当前，市场投资者(zhě)正在担忧，眼下(xià)美国政(zhèng)府的债务(wù)上(shàng)限僵局正(zhèng)朝着更(gèng)危险的方向升级(jí)。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众(zhòng)议院议长(zhǎng)凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就债务(wù)上限(xiàn)问题与总统拜登举行会议后表(biǎo)示，这(zhè)次会见并未就(jiù)解决(jué)债务上限问题达成(chéng)任何有益意见，自己和(hé)国会其他几位党团领(lǐng)袖将于12日再次(cì)与总统拜登会面。

　　据路(lù)透社消(xiāo)息，当地时间周二，美国(guó)总统拜登在白宫与(yǔ)国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行(xíng)谈(tán)判，试(shì)图(tú)打破两党围绕(rào)美国31.4万亿美元债(zhài)务上限问题长达(dá)三个月的僵(jiāng)局，避免在5月底之前发生严重违(wéi)约。

　　报(bào)道称，美国(guó)参议院多数党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒(shū)默、参议院(yuàn)共(gòng)和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔(ěr)、众议(yì)院民主党领(lǐng)袖哈(hā)基(jī)姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的(de)此次(cì)谈(tán)判达成协议(yì)的可能性不大，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不(bù)会在债务(wù)上限问题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈(tán)判泼了一(yī)盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总额超过债务(wù)上限。美国(guó)财政部(bù)次(cì)日启动非常规举措维(wéi)持政府运营，避免出现债(zhài)务违约(yuē)。然而(ér)，使用非常规措(cuò)施只能(néng)帮助财政(zhèng)部暂(zàn)时(shí)性地继续借(jiè)款。

　　上周(zhōu)，美国财(cái)政部长耶伦在致信国会领袖时发出了(le)债务违约可(kě)能期限的警告，称(chēng)财政(zhèng)部的最佳估(gū)计是，若(ruò)国(guó)会未能提高(gāo)债(zhài)务上限或暂停上限(xiàn)，到6月初，财政部(bù)将无(wú)法继(jì)续(xù)履(lǚ)行政府(fǔ)的所有义务(wù)，最早可能(néng)在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关(guān)议案在众议(yì)院以微弱优势(shì)得(dé)到通过。议案(àn)提出，到(dào)明年3月31日前，暂停债务上限的(de)限制，若两党(dǎng)能在这一时限之前同意(yì)把债务上限再提(tí)高(gāo)1.5万(wàn)亿美元，则暂停(tíng)时(shí)限(xiàn)作废，但提(tí)高上限需(xū)要满足多种削减(jiǎn)开支(zhī)的(de)条件，共和党预计未来十年内将(jiāng)合计削减4.5万亿美(měi)元(yuán)政(zhèng)府开支。

　　但白(bái)宫在议案通过后很(hěn)快表(biǎo)示，这(zhè)一将削减支(zhī)出(chū)和(hé)提高债(zhài)务上限捆绑的(de)议案没(méi)机会成(chéng)为立法。

　　上(shàng)周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如(rú)国会不提高(gāo)债务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪法危机(jī)”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美(měi)国监管机构的第(dì)一(yī)份(fèn)“认错(cuò)”报告披露。

　　当(dāng)地(dì)时间(jiān)5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭(bì)之前向该行领导层施压(yā)，要求其尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称(chēng)，监管反(fǎn)应(yīng)迟钝，未能及时排(pái)查隐患(huàn)，没有及时注(zhù)意到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间(jiān)发(fā)展(zhǎn)过快，吸收了数千亿美元的(de)存(cún)款。同时，其(qí)工作人员(yuán)也没有意识到(dào)银行过快扩张所带来(lái)的(de)风险。报告(gào)表(biǎo)示，银(yín)行“在纠正监管机(jī)构(gòu)已(yǐ)发现的缺陷方面行动迟缓，监(jiān)管(guǎn)机构也没有采取足够措施(shī)去尽快(kuài)解决问(wèn)题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行业的这一场危机风(fēng)暴中，加州是名副其实的(de)“震(zhèn)中”。除硅谷银(yín)行以外，刚刚宣告倒(dào)闭的第一(yī)共和(hé)银行也位于加(jiā)州旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太(tài)平洋合众银行也位于(yú)加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发(fā)布的(de)报告，在对(duì)硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧金山(shān)联邦储备银行承担主要监督责任，后者未来可能(néng)会投入更多人员进行监督。DFPI在报告(gào)中称，加州监管(guǎn)机构未来将对资产超过500亿(yì)美元、且(qiě)未纳(nà)入保险的(de)存(cún)款规模(mó)很高(gāo)的银行加(jiā)强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中(zhōng)，未纳入(rù)保险的(doi的时候怎么夹，doi是怎么夹de)存款规模较高是促成(chéng)银行(xíng)挤兑的关键因素之一。然而，报告(gào)指出，在过(guò)去，监(jiān)管(guǎn)机构并(bìng)未认定(dìng)大量无保险(xiǎn)存款(kuǎn)一定意味着风(fēng)险增(zēng)加，因为拥有大量存款的(de)账户往(wǎng)往是由企业客户持有的，这(zhè)些客户往往很少更换银(yín)行。该报告(gào)还表示，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何管理(lǐ)社(shè)交媒体和实时提(tí)款带来的风险，这些风险也可能(néng)加剧和加速银(yín)行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟战略石油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟(chdoi的时候怎么夹，doi是怎么夹í)美(měi)国战略石油储备(bèi)的回补计划。

