调油逻辑提振成本价格，从而能(néng)够推升芳(fāng)烃价(jià)格，去年(nián)二季度芳烃市场的热度之(zhī)高也(yě)正是由这个逻(luó)辑主(zhǔ)导。然而，今年与去年的步(bù)调明显(xiǎn)做梦梦到孟婆是什么意思，始于月老终于孟婆是什么意思不一(yī)。期(qī)货(huò)日报记者观察到，同为(wèi)芳烃品种，4月18日以(yǐ)来，PTA和苯乙烯期货盘面(miàn)已连续(xù)出现了9连跌，从走势上来看，两品种的(de)表现远(yuǎn)超市场预期(qī)。

　　截至4月(yuè)28日，PTA2309主力合约收(shōu)于5620元/吨，较4月17日收盘价下跌372元(yuá做梦梦到孟婆是什么意思，始于月老终于孟婆是什么意思n)/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合约(yuē)收(shōu)于(yú)8251元(yuán)/吨，较4月17日(rì)收盘(pán)价下(xià)跌(diē)438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃品种(zhǒng)PTA、苯乙烯持续阴跌(diē)，主要(yào)原因在于两方面，一方面由于近期原油(yóu)大跌，另一方面近期(qī)成品油裂差下跌。”一(yī)德期货分析(xī)师郑邮飞表示，由于欧(ōu)美的滞涨格(gé)局，以及美(měi)国(guó)的加息预期(qī)，需(xū)求羸弱，市场对于衰退的预期再起。而原油供应(yīng)端的OPEC+减产还没有落地，原油近期回补前期(qī)缺口(kǒu)后继续下行，对(duì)于化工特别是与之相关性相对较强(qiáng)的PTA形成成本塌陷。成品油裂差方面(miàn)，近期美国汽柴油裂差出现下(xià)滑(huá)，同时美国汽油库(kù)存在4月(yuè)份(fèn)去库速率减缓，使得(dé)市(shì)场对于美国调油需求的预(yù)期边(biān)际(jì)弱化，对(duì)于芳烃的(de)支撑(chēng)走弱。

　　采访中，记者了解到，美国(guó)夏油(yóu)对于辛烷(wán)值的需求支(zhī)撑(chēng)起(qǐ)了芳烃调(diào)油的逻辑。

　　但与去年(nián)同期(qī)相比，今年芳(fāng)烃(tīng)市场(chǎng)走势(shì)相对偏弱，且(qiě)去年调油逻辑发生的时间在5月发酵(jiào)、6月初(chū)达到顶峰，今(jīn)年(nián)调油逻辑是在汽油(yóu)旺季到(dào)来(lái)之(zhī)前。

　　物产中大期货能化组组长谢雯表示，发生(shēng)这一(yī)现象的原因更多是始于路(lù)径依赖，去(qù)年极端的调(diào)油行情使得(dé)市场预期今年调油逻辑发生(shēng)的(de)概率仍(réng)较(jiào)大，调(diào)油商提前准(zhǔn)备原料运(yùn)往美国(guó)。

　　在她看来，去年调油(yóu)逻辑是调油实实在在(zài)发生，反映在MX、PX美亚(yà)价差大幅拉升；今(jīn)年(nián)的调油带来芳烃美亚价差处于往年同(tóng)期高位，但当前美(měi)湾芳(fāng)烃库存较高，需(xū)求(qiú)饱和(hé)，抑(yì)制(zhì)芳烃美亚(yà)价(jià)差进一(yī)步扩大。

　　郑邮飞告诉记者，今年芳(fāng)烃调油逻辑与去年在细(xì)节与(yǔ)节奏上又有差异，主(zhǔ)要体现在(zài)去年5—6份的(de)行(xíng)情是“脉冲式(shì)”的，当时市场对于美国高辛(xīn)烷(wán)值(zhí)调油(yóu)料的短缺没有提早预期，导致(zhì)旺季来(lái)临后行(xíng)情(qíng)一触(chù)即发(fā)，而经历过去年的大幅波动(dòng)，随后(hòu)调(diào)油商对于(yú)今(jīn)年已经(jīng)提(tí)早有所准备。

