A股(gǔ)“股王”之(zhī)争进(jìn)入白热(rè)化阶段，中国移动股价周中创历史(shǐ)新高，一度从独占A股市值榜首近3年的(de)茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至(zhì)周五收盘，茅台(tái)最(zuì)终以(yǐ)微弱优势反超(chāo)，但地(dì)位(wèi)已岌(jí)岌可危。值得注意的(de)是，因中国移(yí)动在(zài)A+H两地上(shàng)市，若按其(qí)A股股本计算则(zé)不过是一场计算上的乌龙(lóng)，但若均(jūn)按照A股股价等数据计算，则其总市值(zhí)一度达2.19万亿(yì)元，超越茅(máo)台成(chéng)为(wèi)“市值王”。

　　拉长时(shí)间(jiān)看，在数字经济(jì)、信创、中特估(gū)、人工智能等一系列(liè)热点催化下，中国移动今年股价累计(jì)最(zuì)大涨幅已近60%，自去(qù)年(nián)上市以(yǐ)来(lái)最近一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台(tái)股价则几乎仅在原地踏步。有市场人士(shì)认为(wèi)，中国移动和茅(máo)台这场股(gǔ)王宝座的争夺可能揭(jiē)示着A股(gǔ)未来的(de)发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁(qiān)启(qǐ)示录：消费回潮卷出白酒泡(pào)沫 数字经济时代带来(lái)预备新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向(xiàng)来是市场关(guān)注焦点，回顾历(lì)史来(lái)看，最(zuì)近十多(duō)年来(lái)股(gǔ)王变迁的背后似乎(hū)也反应着国内经济趋势和(hé)产业价值的(de)变化(huà)。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股时(shí)，市值一度超(chāo)过(guò)8万亿人(rén)民币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至(zhì)登顶(dǐng)全球资本市场(chǎng)市值之首，得益于当时基(jī)建大发展时期，中石油在(zài)股王的位(wèi)置上稳坐了(le)八年，直到2015年(nián)工商(shāng)银(yín)行依托当年互联(lián)网(wǎng)金融(róng)牛市成(chéng)为新锐(ruì)股(gǔ)王。再后(hòu)来(lái)，随着(zhe)我国在2018年(nián)进入消费牛(niú)市，开启了此后三年(nián)的(de)消(xiāo)费白(bái)马股大牛(niú)市，也(yě)成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大数据(jù)；资料来源：微信公众号(hào)市(shì)30公分等于几厘米 30公分等于30厘米吗值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高(gāo)端白(bái)酒(jiǔ)的高估值泡沫(mò)下，以及(jí)今年(nián)春(chūn)节后白酒行业的终(zhōng)端动销几乎并未达到预(yù)期，整(zhěng)个白酒板(bǎn)块(kuài)经历回调(diào)，公司股(gǔ)价也现大幅下跌(diē)。近(jìn)日，中国移(yí)动的突然崛起更是开(kāi)始对(duì)其王位发出了(le)挑战(zhàn)。

　　市(shì)场分析指出，中国移动(dòng)一度(dù)超越贵州茅(máo)台(tái)市值这(zhè)一(yī)历史(shǐ)性事件背后，除了离(lí)不开国家政策持续(xù)推进的数字(zì)经(jīng)济(jì)，与最近爆火的人工智(zhì)能两大概(gài)念加持，还有(yǒu)来(lái)自于“中特估”这个(gè)新(xīn)概(gài)念的强(qiáng)力催化。

　　具体(tǐ)来看，根(gēn)据数据显示，当前美股市值前十的上(shàng)市(shì)公司(sī)中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科(kē)技股。有(yǒu)分析认为，科技进步已(yǐ)成(chéng)提升(shēng)生产力的重要因素，二级市场对科技企业的(de)态度能一定程度显示出科技(jì)企业的竞争力强(qiáng)度。因此(cǐ)，以中国(guó)移动为代(dài)表的科技股“逼宫”以贵州茅台(tái)为代表的消费(fèi)股似乎(hū)也预示着市场(chǎng)中(zhōng)的(de)积(jī)极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向(xiàng)数字化深度转(zhuǎn)型的背(bèi)景下，实力强(qiáng)劲并实(shí)现华丽转身的中国移动，已经(jīng)逐渐成引领中国经(jīng)济潮流的主力军。信达证券研报(bào)表示，公司(sī)作为国企数字经济(jì)担当，积(jī)极(jí)布局云计算、IDC、工业互(hù)联网(wǎng)等创新业务，伴随算(suàn)力网络的进一(yī)步发展，将拉动底层(céng)云计(jì)算业(yè)务的需求，公司具(jù)备较强的 IDC/云计算业(yè)务能力，正在从(cóng)传统管道运营商向数字科技领军企业加(jiā)快跃迁升级，有望(wàng)首先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值(zhí)修(xiū)复情(qíng)况来(lái)看，根(gēn)据光大证券4月15日研(yán)报(bào)显(xiǎn)示，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大运营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其中中国(guó)电(diàn)信(xìn)涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅(fú)达40.5%；三(sān)者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近(jìn)五年区间(jiān)平均PB（LF）。以(yǐ)中国(guó)移动(dòng)为代表(biǎo)的三大运营商板块，借助(zhù)“央(yāng)企低估(gū)值+数字经(jīng)济”成为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能(néng)否(fǒu)打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个(gè)故事引(yǐn)发(fā)市场热议(yì)。即(jí)很长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)间以来，A股市场(chǎng)一(yī)直流传着“茅(máo)台魔咒”的传说，即大(dà)多股价超过茅(máo)台的上市公司，在风(fēng)光散尽之(zhī)后往往下场都不太(tài)好。本(běn)次中国移(yí)动直接(jiē)在市值上超越(yuè)茅台，结果是(shì)否会(huì)不一样呢(ne)？

