北京时间(jiān)5月6日(rì)晚，伯克希尔(ěr)·哈撒(sā)韦召开年度(dù)股东大会。公(gōng)司董(dǒng)事长(zhǎng)93岁的(de)沃(wò)伦·巴菲特和副(fù)董事长(zhǎng)——99岁的查(chá)理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一(yī)边回答(dá)了来自全球投资者5个(gè)多小(xiǎo)时的互动提问。

　　在这次(cì)股东会中，两位奥(ào)马哈“先知”再度和(hé)投资者分(fēn)享了投(tóu)资、成功以及长(zhǎng)寿的(de)秘(mì)诀(jué)，并就(jiù)市(shì)场关注的(de)AI、新能源、美国银行危机、苹果(guǒ)以及(jí)公司“接班人”等热点话题(tí)进行了探讨。

　　例(lì)如，巴菲(fēi)特(tè)在股(gǔ)东会上表示，他和芒格依然高度看好苹果公司(sī)。“如果让消费(fèi)者选择，是放弃第二(èr)台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放弃第二辆车。这(zhè)是(shì)消(xiāo)费(fèi)者行为对苹果公(gōng)司带来的(de)机会。”

　　同时，也(yě)谈到了台积电在产(chǎn)业链中(zhōng)的重要位(wèi)置。巴菲特认为，“目前(qián)没有一家公司可以与台积(jī)电相比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了(le)让(ràng)读者能够(gòu)在第一时间(jiān)获取(qǔ)本次股东会最新观点，筛选(xuǎn)出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不(bù)合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好许多

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯克希尔买(mǎi)卡车加(jiā)油站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成(chéng)三个(gè)阶段的交易，第一(yī)个阶(jiē)段价格(gé)很(hěn)好(hǎo)，第二个阶段由(yóu)于他们去年优异的业绩对(duì)卖(mài)家(jiā)很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分股份(fèn)已进行了“股(gǔ)权”会计处理。2023年初，伯(bó)克希尔将购买Pilot的额(é)外权(quán)益，这将使我们的所有(yǒu)权(quán)提高到80％，并导致我们在财务报表(biǎo)中(zhōng)充分(fēn)整(zhěng)合(hé)Pilot的收益、资(zī)产(chǎn)和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的选址要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥有多个

　　具备(bèi)沃(wò)尔玛一样(yàng)分销能力的分销(xiāo)商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的分(fēn)销做的很好，我们(men)有(yǒu)很多产品供(gōng)应给它，但有些产品很难让人们(men)只(zhǐ)去沃尔(ěr)玛购(gòu)买，我(wǒ)们也会把产(chǎn)品的(de)分销渠道多(duō)元(yuán)化，我们(men)希望(wàng)能够拥有多(duō)个具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽(suī)然有(yǒu)101年的历史，

　　但其(qí)魔力也(yě)不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果当前(qián)面(miàn)临的问题不在于(yú)是否开新店。我和查理为了把(bǎ)这个品牌推(tuī)向全(quán)球做(zuò)过(guò)很多尝试(shì)，每(měi)次我们都是在最初觉得走对(duì)了方(fāng)向，但(dàn)后来发现还是不行。喜诗(shī)糖果有101年的历史，虽(suī)然有(yǒu)自己的魔(mó)力(lì)，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营难题比较(jiào)多

　　关于(yú)电影和(hé)迪士尼，芒格说，电(diàn)影(yǐng)行业是一个（经营）非(fēi)常(cháng)困难(nán)的行业，是(shì)（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的(de)业(yè)务(wù)，随着(zhe)疫情的来临，客流量(liàng)减少(shǎo)了，但电影院(yuàn)不能减少影片供应(yīng)，也不能减少(shǎo)其他消耗(hào)品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视(shì)暴雪的事情上

