近(jìn)日，国内(nèi)上市交(jiāo)易的4只公募商品期货基金陆(lù)续公布了一(yī)季报。在一季度(dù)商(shāng)品市场整(zhěng)体下跌的(de)背景下(xià)，4只公募商品期(qī)货基金也表现不佳，仅建信能源化(huà)工期货(huò)ETF利润为正。值得(dé)注意的是，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备受(shòu)投(tóu)资(zī)者(zhě)青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现收(shōu)益和利润(rùn)方面，一季度，建信能(néng)源化工期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银(yín)白银期货LOF已(yǐ)实(shí)现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成有色金属期货(huò)ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收(shōu)益和利润有何(hé)区别(bié)？4只公募(mù)商品(pǐn)期货基金在一(yī)季(jì)报(bào)中均(jūn)提及，本期(qī)已实现收(shōu)益(yì)指基金本期利息收(shōu)入、投资(zī)收益(yì)、其他(tā)收入（不含公允价值(zhí)变动收益）扣除相关(guān)费用和信用减值损失后(hòu)的(de)余额(é)，本期利润为本(běn)期已(yǐ)实现收益(yì)加(jiā)上(shàng)本期公允价值变动收益。

　　期末基金资产净值(zhí)方面(miàn)，截(jié)至(zhì)3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属期货(huò)ETF资产(chǎn)净(jìng)值分(fēn)别(bié)为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份(fèn)额净值方面，华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信(xìn)能(néng)源化工期货(huò)ETF、大成有色金属期(qī)货ETF也超(chāo)过(guò)1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞(ruì)银白(bái)银期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面(miàn)，报告期内，仅建(jiàn)信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF实(shí)现正增长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大成有色金属期(qī)货(huò)E观音山上观山水下联是什么，观音山有下联了获奖名单TF、国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF净值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出投(tóu)资者(zhě)的偏(piān)好。从份额(é)变(biàn)动来看，除华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货(huò)ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均受到净申购。截至(zhì)3月(yuè)底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额较期(qī)初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信能源化工期(qī)货ETF份额较(jiào)期初增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF份额较期初(chū)增(zēng)加700万(wàn)份至(zhì)1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF份额较期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降(jiàng)幅(fú)4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕(pò)市(shì)场(chǎng)整体走出下跌(diē)行情，华夏基金认为，主要原因有以下(xià)几点：首先，美国硅谷银行倒闭(bì)消息在资本(běn)市(shì)场(chǎng)持续发酵，导致了原油以及美豆等大宗商品价格(gé)下跌，引(yǐn)领国(guó)内豆粕价(jià)格(gé)下挫；其次(cì)，国内现(xiàn)货供应(yīng)相对(duì)充裕，由于加(jiā)工利润尚可，加之巴(bā)西大豆丰产上市，近(jìn)几(jǐ)个月国内(nèi)大豆到(dào)港量趋(qū)于增加(jiā)，同时由于(yú)下(xià)游提货(huò)消极，油厂(chǎng)豆粕不断累库，部(bù)分油厂甚至(zhì)出现胀(zhàng)库现象，导致(zhì)豆(dòu)粕现货跌幅过大；最后(hòu)，需求端低(dī)迷不振，由于春节前(qián)养殖产品集中出栏，春节(jié)后一段时(shí)间(jiān)一般是豆粕需求淡(dàn)季，而今年由于生猪(zhū)价格持续下行，养殖业复(fù)产积极性不高(gāo)，加之非洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使得(dé)豆粕需求更(gèng)是雪(xuě)上加霜(shuāng)，油厂豆粕成交和提货量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关于(yú)报告(gào)期内(nèi)基金投资策略和(hé)运作分析(xī)，国投瑞银基(jī)金表示，一(yī)季度白(bái)银在初期(qī)两个(gè)月(yuè)处于振荡调整(zhěng)，在三月份又很快反弹至年初位置。黄金较白银表现更(gèng)为强势(shì)，金银(yín)比价有所(suǒ)抬升。前(qián)期走(zǒu)势主要受制于白银工业(yè)属性及美联储加(jiā)息(xī)预期升温影(yǐng)响，白银表现出更高的波动性。后期则主要是欧美银行业(yè)出现流(liú)动(dòng)性危机，导致(zhì)避险情绪高(gāo)涨，也大幅降低了市场对于美联(lián)储(chǔ)的加息预(yù)期。

　　国(guó)投瑞银基金认为，美联(lián)储(chǔ)货币政(zhèng)策调整节奏与经济衰(shuāi)退担忧继续主导贵金属(shǔ)行情，同时(shí)也(yě)需关(guān)注(zhù)突发地缘政治、金(jīn)融(róng)体系(xì)的流动性风险、新兴经济体债(观音山上观山水下联是什么，观音山有下联了获奖名单zhài)务风险等黑天(tiān)鹅(é)事(shì)件的影响(xiǎng)。今(jīn)年以来，美联储(chǔ)已连(lián)续加息两次各(gè)25BP，加(jiā)息步伐明显放缓，点(diǎn)阵图显示(shì)美联储今(jīn)年(nián)或(huò)还(hái)有一次加息(xī)。随着美国加(jiā)息渐入尾声，而通(tōng)胀仍处于高位，宏观环境对贵(guì)金属相对有(yǒu)利，贵(guì)金(jīn)属配置价(jià)值(zhí)进一(yī)步(bù)提升。考虑到白银的(de)高弹(dàn)性及金银比价的(de)相对(duì)高位，建议择(zé)机(jī)积极配置。

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