在股市高点成立的主动(dòng)权益(yì)类定开基金(jīn)密集迎来开(kāi)放(fàng)日，近三个月即将(jiāng)开放的产(chǎn)品超3成跌破面值，破(pò)净率达33％，亏损(sǔn)最大(dà)产(chǎn)品成立满两年亏(kuī)损43％，部分产(chǎn)品甚至(zhì)面临清盘(pán)危险(xiǎn)。

　　多位(wèi)行业内人(rén)士表示，主动(dòng)权益定开基金的整体破(pò)净率与基金(jīn)成立时间、基金(jīn)投资策(cè)略，以(yǐ)镇关西是谁，镇关西是谁打死的及统计样本数量等众多因素有关(guān)。其(qí)中，高点成立是基金破净的重要原因。同时(shí)，他们也建议基金公(gōng)司要更(gèng)加前瞻性布局产(chǎn)品，克(kè)服短(duǎn)期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户利益(yì)和导向开展产品的布局和发(fā)行。

　　近(jìn)三月60只定开权益基金开放

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发(fā)布公告称，根(gēn)据基金法、基(jī)金运作管(guǎn)理(lǐ)办法、基金合同的(de)有关规(guī)定(dìng)，公司旗(qí)下(xià)主动权益一年定期开放基金最近一个开放期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该开(kāi)放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出(chū)现触发(fā)基金合同终止的(de)情形(xíng)，基金管理人将(jiāng)终止《基金合(hé)同(tóng)》，并(bìng)按照(zhào)《基金合同》约定(dìng)履行基(jī)金财产清算程序(xù)，无须召开(kāi)基金(jīn)份额(é)持(chí)有(yǒu)人(rén)大会。

　　根据(jù)公(gōng)告，该(gāi)只基金的基金合同生(shēng)效后(hòu)，若(ruò)登记机构完成每个(gè)开放期最后一个(gè)开放日的申购、赎回或转换(huàn)业务(wù)申请确认时，基金的基金份额(é)持(chí)有人(rén)数量不满200人(rén)或者基金资产净值低于五千万元，基金(jīn)管理人在履(lǚ)行(xíng)相关(guān)监(jiān)管报告(gào)和信(xìn)息披露程序后终止(zhǐ)基金合同(tóng)，无需(xū)召(zhào)开基金份镇关西是谁，镇关西是谁打死的额(é)持(chí)有人(rén)大(dà)会。

　　截至2023年(nián)一季报，该只偏债混(hùn)合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的破净(jìng)产品。

　　据记者统计，截至5月20日(rì)，5-7月份(fèn)即将到期的主(zhǔ)动权益类定期开放基金有60只(zhǐ)（份额合并计算）即将(jiāng)迎来开放日，目(mù)前(qián)破净产品（统计复权净(jìng)值(zhí)）为20只，占比达到(dào)33.33％。破(pò)净(jìng)率最高的产品(pǐn)成立两年来亏损超(chāo)43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来(lái)看，主动权益类定开(kāi)基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净(jìng)率(lǜ)呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金评价研究中心高级分析师孙桂平(píng)对此表示(shì)，一般而言，随着基金(jīn)开放日临近，为了应对基金集(jí)中申赎(shú)影(yǐng)响(xiǎng)，基金的投资(zī)策略可能倾(qīng)向于保(bǎo)守，权益(yì)仓位可能会有所降低。因(yīn)此，在权益(yì)市(shì)场(chǎng)表现不好时(shí)，距离开放日越(yuè)远，整体上(shàng)破(pò)净(jìng)率可能有增加趋势。当然，整体破净率情况也与(yǔ)基(jī)金成(chéng)立时间、基金投资(zī)策略，以及统计(jì)样本(běn)数量等(děng)众多因素有关(guān)。

　　一位基金(jīn)销售机构(gòu)负责(zé)人也分析，今年(nián)8、9月份到期的定开基(jī)金(jīn)大多成立于2020年下半(bàn)年，高(gāo)点成(chéng)立是基金(jīn)破净(jìng)的重要(yào)原因；另一方面，8、9月份到期的定开基(jī)金数量明显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份(fèn)破(pò)净基(jī)金的(de)数(shù)量较6、7月份(fèn)并(bìng)没有明显上涨(zhǎng)，破净率仍较高(gāo)，可能也与基金(jīn)的(de)发(fā)行节奏(zòu)存(cún)在关系。