　　微软已经做(zuò)得非常出(chū)色了

　　有投资人提问(wèn)，伯克希尔(ěr)出售动视暴(bào)雪股份是(shì)否影响到了(le)微软(ruǎn)对其的(de)收(shōu)购？对此，巴菲(fēi)特(tè)回复：“伯克希尔所(suǒ)有监管要求下应披(pī)露的事项都(dōu)已在13-F或10Q文件里写明(míng)了。至(zhì)于微软，我认为他(tā)们(men)已(yǐ)经做得(dé)非常出(chū)色了，为了达成这笔收(shōu)购，微软(ruǎn)与英国有关部门积(jī)极地进(jìn)行了合作，但这(zhè)并不代(dài)表他们最终一定(dìng)会成功(gōng)，这也不(bù)是愿意多(duō)花钱就能解决的问题。我还(hái)不清楚(chǔ)最终(zhōng)结果会如何，但即使这(zhè)笔收购最终没有(yǒu)成功(gōng)，也不代(dài)表微软或动视暴雪有任何的(de)缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定苹(píng)果公司(sī)，

　　其在伯克希尔持仓占比(bǐ)已超过(guò)了(le)能源(yuán)业务

　　在股(gǔ)东大(dà)会上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说(shuō)，“苹果公司在我(wǒ)们仓(cāng)位中的占比超过了(le)能源(yuán)业务。虽然我(wǒ)们持有(yǒu)苹果的股份占(zh六的大写是什么字，六的大写是什么怎么写àn)比不高，但每年(nián)的权重都在增(zēng)加。我不懂手机，但我能看明(míng)白消费者(zhě)的习惯。如果让消费者(zhě)选是放弃买手机还是放弃买(mǎi)汽(qì)车，我想很多(duō)人(rén)会选放弃汽车(chē)。”

　　“我(wǒ)们不知(zhī)道未来(lái)趋势会如何发展，但我们知(zhī)道什么是正确(què)的价格(gé)，我们可以在消费(fèi)者行(xíng)为(wèi)方面做一(yī)定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买(mǎi)第二辆(liàng)车和买iPhone之间选择，多数人(rén)可(kě)能会选择(zé)放弃买车

　　有投(tóu)资者对于苹果占伯克希尔(ěr)组合的35％表(biǎo)示担忧，认为这已经接(jiē)近(jìn)了危险范(fàn)围。

　　对此(cǐ)，巴菲(fēi)特肯(kěn)定地表示，“你的美元是好的(de)。”以此(cǐ)来表示，这笔投资(zī)是(shì)没(méi)问(wèn)题(tí)的，甚至是非常有机(jī)会的。“铁路(lù)、能(néng)源和喜诗糖果等都是生意，而(ér)苹(píng)果(guǒ)的商(shāng)业模式更好(hǎo)。消费者花钱的时候都有自己(jǐ)的喜好(hǎo)，有些人会花1500美元买(mǎi)一部手机，同(tóng)样，也(yě)有人花(huā)3.5万(wàn)美元买第二辆(liàng)车。我认(rèn)为，如果他们要(yào)么放弃第二(èr)辆车，要么放(fàng)弃他们(men)的iPhone，我想，他(tā)们(men)会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行(xíng)业台(tái)积电拥(yōng)有非凡的领导地位(wèi)

