5月以来，港股市场仍(réng)在(zài)持续下跌，最近一个交(jiāo)易日即5月25日主要指数更是(shì)创出年内收市(shì)新低。不过，虽然多只投资港股的ETF产品年(nián)内收益告负，但资金(jīn)越跌越买(mǎi)，多只港股ETF产品年内(nèi)份额增幅明显，纷纷创下历史新高。如广发基金两(liǎng)只港股ETF年内份(fèn)额分别激增(zēng)16倍、13倍，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份额也持续增(zēng)长，最新份(fèn)额更(gèng)是逼近700亿份(fèn)。

　　多(duō)位业内(nèi)人士对(duì)此表示，港股作为离(lí)岸市场(chǎng)，基本面主(zhǔ)要跟随国内市场，而流动性与海外流(liú)动性相关度较高，在(zài)基(jī)本面(miàn)及流(liú)动性双重(zhòng)压力下，5月市场走势较弱。不过，当前港股市场估值水平已处于历史偏低水平，具备一定的投(tóu)资性价比(bǐ)，看好人工(gōng)智能、互联网(wǎng)科技、创(chuàng)新(xīn)药等细分(fēn)领域的投资机会。

　　最高激增(zēng)16倍！

　　多只(zhǐ)份额再创新高

　　Wind数据显示，截(jié)至(zhì)5月26日，港股ETF产品年内份额合计(jì)达2284.37亿份(fèn)，相较于年初(chū)增(zēng)幅(fú)超37％，年(nián)内(nèi)资金(jīn)合(hé)计净流(liú)入达244.42亿元。

　　具体来看，有(yǒu)多只ETF产品份额增幅明(míng)显，且再创历史新高(gāo)。其中，广发恒生(shēng)科技(jì)ETF、广发港股创新药ETF年内份(fèn)额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不(bù)仅(jǐn)领涨港股ETF产(chǎn)品，亦(yì)在跨境ETF产(chǎn)品中位(wèi)列(liè)前(qián)二。而易方达(dá)、富国(guó)基金等旗下(xià)5只港股ETF产品份额也实(shí)现倍(bèi)数增幅。

　　此外，华夏(xià)恒(héng)生互联网ETF份额(é)也持续增长，年内份额增幅超(chāo)31％，最(zuì)新份额已(yǐ)站(zhàn)上699.71亿份的高位，再创历史(shǐ)新高，并继续蝉联市场规模(mó)最(zuì)大的港股ETF产品。

　　不过，从产品业(yè)绩来看，截至5月(yuè)26日(rì)，仍(réng)有超(chāo)九成港(gǎng)股(gǔ)ETF产品年内收益为负，产品平均收(shōu)益(yì)率为-8.27％。

　　事实上，今年以(yǐ)来港(gǎng)股市场持续震(zhèn)荡下跌，3月下旬虽有小幅回调，但4月下旬之后又(yòu)转跌，5月25日(rì)，港股再度缩量(liàng)下跌，恒生指数、恒生科技指数在(zài)同日创下年内(nèi)收(shōu)市新低；而整体(tǐ)看，5月港股市场跌多涨少，波动中枢(shū)朝下移(yí)动。

　　对于近期港股市场(chǎng)波动下跌，广发(fā)恒生(shēng)科(kē)技ETF基金经理刘杰(jié)分析(xī)系受多个因素影响。一方面(miàn)，国内经(jīng)济(jì)复苏斜率放缓，市场(chǎng)处(chù)于弱(ruò)预(yù)期(qī)和弱复苏(sū)叠加的阶段；另(lìng)一(yī)方面，海外核(hé)心(xīn)通胀仍存韧性，美(měi)国债务上限到期带(dài)来的债务(wù)违约风险也(yě)对市场风险偏好(hǎo)形成扰(rǎo)动(dòng)。

　　同(tóng)时，港股囊括了大部分内地互联网以及新经济领域上市公司，5月份日本正(zhèng)式(shì)出台了制造(zào)设备管制(zhì)措施(shī)，加大了市场(chǎng)对于国内科(kē)技领域的担(dān)忧，同期A股市场情绪偏弱(ruò)，均影响了(le)5月份(fèn)港股(gǔ)市场(chǎng)的表(biǎo)现。

