周(zhōu)一的股市震荡翻红，上周股(gǔ)市下(xià)跌期间净买入的(de)“抄底资金”笑了。

　　上周(zhōu)五，资金借道股票ETF（统计股票(piào)ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿(yì)元；而上周5个交(jiāo)易日市场总体下(xià)跌期间，资金(jīn)世界上性功能最强的国家是哪个国家更是净买入220亿元，股票ETF“越(yuè)跌越买”的理性操(cāo)作(zuò)模式，在(zài)股市大幅下挫的时刻再度显现。

　　从(cóng)资金流向结构看，上证(zhèng)50、沪深300ETF等受到资金(jīn)净流(liú)入，“中特估”长期投资价值(zhí)被资金看好，而高位回调的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度(dù)吸引资金追(zhuī)逐(zhú)；净流出方面，创业板、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以及基(jī)建(jiàn)、非(fēi)银、电力ETF等短期净(jìng)流出，资(zī)金出现短(duǎn)期(qī)避险，但(dàn)鉴(jiàn)于(yú)多数标的估值(zhí)仍在低位，多家机(jī)构仍(réng)看(kàn)好长期配(pèi)置价(jià)值。

　　净流入资金近40亿元(yuán)

　　科创50、上证50净(jìng)流(liú)入资金居(jū)前

　　上周五股市(shì)大跌，当(dāng)日股票ETF总份额增长32.58亿(yì)份，以(yǐ)区间成交均(jūn)价测算，当日(rì)净(jìng)流入资金39.5亿元；拉长时间到上(shàng)周5个交易日，5天股市调整期(qī)间，资金更是净买入220亿元，展现了资金(jīn)逆市布(bù)局的特点。

　　从资金(jīn)净买入(rù)排行看(kàn)，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过11亿元。宽基指数中，华(huá)泰(tài)柏(bǎi)瑞(ruì)、易方(fāng)达(dá)和嘉实(shí)基金旗下沪深300ETF，富(fù)国(guó)上证指数ETF等产品，净流入资金也(yě)位居前列。

　　而从5月15日收盘股市表现(xiàn)看(kàn)，科创50、上(shàng)证50、沪深300全部收红(hóng)，上证50指数涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上周大跌期(qī)间的“抄底(dǐ)资金”，皆斩获了不错的回(huí)报。

　　行业或主题ETF中，近期(qī)震荡下行的半导(dǎo)体ETF成(chéng)为资金净买(mǎi)入的榜首，单日(rì)净买入金额(é)接近5亿元(yuán)，目前仍处(chù)于估值低(dī)位的医(yī)疗ETF、中概互联ETF等(děng)产品(pǐn)也位居(jū)净流入资金(jīn)前列，而在(zài)近日遭(zāo)遇高(gāo)位(wèi)回调的游戏(xì)ETF，也受到资金的逆(nì)市(shì)买(mǎi)入，不过(guò)目前(qián)游戏ETF今年还有(yǒu)近80％涨幅(fú)，“AI+游(yóu)戏”的投资逻辑，在(zài)游(yóu)戏(xì)板块行(xíng)情冲顶、收益(yì)翻倍后，仍然有资金逆市净买(mǎi)入(rù)。

　　谈及(jí)资金的上述(shù)流向情况，一位公募股票权(quán)益(yì)基金经理表示，预计复苏(sū)仍(réng)是中国经济中长期的趋(qū)势，但耐(nài)用品(pǐn)复(fù)苏的空间受限、出口下行及地产销售恢复疲软将驱动市场(chǎng)展现出更多结构性机(jī)会。不过，在短期(qī)市场(chǎng)炒作热(rè)度回落，波动(dòng)率偏(piān)高的情(qíng)况(kuàng)下，资金可能更青睐用(yòng)大盘宽基(jī)指(zhǐ)数，比如科创(chuàng)50、上证50、沪深300指数(shù)等来跟踪市场，以获取整个市场的平(píng)均(jūn)回报。

　　而(ér)在行业方(fāng)面(miàn)，沪(hù)上一家公募机(jī)构(gòu)分(fēn)析(xī)，由于近(jìn)日以游戏(xì)为代(dài)表的TMT板(bǎn)块(kuài)有所调整，主因是前期炒作有逐步退(tuì)潮(cháo)趋势，中(zhōng)期在市(shì)场(chǎng)炒作热度有(yǒu)所(suǒ)回落。但从长期看，资金(jīn)还会长期关(guān)注(zhù)数字化对生产力的提(tí)升，因此，包括计算(suàn)机、互联网和传媒等(děng)调整下(xià)来的行业，可能会(huì)继(jì)续受(shòu)到了资(zī)金的关注(zhù)。

　　也(yě)有行(xíng)业(yè)机构认为，近期上证50、沪深300等权重(zhòng)指数ETF受到资(zī)金青睐，可(kě)能与看好(hǎo)“中特(tè)估”长期投资价值有关。