　　《红周刊》事前发(fā)送了(le)提问，想(xiǎng)了解伯克希(xī)尔在一个季(jì)度(dù)内(nèi)快速买(mǎi)入卖出(chū)台积电的原因。在(zài)问答环节，巴菲特对(duì)此(cǐ)进(jìn)行了(le)说明(míng)，在他看来台积(jī)电是世(shì)界范围内管理最完(wán)善且(qiě)最重要的公司之一，即使是5至20年(nián)后也不会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很(hěn)多人(rén)想(xiǎng)要提高美国的(de)芯片产能，但我认为，它只(zhǐ)能留在(zài)（中(zhōng)国）台湾(wān)地区。我们通(tōng)过(guò)Allegheny购买(mǎi)的一家(jiā)子(zi)公司(sī)参与(yǔ)了(le)亚利(lì)桑那(nà)州的部(bù)分芯(xīn)片工作，但至(zhì)少在我看(kàn)来(lái)，目前(qián)我(wǒ)们没有一家公司(sī)可(kě)以(yǐ)与(yǔ)台积(jī)电比拟，这家公(gōng)司拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导地位。何况它们还拥有一(yī)位91岁的创(chuàng)始人，这家公司非常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众(zhòng)问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克(kè)高(gāo)估(gū)了(le)自(zì)己？巴菲特的回(huí)答是(shì)，“是的，我认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己(jǐ)，但他(tā)很(hěn)有(yǒu)才华。所以，他高估了(le)一个不需要高估就(jiù)能(néng)成为天才的(de)人(rén)。他真(zhēn)的很(hěn)聪明，我想(xiǎng)他的智(zhì)商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟大的）目(mù)标，他(tā)喜欢接受不可能的目标。我们的(de)不同之处在于(yú)，我想要的不多，我在寻(xún)找简单、确定(dìng)性高的工(gōng)作，我不想(xiǎng)要那么多的失败。但埃(āi)隆·马斯克需要(yào)狂热(rè)，致力于解决不可能的(de)问题。我喜(xǐ)欢我现在的(de)生(shēng)活方(fāng)式，我不喜欢和他在一起，他也(yě)不喜欢(huān)和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将大(dà)获成功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于(yú)新能源和汽车厂商，巴(bā)菲特表示，“很长一段时间内(nèi)，我和(hé)查理(lǐ)都觉得，汽车行业太艰难了(le)。例(lì)如(rú)福特汽(qì)车公司，曾经亨利(lì)·福特看起来拥(yōng)有整个世界，但(dàn)20年后，他们正在(zài)赔钱(qián)。前几天，我读了通用(yòng)汽车公司1932年的年度报(bào)告，其中显示，他(tā)们有19000个经(jīng)销商，而当时人口大约是1.2亿(yì)左右。现在美国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品(pǐn)牌只有18000左右个经销商。此外，美国的汽车公司还会面临(lín)来自世界各(gè)地的竞争。”

　　芒(máng)格(gé)补充道(dào)，“但事实也并(bìng)非如此(cǐ)，法拉利就处于一个特殊的位置。虽(suī)然我六的大写是什么字，六的大写是什么怎么写们觉(jué)得(dé)，汽车不是一个吸引人的行业，但(dàn)电动汽车即将(jiāng)大获成功。现在它带来(lái)了巨大的成本和巨(jù)大的风险，但我不喜欢巨大的(de)资(zī)金成(chéng)本和巨大的风(fēng)险。”

　　关(guān)于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能持怀疑态度(dù)

　　在回(huí)答新加坡投资者关于人工智(zhì)能的问(wèn)题时(shí)，芒格表示，如果你到中国(guó)的比亚迪工厂去看一看，会发现自动化(huà)操作程度非常(cháng)高，但我还(hái)是觉得用(yòng)人可能更好，因为人(rén)工智能并不能(néng)取代很多领域(yù)的人才(cái)。

　　巴菲(fēi)特(tè)也表示(shì)，人工智能(néng)虽(suī)然可(kě)以(yǐ)做(zuò)一些令人惊奇(qí)的事(shì)情，比尔盖茨也曾带我去看(kàn)微软的产品，但这类产品仍(réng)不完善，譬如目前(qián)还不能讲笑话(huà)。发明AI的初衷是好(hǎo)的，但很多事情是不能掌控的(de)。人工(gōng)智能可以(yǐ)改变全世(shì)界，但它并不能改变人类的(de)思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收益的机会(huì)在降低(dī)，

　　但总(zǒng)会有新(xīn)技(jì)术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额(é)收益(yì)的机会在相对降低，但这(zhè)并不(bù)代表(biǎo)没有投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞(fēi)机(jī)以及能源等领域都有新的改变，新的事(shì)物永远在(zài)不断出现，而(ér)且会取代(dài)一些原有的技术，因此，在这(zhè)其中会存在很多(duō)机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希(xī)尔在(zài)新(xīn)能(néng)源方面

