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　　美联储布拉德：利率(lǜ)可能需要进(jìn)一(yī)步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行长布拉德表示(shì)，决策者可能不得不进一步(bù)提高利率以给(gěi)通胀降温(wēn)，但他补充称，自己将观望(wàng)一定时间，看看经(jīng)济数据表现再决定6月应(yīng)该采(cǎi)取(qǔ)何(hé)种行动。

　　“我(wǒ)们(men)过(guò)去15个月(yuè)采取的(de)激(jī)进政策遏制了通胀的(de)上升，但目前还不清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看(kàn)到“通胀(zhàng)实质(zhì)性(xìng)下降”才能确信没(méi)有必要加息。

　　布(bù)拉德还(hái)表示(shì)，他认为(wèi)美联储仍然可以(yǐ)实(shí)现软着陆，在不触发经(jīng)济严重下滑的情(qíng)况下帮助通胀率(lǜ)回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是(shì)基线情(qíng)景。我认为基线(xiàn)情境(jìng)是经济增(zēng)长缓慢，劳动力(lì)市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美(měi)联(lián)储决策者中(zhōng)鹰派(pài)官员的代表人(rén)物，素(sù)有“鹰王”之称，但今年在联邦公开(kāi)市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与(yǔ)内地利率互(hù)换市场互联互(hù)通合作15日正式启(qǐ)动(dòng)

　　中国人民银行(xíng)5月5日表示，香港与内地利率(lǜ)互换市场互联互(hù)通合作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准(zhǔn)备工(gōng)作进(jìn)展顺利，初期先行开通“北(běi)向互(hù)换(huàn)通”，“北向互(hù)换(huàn)通”下(xià)的(de)交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换(huàn)通”，是香港(gǎng)及其(qí)他国家和地区的境外投(tóu)资者经由香(xiāng)港与内地基(jī)础设(shè)施机构之间在交易(yì)、清算、结算等方(fāng)面互联(lián)互(hù)通的(de)机制(zhì)安排，参与(yǔ)内地(dì)银行(xíng)间(jiān)金融衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)市场。初期可交易品(pǐn)种为(wèi)利率(lǜ)互(hù)换产品，报(bào)价、交(jiāo)易及结(jié)算币种为人民币。

　　参与“北(běi)向互(hù)换(huàn)通”的境内投资者需与外汇交易中心签(qiān)署报价商(shāng)协议(yì)，并(bìng)为上(shàng)海清算所利率互换(huàn)集(jí)中清算业(yè)务的(de)清算会员或(huò)该类(lèi)会员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的(de)境外投资者为符合人民银行要(yào)求并完成(chéng)内地银(yín)行间债券市(shì)场准入备案的(de)境外机构(gòu)投资者，并(bìng)经外汇交易中心开通(tōng)“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通”交易权限(xiàn)。拟申请(qǐng)开(kāi)通(tōng)“北(běi)向互换通”交易(yì)权限的境外投资者需同时申请成为场(chǎng)外结算公司(sī)的(de)清算会(huì)员或(huò)该类会员的(de)清算客户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元人民(mín)币，清算限额为40亿元人民币，后续(xù)可(kě)根据市场情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债市场出现“大乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘泰(tài)转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后(hòu)，于(yú)当(dāng)日上午10时(shí)10分实施停(tíng)牌，并(bìng)发布公告，就(jiù)相关原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债(zhài)停牌(pái)及(jí)相关交易处理(lǐ)情况的公告(gào)。公(gōng)告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有限公司（以下(xià)简(jiǎn)称公司）在(zài)上(shàng)交所网站发(fā)布关于实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转债最后(hòu)一个交易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂(guà)牌(pái)交易。上交所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停(tíng)牌。经统计气概和气慨哪个正确些，气概与气概的区别，嵘(róng)泰转债在匹(pǐ)配成交(jiāo)阶段共成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券交易所债券(quàn)交易规则》第(dì)一百三十条等相关(guān)规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相(xiāng)关匹配成交取(qǔ)消，交易无(wú)效，不进行清(qīng)算(suàn)交收。嵘泰转债的(de)转股和(hé)赎回不(bù)受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于该(gāi)事件的发(fā)生，上交所深表歉(qiàn)意，并将(jiāng)妥善(shàn)处(chù)置后续(xù)事宜。

