本周，沪综(zōng)指3400点(diǎn)关口之前虚晃一枪，以(yǐ)连跌(diē)6天的逼空形(xíng)态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股下行更多是受中概股拖累，后市下跌空(kōng)间(jiān)不大。

　　中概股下(xià)跌拖累A股急挫

　　截至(zhì)周四(sì)，兔年股市走过3个月行程，期(qī)间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之(zhī)叹。其实，4月下旬行(xíng)情看似疾风骤(zhòu)雨，大(dà)盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或是外围(wéi)股市(shì)下跌的风险输入。作为同股(gǔ)同权的(de)两地上市指数，恒生AH股A指数和(hé)H指数兔年(nián)涨(zhǎng)幅分别为(wèi)1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球(qiú)股市(shì)排行榜(bǎng)数据显示，截至周四，香(xiāng)港中企指数(shù)和(hé)恒生指数过去(qù)3个月表现为全球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳(nà)斯达克中国(guó)金(jīn)龙指数周(zhōu)二盘中低位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主因是美联(lián)储加息在(zài)即，市场避险情绪上(shàng)升，国际资金从新兴市场撤(chè)离。瑞士瑞联银行日(rì)前将中国股(gǔ)票评级从高(gāo)配(pèi)下(xià)调为中性。从宏观面看，今(jīn)年首季(jì)，美国GDP年化(huà)环比增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除(chú)食品(pǐn)和能源的核心(xīn)PCE物价(jià)指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀(zhàng)隐忧未减，加息势在必行。英(yīng)为财情的(de)美联储利率观测器(qì)最新数据显示，5月4日加(jiā)息25个(gè)基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞电池充到80好还是100好 充电到80真的能保护电池吗胀(zhàng)风(fēng)险显(xiǎn)现，美国对策是：以1930年大萧条以来最快(kuài)速度紧缩货币(bì)供应。美国3月M2货币供应量（未经季(jì)节性(xìng)调整(zhěng)）为20.7万(wàn)亿美(měi)元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续(xù)第四个月(yuè)收缩。美联储加息(xī)导致金融资产盈(yíng)利缩水(shuǐ)，缩表(biǎo)则令流动性(xìng)折价(jià)效(xiào)应(yīng)加剧，在全球金融市场催生戴维斯双(shuāng)杀现象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助(zhù)涨(zhǎng)中字头(tóu)个股

　　美国银行业(yè)又一张(zhāng)骨牌崩塌！第一共(gòng)和银(yín)行股价周(zhōu)三(sān)盘中最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应(yīng)的总市(shì)值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月(yuè)的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年末减少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全(quán)球银(yín)行业(yè)危机(jī)频现，让(ràng)A股机构不再(zài)抱团银行(xíng)股，银行部分龙头股招(zhāo)行等(děng)承(chéng)压(yā)，相(xiāng)较而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行股价(jià)兔年颓势，一是(shì)二(èr)者虎(hǔ)年最后3个(gè)月股价大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈(yíng)利增速(sù)；二是“中国特色估(gū)值体(tǐ)系”开始风行，市场风格转换。但(dàn)二(èr)者市净率远高(gāo)于行业均值，难以赋予中(zhōng)特(tè)估(gū)概念中(zhōng)的(de)回(huí)购预(yù)期。

　　通达(dá)信数据(jù)显示，中字头指数年内(nèi)上涨11％，强于(yú)同期(qī)上(shàng)涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是五连阳(yáng)。其市盈率(lǜ)和市净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值(zhí)洼地，而沪深京三市A股的市(shì)盈率(lǜ)和(hé电池充到80好还是100好 充电到80真的能保护电池吗)市(shì)净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策(cè)面来看，让央企(qǐ)国企估(gū)值回归市场均(jūn)值，已(yǐ)是国家资本(běn)新战略(lüè)。国家外汇局日前表示：“无(wú)论从(cóng)市盈(yíng)率还(hái)是市净率等指标看(kàn)，当前A股(gǔ)的估值相对(duì)偏低(dī)。”类(lèi)似表(biǎo)态无疑(yí)是为中(zhōng)字头股票点赞。

　　典型(xíng)个股是，当前总市值(zhí)取代贵州茅台成为市值“一(yī)哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优(yōu)概念让其成为中特估(gū)龙头。

　　五月(yuè)预(yù)期(qī)下跌空间不大

　　股市“红五月”之(zhī)说，源自井(jǐng)喷式牛(niú)市带来的(de)财(cái)富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放开15只股票(piào)的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指(zhǐ)大(dà)涨4.64％，科技股主(zhǔ)导(dǎo)的(de)行(xíng)情拉开(kāi)序幕(mù)。

　　自从1991年以(yǐ)来的(de)32年里，沪指全年和(hé)5月份上涨的年份(fèn)分(fēn)别为18次和17次，二者同时上涨的年(nián)份(fèn)有11次。自2008年(nián)至去年的15年里，红(hóng)五月出现7次(cì)，占比为(wèi)46.7％。期间(jiān)5月(yuè)和全年同(tóng)步飘红4次，5月(yuè)份这个风向标已不太灵光。相(xiāng)比之下，自从(cóng)2008年以来，沪综(zōng)指(zhǐ)4月飘红(hóng)5次，除了2008年当(dāng)年(nián)下跌65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘红。截至周四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘(piāo)红(hóng)概(gài)率(lǜ)不低(dī)。

　　以科技(jì)股为主(zhǔ)题(tí)的红(hóng)五月行情能否再(zài)现？关键在要看两点：一(yī)是年内上涨逾53％的互联网指数能否维(wéi)持强势行情。二是(shì)作为A股第二(èr)大行业指(zhǐ)数，电气(qì)设备板块能否(fǒu)企稳。该指数年内跌(diē)幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全(quán)市场权重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时代(dài)首季盈利增长5.58倍，周四收(shōu)盘较周三低位上涨一(yī)成，或是否(fǒu)极泰(tài)来(lái)。

　　进入4月以来，沪(hù)深两(liǎng)市单日成交始终(zhōng)维持在(zài)万亿元之上，市场人气并(bìng)未退潮，只(zhǐ)是风格(gé)轮换在加速。鉴(jiàn)于(yú)大(dà)盘重(zhòng)新回到(dào)W形整理格局(jú)，后市即使考验3200点附近的半年线和年线关口，下(xià)跌空间亦不大。

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