　　“芳烃(tīng)的(de)美亚价差(chà)一(yī)直保持相对高位，给亚(yà)洲芳烃流向美国创造套(tào)利空间，同时我们(men)从去年四季度至今韩(hán)国(guó)出口美(měi)国芳(fāng)烃(tīng)的数量保持相对高(gāo)位可以一(yī)窥究(jiū)竟。叠加今年4—5月份(fèn)亚洲芳烃装(zhuāng)置的检修预期，今年市场的调油逻辑在3月(yuè)份就启(qǐ)动，提(tí)早并迅(xùn)速将(jiāng)芳烃估值打上去，PTA价格(gé)也(yě)在3月中旬开始启动，这(zhè)明显(xiǎn)早于去年。但我(wǒ)们也看到了PXN在3月下旬(xún)后就(jiù)处于高位徘(pái)徊(huái)的状态(tài)，意味着(zhe)调油逻辑已经在芳烃(tīng)上提早兑(duì)现(xiàn)。”郑邮飞(fēi)称。

　　对此，华融融达期(qī)货分(fēn)析师(shī)韩冰冰表示(shì)，今年和去(qù)年芳烃走势存在着节奏(zòu)的差异，去年5月份(fèn)是是(shì)炒(chǎo)作调油需求(qiú)的主(zhǔ)要时期，而今年(nián)市场提前到3月就开始(shǐ)炒作。

　　据韩冰(bīng)冰介(jiè)绍，今年调油逻辑应该不及去年。“去年受俄乌冲突影响，欧美(měi)地区成品(pǐn)油供(gōng)需突(tū)然(rán)变得紧张，油(yóu)品裂(liè)解(jiě)利润非常好(hǎo)，调油逻辑兴起。而今年的问题是欧美经济下行压力较(jiào)大，油(yóu)品需求面临走弱，从盘面也可(kě)以看到(dào)，3月份市(shì)场因(yīn)炒作调油需求大幅(fú)拉涨，但进(jìn)入(rù)4月以后，油品利润(rùn)却(què)回落(luò)，并拖累形成原(yuán)油(yóu)的(de)下(xià)跌。”他说(shuō)。

　　“去年芳烃调油主要是由于俄(é)乌冲突导致(zhì)原油的(de)出口受限以及疫情影(yǐng)响下(xià)美国炼厂大(dà)幅关停引起的辛烷(wán)需求无(wú)法匹(pǐ)配，从而导致了美亚套利窗口的打开，亚洲芳烃运(yùn)往美国，原料端紧缺助(zhù)推(tuī)PTA价格(gé)的(de)大幅走高(gāo)。今年看工厂对(duì)于调油行(xíng)情有所(suǒ)准备，整体(tǐ)缺(quē)量(lià做梦梦到孟婆是什么意思，始于月老终于孟婆是什么意思ng)需求将不如去年(nián)。”马(mǎ)俊逸称。

　　在银河期货分(fēn)析(xī)师隋斐看(kàn)来，二季度美国出行旺(wàng)季下调(diào)油需求(qiú)被赋予(yǔ)期(qī)待，然而有了去年二季度调油需求增加下亚(yà)美(měi)套利利(lì)润可观的经验，部分工厂提前跟美(měi)国工(gōng)厂签(qiān)订了长约(yuē)，今年的出(chū)口(kǒu)周期有所提前。

　　从今年韩国运(yùn)往美国的芳(fāng)烃出口(kǒu)量观察，整体1—3月出口(kǒu)量已达(dá)去(qù)年调(diào)油季(jì)出(chū)口总量的65％偏上。同时，据了解，贸易商(shāng)今年与(yǔ)亚(yà)洲PX生产企业签订合同多采用FOB模式，便(biàn)于其在窗口打开(kāi)后及时(shí)变(biàn)更流(liú)向。