　　做了很多投入，但(dàn)还远(yuǎn)远不够

　　针对新(xīn)能(néng)源前景(jǐng)，巴菲特(tè)说，“之前买(mǎi)下(xià)伯克(kè)希尔能源这家公司，就(jiù)是希望能够帮助解决一些环境方面的问题。从传统能源向新能源(yuán)的转变，我们在(zài)这个方面做(zuò)了非常(cháng)多的(de)投入。不过，现在做的还远远(yuǎn)不够。”更多精彩观点请关注证(zhèng)券市场红周(zhōu)刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年(nián)的碳足(zú)迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业(yè)务副董事(shì)长格(gé)雷(léi)格(gé)·阿贝尔表示(shì)，“我(wǒ)们现(xiàn)在正在经(jīng)历能源行(xíng)业的变革，全球都(dōu)是(shì)如此，我们(men)有3家美国的公共事业公司，我(wǒ)们(men)希望能够(gòu)在全国的(de)每一个州制(zhì)定不同的计划，然后将这些计划进行(xíng)整合。我(wǒ)们也(yě)将我们(men)的目标进(jìn)行了(le)同步规划，我们希望2030年的碳(tàn)足迹与2005年(nián)相比能够(gòu)降低(dī)50％。这是我(wǒ)们在(zài)公(gōng)共事业方面希望能够取得的(de)成绩，但这个过(guò)程是(shì)不容(róng)易的(de)”。

　　关于美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引(yǐn)发的蝴蝶(dié)效(xiào)应

　　会(huì)扰乱世界金(jīn)融体系

　　在(zài)针对投(tóu)资者(zhě)提出的硅谷银行破(pò)产事件会带来怎样(yàng)的经济后果时，巴菲特表示，这是(shì)灾难性的，即使联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司的(de)限额是25万美元，这是法令(lìng)的规定，但(dàn)这不是美(měi)国(guó)的行(xíng)为(wèi)方式(shì)，就(jiù)像他们不会让债务上限导致世界陷入(rù)混乱一样。他判断FDIC不会(huì)有人愿意公(gōng)开向美国公众解释(shì)为什么只有25万美元有“存款(kuǎn)”保险，这次(cì)事件引发的后续问题会扰(rǎo)乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款挤兑(duì)感到(dào)担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银(yín)行业一直以(yǐ)来(lái)的情况都非(fēi)常相(xiāng)似，恐惧总是会传染(rǎn)的，我父亲在1931年因为银行(xíng)挤兑而失(shī)去了(le)工作。不(bù)过，这些年(nián)来，银行系统发生了(le)很大变化。二(èr)战后的那一年，有(yǒu)多达2000家(jiā)银六的大写是什么字，六的大写是什么怎么写行倒闭，也是在(zài)那时(shí)，我们做了一件非常(cháng)明智的事情，就是(shì)成立(lì)联邦存款保(bǎo)险公司。现在已(yǐ)经是2023年了，人们仍(réng)（对银行挤兑）感到担忧，这是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修(xiū)改规(guī)则(zé)

　　导致银(yín)行(xíng)系统(tǒng)风险增(zēng)加(jiā)

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“美联储被赋予了制定保(bǎo)证金要(yào)求的(de)责任。他们(men)改变了很多次保(bǎo)证(zhèng)金要求，因为我们都知道，借了很多钱(qián)的人会给银(yín)行系统(tǒng)带(dài)来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储(chǔ)解决不了(le)财政问题

　　由于美联储投放(fàng)的天量流动性，引发了(le)严重的通货膨(péng)胀，市场普遍在批评(píng)美联(lián)储失职。不过，巴菲特却认为，问(wèn)题不在美联储(chǔ)，“他们无法解决财(cái)政问题，他们(men)正在(zài)履行其职能。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不过(guò)芒(máng)格对此也不(bù)很乐观，他(tā)表示，我们在第二次世界(jiè)大战中付(fù)出了代价。我们每个人，包括学校的孩子(zi)和其他人，也包括(kuò)我自己(jǐ)。我们购(gòu)买(mǎi)了最初所谓(wèi)的(de)战争债券、国防债券(quàn)和储蓄(xù)债(zhài)券等(děng)等。如(rú)果不停印钞票，我无法预计宏观环境会变(biàn)得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美(měi)国银行危机(jī)：

