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梭边鱼是不是鲶鱼梭边鱼跟鲶鱼一样吗沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特估”投资范式(shì)之一：低(dī)估值(zhí)、高分红

　　低估(gū)值、高(gāo)分红，是(shì)包括能源链、“一(yī)带一路”和运营商在(zài)内的“中特估(gū)”方向最鲜明的共(gòng)同特(tè)征(zhēng)：1）截至2022年底，能源链、“一带一路”和运营商PB估值分(fēn)别(bié)处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年(nián)初以来的(de)大(dà)幅上涨后，当前这些板块估(gū)值(zhí)仍处于历(lì)史平(píng)均水平附近(jìn)。2）与此同时，能源链、“一带(dài)一路(lù)”和(hé)运营商股(gǔ)息率显(xiǎn)著高于市场整体，较高的分(fēn)红(hóng)也(yě)成(chéng)为(wèi)其进可攻、退(tuì)可守的重(zhòng)要支撑。

　　二、“中特(tè)估(gū)”投资范式之二：政(zhèng)策的持续支撑和催(cuī)化

　　政策(cè)持(chí)续支撑和催化，成(chéng)为“中(zhōng)特估”中“一带一路”和运营商(shāng)板块修复的重(zhòng)要驱动。

　　1）“一带(dài)一路”：在(zài)“一带一(yī)路”十(shí)周年之际，从沙伊和解、中俄深化(huà)合作(zuò)联(lián)合声明、中巴(bā)联合声(shēng)明等，以及(jí)后续5月召开(kāi)在即的第(dì)三届“一带一路”国际(jì)合作高(gāo)峰论坛，“一带一路”相关利好不断，板块行情得到催化。

　　2）运营(yíng)商(shāng)：去年10月以来，数字经(jīng)济上升为国家战(zhàn)略，相(xiāng)关政策密集出台。今(jīn)年(nián)国务院改组又(yòu)新设国(guó)家(jiā)数(shù)据局。运营商(shāng)作为“数字经济”的基础设施，持续得(dé)到催化。

　　三、“中特(tè)估”投资范式之三：景气修复预期

　　2023年中(zhōng)国复苏+人民(mín)币升值(zhí)的全年宏观主线(xiàn)驱(qū)动盈利(lì)能力修(xiū)复(fù)，带动能源链(liàn)整(zhěng)体性上(shàng)涨(zhǎng)。1）能源产业链作为(wèi)原(yuán)材料高度(dù)依赖海外供(gōng)应、同时下(xià)游需求基本(běn)集(jí)中在国(guó)内市场的方(fāng)向之一，将充(chōng)分(fēn)受益于人民币升值的宏(hóng)观趋势。2）中国经济复苏，下游领域需求预期回暖，能源产业链尤(yóu)其是行(xíng)业龙头(tóu)盈利(lì)已在(zài)修(xiū)复。

　　四(sì)、沿着三条投(tóu)资(zī)范式，“中特(tè)估”重点关注哪些方向？

　　除(chú)了能源链、“一带一(yī)路”和运营(yíng)商等(děng)之外，当前我们建议关注机(jī)械（造船）、交运（公路(lù)、铁路、港口）、大型银(yín)行等细分(fēn)方(fāng)向。

　　1）机械（造船）：船舶制(zhì)造业作(zuò)为国家重点支持的战略性产业之一，近年来(lái)经(jīng)历了行业调整和产能过(guò)剩的困境，但近期板块景气(qì)已(yǐ)在改善：一方面，随着(zhe)全球航运(yùn)市场(chǎng)需求正(zhèng)在(zài)增长，带来包括化学(xué)品船与成品油(yóu)轮船的订单大幅提升。另一方面，国(guó)企改(gǎi)革推动造船企业重组(zǔ)整合和产(chǎn)能优化之(z梭边鱼是不是鲶鱼梭边鱼跟鲶鱼一样吗hī)下(xià)，国内(nèi)船舶(bó)制造业已(yǐ)在(zài)逐步(bù)实现(xiàn)结构调整(zhěng)和产能优化。

　　2）交运（公路(lù)、铁路、港口）：五一期间(jiān)各项(xiàng)数据恢(huī)复良好(hǎo)。业绩确定性强，承诺高分红，类债属性(xìng)突出。经济增速下行，高速公路(lù)、铁(tiě)路、港口(kǒu)资产(chǎn)稳(wěn)健性凸显，业绩成(chéng)长及确定性较高。同时(shí)近几年(nián)，高速公(gōng)路及铁路(lù)板块上(shàng)市公司(sī)更加注重投资人回(huí)报，多家(jiā)公司发布股(gǔ)东回报计划，大幅提高分红(hóng)比(bǐ)例(lì)以(yǐ)及承诺未来几(jǐ)年高分红(hóng)水平(píng)，给投资人带来(lái)确定性(xìng)的高股息回报(bào)。

　　3）大型银行：经济复苏(sū)大背景下融(róng)资(zī)需求回(huí)暖，基本(běn)面有支(zhī)撑(chēng)，板块估(gū)值(zhí)也(yě)具备修(xiū)复空间。2023年(nián)以来(lái)，信贷需求连续三个月超预期(qī)回暖，在(zài)稳增长(zhǎng)和(hé)扩(kuò)投资的政策基调下，后续信贷、社融(róng)仍有望平稳增(zēng)长。此(cǐ)外，作(zuò)为(wèi)业(yè)绩稳定且高(gāo)分红的板(bǎn)块，当前(q梭边鱼是不是鲶鱼梭边鱼跟鲶鱼一样吗ián)银行PB估值处于2016年以来11.6％的较低位置，修复空(kōng)间较大(dà)。