　　“从辛烷值观察今年调油大概(gài)率仍将(jiāng)发生，但是整体(tǐ)对于芳(fāng)烃(tīng)价格的提振高度将极大(dà)可(kě)能不(bù)如(rú)去年。”马俊(jùn)逸称。

　　“4月份以(yǐ)来(lái)国(guó)际(jì)油价波动加剧，近期原油库(kù)存低位回(huí)升(shēng)，汽(qì)油(yóu)裂解价差回(huí)落，亚(yà)洲甲苯(běn)调油优势下降，在对未来需求的不确定(dìng)和经济可能衰退的背景下(xià)调(diào)油(yóu)需求出现了不(bù)稳定的因(yīn)素。”隋(suí)斐说。

　　从PTA和苯乙烯的基本面来看(kàn)，实则(zé)呈现(xiàn)边际走弱的迹象。

　　据隋(suí)斐(fěi)介绍，PTA前期流(liú)通(tōng)货源紧张(zhāng)的局面在恒力石化和嘉(jiā)通能源(yuán)两套年产能(néng)共(gòng)500万吨新(xīn)装置投产和下游(yóu)消费走(zǒu)弱的影响下逐渐缓解，PTA供需(xū)边(biān)际相对走弱；苯乙烯供应端在4月淄博俊辰(chén)50万吨新装置投产下北方低(dī)价货(huò)源冲击华东，下(xià)游硬胶产品利润不佳，成品(pǐn)库(kù)存偏高的局面仍存，苯(běn)乙烯主港库存及上(shàng)游(yóu)纯苯港口库(kù)存(cún)攀(pān)升，二季度苯(běn)乙烯仍面临累(lèi)库(kù)压力。

　　“目前(qián)看调油(yóu)逻辑边际弱化，但是现(xiàn)在还没(méi)有真正进入美国汽油的消(xiāo)费(fèi)旺季，如果5月(yuè)下旬开(kāi)始美(měi)国汽油消费走(zǒu)强，预计芳(fāng)烃估(gū)值仍将(jiāng)保持高位(wèi)，但是在当(dāng)前(qián)衰(shuāi)退预期以及美(měi)联储加(jiā)息(xī)背景下，成品油消费的成(chéng)色或较预(yù)期大打折扣，芳烃前期相对原油(yóu)的价差高点已经看到，调油逻辑再继续大(dà)幅发酵的概率降低。”郑邮飞认为，后(hòu)期芳烃系(xì)产品PTA、苯(běn)乙烯或将回归自身的供(gōng)需基本面。

　　“短(duǎn)期来(lái)看，随着主力合(hé)约换月(yuè)，市场的交易重心转向(xiàng)了(le)2309 合约，在距离9月(yuè)相(xiāng)对较长(zhǎng)的时间下(xià)市场(chǎng)博弈(yì)增(zēng)大(dà)。”隋斐表(biǎo)示，从(cóng)基本面上(shàng)来看，短(duǎn)期(qī) PTA 不至于大(dà)幅(fú)累库，成(chéng)本端的扰动(dòng)对 PTA 来(lái)说将(jiāng)更(gèng)加敏(mǐn)感。就(jiù)苯乙烯而言，目(mù)前国内(nèi)纯苯下游品种中除了苯(běn)胺(àn)盈利之外其他下游盈利性不佳(jiā)，纯苯港口库存去库力度减弱，苯(běn)乙烯下游同(tóng)样面(miàn)临成(chéng)品库(kù)存(cún)偏高(gāo)和利润(rùn)不(bù)佳的局面，二季度苯乙(yǐ)烯仍(réng)面(miàn)临(lín)累库压(yā)力，短期(qī)来看价格(gé)向上的驱(qū)动或(huò)较乏力。

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