　　油脂板块(kuài)强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠加油(yóu)脂市场(chǎng)基本面(miàn)迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两(liǎng)日(rì)。昨(zuó)日(rì)，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)2309以3.39％的(de)涨幅(fú)领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期(qī)期间，伴随美联储继续加(jiā)息预期以及欧美(měi)银行(xíng)业(yè)危机的继续发(fā)酵，国(guó)际原油价(jià)格大幅下(xià)挫(cuò)，外围市场环境(jìng)整体(tǐ)偏(piān)弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如预期加息(xī)25个基(jī)点，这(zhè)是本轮(lún)加息(xī)周期(qī)的第十次加息，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息(xī)步伐。在(zài)外(wài)围利空阶段性出尽后(hòu)，大(dà)宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹，油脂价格在(zài)假期开盘走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰期货研究所油脂油料分析师巩力赫表(biǎo)示，在此轮上涨过(guò)程中，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时国(guó)内棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存连续下(xià)降支(zhī)撑盘面走强(qiáng)，菜油紧(jǐn)随其(qí)后，而豆油因5—6月大(dà)豆到港压(yā)力涨幅相对有(yǒu)限(xiàn)。

　　在光大(dà)期货研究所油脂油(yóu)料分析师侯雪玲看来，油(yóu)脂(zhī)市场的强力反弹是由基本面(miàn)的改善推动的。她表(biǎo)示，一(yī)方面源(yuán)于餐饮端的利(lì)多预期。油脂相关上市企业(yè)一(yī)季度(dù)业绩(jì)大增，多(duō)因为销量(liàng)上涨和毛(máo)利(lì)率提(tí)升(shēng)共同推动；“五(wǔ)一(yī)”旅游(yóu)出行火(huǒ)爆，交通(tōng)运(yùn)输部数(shù)据显示，假期前(qián)三天(tiān)日均发送(sòng)人数和2019年、2021年(nián)基本持平(píng)。这意味着油脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需求。未来很(hěn)长一段(duàn)时间，餐饮(yǐn)端(duān)将持续成为支撑油(yóu)脂需求的重要力(lì)量。另一方面，国内(nèi)大豆压榨企(qǐ)业(yè)5月(yuè)上旬仍出现不(bù)同程(chéng)度的停机(jī)计划，市场现(xiàn)货供应仍有偏(piān)紧张情况，豆(dòu)油累(lèi)库速度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地(dì)库(kù)存出现超(chāo)预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈(lǘ)油(yóu)2月库(kù)存环比下(xià)降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国(guó)内消(xiāo)费(fèi)180万吨，分(fēn)项(xiàng)数(shù)据和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油(yóu)4月(yuè)产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月(yuè)库(kù)存环(huán)比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市(shì)场方(fāng)面，受(shòu)到马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存减少的预(yù)期支撑，BMD毛(máo)棕榈油(yóu)期货价格在(zài)本周累计上涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油整体数(shù)据偏弱，出口月度环比下降，且(qiě)产量降幅不(bù)足，导(dǎo)致(zhì)市场情绪略(lüè)显悲观(guān)。但(dàn)在价格持续下跌后，利(lì)空落地效应以及(jí)机构(gòu)对(duì)于4月马来西(xī)亚棕榈油库存预估(gū)超预期下降的乐观情绪(xù)，推动期价快速反弹，而库存预估下降的原因来自(zì)于马来西亚国内消费(fèi)需求的(de)增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表(biǎo)示，外盘(pán)带动内盘(pán)油脂(zhī)价格上行，而豆(dòu)油及菜(cài)油(yóu)自身基本面供应增加(jiā)的利空因(yīn)素逐步弱(ruò)化(huà)也对盘面(miàn)带来一些支(zhī)持。

　　宏观和(hé)基本面(miàn)，谁将(jiāng)起到(dào)主导(dǎo)作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布的一项调查显示，全球第二(èr)大(dà)棕榈油生产(chǎn)国——马(mǎ)来(lái)西(xī)亚截至4月(yuè)底的棕榈油库(kù)存(cún)料降至11个月以来(lái)最低水平，因产量持平且马来(lái)西亚国内使(shǐ)用量增加。受(shòu)访的九位分析(xī)师和贸易(yì)商预估中值显示(shì)，棕榈油库(kù)存料(liào)较3月(yuè)减少(shǎo)9.8％至151万吨，连(lián)续(xù)第三个月减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存(cún)也(yě)由(yóu)升转(zhuǎn)降(jiàng)，刷新5个半月的(de)最低水平。中国(guó)粮油商务(wù)网监测(cè)数(shù)据显示，截至2023年(nián)第(dì)17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及(jí)以下库存(cún)量为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万吨(dūn)，较上(shàng)周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来(lái)西亚和国内棕榈(lǘ)油库存都在下降，但原因(yīn)各有不(bù)同(tóng)。马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存下(xià)降的主(zhǔ)要原因来自于产量的(de)季节性减产(chǎn)以及(jí)印尼国内(nèi)出口(kǒu)政(zhèng)策(cè)限制导致的棕(zōng)榈油(yóu)出(chū)口较好。而国内棕榈油库(kù)存大幅下降，主要是受(shòu)到年(nián)初国内疫情防控(kòng)措施优化(huà)调(diào)整带来的餐(cān)饮(yǐn)消费的增加，同时豆棕现货价差(chà)高位运(yùn)行(xíng)导致棕(zōng)榈油替(tì)代性能大大增(zēng)强，也(yě)进一步刺激了棕榈油的(de)消费(fèi)。

