金融界5月11日消(xiāo)息 央行今日发布2023年(nián)4月份金融数据。4月末，广义货币（M2）余额280.85万亿(yì)元，同比增长12.4%，增速比上月末低0.3个百分点，比上(shàng)年同期高(gāo)1.9个百分点(diǎn)。初步(bù)统(tǒng)计，2023年4月社会融资规模增(zēng)量为1.22万亿元，比(bǐ)上年(nián)同期(qī)多2729亿元。其中，对实体(tǐ)经济(jì)发放的人民币贷款增(zēng)加4431亿(yì)元(yuán)，同比多增(zēng)729亿(yì)元；对实体经济(jì)发放的(de)外币(bì)贷款折(zhé)合(hé)人民币减少(shǎo)319亿元，同比少减(jiǎn)441亿元。

　　此(cǐ)外，4月份人民(mín)币存款减少(shǎo)4609亿(yì)元，同比多减5524亿元。其中，住户(hù)存(cún)款减少(shǎo)1.2万亿元，非金融企业存款减(jiǎn)少1408亿元，财政性存(cún)款增加5028亿元，非(fēi)银行(xíng)业金融机构存款增加2912亿元。4月末，外币存款(kuǎn)余额8819亿(yì)美元(yuán)，同(tóng)比下(xià)降11.6％。4月份外币存款减(jiǎn)少(shǎo)296亿美元，同(tóng)比少减192亿美元。

　　申(shēn)万宏源速评认为，M2同比回落(luò)，主因(yīn)居(jū)民存(cún)款13个月(yuè)以来(lái)同(tóng)比首次转为减少，但更可能重回表(biǎo)外(wài)资产(chǎn)，而非用(yòng)于(yú)消费，消费在(zài)二季(jì)度同样处(chù)于“N型”第二步中(zhōng)。4月M2同比回(huí)落0.3个百(bǎi雍正在位多少年？寿命多少岁呢，雍正在位时多少岁)分点至12.4%，核(hé)心在(zài)于居民贷款13个月以(yǐ)来(lái)首次转(zhuǎn)负。4月居(jū)民存款减少1.2万(wàn)亿，同(tóng)比减少5000亿，拖(tuō)累M2同比0.2个百分(fēn)点。

　　对此(cǐ)，中信证券(quàn)点评如下：在经历了一季度的爆发式增长后(hòu)，信(xìn)贷在4月明显回(huí)落。从结构(gòu)上来看，居民(mín)部门再次“缩表”，不(bù)过企业中(zhōng)长期贷款有较强韧性。信贷回落可能是因为一(yī)季(jì)度透支了(le)部分银行(xíng)信贷额度和企业(yè)信贷需求(qiú)，而且4月地(dì)产销售(shòu)也边际走弱。社融增速与上月持平，非(fēi)标融资持续(xù)好转。M2增速在高基数下回落。

　　申(shēn)万(wàn)宏源申万宏源(yuán)认(rèn)为，M2同比回(huí)落主因居(jū)民存款13个月以来同比首(shǒu)次转为减少，但更(gèng)可能重回表外资产，而非用(yòng)于消费，消(xiāo)费(fèi)在二季度同样处(chù)于“N型(xíng)”第(dì)二(èr)步中。4月M2同比回(huí)落0.3个百分(fēn)点至12.4%，核心(xīn)在于居民贷款13个月以来首(shǒu)次(cì)转(zhuǎn)负。4月居民存(cún)款减少1.2万亿(yì)，同比减少5000亿，拖(tuō)累M2同比0.2个百分(fēn)点。4月M1同比(bǐ)回升0.2个百分点至5.3%，M2和M1增速差(chà)收(shōu)敛0.5个百分点至7.6%，主要源于个人存款的流出而非企业活期存款大幅改(gǎi)善，和地产(chǎn)销售的(de)再度转(zhuǎn)冷有(yǒu)关。

　　4月份人民(mín)币存款大幅减(jiǎn)少的问题(tí)，中信(xìn)证券(quàn)认为是季节性波动。因为银行倾向(xiàng)于让(ràng)理财产品在季末到期，使(shǐ)资金回流成(chéng)存款，以应对考核，然后(hòu)在下季(jì)初(chū)发(fā)行(xíng)新的理财产品承接。因此(cǐ)居民存款在季末季(jì)初常出现波(bō)动。4月M1增速为5.3%，比上月提高0.2个百分点，或(huò)许反映了企业经营活跃度有所提升(shēng)。

　　招商宏观与中(zhōng)信证券看(kàn)法较为一致(zhì)，招商宏观表示(shì)居民存款减少符合季(jì)节性规律(lǜ)。在本(běn)月数据中(zhōng)，居民端出现了新增存款，新增贷款同时收(shōu)缩的情(qíng)况。从历史(shǐ)规律来看，4月(yuè)及7月(yuè)一般是居民存款减少的时点。以4月为例，今年1.2万亿(yì)居民存(cún)款的减少量少(shǎo)于2017（减(jiǎn)少1.22万亿），2018（减少1.32万亿）及(jí)2021（减少(shǎo)1.57万(wàn)亿(yì)）。目前(qián)无法(fǎ)从4月数据(jù)得出(chū)类(lèi)似(shì)居民加(jiā)速(sù)偿还房贷等结论。

　　对于(yú)居民存款的(de)去向问(wèn)题(tí)，申万(wàn)宏源分析认为4月居民存款减(jiǎn)少更(gèng)可能去向(xiàng)表外(wài)资产，而非消(xiāo)费领域。

　　对于4月的信贷结(jié)构问题(tí)，招商宏观表示在放缓的信贷投放中，结构特征依然明显。企业中长期贷(dài)款贡献了新增信贷(dài)的绝大(dà)部(bù)分，居民端中长期信贷(dài)出现收缩(suō)。这种(zhǒng)结构特(tè)征(zhēng)反映了居民端在前(qián)期购房(fáng)需求脉冲式(shì)释(shì)放后信心(xīn)仍然不足的(de)情况(kuàng)。如果没有进一步的政策支(zhī)撑，不排除(chú)居(jū)民端新增(zēng)信贷量会(huì)持续维持在低位。

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