　　民生(shēng)加(jiā)银基金表示(shì)，伴随大金(jīn)融(róng)、大基(jī)建等权重股高(gāo)位(wèi)调(diào)整(zhěng)，上周沪指下跌。前期部分板块短(duǎn)期上冲较快，导致博弈(yì)资金出现分歧，随着建筑、银(yín)行、石化(huà)等PB逐步(bù)修复，权重板块内部出现分(fēn)化(huà)，获利兑现需求叠加经济数据不及(jí)预期，权(quán)重板块回(huí)调带动大(dà)盘指(zhǐ)数回落。

　　不过，民生加银基金认(rèn)为，从长远看，“中特估”或(huò)有望引领低估值央企的价值重(zhòng)估，有(yǒu)基(jī)本面支撑(chēng)的低估值央企(qǐ)或有望受(shòu)益。

　　博时基金权(quán)益投资一部基金经理吴鹏(péng)也认为，“中特估”投资的部(bù)分底层逻辑仍(réng)旧是过去的A股(gǔ)市场对部分传统行业国央企的严重(zhòng)低(dī)配(pèi)和低估(gū)。而在这(zhè)种大幅(fú)低估和低配背景下，部分企业因为(wèi)自身经营改善(shàn)、高股息水(shuǐ)平等特(tè)征，使得其估值修复(fù)成为(wèi)了(le)可(kě)能。虽(suī)然(rán)经过前期反弹，大金融整体估值(zhí)仍旧处于低位，由于情绪和资金仍旧是主导，短期(qī)表(biǎo)现(xiàn)存在剧烈波动可(kě)能；从中(zhōn世界上性功能最强的国家是哪个国家g)期看(kàn)，整体大金融(róng)当前估值仍旧处于中低(dī)水平，部分个股尤其是基(jī)本面明(míng)显改善的个股，仍旧有估(gū)值修复的(de)空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估(gū)值水平仍(réng)具吸(xī)引力

　　在上周下跌的A股市场中，股票ETF整(zhěng)体呈现“越跌越买”趋势(shì)，净流(liú)入资金超出(chū)净流(liú)出资金。但(dàn)也有部分短(duǎn)期(qī)涨幅偏高、短期行情板块，以及部分(fēn)海(hǎi)外指(zhǐ)数遭(zāo)遇(yù)资金的净卖出。

　　从资金净流(liú)出榜单看，今年涨幅超(chāo)20％的基建(jiàn)50ETF单日(rì)净流(liú)出4.76亿元，为单日之最(zuì)。另外，证券保险(xiǎn)ETF、电力ETF指(zhǐ)数(shù)基金(jīn)、恒(héng)生(shēng)科(kē)技ETF等多只产品(pǐn)，单日净流(liú)出(chū)资金(jīn)也超(chāo)过2个亿(yì)。

　　宽基指(zhǐ)数(shù)中，今(jīn)年来(lái)“越跌越买”的创业(yè)板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出(chū)现短暂净流出(chū)现(xiàn)象，华夏、南方、富国旗(qí)下中证1000ETF产品，也在单日出现(xiàn)净流出，而今年(nián)涨(zhǎng)幅接近(jìn)20％的纳指ETF，也在股(gǔ)市调整(zhěng)中迎来“获(huò)利了结”资(zī)金，单日净(jìng)流(liú)出(chū)1.67亿元。

　　沪上一家(jiā)公募机构评价，基建板块受益于“一(yī)带一路”板块前期(qī)涨幅较大，有调整要求，可能(néng)会受(shòu)到获(huò)利盘的短期卖(mài)出。不(bù)过，从长期看，经济复苏趋势确立后，“顺周期(qī)”板块的整(zhěng)体机会值得关注。

　　民生加(jiā)银基金评价(jià)净流出(chū)的证券保险板块称，一(yī)季报陆续披(pī)露，非银(yín)金融业绩超预期，证券板块(kuài)市场交投活跃(yuè)度(dù)较一季(jì)度显著改善(shàn)，差异化最低结算备付金(jīn)缴纳(nà)比(bǐ)例机(jī)制引入，证(zhèng)券公司保(bǎo)证金(jīn)比例下(xià)调，经济(jì)温(wēn)和(hé)复苏下行业景气(qì)度有望持续修复。保险(xiǎn)板块一季报净利润(rùn)超预(yù)期，部分险企凭借(jiè)储蓄险的产品力实现了一定的(de)增长，负(fù)债(zhài)端V型反转趋势较明显(xiǎn)，资产端(duān)或(huò)有望维持(chí)较(jiào)高增速。

　　而针(zhēn)对电力板块(kuài)，民(mín)生加(jiā)银(yín)基金认(rèn)为，2023年(nián)宏(hóng)观经济运行总体(tǐ)回升有望将促进电力消费需求增长。受上年同期低基(jī)数等因素影响(xiǎng)，预计今年(nián)二季度电力(lì)消费增速将有望(wàng)回升(shēng)。在电力市(shì)场化改革的持(chí)续推进下(xià)，电价趋势有(yǒu)望稳中小幅上(shàng)涨(zhǎng)，电力现货市场(chǎng)和辅助服务(wù)市场机(jī)制有望持续(xù)推广，容量补偿电价等机制或有望出台。

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