作者：于博(bó) 蒋佳(jiā)榛

　　事件描(miáo)述

　　2023年5月11日，国家统(tǒng)计局(jú)公布了4月份的通(tōng)胀(zhàng)数据：4月份(fèn)居民消费(fèi)价(jià)格同比(bǐ)上涨0.1％，环比下降0.1％，工(gōng)业(yè)生产(chǎn)者出厂价格同(tóng)比下(xià)降3.6％，环比(bǐ)下降0.5％。

　　核心观(guān)点(diǎn)

　　1、4月CPI环比(bǐ)降幅收(shōu)窄，同比涨幅回落(luò)至0.1％；其中(zhōng)，鲜菜、猪肉价格续降(jiàng)，出行价格(gé)上涨。

　　2、4月PPI环(huán)比(bǐ)下降0.5％，同比降(jiàng)幅扩大至(zhì)-3.6％；其中，分项价格跌多涨(zhǎng)少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比(bǐ)离(lí)转负仅一(yī)步之遥(yáo)，是否到了(le)需要担(dān)心(xīn)通缩的(de)时候？我们认为“通缩论”言过其实：一方面，今年初以来核心CPI有所(suǒ)反(fǎn)弹(dàn)，意(yì)味着通缩(suō)压力正逐(zhú)步缓(huǎn)解；另一方面(miàn)，4月(yuè)CPI环(huán)比降幅收窄、核心CPI环比回(huí)升，也指向当前(qián)经济(jì)仍在温(wēn)和(hé)修复(fù)。下半年随(suí)着生猪价格(gé)筑底回升、消费需求逐步回暖，物价水(shuǐ)平有望回归正常水平，通缩和(hé)通胀均不(bù)构成当前主(zhǔ)要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉(lā)低通胀，核(hé)心通胀(zhàng)持平

　　2、菜、肉价格续降，出行价格上(shàng)涨

　　3、PPI环(huán)比走弱，同比降幅扩大

　　4、价格跌多涨少，黑金价格走弱

　　5、通缩言过其实，关注核心(xīn)通胀

　　以下是正文

　　食品(pǐn)拉(lā)低(dī)通胀，核(hé)心通胀持(chí)平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅(fú)较上(shàng)月(yuè)收窄0.2个(gè)pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨(zhǎng)价分别影响0.3、-0.2个百(bǎi)分点。从结构上看，食品项仍(réng)是(shì)主(zhǔ)要拖累，4月(yuè)食品价格环比下降(jiàng)1％、非食品价格则环比小幅上(shàng)涨0.1％。剔除食(shí)品和能(néng)源夺笋啊是什么意思网络用语，夺笋啊是什么意思网络用语怎么说后，4月核心CPI环比回升0.1个(gè)百分点至0.1％、同比持平(píng)至0.7％。

　　菜(cài)、肉价格续降(jiàng)，出行价(jià)格上涨

　　食品方面，菜、肉价格续降，仍是(shì)主要拖累。受受(shòu)生猪产能充足以(yǐ)及消费(fèi)淡(dàn)季影响，猪肉价格环比续降3.8％，但降(jiàng)幅较上月收窄0.4个(gè)pct；鲜菜、鲜果(guǒ)大量上(shàng)市，带动(dòng)价(jià)格(gé)分别环比(bǐ)下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄(zhǎi)1.1、走阔(kuò)1.1个(gè)pct。非食品方面，小长(zhǎng)假(jiǎ)出行(xíng)需求带动旅游价(jià)格环比上(shàng)涨4.6％，受车企降价促(cù)销(xiāo)以及国内油(yóu)价(jià)下降(jiàng)影响，交通工具及(jí)交通工具用燃料价格环(huán)比分(fēn)别(bié)下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　受国内外市场(chǎng)需求(qiú)表现偏(piān)弱(ruò)及(jí)国际大宗(zōng)商品(pǐn)价格波(bō)动影响，4月PPI环比下降0.5％，同时受上年同期(qī)高基数的(de)影(yǐng)响，同比降幅(fú)扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘(qiào)尾、新涨价(jià)分(夺笋啊是什么意思网络用语，夺笋啊是什么意思网络用语怎么说fēn)别(bié)影响-2.6、-1.0个百(bǎi)分点。国内生产资料、生活资料价格(gé)环(huán)比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少(shǎo)，黑金价格走弱

　　分行业看，国(guó)际原油价(jià)格(gé)波动带动(dòng)国(guó)内(nèi)油煤加工、化学原料及制(zhì)品相关行业价(jià)格环比分别下降2.3％、1.1％；受国内需(xū)求表现不(bù)及预期影响，黑金采选及(jí)冶炼、有色采选相关行业价格(gé)结束(shù)自去(qù)年底以来的(de)强势表现，环比分(fēn)别(bié)下降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭(tàn)采(cǎi)选在产能(néng)继持续释放(fàng)、供(gōng)给(gěi)相对充(chōng)足的影响下，价格环比续降4％。

　　通缩(suō)言过(guò)其实，关注(zhù)核心通胀

　　4月CPI同比降(jiàng)至0.1％的历史较低水(shuǐ)平，离转负仅一(yī)步之遥，是否到了(le)需(xū)要担心通缩的时候？我(wǒ)们(men)认为，应当理性看待物价数据，“通缩论”言(yán)过其实(shí)：一(yī)方(fāng)面，去年下半年核(hé)心CPI同比(bǐ)持续徘(pái)徊在0.6％的历史低位，但今年初以(yǐ)来(lái)有所(suǒ)反弹，意味着通(tōng)缩压力正在逐步缓(huǎn)解；另一方面，4月CPI环比降幅(fú)收窄、核心CPI环比回(huí)升，环比走势均处于正常波(bō)动(dòng)区间，也指向当前经(jīng)济仍在温和修(xiū)复。往前看，去年二、三季度受(shòu)疫情影响供给偏紧，CPI同比涨幅(fú)较高，高基数或对今年后续CPI同比(bǐ)读数持续造成扰动。我们认为，应更多关注环(huán)比变动情况以及核心CPI的走势。而随着(zhe)下半年生猪需求的回升，以及中(zhōng)央猪肉收储工作的开展，生(shēng)猪(zhū)价格有望(wàng)筑(zhù)底(dǐ)回升，夺笋啊是什么意思网络用语，夺笋啊是什么意思网络用语怎么说食品项(xiàng)对CPI的拖累将有所缓解，下半年物(wù)价水(shuǐ)平(píng)有望逐(zhú)步回归至正常水平、整体(tǐ)将保持温和上(shàng)涨态势，通(tōng)缩和通胀均(jūn)不构(gòu)成当(dāng)前经济的主要(yào)矛盾。

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