如果要论(lùn)二季度迄今，全球股票市场中(zhōng)最为靓(jìng)一个男人出轨了还爱自己的老婆吗丽的一道“风景线(xiàn)”，那么(me)显(xiǎn)然非日本股市莫(mò)属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月19日(rì)），日经225指数进(jìn)一步强(qiáng)势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下(xià)了自1990年8月以来(lái)的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时候，东(dōng)证指数(shù)已经率(lǜ)先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最高收盘(pán)点位。

　　多(duō)组对(duì)比可以显示出日股今年以来(lái)的强势(shì)：东证(zhèng)指数年内(nèi)已累计上涨了(le)逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截(jié)止本(běn)周三，追踪日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季度迄(qì)今的短短一个半月，日股的涨幅更(gèng)是在全球主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何(hé)能一举领涨全球(qiú)？对(duì)于许(xǔ)多国际市(shì)场的投(tóu)资(zī)者而言，近(jìn)来提到日股的优异(yì)表现(xiàn)，脑海中第(dì)一(yī)时(shí)间浮现出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市(shì)场表现出的强烈投资意愿(yuàn)。正(zhèng)是(shì)巴菲特进一步增持了(le)日本五大商社仓位，令越来越多的(de)业内人士开始(shǐ)注(zhù)意到这(zhè)一全球第三大经济(jì)体(tǐ)的巨大(dà)投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后的成功(gōng)秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么(me)简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席(xí)主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特(tè)的出(chū)现让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其(qí)实也正是其他人眼(yǎn)下正(zhèng)在看到的，人们对日股的前景正感(gǎn)到非常兴(xīng)奋！

　　至于究(jiū)竟有(yǒu)哪些(xiē)因(yīn)素在(zài)推(tuī)动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显示，外(wài)国投资者目前已经连(lián)续第(dì)六(liù)周(zhōu)成为(wèi)了日(rì)本股票的净买(mǎi)家。在(zài)此期间，外国投资者大举涌(yǒng)入了日股股票和(hé)期货市场，净流(liú)入(rù)逾300亿(yì)美元，是过(guò)去(qù)10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截(jié)至(zhì)5月12日的(de)最(zuì)近一周内，海外交易者又净(jìng)买入了价(jià)值7810亿日(rì)元(yuán)（约合57亿美(měi)元(yuán)）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济(jì)学”时(shí)代初期以(yǐ)来，他就从未见过外(wài)国投资者(zhě)对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不(bù)稳定(dìng)和信用紧缩风险的笼罩下，越来(lái)越多的海外投资者似乎看到了日本(běn)股市作为避险(xiǎn)地(dì)的(de)“稳(wěn)定性”。日本股(gǔ)票(piào)给人的长期低迷印象正(zhèng)在(zài)减弱，持(chí)续稳定(dìng)在1美元兑(duì)换130日元(yuán)的(de)日元汇率、以及(jí)股神巴菲特对日本五(wǔ)大商社的增(zēng)持(chí)，也令不(bù)少海外(wài)投资者对(duì)投资日本产生了更(gèng)多的(de)兴趣。

　　高盛日本(běn)公司(sī)就表示，近来已受(shòu)到了越(yuè)来(lái)越(yuè)多平时不(bù)太关注日本(běn)市场的海外(wài)投(tóu)资者(zhě)的(de)咨询。不少海外投资者在看到日本股市的涨幅超过美股(gǔ)后(hòu)，开(kāi)始(shǐ)调查其中的原(yuán)因，他(tā)们(men)的建仓买入又进(jìn)一步促使股市上(shàng)涨，形成了目前(qián)的良性循环。

　　一个值得留意(yì)的现象是，在巴菲特上月公开表态(tài)力挺日股后(hòu)，包括(kuò)对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资(zī)本也已相继造访日本(běn)。这些海外资金有意复(fù)制巴菲特的策略，通过低成本日元融资押(yā)注高股息日(rì)元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五大商(shāng)社上的(de)加大投(tóu)资，也(yě)存在着在国际(jì)市(shì)场上分(fēn)散投(tóu)资对象(xiàng)的想法。虽然巴菲特相信美(měi)国的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报(bào)率是在波动(dòng)性远(yuǎn)低于美国科技(jì)股的情(qíng)况下实现的。这意味着日(rì)本股市(shì)对(duì)美国投资(zī)者(zhě)来(lái)说应该颇有(yǒu)吸引力。对(duì)美国(guó)债务上限的担(dān)忧可能也刺激了一些“末(mò)日(rì)准备者”涌入日本股市，以此作(zuò)为避险手段。

　　法国兴(xīng)业银(yín)行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的(de)一(yī)份报告(gào)中也表示，“外资的回归是日本(běn)股市(shì)复苏的重要标(biāo)志。（我们）将继续对(duì)日本股票维持超配，并偏(piān)向银行、金融和(hé)价值股的投资。”

