近日，国内上市交易的4只公募商品期货基金陆续公布了一季(jì)报。在一季度商品(pǐn)市场整体下跌(diē)的背景下，4只公募(mù)商品期货基(jī)金也表(biǎo)现(xiàn)不佳，仅(jǐn)建信(xìn)能源化工期货ETF利润为(wèi)正。值得注意的是(shì)，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额在报告期(qī)内(nèi)增加4.30亿(yì)份，增(zēng)幅近三(sān)成，备受投资者青睐(lài)。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，已实(shí)现收益和利润方面，一季度，建信能源化(huà)工期货(huò)ETF已实(shí)现收益(yì)1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF已(yǐ)实现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和利(lì)润有何区别(bié)？4只公募(mù)商品期货基金(jīn)在一季报中均提及，本期已实(shí)现收益指基金本期利息(xī)收入、投资收益(yì)、其他(tā)收(shōu)入（不含公允价(jià)值变(biàn)动收(shōu)益）扣除相关费(fèi)用和信(xìn)用减(jiǎn)值损(sǔn)失后的(de)余额，本期利润(rùn)为本期已(yǐ)实现收(shōu)益加(jiā)上本期公允(yǔn)价值变(biàn)动(dòng)收益。

　　期(qī)末基金资产(chǎn)净值方面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净(jìng)值(zhí)超过(guò)10亿元，达到(dào)14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF、建信(xìn)能源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期货(huò)ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额净值(zhí)方面，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF以(yǐ)1.8032元居首(shǒu)，建信能源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF也超过(guò)1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF低(dī)于1元冀g是河北哪里的车牌，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增(zēng)长率方面(miàn)，报告期内，仅建信能(néng)源化工期货ETF实现正增长，净值(zhí)增长(zhǎng)率为5.57％，大成(chéng)有色金(jīn)属期(qī)货ETF、国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出投资者的偏好。从份额变(biàn)动来看，除华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货(huò)ETF遭净赎回外，其他3只商品(pǐn)期货基(jī)金(jīn)均受到净申购(gòu)。截(jié)至(zhì)3月底，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF份(fèn)额较期初增(zēng)加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货(huò)ETF份额较(jiào)期(qī)初(chū)增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金属期(qī)货ETF份额较期(qī)初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏(xià)饲(sì)料豆(dòu)粕(pò)期货ETF份(fèn)额较期初(chū)减少1320万份(fèn)至3.07亿(yì)份(fèn)，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走(zǒu)出下跌行情，华夏基金认(rèn)为，主要原因有以下几点：首(shǒu)先，美国硅(guī)谷(gǔ)银行倒(dào)闭消息在(zài)资(zī)本市场持(chí)续发酵(jiào)，导致了原油以及(jí)美豆等大(dà)宗(zōng)商品价格下跌，引领国内豆(dòu)粕价(jià)格下挫(cuò)；其次，国内(nèi)现货供应相对充(chōng)裕，由于(yú)加工利润(rùn)尚可，加之巴西(xī)大(dà)豆丰产上(shàng)市，近几个月国内大豆到港量趋于增加，同时(shí)由于下(xià)游提(tí)货消(xiāo)极，油厂豆粕不断累(lèi)库，部分油厂甚至(zhì)出现胀库现(xiàn)象(xiàng)，导致豆粕现货跌幅过大；最(zuì)后，需求端低迷不振，由于(yú)春节前养殖产品集中出(chū)栏，春节后一段(duàn)时间(jiān)一般是(shì)豆粕需(xū)求(qiú)淡季，而今年由(yóu)于生猪(zhū)价格持续下行，养殖(zhí)业(yè)复(fù)产(chǎn)积极性不高，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得豆粕需求更是(shì)雪(xuě)上加霜(shuāng)，油厂豆(dòu)粕(pò)成交和提货量(liàng)处于偏低(dī)水(shuǐ)平。

　　关(guān)于报告(gào)期内基金投资策略和运(yùn)作分析，国投瑞银(yín)基金(jīn)表示，一季度白银(yín)在初(chū)期两个月处于振荡调整(zhěng)，在三月份又很快反(fǎn)弹至年初位(wèi)置。黄(huáng)金较白银表现更为(wèi)强势(shì)，金银比价有所抬升。前期走势主(zhǔ)要受(shòu)制于白银工业属性及美联(lián)储加(jiā)息(xī)预期升(shēng)温影响，白银表现出(chū)更高(gāo)的波(bō)动性。后期则主要是欧美银行(xíng)业出现流动(dòng)性危机，导致避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)高涨(zhǎng)，也大幅降低了市场对于美联(lián)储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储(chǔ)货币政策(cè)调(diào)整节奏与(yǔ)经济衰退担忧(yōu)继(jì)续主导(dǎo)贵金(jīn)属行(xíng)情(qíng)，同时也需关注(zhù)突发地缘政治(zhì)、金融体(tǐ)系的(de)流动性风险、新兴经济体(tǐ)债(zhài)务(wù)风(fēng)险等黑天鹅事件的影响(xiǎng)。今年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加(jiā)息步伐(fá)明显(xiǎn)放缓，点阵图显示美联储今年或还(hái)有一次加息。随着(zhe)美国加(jiā)息渐(jiàn)入尾声，而通胀仍处于高位，宏观(guān)环境对(duì)贵金属(shǔ)相对有利冀g是河北哪里的车牌，贵金属配置价值(zhí)进一步提升。考(kǎo)虑到白(bái)银的高弹性及金银(yín)比(bǐ)价的相对高位，建议择机积极配置。

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