　　回(huí)看(kàn)那些中了“茅(máo)台魔(mó)咒(zhòu)”的A股上(shàng)市公司(sī)，有同样中字头的中国(guó)船舶，其在2007年依托船(chuán)舶业景气度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年(nián)金融危机爆发、船舶业跌入冰点(diǎn)后极速缩水至(zhì)30元附(fù)近，至(zhì)今中国(guó)船舶股价(jià)维(wéi)持在(zài)24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰(tài)岳(yuè)、安硕信息、中文(wén)在线、全通教育等多家(jiā)公司股价均超越茅台，但(dàn)最后的(de)结果不(bù)是(shì)业绩暴雷就是股价(jià)毫无(wú)原(yuán)因(yīn)跌跌不休(xiū)。

　　可以(yǐ)看出的是(shì)，上(shàng)述(shù)公司的陨落大(dà)部分主要是由于行业景气度变(biàn)化以及股(gǔ)市景气度无法维(wéi)持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀缺(quē)性以及长期(qī)稳稳(wěn)增长的利润，最(zuì)终一次次(cì)甩(shuǎi)开这些曾经短暂(zàn)领先者(zhě)。对于(yú)一家企业股价(jià)能否持(chí)续上(shàng)涨以及维持高位，市(shì)场普遍观点还是认为，实际需要(yào)看公司(sī)的基本面(miàn)。

　　那么，一(yī)向有着(zhe)“印钞(chāo)机”之称，营收(shōu)规模超茅台(tái)约7倍(bèi)的中国移动，为什么此前市(shì)值却一(yī)直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认为，大(dà)致归(guī)结为(wèi)两个重要原因(yīn)。一(yī)方(fāng)面，茅台越卖越贵，但话费越(yuè)交(jiāo)越(yuè)少(shǎo)。在(zài)市场化(huà)的作用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大把(bǎ)的通信类资源，但作为央企需要承担“提速降(jiàng)费”的责任，也就(jiù)不(bù)能无拘束地涨价(jià)。另一方面(miàn)即是成本(běn)方面的问题，中国移(yí)动(dòng)本质作为通(tōng)信基础设(shè)施企业，需要持(chí)续不断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就(jiù)像(xiàng)一(yī)门“躺赢”的生意，基(jī)本不需要如此沉重的资本开支，也不(bù)需要面(miàn)临追(zhuī)赶最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财(cái)务(wù)数据(jù)可以看出，中国移(yí)动(dòng)今(jīn)年一季度(dù)的营收(shōu)是(shì)茅台的8倍，但净利润(rùn)却差别不大(dà)，销售(shòu)毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信号表明中国(guó)移动可能正在迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国(guó)移动此前表示(shì)，2022年是三年投资(zī)高峰(fēng)的最后一年，2023年起资本开支不再增(zēng)长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元同比下降20亿(yì)元，同(tóng)比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意味着届时全年资(zī)本开支占收(shōu)入比重将低于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是(shì)，随着移动互联(lián)网(wǎng)进入下半场，行业重心已转向产业互联网和智(zhì)能化，中国移动(dòng)加(jiā)速(sù)转型下正在(zài)抓紧机遇(yù)。信(xìn)达证券研报表示，中国移动数(shù)字化转型收入“第二曲(qū)线(xiàn)”不断攀升，去年公司数字化转型收入对主营(yí30公分等于几厘米 30公分等于30厘米吗ng)业务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收(shōu)入比提升(shēng)至 25.6%，成为(wèi)公司收入增(zēng)长的(de)第一驱(qū)动力。此外(wài)，公司(sī)移动(dòng)云收入(rù)规(guī)模(mó)实(shí)现(xiàn)新跨(kuà)越，去年移动云收入达到503亿元，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴(bào)涨，综合实力迈入国内(nèi)业界第一阵营。

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