　　银行可以有新发明，但要恪(kè)守旧的价(jià)值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行(xíng)业可以(yǐ)有各种(zhǒng)各样的新发明，但它需(xū)要有(yǒu)旧的价值观。我们不(bù)知道会发(fā)生什么，因为在目前的情况下，可能会发生很(hěn)多事(shì)情。你必须有(yǒu)惩罚，打击(jī)那些制造问题的人(rén)。如果他们(men)承(chéng)担了不该承担(dān)的风险，如果你要改变人们未来的行为方(fāng)式，风险(xiǎn)就(jiù)必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我(wǒ)们(men)准备买下许多银行

　　巴菲特(tè)说，“如果你(nǐ)遵(zūn)循健(jiàn)全的银行投资方法，不做别人(rén)做的(de)一些风险性(xìng)事情，银(yín)行可能是一个非常不(bù)错的(de)投资。最初(chū)在1969年，查理和我以(yǐ)1900万美元投资了一家银行(xíng)。如果1970年的《银行控(kòng)股公司修(xiū)正法案》没(méi)有(yǒu)通过(guò)，我们最终可能会拥有许(xǔ)多银行，而不是(shì)许多(duō)保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去(qù)信(xìn)心，

　　这不(bù)会(huì)是一个好现象

　　针对去美元化与“放(fàng)水”，巴菲(fēi)特说(shuō)，“美元是储备货(huò)币，我看(kàn)不到(dào)任何其他货币能够取代它。我觉得没(méi)人能理解现在的(de)情(qíng)况，只(zhǐ)有鲍威尔（美(měi)联储主席(xí)）可能比我们更清楚(chǔ)，但是他也不能完全控制我们的(de)财政政策(cè)。当(dāng)疫(yì)情发生(shēng)的时候，并没(méi)有人知(zhī)道需要印多少(shǎo)数额的(de)货(huò)币才能(néng)解(jiě)决(jué)问题，而直到(dào)它(tā)失(shī)控。人们会对货币(bì)失去信心，他(tā)们的(de)行(xíng)为方式可能会完全不同。我们无(wú)法预(yù)测(cè)，但我(wǒ)们知道这(zhè)不是(shì)一(yī)个(gè)好(hǎo)现象”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可(kě)保险(xiǎn)仍是一家(jiā)保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示(shì)，过(guò)去10年，虽然有很(hěn)多上(shàng)市公(gōng)司涉及(jí)保险业务，但没有(yǒu)一(yī)家是自己愿意去投(tóu)的。虽(suī)然有人(rén)诟病盖可保险已经(jīng)是一家技术公(gōng)司(sī)，但在(zài)我们看来，其依然(rán)是一家(jiā)保险公(gōng)司。他同时(shí)解释，盖可在技术(shù)方面需要做的工作要比想象(xiàng)的多(duō)很多(duō)。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一季度业绩表(biǎo)现得非(fēi)常(cháng)好，这背后(hòu)有两个原因，首先是减少了(le)前一年的(de)保(bǎo)险准备(bèi)金，其(qí)次一季度还是汽车保险的(de)旺季，此外在远程信息(xī)处理方面，盖可也取得了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔(ěr)在商业地产领域

　　从来就(jiù)不特别活跃

　　在回答有投资者提出的商业地产损失(shī)情况有多严重，和(hé)伯克希尔是否会(huì)在商业地产领域更活跃时(shí)？巴(bā)菲特表示，伯克(kè)希尔在商业地产领域从来不是特别(bié)活跃，因此也不会(huì)受到(dào)不良贷款等一系列负(fù)面因(yīn)素(sù)影(yǐng)响。

　　但美国(guó)和(hé)世界很多地方市(shì)中(zhōng)心的(de)空洞化(huà)却是非常严重的，它会影响很多人。建筑(zhù)不会消失，但(dàn)所有者会变(biàn)化(huà)，人们(men)总是喜欢买(mǎi)没有追索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点(diǎn)是(shì)