　　深层(céng)次的企(qǐ)业治理变革

　　当然(rán)，在海外投资者今年(nián)对(duì)日本产生兴趣(qù一个男人出轨了还爱自己的老婆吗)之前，他(tā)们此前在(zài)这片(piàn)“失落地带”曾经历过(guò)长达(dá)数十(shí)年虚假的曙(shǔ)光(guāng)和令人失望的低(dī)回报。那么这一次，即便有(yǒu)着避险和多元(yuán)化(huà)分散投资(zī)的需求(qiú)，他们又为何铁了心一定(dìng)要来日(rì)本市场(chǎng)？日本市场的吸(xī)引力就一定(dìng)远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历(lì)的一场“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日(rì)本(běn)股(gǔ)市本轮上涨的(de)主(zhǔ)要原因(yīn)还源于治(zhì)理标准的提(tí)高，以及企业部门推动(dòng)向股东返还现金。日本多(duō)年(nián)的公(gōng)司(sī)治理改革已开始见效，这(zhè)项改革最初(chū)由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本(běn)企业的派(pài)息已大幅(fú)增加，在截至今(jīn)年3月的(de)财年中(zhōng)，日(rì)本企业(yè)宣布(bù)的回购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历史(shǐ)最(zuì)高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有净现金(jīn)，而美国的(de)这一比例只有20％多一点(diǎn)；东证指数成分股公司中约有(yǒu)54％的公(gōng)司(sī)股价低(dī)于每股账面(miàn)价值，而标(biāo)普500指数成分(fēn)股中这一比例(lì)仅为7％。单从(cóng)市净率等估(gū)值(zhí)指标来看(kàn)，这就为日(rì)本股市提供(gōng)了更坚实(shí)的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京(jīng)证券交易所为了改变股价跌破每股净(jìng)资产——市净率(lǜ)低于1倍(bèi)的情(qíng)况，还请求上市企业在(zài)意识(shí)到资本成本(běn)的前(qián)提下推(tuī)进(jìn)经营(yíng)并公布(bù)改善方案等。

　　与此相呼应的(de)行(xíng)动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式(shì)会社推出了力争(zhēng)“早(zǎo)日实现市净率超(chāo)过1倍”的中期经(jīng)营计划(huà)和股票(piào)回购(gòu)，股价(jià)随(suí)后大(dà)涨近4成(chéng)。清水建设株式会社4月(yuè)下旬也宣(xuān)布(bù)了(le)上限200亿日元(yuán)的股票回(huí)购和(hé)积极(jí)压缩政策(cè)性持股的方针，该公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田(tián)汽车、三菱商事(shì)在(zài)内的日本龙头企业在近期公布财报时，也均宣布了新(xīn)的股票回购计(jì)划。不少分析师预计，到(dào)今年5月底，各(gè)日本上市公司的(de)回购(gòu)规模(mó)将进一步创(chuàng)下(xià)新纪录(lù)。

　　高盛首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正(zhèng)引起许多海外投资者的共鸣，他(tā)们开(kāi)始看(kàn)到(dào)这方(fāng)面的有利证(zhèng)据。在交易所这些变化的推动(dòng)下，许多公司正在回购股份，厘清(qīng)经常令(lìng)人困惑的交叉(chā)持股，并在(zài)定期公开(kāi)会议之前与股(gǔ)东进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示(shì)，东(dōng)京证交所(suǒ)的鼓励意味着“过(guò)去(qù)两年(nián)在这(zhè)方面发生的事情(qíng)比过去30年(nián)还要多”，这是股市充满活力表现的最(zuì)大单一原因。他们对提高股本回报(bào)率有着坚定(dìng)的态度，希望(wàng)市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日本央(yāng)行(xíng)目前依然宽(kuān)松的(de)货币政策和(hé)日本相(xiāng)对稳健的经济基本面，显然也(yě)对(duì)日股(gǔ)的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上月已走马上(shàng)任，但(dàn)日本央行暂时仍未(wèi)改变其大规模的货币宽松(sōng)路线。即便(biàn)日(rì)本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但(dàn)植田(tián)和男依然强调，“还(hái)不能放(fàng)心(xīn)地说通胀（达到(dào)了(le)央行目(mù)标）”。

　　相比之下(xià)，欧美(měi)央(yāng)行(xíng)今年上(shàng)半年还在持续加息，并已被迫(pò)在物价与经济(jì)稳定之(zhī)间(jiān)作出艰难抉择(zé)。继续宽松(sōng)的日本(běn)央行眼下依然(rán)处于能让(ràng)海外投资者(zhě)放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目前也相对更为稳健。日本(běn)内阁府17日公布的(de)数据(jù)显(xiǎn)示，今年前三(sān)个(gè)月日(rì)本国(guó)内生产(chǎn)总值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下了(le)近三个季度以来新(xīn)高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受(shòu)益于中国放宽旅行限制，4月(yuè)商务(wù)和休闲外国游客人数从此前的182万攀升至(zhì)195万。高盛策略师在报(bào)告中(zhōng)指出(chū)，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出(chū)计划和(hé)日本央(yāng)行持续(xù)宽松等积极因素，日本这个世界(jiè)第三大经(jīng)济体(tǐ)的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组(zǔ)织的经济前景指(zhǐ)数(shù)来(lái)看，日本目前是七国集团中唯一一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日(rì)本(běn)第三大在(zài)线经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本(běn)企业(yè)的业绩(jì)似乎相当(dāng)不(bù)错，重要(yào)的汽车行(xíng)业预计利(lì)润将增长。以(yǐ)内需为导向(xiàng)的企业正受益(yì)于入境游增长的(de)前(qián)景，而大型银(yín)行(xíng)也获得(dé)了丰厚(hòu)的(de)收益。预(yù)计日本股市到今(jīn)年年(nián)底将进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂(áng)证券也认为，日本股市(shì)今年(nián)的涨势(shì)或将延续下(xià)去，因(yīn)盈利增长(zhǎng)、股票(piào)回购和估(gū)值仍处于低(dī)位吸引了买(mǎi)家，巴菲特(tè)的认可(kě)、公司治理的改(gǎi)善均提振了市场(chǎng)，而企业(yè)财报(bào)的不俗表现或有望成为(wèi)最(zuì)新的上行催(cuī)化剂(jì)。

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