央行在(zài)周四也放慢了激(jī)进紧缩的步(bù)伐。在外围利空阶段(duàn)性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹。不(bù)过，随着美(měi)联储会议的结束，市场焦点仍将集中(zhōng)在美(měi)国银(yín)行业的任何(hé)可能的风(fēng)险(xiǎn)蔓延(yán)，对此(cǐ)仍需保持谨(jǐn)慎态度(dù)。对于油脂来说，目前基本面仍然(rán)多空交(jiāo)织(zhī)。当(dāng)前年度加拿(ná)大油菜籽的丰产对国内市场的(de)压力持续存在，5—6月进口大豆大量(liàng)到港的(de)预期对豆系品种(zhǒng)带来压力，另外国(guó)内棕榈油整(zhěng)体(tǐ)库存(cún)偏高也(yě)使得油脂(zhī)整体(tǐ)的行情难以表现得(dé)特别强势。不(bù)过，油脂(zhī)的估值在(zài)偏低(dī)的油(yóu)粕比和当(dāng)前年度南美大(dà)豆的减产预(yù)期的逐渐(jiàn)兑现背(bèi)景下，又显得处于(yú)偏(piān)低(dī)水平。在此情况下，油(yóu)脂似乎难以表现出独立走(zǒu)势，单边行情仍将比较(jiào)多地(dì)被宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美联储加息已(yǐ)经(jīng)在(zài)市(shì)场预期(qī)当中，因此对大宗商品市场的利空影响有(yǒu)限。对于油脂市场来(lái)说，虽(suī)然生物柴(chái)油消费占(zhàn)比不低，比如棕(zōng)榈(lǘ)油工业消费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消费和食用(yòng)消(xiāo)费各(gè)占(zhàn)一半，但各国生物柴油(yóu)政策比例一段时期内是固(gù)定的，不会因(yīn)为(wèi)原(yuán)油及(jí)宏观市(shì)场的波(bō)动，而出现生物柴(chái)油产量的大幅波动，加上油脂食用(yòng)作为消费必需品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此油脂自身基本面对(duì)价格波动仍然(rán)将(jiāng)起到主导(dǎo)作用。

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