　　以(yǐ)安全(quán)的方(fāng)式恢复(fù)长期运营

　　在回答(dá)有投资(zī)者提出的伯灵(líng)顿北方圣太(tài)菲(fēi)铁路公(gōng)司面临的机遇和(hé)挑战时(shí)？巴(bā)菲(fēi)特表示，他密切关注(zhù)这一团(tuán)队的运营指标，其中不仅有美(měi)国的(de)铁路，而且还有加拿大(dà)的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年(nián)因为疫(yì)情确实(shí)经历了(le)一(yī)段困难(nán)时间(jiān)，但(dàn)好(hǎo)在我(wǒ)们走出疫情(qíng)和供应(yīng)方(fāng)面的挑战，不过还面临(lín)劳(láo)工问题(tí)和其他一(yī)些问题。我们的团队优先考虑的是(shì)恢(huī)复铁路的长期(qī)运营(yíng)，而不(bù)是短期专注于在20年内达到某一运营指标，要(yào)长期为(wèi)客户提供可持(chí)续的(de)优质服(fú)务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上(shàng)

　　没有一次情(qíng)绪化投(tóu)资决定

　　在回答有没有因(yīn)为情绪作(zuò)出错误的投(tóu)资(zī)决定时，巴(bā)菲特表示：“虽然(rán)在生(shēng)活中(zhōng)谁都不想成为一(yī)个没(méi)有感情的人，但肯定想在做投(tóu)资或商业决(jué)定时成为(wèi)一个(gè)没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创造了

　　超过5000亿美元(yuán)的股东权益

　　巴(bā)菲特(tè)强调：“如果我们(men)拥(yōng)有更多(duō)的企业(yè)，企业赚更多的钱(qián)，作为(wèi)股东的份额，作为伯克希尔的所有者，每年都在增加(jiā)，而投资者不需要花任(rèn)何钱(qián)。我们投资并创造了超过5000亿美元的(de)股东权益和(hé)超(chāo)过300亿美元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机会是(shì)非常有限的(de)

　　关于是否对持有的超过(guò)1000亿美元的(de)现(xiàn)金(jīn)充满信心？巴(bā)菲特(tè)回答道，为什么(me)要派(pài)发(fā)现金？我(wǒ)们(men)感兴趣的、真正想(xiǎng)做的是收购伟大的企(qǐ)业。我们可以做到(dào)以(yǐ)500亿或750亿美(měi)元的价格，收购一家价(jià)值(zhí)1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有人能像我们一样达成交(jiāo)易。2008年我收购了一大堆公司，这种事情会再(zài)次(cì)发(fā)生。但(dàn)问题是，我们(men)收购的(de)机会是(shì)非常有(yǒu)限的，所(suǒ)以当一家(jiā)好(hǎo)公司面(miàn)临被卖掉(diào)的时(shí)候，我们需(xū)要足够(gòu)的(de)资金。但我们的股东可能会(huì)把股票卖得太(tài)便宜，而且(qiě)无法做(zuò)什么让股价稳步(bù)上(shàng)涨。我们(men)有足够(gòu)的钱，我们正在用(yòng)我们所拥(yōng)有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特(tè)：投(tóu)资的秘诀是洞悉(xī)消费者的(de)行(xíng)为

