昨(zuó)天(tiān)深夜，美(měi)国债(zhài)务上限谈判突然中止！

　　当地时(shí)间周(zhōu)五上午，美国共(gòng)和党债务上限谈(tán)判代表格雷夫斯(sī)与白宫代表举行(xíng)闭门(mén)会(huì)议，但会议开始后不久就突然(rán)离开。格雷夫斯(sī)说：白宫谈判代表实在不可(kě)理(lǐ)喻(yù)，目前谈判(pàn)处(chù)于“暂停”状态。格雷夫斯强调，他不知(zhī)道双(shuāng)方是否会在周五或周(zhōu)末再(zài)次(cì)会面(miàn)。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大美股指集体转跌(diē)。

　　不过，美联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)传(chuán)出(chū)了有望暂停加(jiā)息的(de)鸽派信(xìn)号(hào)。鲍威尔(ěr)称，银(yín)行(xíng)业的压力可能影(yǐng)响联(lián)储的利率路径，若(ruò)源于银(yín)行业(yè)危机(jī)的信贷环境收紧(jǐn)导致经(jīng)济放缓，美联储可能(néng)不必让(ràng)利(lì)率升到原应有的高位。

　　交易员目前预计，美联储6月份加息25个基点(diǎn)的(de)可(kě)能性为22.4％，低于(yú)一天前(qián)的35.6％，与此(cǐ)同时(shí)，交易员预(yù)计美联储下(xià)月将利率(lǜ)维持在5％至5.25％区(qū)间(jiān)的可能性为(wèi)77.6％。与(yǔ)美联储主席(xí)鲍威尔的讲话相比，交易员似乎更(gèng)受(shòu)债务上限事态发展的影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅(fú)收窄(zhǎi)；美债价(jià)格跳涨、收益率跳水(shuǐ)，对利(lì)率前景敏(mǐn)感的(de)两(liǎng)年期美债(zhài)收(shōu)益率迅速远离(lí)他讲话前所创(chuàng)的两个月来高位，一度较高位回落超过(guò)10个基点；美(měi)元指数刷新日低，杀害一只斑杀害一只斑鸠是什么罪，打死一只斑鸠会定什么罪鸠是什么罪，打死一只斑鸠会定什么罪加速(sù)跌离周四所创(chuàng)的(de)3月末(mò)以来(lái)高位。鲍威(wēi)尔讲话结(jié)束(shù)后，美债收益率逐(zhú)步回升(shēng)，全天攀升收官，美(měi)股和美元的跌(diē)势(shì)未改。

　　最(zuì)终，美股周五高开低走(zǒu)，受债(zhài)务(wù)上限谈判暂停拖累三大股指盘中转跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数(shù)收(shōu)跌(diē)0.15％。KBW银行指(zhǐ)数(shù)收跌近1％，热门中概(gài)股走势(shì)分(fēn)化，蔚来(lái)涨(zhǎng)超3％，理(lǐ)想、新东方涨超1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞幸咖啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商品方面，有色(sè)金属(shǔ)大多上(shàng)涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅(qiān)涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨三日(rì)。本周基(jī)本金属涨跌各(gè)异。伦镍(niè)跌超4％，在上周跌超9％后继(jì)续(xù)领(lǐng)跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝(lǚ)都涨(zhǎng)超2％，扭转三周连跌势头。伦(lún)铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五收盘(pán)大致持(chí)平一(yī)周前水平，都(dōu)止(zhǐ)住四周连跌之势。

　　纽约(yuē)黄金期(qī)货反弹，COMEX 6月黄金期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本周累(lèi)计下(xià)跌(diē)1.89％，创(chuàng)2月3日一周(zhōu)以来最大周跌幅，在连涨两周后连(lián)跌两周。WTI 6月原油(yóu)期货收跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布伦特(tè)7月原油(yóu)期货收跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约(yuē)2.2％，布油累(lèi)涨(zhǎng)约(yuē)2.5％，均终结(jié)四(sì)周连(lián)跌。

