近日，有焦(jiāo)化(huà)企业发告(gào)知函称，因(yīn)亏(kuī)损(sǔn)严重，对(duì)于钢企(qǐ)提降50元/吨的行为暂不接(jiē)受。

　　记(jì)者注意(yì)到(dào)，从(cóng)今年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并(bìng)正(zhèng)式进入(rù)降价通道，5月17日，河北部(bù)分钢(gāng)厂开(kāi)启焦(jiāo)炭第(dì)8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而(ér)后山东(dōng)主流钢厂跟进。截至目(mù)前，焦炭已有8轮降价落地，港口准一级湿(shī)熄(xī)焦平仓价累(lèi)计(jì)下调670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期(qī)，焦炭(tàn)期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认为，近两个月来(lái)，焦(jiāo)炭期(qī)货的(de)下(xià)跌是宏观、产(chǎn)业等多因素(sù)共同作用的结果(guǒ)。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多(duō)数大宗商品价格(gé)下跌，同(tóng)时国内宏观强(qiáng)预期在经过1—2月的反复发酵(jiào)后(hòu)，市(shì)场(chǎng)对今(jīn)年的定性逐渐转(zhuǎn)向(xiàng)“弱复苏”，这也使得黑色系(xì)商品(pǐn)交易需(xū)求利(lì)多的信心不足。其次(cì)，产业层面(miàn)，今年煤焦(jiāo)最大产业利空来(lái)自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进(jìn)口量也出(chū)现(xiàn)较(jiào)大增长(zhǎng)。根据海(hǎi)关总(zǒng)署统计，今年3月我国共计进(jìn)口炼(liàn)焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供(gōng)应的17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同时，该进口量也几(jǐ)乎是近(jìn)10年(nián)来的最(zuì)高水平，仅次于2020年(nián)1月的981.3万吨。进口焦煤的大量(liàng)释放削弱了国内煤企的议价能(néng)力，焦(jiāo)炭成(chéng)本支撑坍塌(tā)，驱动焦(jiāo)炭期(qī)货(huò)下行。最后，4月以来，在(zài)铁水(shuǐ)产量不断走(zǒu)高的同时，黑色终(zhōng)端需求表现一般(bān)，国(guó)家(jiā)统计局公布的房屋新开(kāi)工、施工(gōng)面积同比大幅回落，继而(ér)引发了市场对煤、焦(jiāo)、钢产(chǎn)业链的负(fù)反馈担忧。综(zōng)上所述，焦(jiāo)炭成本端、需求端均(jūn)有(yǒu)明显利空(kōng)驱动，叠加宏观支(zhī)撑不足，多因素共振带动焦炭期货(huò)主力合约持续下(xià)行。

　　“焦(jiāo)炭价(jià)格此轮下跌，并不是自身的供需矛盾驱(qū)动，而(ér)是(shì)受(shòu)焦(jiāo)煤(méi)的拖累。焦煤因国内产(chǎn)量稳(wěn)增和进口量大增，供需关系逐(zhú)步向宽松(sōng)转变(biàn)，致使煤价(jià)自(zì)年(nián)初就开始呈偏弱走势运行(xíng)。其间(jiān)，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经历短暂反弹后开(kāi)始加速回落。另(lìng)外，下游(yóu)钢材需求(qiú)表现不及预(yù)期(qī)，钢(gāng)价承(chéng)压回调(diào)致使钢(gāng)厂利(lì)润收缩，遂通过调降焦价(jià)将需(xū)求压力向原材料(liào)端传(chuán)导。因此，在失去成(chéng)本支撑(chēng)、下游施压的(de)双重作(zuò)用(yòng)下，焦价持续下跌。”中钢(gāng)期(qī)货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦煤价格率(lǜ)先出现触底反弹，而焦价连跌(diē)8轮后，个(gè)别地区焦企出(chū)现亏损。同时，近(jìn)期焦炭期价的反弹给出(chū)升水现(xiàn)货空间，买现卖期套(tào)利(lì)需(xū)求(qiú)增加对现(xiàn)货(huò)市(shì)场信心有所提振，刺激焦(jiāo)企有提涨(zhǎng)意愿(yuàn)，但短期全面(miàn)提涨并成功落地的概率(lǜ)较小，主要原因(yīn)是目前焦企整体盈利情(qíng)况尚可，焦炭主产(chǎn)区山西省焦(jiāo)企平均吨(dūn)焦盈利接近140元，而下(xià)游钢(gāng)材(cái)需求并未出现明显(xiǎn)好(hǎo)转，钢厂(chǎng)整(zhěng)体盈利情(qíng)况一(yī)般，对焦炭(tàn)则保持(chí)按需采(cǎi)购节奏。