　　关于公司(sī)如(rú)何在短(duǎn)期利(lì)润和长期防(fáng)御能力之(zhī)间做出选择？巴菲(fēi)特对此表示：“我们不关心(xīn)季度预算是否达标，我们感兴(xīng)趣的是，永远(yuǎn)拥有一个美(měi)好的事业。好的企业(yè)不多(duō)，但我(wǒ)们确实找到了一些(xiē)，例如，当我们在1966年试图涉足百(bǎi)货商店业务时，我们(men)学(xué)到的(de)是，在奖品上做(zuò)图(tú)案(àn)绘制(zhì)，这可(kě)以算是一(yī)件愚(yú)蠢(chǔn)的事。我们(men)一直在试图(tú)洞悉(xī)的是消费者(zhě)的行为，我们不能(néng)洞悉企业的技术趋(qū)势，如(rú)果能做到这点，那(nà)也能获(huò)利！但这(zhè)并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申(shēn)，格雷格·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于投资人关(guān)注的(de)接班(bān)人话题(tí)，巴菲特说(shuō)，“格雷格(gé)•阿(ā)贝尔一定会继承我的工作，当(dāng)然现在(zài)我(wǒ)还(hái)在位，格雷格的(de)主要价值是可以把(bǎ)一些事情做得更好(hǎo)，或者去管理更多的事情。阿吉特(tè)•贾恩(ēn)也会给他一些好(hǎo)的建议，但格雷格是做出最(zuì)终决定的(de)那个人。未来我们(men)还需要更多的优秀人才(cái)，去涉及更多的业务。如果这些人(rén)不足够聪明，我们是绝不会让他们接替我们做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀在于从(cóng)不会频(pín)繁更换经理(lǐ)人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯克希(xī)尔有很多很优(yōu)秀(xiù)的经理(lǐ)人，相对(duì)其他大型公司，伯(bó)克希尔之所以能(néng)够(gòu)做的(de)更好原因之一，是(shì)从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自(zì)“股(gǔ)神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特(tè)•贾恩是全球选出的十大最佳保险经(jīng)理人(rén)之一，他(tā)的地位无可取代。阿吉特从不会(huì)去(qù)尝试改变一个体系(xì)，而总是会(huì)去改善一个(gè)体系。我很(hěn)享受与(yǔ)他交流(liú)，以前我们每天都(dōu)会(huì)聊天(tiān)，现在没有那么频(pín)繁(fán)了(le)，但他(tā)绝对是世界上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特(tè)透(tòu)露到访日本五大商社

　　是(shì)为“接班人”铺(pù)路(lù)

　　巴菲特谈(tán)到了(le)为何到访日本(běn)，并参(cān)观五大商(shāng)社。“我去那里的(de)部(bù)分原因，是为(wèi)了把格雷格(gé)介绍(shào)给那些生意伙伴(bàn)。至(zhì)于(yú)那些(xiē)企(qǐ)业，让人感(gǎn)到非(fēi)常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们确实希望和(hé)（那些企(qǐ)业）有长期(qī)合作的(de)机会(huì)。它们是一(yī)些(xiē)令人难(nán)以置信的投(tóu)资机会，一(yī)直是非常(cháng)好的投资(zī)机(jī)会。我很喜欢这些公司(sī)的文(wén)化和(hé)历(lì)史。我们对五大商社的两天走访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后(hòu)的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会带来幸福感

　　在问答(dá)环(huán)节，巴菲(fēi)特提出了一百年后伯克希尔的发展愿景(jǐng)，他说(shuō)，希望这家公司仍(réng)能被(bèi)股(gǔ)东(dōng)们眷顾，并且(qiě)为(wèi)社会带来(lái)幸福感，拥有(yǒu)无限的资本和大(dà)量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书(shū)时至(zhì)今日依(yī)然畅销且屹(yì)立不倒一样，成为(wèi)其他(tā)人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔(ěr)的资本

　　仍会比(bǐ)大部分(fēn)公司(sī)都要多(duō)

　　巴菲(fēi)特表示，“伯(bó)克希尔(ěr)被认为是一个国家的资产而(ér)非负债，以往记录已经说明了这一点。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资(zī)本还是会比(bǐ)大部分公司都要多，也(yě)仍然(rán)可以在国(guó)家的经济中投入非(fēi)常多(duō)的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票(piào)回购(gòu)不会(huì)停

　　巴(bā)菲特说，“相(xiāng)信在格雷格(gé)继任后，他仍会做出与现在(zài)相同的股票回购决(jué)定。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董事长(zhǎng)格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)补充(chōng)道：“沃(wò)伦(lún)和查理(lǐ)定下了非(fēi)常(cháng)优(yōu)秀(xiù)的回(huí)购(gòu)计划(huà)框(kuāng)架，我会(huì)继续沿(yán)用，因(yīn)为(wèi)股(gǔ)票回(huí)购将同时(shí)对股(gǔ)东和公司(sī)自身的(de)运营产生益(yì)处，如果资本足(zú)够(gòu)且股票很(hěn)有吸引(yǐn)力，那(nà)么为什么不通过(guò)回购来提升单股内在价值(zhí)呢？因此当时机来临，我们(men)会成为活跃的(de)股(gǔ)票回购(gòu)方。”

