在华尔街经(jīng)济学家和央行官员争论美国经济是否(fǒu)以(yǐ)及何时会(huì)陷入衰退(tuì)之际，大型基金经理们(men)并没有坐等答案揭(jiē)晓。

　　智(zhì)通财经APP了解(jiě)到，越来越(yuè)多的专(zhuān)业选(xuǎn)股人士将资金从银行等对经济(jì)敏(mǐn)感(gǎn)的(de)股票中撤出(chū)，转而投资(zī)公用事(s甘油是用猪油做的吗，食品级甘油是什么做的hì)业和基本(běn)消(xiāo)费(fèi)品等在经济(jì)低(dī)迷时(shí)期被(bèi)视为具有(yǒu)弹性的(de)股票。

　　美国银(yín)行汇编的数(shù)据显示甘油是用猪油做的吗，食品级甘油是什么做的，同时做多(duō)和做空的对冲(chōng)基金已将其周期(qī)性股票与防御性(xìng)股票(piào)的比例(lì)降至至少2012年(nián)以来的最低水平。对于只做(zuò)多的基金经理(lǐ)来说，他们对周期性公司(这些公司的命运取决于商业周期的起(qǐ)伏)的相对敞口接近2008年(nián)以来的(de)最低水平。

　　这一切都突显了(le)主动投(tóu)资领域的悲观情(qíng)绪仍在加剧，尽管美股从去年(nián)10月低点(diǎn)反弹，增加(jiā)了5万亿美元的市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行(xíng)策略师表(biǎo)示，主动选股者“为2009年式(shì)的衰退做好了准备”。

　　周期(qī)股相对(duì)防御股的比例降至近10年低点

　　最近对防御股(gǔ)的偏好(hǎo)与去年不同，当时(shí)对衰退的担忧蔓延，主动型(xíng)基金(jīn)紧紧抓住周期股。这一立场(chǎng)表(biǎo)明，人们相信美联储有能力通过积极的抗通胀(zhàng)行动实现软着(zhe)陆。现在，这种乐(lè)观情绪已(yǐ)经消散。

　　行业仓位(wèi)数据进(jìn)一步证明，专业人士(shì)持续(xù)看空股(gǔ)市。在美国银行4月份(fèn)对(duì)基金经理(lǐ)的(de)最新调查中，现金(jīn)持有量(liàng)保(bǎo)持在较(jiào)高水平，相对于股(gǔ)票，债(zhài)券比2009年以来的(de)任何时(shí)候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表(biǎo)示，在市场(chǎng)开(kāi)始逃离时，只(zhǐ)做(zuò)多的基(jī)金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买(mǎi)家。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，选股者的谨慎(shèn)态(tài)度与基于图表信号配置资产的计算机驱(qū)动策略形成了鲜明对比。由于(yú)股市稳步上涨(zhǎng)和市场(chǎng)波动(dòng)性下降，趋势追(zhuī)踪基(jī)金(jīn)和(hé)波动性(xìng)目标基金等系(xì)统性(xìng)资金管理公司近几(jǐ)个月增加了股票持有量。

　　德意志银(yín)行的投资者仓位(wèi)模型(xíng)最能说(shuō)明这种分歧立场。德意志银行称，量(liàng)化(huà)基(jī)金继(jì)续抢购股(gǔ)票，而自由裁(cái)量投资者的敞(chǎng)口已(yǐ)降至(zhì)一年区间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大(dà)一(yī)部分归因(yīn)于那(nà)些(xiē)对(duì)价(jià)格(gé)不敏感(gǎn)的量化投资者，他们(men)别无(wú)选择，只能在股(gǔ)价上涨时买入股票。看空者还警(jǐng)告称，持续数月的股(gǔ)市(shì)反(fǎn)弹(dàn)是不可(kě)持续的。由(yóu)于(yú)标普500指数(shù)几次(cì)突破4200点(diǎn)的尝试都(dōu)以失败告(gào)终，缺乏(fá)动能(néng)可能(néng)会(huì)限(xiàn)制量化基金的需求。另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，新一轮的抛售可能会促使量(liàng)化基金改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经(jīng)济数据和企业(yè)财报也提振股市。尽(jǐn)管各公司在本财报季的业绩超出预期(qī)，但目前来看，这(zhè)还不(bù)足以让美国企(qǐ)业重回增长轨(guǐ)道。就连美联储官员也(yě)预(yù)测今年晚些时候会出现(xiàn)“温(wēn)和衰退”。

　　不(bù)过，美(měi)国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰(shuāi)退做准备而(ér)采(cǎi)取防御(yù)措施，最终(zhōng)可(kě)能会付(fù)出(chū)高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往(wǎng)往(wǎng)在衰退(tuì)前(qián)的6个月内表(biǎo)现(xiàn)优异。直到真(zhēn)正的(de)经济衰退(tuì)到来，防御性(xìng)股票才开始大放异(yì)彩，尽(jǐn)管它们的领先地位通常会在下(xià)行周期结束前逆(nì)转。

　　美国银行(xíng)的经济(jì)学家预计，美国经济衰退将从第三季度(dù)开(kāi)始。

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