　　虽然马来(lái)西亚及中国棕榈油库存(cún)下降，但由于印尼5月出口政策出现调(diào)整，将允许(xǔ)更多的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数据保持(chí)谨慎态度(dù)。中国和印度作为全球主要的(de)棕榈油进(jìn)口(kǒu)国，虽然库(kù)存都不(bù)同(tóng)程度下降，但都仍处于(yú)历史较高水(shuǐ)平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑(yì)制其消费和(hé)进口(kǒu)积(jī)极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于棕榈油产地(dì)来说，每年的1—4月属于去库周期，因(yīn)产量处于年(nián)内低位，无法满(mǎn)足(zú)当月需求。今年4月(yuè)国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油(yóu)出口需求差，但(dàn)依然没(méi)有扭转去库趋势。可以说(shuō)，产量绝对水平(píng)低是去库的主要原因。后期随着(zhe)产(chǎn)量季节性增加，棕榈油重新累(lèi)库也是必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为(wèi)，棕榈油的(de)去库更多是供需双重(zhòng)推(tuī)动的结果。随着产地挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈(lǘ)油到港压力下降(jiàng)，月均(jūn)到(dào)港量(liàng)30万(wàn)吨左右(yòu)。更为(wèi)重要的(de)是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着(zhe)气(qì)温升高，棕榈油使用限制减少(shǎo)，棕榈油表观消费(fèi)同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需(xū气概和气慨哪个正确些，气概与气概的区别)要(yào)进口(kǒu)增(zēng)加，也就是说进口利润打(dǎ)开，产(chǎn)地让利，这至少需要产(chǎn)地库存压力明显(xiǎn)恢复(fù)才有可能。因此，未(wèi)来产地的(de)累库(kù)必(bì)将(jiāng)早于(yú)国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来看(kàn)，短(duǎn)期内(nèi)缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油(yóu)上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不(bù)过，从更长的(de)年度时间周期来(lái)看，在(zài)厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后(hòu)续(xù)需(xū)要密切关注(zhù)厄尔尼诺气候的发生(shēng)和(hé)持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许(xǔ)多市场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层面对于大宗(zōng)商(shāng)品的影响仍然起(qǐ)到主(zhǔ)导(dǎo)作用(yòng)。那么，对(duì)于油脂(zhī)市场来说是这(zhè)样吗(ma)？

　　“美(měi)联储加息(xī)周期(qī)接(jiē)近尾声，欧洲央(yāng)行(xíng)在周四也放慢了(le)激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情(qíng)绪出现(xiàn)反弹(dàn)。不过，随(suí)着(zhe)美联储会议(yì)的(de)气概和气慨哪个正确些，气概与气概的区别结束，市场焦点仍将集中在美国银(yín)行业的任何(hé)可能(néng)的风险蔓延，对此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于(yú)油(yóu)脂(zhī)来说(shuō)，目前基(jī)本面仍然多空交织。当前年度加拿大油(yóu)菜籽的丰(fēng)产对国内(nèi)市(shì)场的(de)压力持(chí)续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港的(de)预期(qī)对豆系品种带来压力(lì)，另外国内棕榈油(yóu)整体库(kù)存偏高也使得油脂(zhī)整体(tǐ)的行情难以表(biǎo)现得特别(bié)强势。不(bù)过，油脂的(de)估值在偏低的油粕比和当前年度南美大豆的减产预期的逐渐(jiàn)兑现(xiàn)背景下，又显得处(chù)于偏(piān)低水平。在此情况(kuàng)下(xià)，油脂似乎难以表现出独立(lì)走势(shì)，单边行(xíng)情仍将比较(jiào)多地被宏(hóng)观因素主导(dǎo)。”巩力赫表示(shì)。

　　而(ér)在(zài)贾晖(huī)看来(lái)，由于(yú)美联(lián)储加(jiā)息(xī)已经在(zài)市场预(yù)期当中，因此对大宗商品市场的利(lì)空(kōng)影响有限。对于油脂市场来说，虽然(rán)生物柴油消费占比不低，比如(rú)棕(zōng)榈油工业消费(fèi)占到产量(liàng)30％以上(shàng)，欧盟工业消费(fèi)和(hé)食(shí)用消费各占一半，但各(gè)国生物(wù)柴油政策比(bǐ)例(lì)一段时期内(nèi)是固定(dìng)的，不会(huì)因为原油及宏观市场的波动(dòng)，而出现生(shēng)物(wù)柴油产量的大幅波动，加上油(yóu)脂食用作为消费必需品，宏观因素影(yǐng)响有限，因此油脂(zhī)自身基本面对价格波动仍然将起(qǐ)到主导作用。

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