　　建议前瞻性布局产(chǎn)品

　　市(shì)场高(gāo)点(diǎn)避免(miǎn)盲(máng)目规模扩张(zhāng)

　　据记(jì)者(zhě)观察，从近三月即将迎来(lái)开放的定期开放式基金来看，多数(shù)成立于2020年(nián)下半(bàn)年-2021年1季(jì)度，高点成立可能(néng)是部分基金破(pò)净的重要原因。

　　针对(duì)上(shàng)述现象(xiàng)，孙桂平表示，从(cóng)基金发行角度而言，权益市场高点时基金(jīn)发行相(xiāng)对容易，而且规模也(yě)容易做大，基金(jīn)公(gōng)司有动(dòng)力去(qù)做；但从投资者而言，高点入市就(jiù)容易出现一段时间内基金(jīn)业(yè)绩表现(xiàn)不佳，甚(shèn)至出现(xiàn)大幅下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公(gōng)司而言，在市场高点时(shí)要保持冷镇关西是谁，镇关西是谁打死的静(jìng)，相对(duì)谨慎发行产(chǎn)品，不盲目追逐市(shì)场热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客(kè)户利益导向(xiàng)进行产(chǎn)品布(bù)局和发行(xíng)。此举既可以保护(hù)投(tóu)资者利益，也可(kě)以树(shù)立(lì)基金公司良好口碑，有(yǒu)利于基金公(gōng)司(sī)长期管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模提升。

　　上述基金销售机构负责(zé)人也(yě)表示，在市场高位、情绪火热时发行基金往往伴随着较高的风险。一方面，近两年权益市场的(de)整体波动增大，风格轮动现象(xiàng)加剧。所以，近两年不同的(de)投资策略、不(bù)同投资范围的基(jī)金收益率差距较(jiào)大。另一方面，市(shì)场情绪火热时(shí)容易出现爆款(kuǎn)基金，较大规(guī)模(mó)给基金(jīn)经理带来的灵活性限制很(hěn)可能会影(yǐng)响(xiǎng)产(chǎn)品未来的(de)超额收益。同时，优质资产(chǎn)的资金容量(liàng)通常有限，且短期快(kuài)速上涨(zhǎng)很可能估值(zhí)虚高。过高的管理(lǐ)规模要求基金(jīn)经理不得(dé)不跨出舒(shū)适(shì)圈(quān)，覆盖(gài)更多(duō)投资机会，调整投资分布(bù)，也(yě)可(kě)能会增加(jiā)错(cuò)判的风险，对获(huò)取(qǔ)超额收益影响很大。

　　同时(shí)，该基金(jīn)销售部门机构负责人也建议基(jī)金公司前瞻性(xìng)布(bù)局产(chǎn)品(pǐn)，并将规模控制在(zài)基金经理能(néng)力(lì)范围内，高点(diǎn)成立的产(chǎn)品，如果(guǒ)通过均衡(héng)和多(duō)元化的(de)布局，避免单押(yā)一个赛(sài)道，并(bìng)通过抓取阶段性(xìng)投资(zī)机会、控制回撤等方法，也能(néng)在中长期斩获一(yī)定的超额收益(yì)。

　　事(shì)实上，随着(zhe)定期开(kāi)放式权益类基金(jīn)表(biǎo)现不及预期，近(jìn)一年新成立的(de)定开(kāi)权益类基金仅有7只，同比(bǐ)减少24只；平(píng)均发行规模2.71亿(yì)元，同比也下滑(huá)42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金表现不(bù)及预期时，投资者(zhě)的心态会受到一定程度的影响，甚至(zhì)可(kě)能(néng)打击投资者的投资信心。如果破净率(lǜ)持续上升的话(huà)，投资者(zhě)对于后续(xù)新发基金的购(gòu)买意(yì)愿可能会下降。” 上述(shù)基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也(yě)认为，定开基金在基金(jīn)经理更好施展(zhǎn)投资(zī)决策，有效阻止投资(zī)者(zhě)频繁交易(yì)等(děng)方面具有明显优势，有(yǒu)利于(yú)为(wèi)投(tóu)资者创(chuàng)造更好收益。但是定开基金也(yě)受市场波(bō)动(dòng)影(yǐng)响，跌(diē)破净值(zhí)也(yě)是正常现象。

　　“因此，未(wèi)来定开基金发行时(shí)，一是(shì)要(yào)避免高位发行，二是(shì)要做好投资(zī)者教育。”孙桂平(píng)称。

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