　　北京时间今(jīn)晨六点，有最新消息称，美国白宫谈判代表(biǎo)已(yǐ)抵(dǐ)达会场，准备继续进行债务上(shàng)限谈判(pàn)。

　　美(měi)国国(guó)会众(zhòng)议院议长麦卡锡表示，共和(hé)党人将(jiāng)于北京时间今天(tiān)上午重返谈判(pàn)桌，恢复债务谈判。麦(mài)卡锡(xī)称，动用宪法第(dì)14修(xiū)正案来(lái)绕开债务上限解决不了任(rèn)何问题，将(jiāng)阻止拜登推动的(de)增加(jiā)政府(fǔ)开支(zhī)行动。

　　值得注意的是，美国财政部(bù)现金余额截(jié)至5月18日进一步降至573亿美元。截至(zhì)5月17日，美国财政部财政紧急(jí)措施(shī)余(yú)额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀(zhàng)远(yuǎn)远高于2％目标，鉴于信(xìn)贷压(yā)力可能(néng)无需继(jì)续加息

　　当地(dì)时间周五（北京时间(jiān)今天凌晨），美联储主席鲍威尔出席名为(wèi)“货币政策观点”的小组讨论。市(shì)场关(guān)注他提供的利率路(lù)径线索。

　　鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)强调，“美国通(tōng)胀(zhàng)远远高于我们(men)2％的目标”，若抗通胀失败，将造成漫长的痛苦。他(tā)称(chēng)，FOMC“强有力地致力(lì)于”让通(tōng)胀重(zhòng)返目标2％的(de)承诺(nuò)，物价稳定是经济保持强劲(jìn)的根基。

　　但(dàn)鲍(bào)威尔(ěr)同时发表(biǎo)鸽派信号称，自己倾向于支持6月会议暂不加息，而(ér)且(qiě)银行业危机(jī)导致的信贷(dài)条件收紧，可(kě)能意味着美联储峰值利(lì)率将低(dī)于预期：“鉴于信贷压力可能对经济增(zēng)长、就业(yè)和通胀造成(chéng)的负面(miàn)影响，可能无需（继续）加息至那么高的水平(píng)就能成功打(dǎ)压(yā)通胀(zhàng)。美联储在收紧(jǐn)货币政(zhèng)策(cè)方面已取得长(zhǎng)足进(jìn)步，政(zhèng)策立场现(xiàn)在是对经济增(zēng)长具有限制性的(de)。做(zuò)太多与做太少的风险正变得更(gèng)加平(píng)衡。我们面临着迄今为止收紧政策(cè)的(de)效应(yīng)滞(zhì)后，以及近期银(yín)行业(yè)压力(lì)导致的信贷收紧程度等(děng)多(duō)重不确定性(xìng)。有鉴于此(cǐ)，美联储有能力观察更多数(shù)据和未来(lái)前景(jǐng)的演变，然(rán)后再决定可能需要提高多少利(lì)率。”

　　同(tóng)时，鲍威(wēi)尔也强调季度(dù)经济预测的准(zhǔn)确(què)度通(tōng)常存在挑(tiāo)战，他上述提到的(de)观点(diǎn)及其能(néng)实(shí)现的程度(dù)也都存在(zài)不确定性(xìng)，理由是“未来前(qián)景面临(lín)着历史性高(gāo)企的不确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就货(huò)币政策(cè)应进一步收紧多(duō)少而作出决(jué)定(dìng)。”

　　有分析称，这说(shuō)明银行业危机后，鲍威(wēi)尔开始释放(fàng)“保持耐心”的利率路径信号。“新美联储通(tōng)讯社(shè)”Nick Timiraos也(yě)称，鲍(bào)威尔点(diǎn)明银行业压力将(jiāng)影响货币决(jué)策。