　　诺德基(jī)金基(jī)金经理(lǐ)张(zhāng)昳泓认为(wèi)，港股近期波动较大主(zhǔ)要有基本面以(yǐ)及资金面(miàn)两方(fāng)面的(de)原因。

　　首先，从(cóng)基本面(miàn)角度来(lái)看，去年(nián)防疫(yì)政策转(zhuǎn)向(xiàng)后市场对于国内疫后复苏有较高的预期，“从春(chūn)节前后的复苏情况，我们确实(shí)看(kàn)到由于线下场景的修复，消(xiāo)费需求出现了比较好(hǎo)的恢复。而进入4、5月份，国内经济整体(tǐ)相较一季度环比有所减弱，这(zhè)也使(shǐ)得(dé)市场对于国内经济复苏预期开始修正，整体盈利端预(yù)期有所下修。”

　　其次，从资金(jīn)流动性(xìng)的角度来看(kàn)，张昳泓(hóng)表示，海外对于暂停加息的(de)节(jié)奏出现(xiàn)反复，人(rén)民币汇率也在持(chí)续(xù)走弱，近期跌破7的(de)关口。港股作为(wèi)离岸市场(chǎng)，基本面主要跟随国内市(shì)场，而(ér)流(liú)动(dòng)性与海(hǎi)外流(liú)动(dòng)性(xìng)相关度(dù)较高，在基本面及流动性双重压力(lì)下，5月(yuè)市(shì)场走势较(jiào)弱。

　　中(zhōng)融基金直言(yán)，港股从Beta的角(jiǎo)度是中美经济相对强弱关(guān)系的直接反(fǎn)馈(kuì)，“放开(kāi)国(guó)门之后我们预期(q9的算术平方根是3还是正负3，根号9的算术平方根是多少ī)中国(guó)经济向上，美(měi)国经济进入衰(shuāi)退，所以港股(gǔ)表现很亢(kàng)奋，但(dàn)实际结果中美两(liǎng)边的状态变化还(hái)是需要更长时间，但(dàn)大概(gài)率(lǜ)还是(shì)会发生的，在这个过程中的波折(zhé)就对应着人(rén)民币汇率和港股的大幅波动。”

　　看(kàn)好AI、创新药等细分领域投资(zī)机会

　　尽管(guǎn)年(nián)内持续下跌，但多位业内人士认为，当前港股市场(chǎng)估值水平已(yǐ)处(chù)于历史偏低水平(píng)，具备(bèi)一定(dìng)的投(tóu)资性价(jià)比，并看好(9的算术平方根是3还是正负3，根号9的算术平方根是多少hǎo)人工智能、互联网科技(jì)、创新药等细分领(lǐng)域(yù)的投资(zī)机会。

　　广发基金(jīn)刘杰(jié)表示，受欧美银行业危机影响(xiǎng)和主要(yào)经济体政策变(biàn)化扰动(dòng)，今年以来港股持续回调，整体表现不如A股。但(dàn)随着国内外流动性压力(lì)持续缓(huǎn)解，未(wèi)来港股资(zī)金面或有机(jī)会得(dé)到改善，结合当前的(de)低(dī)估值水平，港(gǎng)股吸引力或许逐步凸显(xiǎn)。“某些波动较大且(qiě)回调较多的细分板块或许(xǔ)是(shì)值得关(guān)注的(de)方向，例(lì)如恒生科技以及港股创(chuàng)新药等，若未来市场进一步回暖，科技领域、港(gǎng)股创(chuàng)新药以及消费(fèi)复苏或者更能调动市场的(de)关注度。”

　　投资建议上，广(guǎng)发基金刘杰认为(wèi)港股波动性较大，建议投资者通过(guò)定投分(fēn)散参与，较好(hǎo)平衡(héng)风险和机(jī)会。同时，选择更有价值(zhí)的细分赛道(dào)，或许更符合未来市场的表现。