　　部分(fēn)焦化企(qǐ)业(yè)开始提(tí)涨(zhǎng)，能否提(tí)涨成功？冯艳成认(rèn)为，提涨的是(shì)内蒙古(gǔ)某焦企，国内(nèi)焦企生产成本和焦化(huà)利润(rùn)会因为地区、设备区别而存在很大差异。相对而言，内蒙(méng)古(gǔ)非(fēi)主流焦(jiāo)化企业的副(fù)产品较(jiào)少，整体产线的经济性(xìng)一般，对(duì)降价的承受能力偏低(dī)，也因此率先开(kāi)始提涨，不过对(duì)整体市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也认为，在(zài)焦企未出现大(dà)幅(fú)亏(kuī)损或(huò)需求明显增加(jiā)的(de)情况下，焦价提(tí)涨难度较大(dà)。

　　记者了解到(dào)，5月下半月以来(lái)钢厂(chǎng)检修(xiū)减(jiǎn)产(chǎn)节奏放(fàng)缓(huǎn)，个(gè)别地(dì)区钢厂计(jì)划(huà)复产，日(rì)均铁水(shuǐ)产量尚保(bǎo)持(chí)在偏(piān)高水平，这意味着煤焦刚(gāng)性需(xū)求较好，但钢厂持(chí)续采(cǎi)取放里面睡觉是什么样的感觉，放在里面睡觉是一种怎样的感觉低原料(liào)库存策略，致使目前(qián)煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦(jiāo)煤库存(cún)以及焦企(qǐ)端焦炭(tàn)库存均处于往年同期高位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭库存则处于较放里面睡觉是什么样的感觉，放在里面睡觉是一种怎样的感觉(jiào)低水(shuǐ)平，煤(méi)焦(jiāo)近期(qī)供应也有适当(dāng)的减量，以(yǐ)缓(huǎn)解自(zì)身高库存的压力(lì)。基于此种库存格局，煤焦(jiāo)的议价主动权仍掌(zhǎng)握(wò)在钢厂端。

　　现货提(tí)涨，期货为何反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近期由于国内(nèi)外焦煤价格倒挂，贸易商进口积(jī)极性较低，导致焦煤供应短(duǎn)期内有收缩(suō)趋势，不过焦企也处于主(zhǔ)动限产状(zhuàng)态，焦煤供需矛盾并不突(tū)出。焦炭(tàn)本周供减需增，基本(běn)面(miàn)边(biān)际改善(shàn)，但钢(gāng)联(lián)公布的铁水日产量依然维(wéi)持接近240万吨的水平(píng)，在终端(duān)需(xū)求表现一般的背景下，焦炭需求仍有(yǒu)转弱预期。中长期来(lái)看(kàn)，考(kǎo)虑粗(cū)钢平控要求，今年全年焦煤供需(xū)格(gé)局大概(gài)率仍(réng)将明显宽松，且蒙煤实(shí)际(jì)生(shēng)产(chǎn)成(chéng)本较低，三季(jì)度蒙煤中长(zhǎng)协(xié)重新定价后，预计进(jìn)口量会(huì)得到改善。因此，虽(suī)然焦煤(méi)现货(huò)价(jià)格因蒙煤(méi)减量(liàng)而有所企稳(wěn)，但期(qī)货市(shì)场氛围仍难言乐观(guān)，导致(zhì)期(qī)货和现货短(duǎn)暂(zàn)劈(pī)叉。

　　“从价格(gé)表(biǎo)现上(shàng)看，前(qián)期煤焦跌幅明显大于(yú)板(bǎn)块内其他品(pǐn)种，估值(zhí)相对(duì)偏(piān)低，这也使得继续杀估值的(de)驱动(dòng)明(míng)显(xiǎn)减(jiǎn)弱(ruò)，而估值修复配合近期焦煤进口减量、钢(gāng)厂(chǎng)复产(chǎn)等(děng)消息，刺激煤焦价(jià)格出现反弹，但(dàn)考(kǎo)虑到目前(qián)钢材需求依然(rán)乏力(lì)，钢厂复产将会(huì)再次(cì)加重(zhòng)其(qí)供需压(yā)力(lì)，需求负反馈仍将会向(xiàng)原材料端传导，对煤(méi)焦价格形成压力(lì)。”冯艳(yàn)成(chéng)说，短期(qī)煤焦(jiāo)交易逻(luó)辑变(biàn)化(huà)较快，价格(gé)波动(dòng)剧烈，预计仍(réng)将以(yǐ)底(dǐ)部(bù)区(qū)间振荡走势(shì)为主；中长期来看(kàn)，煤焦供需趋于宽(kuān)松的预期未变，在估值回(huí)升后(hòu)仍将是板块(kuài)内(nèi)空配最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条(tiáo)主线(xiàn)：一是焦煤供(gōng)应宽松，并给焦炭带来成本端压力；二是终(zhōng)端需求存疑(yí)，负(fù)反馈风险并未化解；三是(shì)海(hǎi)外衰退预(yù)期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大(dà)概(gài)率事件，且4月地产数据表现依然一(yī)般，负反(fǎn)馈以及粗钢平控都是压低(dī)铁水产量的可能因(yīn)素，因此煤焦即(jí)便(biàn)出现超跌反弹，中长期来看也(yě)是易跌难(nán)涨。

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