　　产业(yè)供需结构预(yù)期转弱，纯碱、玻璃连(lián)续(xù)下行

　　近期纯碱和(hé)玻璃(lí)期货(huò)持续走弱(ruò)，昨日纯碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日(rì)盘后，郑商所发布公告，自2023年5月(yuè)23日(rì)当晚夜盘交易时起(qǐ)，纯(chún)碱期货2309合约的(de)日内平(píng)今仓交易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其原因(yīn)，宝城期(qī)货研究(jiū)所(suǒ)负责人(rén)闾(lǘ)振兴表示，主要(yào)有三方面(miàn)：一是产业供需(xū)结构预期转弱；二是宏观环境(jìng)不乐(lè)观；三是交易(yì)者在对(duì)冲(chōng)操作中将(jiāng)纯碱(jiǎn)玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势虽都偏弱，但(dàn)南华研究院能(néng)化分析师李嘉豪认为，各自的原(yuán)因并不相同。纯碱周五跌幅较大的主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因在于远兴(xīng)投产的消息面刺激(jī)，使得盘面出(chū)现较大跌(diē)幅。除此之外，本周检修量(liàng)增加，库存依旧累库，可见下游的(de)持货意愿(yuàn)依旧较(jiào)差。纯碱(jiǎn)上周(zhōu)到港5万吨(dūn)，对(duì)供(gōng)需关系也(yě)存在一定的(de)影响。在现(xiàn)货松动、投(tóu)产预期(qī)、库存累库(kù)的(de)影响下，纯碱(jiǎn)价格(gé)持续下滑。

　　“而对(duì)于(yú)玻(bō)璃(lí)，主要(yào)原因在于(yú)前期（3月和(hé)4月）需求较旺，下游(yóu)补库至环比高(gāo)位。”他说，短(duǎn)期价格松动，中下游(yóu)的备货情绪出现一定的谨慎或(huò)者恐高的情形，因此(cǐ)产销出现了较(jiào)为明显的下滑(huá)。在现货松(sōng)动、产销较(jiào)弱的局面下(xià)，玻璃(lí)的价格跌幅(fú)较为(wèi)明显。

　　从(cóng)产业供(gōng)需结(jié)构(gòu)看，浙(zhè)商期货分析(xī)师江(jiāng)文敏具(jù)体介绍，纯(chún)碱方面，近期主要市场交易(yì)点是远兴能源新增投产。昨日，远兴能源1号线正式点火，新增(zēng)天(tiān)然碱(jiǎn)产能150万吨，后(hòu)续2号线原计(jì)划(huà)于6月点火投产，产(chǎn)能为150万(wàn)吨天然碱(jiǎn)，3A号(hào)线原计划于9月份(fèn)出产品，产能为100万吨天然(rán)碱，3B号线原(yuán)计(jì)划(huà)于9月份出产品(pǐn)，产能为100万吨天(tiān)然碱和40万吨小苏(sū)打。远兴能源的天然碱预计生产(chǎn)成本(běn)在1000元/吨以内。纯碱盘面在大(dà)量(liàng)新增(zēng)产能(néng)和低成本纯碱(jiǎn)的叠加作用下(xià)持续走低(dī)，周五又逢远兴能源点(diǎn)火的信息落地，市(shì)场看空情绪(xù)高涨，推(tuī)动盘面(miàn)下(xià)跌。

　　闾(lǘ)振兴还(hái)介绍，纯碱(jiǎn)的供需结构(gòu)在9月会发生(shēng)变化，这(zhè)是市场早已预(yù)期(qī)的，市场也已充分计(jì)价，这一点(diǎn)从(cóng)9月合约的深(shēn)贴水可以得到验证(zhèng)。在这个(gè)供(gōng)需转宽松的预期下，产业链开始形(xíng)成负反(fǎn)馈，纯碱现(xiàn)货价格也出现崩塌，这一点(diǎn)从近月合约(yuē)的跌幅和现(xiàn)货向期货(huò)回归的(de)方(fāng)式收敛基差上可以得到验(yàn)证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期市场主要交(jiāo)易点(diǎn)是需(xū)求转弱，供应上(shàng)升。因为玻(bō)璃深加工厂缺乏强有(yǒu)力的(de)订单支撑，5月中旬订单(dān)天数为16.4天，与4月底相比减(jiǎn)少0.1天。深加工厂原片库存天(tiān)数5月中(zhōng)旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史数据来(lái)看，原片库存偏高，补库意(yì)愿相比4月降低。从(cóng)玻璃产(chǎn)销数据来看，5月沙河(hé)地区(qū)产销数(shù)据平均为65％，湖北(běi)地区(qū)产销(xiāo)数据平均(jūn)为73％，华东地(dì)区产销数据平(píng)均为82％，相比于3月(yuè)及4月的数据(jù)，5月份产销(xiāo)数据大幅(fú)下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日(rì)熔量400吨，9月新(xīn)增日熔(róng)量(liàng)1200吨，10月减少(shǎo)日熔量(liàng)1000吨(dūn)。预计2023年9月(yuè)份玻璃(lí)日熔量达到巅峰(fēng)，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价(jià)格一直都比(bǐ)较(jiào)弱，主要是高库存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬(xún)玻璃价格在去库(kù)逻(luó)辑下出现(xiàn)过反弹，但反弹后(hòu)利润改善(shàn)很多，加之终(zhōng)端表现并不乐观，因此(cǐ)又出(chū)现大(dà)幅回落。