　　谆(zhūn)谆人生(shēng)教诲(huì)

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并(bìng)逆(nì)向行动，人生的路(lù)就清晰了(le)

　　在回答关于遗(yí)产规划的问题时，巴菲特说，在伯克(kè)希尔，只要把某(mǒu)几只股票拿好(hǎo)就(jiù)行(xíng)，但这并(bìng)不(bù)适(shì)合(hé)所(suǒ)有人。如果你想要你(nǐ)的孩子(zi)拥有某种价值观，重(zhòng)要(yào)的是(shì)：你要践(jiàn)行(xíng)这样的价值观(guān)，并和他们谈(tán)论这个价值观，从他们出生(shēng)起，他们就在学(xué)习你(nǐ)。“你的意志与此有关。”

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)：“如果你想弄清楚如(rú)何度过这一生，你可以(yǐ)写一下讣告，并(bìng)进行(xíng)逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神(shén)”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高但没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“之前观察过很多(duō)富裕家庭(tíng)，它们在财产(chǎn)规划分配上都存在各自的(de)问题。我年事已高(gāo)，可我并没有签(qiān)过遗嘱(zhǔ)，因为(wèi)签订遗(yí)嘱需(xū)要(yào)孩子的理解以及(jí)他们的建议。这件事情对(duì)于孩子而言，在(zài)20岁和60岁的不同时期(qī)来做，效果是(shì)不一样(yàng)的(de)”。

　　在(zài)他看来，过(guò)早向孩子(zi)宣告遗(yí)嘱会绑架(jià)他们的成长。“有一(yī)些人完全不向他们的(de)孩(hái)子(zi)透(tòu)露任何(hé)遗嘱有关的事情，而(ér)有些(xiē)人则用(yòng)遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的成(chéng)长。当(dāng)过(guò)早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长(zhǎng)阶段，让他(tā)们(men)知道遗(yí)嘱上的(de)内容——这在以后(hòu)会很难更改，我认为这是家长(zhǎng)犯下的一个巨大(dà)错(cuò)误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功(gōng)的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成功很简单(dān)，比(bǐ)如花(huā)钱要量入为(wèi)出，花(huā)的钱要比赚的钱(qián)少；避免身边有能(néng)量(liàng)的人(rén)和(hé)活动；要活到老(lǎo)学到老，要(yào)学会感(gǎn)恩(ēn)。如果你能做到(dào)这(zhè)一切，那你一(yī)定会成功(gōng)。如果做(zuò)不到，成功就需要更多的(de)运气，当然，你一定(dìng)不要把自己的命运都押(yā)宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和自(zì)己喜欢的人一起工作，业务中(zhōng)没(méi)有困(kùn)难

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“我们的业(yè)务中(zhōng)没有困(kùn)难(nán)，我们都(dōu)非常热爱自己(jǐ)的事业。每(měi)天(tiān)早上(shàng)起床时，我都感觉非常棒。和一群(qún)我喜欢的(de)人一起工作，彼此欣赏对方，而(ér)且我上(shàng)班通勤也(yě)只需要约5分钟的路程，这是非常理想的工作环境(jìng)，没有什么能(néng)比这(zhè)更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投(tóu)资者》

　　在亚马(mǎ)逊的(de)排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格(gé)雷厄姆在投资上对他(tā)产生的(de)积(jī)极影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他的书中写下一些非常有说服力(lì)的(de)话，告诉我我在(zài)过去8、9年间所(suǒ)从事和热爱的工作都是错误的。我看了这本书(shū)（注(zhù)：即(jí)《聪(cōng)明的投资(zī)者》）一(yī)遍又(yòu)一遍。无论他的想法是否(fǒu)正(zhèng)确，我都非常喜欢，甚(shèn)至(zhì)还不(bù)时去亚(yà)马逊看看这本(běn)书的排名，它一(yī)直在(zài)畅销(xiāo)榜(bǎng)上(shàng)排在差不多第300名或第350名的位置。试想下(xià)，到(dào)哪里再找一本书在(zài)其领(lǐng)域(yù)里具有这样(yàng)持续的地(dì)位？”

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