　　具(jù)体来看，首先，人工智能有望成为全球(qiú)投资的主(zhǔ)线，推(tuī)动了中美股(gǔ)市的表现，未来人(rén)工(gōng)智(zhì)能应用或利(lì)好科技相关细分(fēn)领(lǐng)域。其次(cì)，港股创新(xīn)药是国内医药(yào)领域(yù)长期具备相对优势的(de)细分赛道，对比美国创新(xīn)药占比医(yī)药市(shì)场(chǎng)80％的占比，国内占比仅为10％左右，未来肿瘤等方向需要更(gèng)多更先进的疗法(fǎ)和创新(xīn)药，长期(qī)投(tóu)资价值(zhí)值得关注。此外，港股消费(fèi)行(xíng)业也(yě)有望上行。因为目前我国经济总量(liàng)数据回暖，国内经济长远发展(zhǎn)的确定性(xìng9的算术平方根是3还是正负3，根号9的算术平方根是多少)增强，居民可支配收入增加，消费(fèi)信(xìn)心正逐步恢复。

　　中融基金表示(shì)，港股市场是以(yǐ)机构(gòu)和(hé)外资(zī)为主导(dǎo)的市场，因此(cǐ)海外经济数据对(duì)港(gǎng)股资(zī)金面会产生较大影响。在当(dāng)前(qián)流动性持续(xù)承压和较弱的国际宏观(guān)环境背(bèi)景(jǐng)下，短期港股或是震荡行情，投资者可以(yǐ)关注高稳定性且(qiě)具备估值性价比的标的。

　　“当中国(guó)经济恢复比预期更强(qiáng)或者美国经济下滑(huá)比预期更快这二者中任一情(qíng)景发生甚至同时发生时，我们可能(néng)就会(huì)看到人民币汇率的走强(qiáng)，同时港(gǎng)股整体表现也(yě)会走(zǒu)强。”中融基金进一(yī)步(bù)指出，可以先重点关注运营商(shāng)等高股息资(zī)产(chǎn)，而(ér)随(suí)着(zhe)市场预期更(gèng)进一步强(qiáng)化，可以更多关注(zhù)互联(lián)网、创新药等(děng)高弹性板块。因(yīn)为消费品的业绩差异很(hěn)大(dà)，建议更(gèng)多关注(zhù)个股的(de)性价比与(yǔ)成(chéng)长的确定性。

　　诺德基金(jīn)张昳泓直言，从长期维度来(lái)看，当(dāng)下港股市场具备一定(dìng)的投资(zī)性(xìng)价比，当前估值(zhí)水平仍(réng)然位于历史偏低水平。从基本面(miàn)角(jiǎo)度来说(shuō)，他们认为国内经济的(de)复苏节奏可(kě)能大概率(lǜ)是一(yī)波三折趋势向上的弱复苏态势，当下港股市场已经price in经济复苏(sū)较弱的相对悲(bēi)观(guān)的预期，往后看随着(zhe)经济的缓慢(màn)复苏，预计盈利(lì)预期(qī)也(yě)会逐步上修。而从流动性角度来(lái)看，美联储暂(zàn)停加息虽在节(jié)奏上较难判(pàn)断，但往未(wèi)来看是大概率事件(jiàn)，预计(jì)人民(mín)币汇率(lǜ)的压力(lì)也会逐步(bù)缓(huǎn)解。

　　“细分板块上，我们认为顺周期受益于国内(nèi)经济复苏的消费、互联网、医药(yào)等板块仍然(rán)值(zhí)得重(zhòng)点关注。”张昳泓表示，港股(gǔ)市场(chǎng)由于其离(lí)岸市(shì)场特性，海外投(tóu)资人占比(bǐ)较高，受国内及海外多重因素影响，市场整(zhěng)体波动性较(jiào)大(dà)，建议投资人(rén)可以逢低布局，更多可以采(cǎi)取基金定投的(de)方(fāng)式投资于港(gǎng)股市场(chǎng)。

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