　　从宏(hóng)观因素看，闾振兴介绍，在(zài)欧美经济(jì)衰退预(yù)期、国(guó)内经济复苏不及预期的背(bèi)景下(xià)，整(zhěng)个(gè)工业品价格承压，纯碱此(cǐ)前(qián)强势的中观逻辑终敌(dí)不过疲弱(ruò)的(de)宏观逻辑。从持(chí)仓上看，部分市(shì)场(chǎng)资金在做强弱对冲，而纯碱和玻璃正是空头配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势(shì)或将持续

　　对于后市，李(lǐ)嘉豪表示(shì)，纯碱主要关(guān)注检修(xiū)是否能带来(lái)现货价格短期的(de)企稳，但中长期价(jià)格下(xià)跌至成本线为大(dà)概率事(shì)件。“从商品格局看，纯碱投产后必(bì)然走向过剩，而短(duǎn)期检修的(de)兑现(xiàn)有限，因此(cǐ)检修仅为长期趋势下(xià)的扰(rǎo)动，商品从偏紧到过剩的周期中，价格趋势预计继续(xù)向下(xià)。”他说(shuō)，对于玻璃，需要(yào)等待的则是中下游的备(bèi)货意(yì)愿(yuàn)何时能够起来：一是等待下游(yóu)的(de)原(yuán)料库存消耗，二(èr)是对未来的(de)需(xū)求是否存(cún)在旺(wàng)季的预期。短期来看(kàn)，下游(yóu)以消耗前期库(kù)存(cún)为主，需求缺乏弹性，价格预(yù)期(qī)偏弱。后(hòu)市(shì)关注在需求存在缺口的情(qíng)形下，7月订单是否依旧具有(yǒu)连续(xù)性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价(jià)格(gé)开始冲击成本，或是供需上有(yǒu)重大改变(biàn)，否则纯碱和玻(bō)璃依然维持(chí)弱(ruò)势。“短期则还是要关注(zhù)持仓的变化，短线资金离场或使(shǐ)得低(dī)位(wèi)波动(dòng)加大。”他说，止跌可(kě)以关注两个(gè)指标：一是基差(chà)不再是以现货下跌方(fāng)式来修(xiū)复；二是月供需预期博弈(yì)相对明朗，基差企(qǐ)稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后市仍将维持(chí)弱(ruò)势，可(kě)重点关注远(yuǎn)兴(xīng)能源的后续投产(chǎn)进(jìn)展(zhǎn)、碱价(jià)降价幅度(dù)。若远(yuǎn)兴能源后续投产推迟(chí)，则盘面或将维稳(wěn)振荡；若联碱(jiǎn)厂、氨碱厂(chǎng)大(dà)力挺价，则盘面(miàn)也或将维(wéi)稳。

　　玻璃方面，他认为，后(hòu)市弱势(shì)也将继续(xù)保持，中长期则视终端(duān)需求变动来判断是否(fǒu)维持弱势(shì)，可(kě)重(zhòng)点关注下游深加工(gōng)订单情况(kuàng)、地产施工端(duān)情况(kuàng)。若后期地产施工端主体封顶数量较多(duō)，那么玻璃(lí)的需求量将抬(tái)升，下游(yóu)深加工订单数量也(yě)将(jiāng)因此抬升，盘面或维(wéi)稳。

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