　　美国(guó)能源部周二(èr)表示：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储(chǔ)备，能源部仍然致力于以(yǐ)一种为美国纳税人带来(lái)最大价值并保护美国经济和安全利益(yì)的(de)方式(shì)回(huí)补SPR，同时遵守国会的授权并进行必(bì)要的维护——这些也是对(duì)该储备(bèi)进行良(liáng)好管理的一部分。

　　美国能(néng)源部表示，除了直(zhí)接采购外，其(qí)补充SPR的方式还包(bāo)括要求一些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿到的石(shí)油，并避免“不(bù)必要销售(shòu)”。

　　虽然(rán)该部门去(qù)年通过政府拨款法(fǎ)案取(qǔ)消了国会授权(quán)的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石油销(xiāo)售，但过(guò)去几周(zhōu)，SPR持续(xù)消耗(hào)150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价(jià)一度降至(zhì)72美元(yuán)/桶以下(xià)，曾一度短(duǎn)暂符(fú)合美国政府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时(shí)购入石(shí)油回补SPR的条件，但(dàn)今年以来多数时候(hòu)，WTI油价(jià)依(yī)然高于(yú)美国政府设(shè)定的条件。

　　油脂板块间走势分化(huà)明显 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大(dà)逆转(zhuǎn)”，在节后(hòu)开盘一度全线跌破前低支撑后，国内(nèi)三大油脂期货价格随(suí)即反转走高(gāo)，增仓上行。三个交易日，豆(dòu)油(yóu)主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅5％或372个(gè)点，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗(kàng)跌。油脂(zhī)品种间走势有明显分(fēn)化，从板块内强弱(ruò)表现上(shàng)来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报(bào)记者了解(jiě)到，此轮(lún)反转(zhuǎn)过程中，市(shì)场风(fēng)格(gé)不断变(biàn)化，领涨品(pǐn)种从豆油切换到(dào)棕榈(lǘ)油，领涨月(yuè)份从主(zhǔ)力转(zhuǎn)换(huàn)到近月，反映(yìng)了市场(chǎng)交(jiāo)易逻辑(jí)改变(biàn)。

　　据光大(dà)期货分(fēn)析(xī)师(shī)侯(hóu)雪玲介(jiè)绍(shào)，五一餐饮业(yè)火爆，美团预测(cè)五一堂食(shí)订座率(lǜ)同(tóng)比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期乐观(guān)，确认了油(yóu)脂大消费基调，且认为节后油脂(zhī)将迎来补库(kù)需求。“因海(hǎi)关对大豆检(jiǎn)验要(yào)求(qiú)增加(jiā)、检验频度(dù)增加，大豆通过慢，供(gōng)应压力后移(yí)，市(shì)场担忧豆油产量或不(bù)及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨询机(jī)构数(shù)据显示大豆压榨保持较(jiào)高水(shuǐ)平，豆油库存(cún)加速攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求(qiú)表(biǎo)现不佳及后期大(dà)豆高(gāo)到港带(dài)来的(de)累库趋势压制，豆油(yóu)整体一直(zhí)是不温不火；菜油整体受到需求难(nán)以消化供(gōng)给的压制，前(qián)期表现弱势(shì)但(dàn)在加(jiā)拿大(dà)题材出现后反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在产地及国内(nèi)持续去库的加持下，表现最为亮眼，也是(shì)本轮油脂上(shàng)涨的领头羊。”中信建投期货分析(xī)师(shī)石丽红表示，此(cǐ)次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续几日(rì)出现3％以上(shàng)的涨(zhǎng)幅，一(yī)点都(dōu)不拖泥带水(shuǐ)，一定程度(dù)反应了(le)前期(qī)超跌后的市场心态。

　　记(jì)者了解到(dào)，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月(yuè)供(gōng)需数据(jù)偏紧的预期(qī)。

　　上周五主要(yào)机构公布(bù)的数据显示，马棕4月产量(liàng)不及预(yù)期，马棕4月(yuè)库(kù)存环比可能大(dà)幅(fú)下(xià)降(jiàng)，进一步支撑(chēng)了马棕及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖期(qī)货分析(xī)师陈燕杰介绍(shào)，4月马(mǎ)棕出(chū)口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因(yīn)国(guó)际棕榈(lǘ)油(yóu)近期(qī)的(de)价格优势相比(bǐ)豆油及葵油(yóu)大(dà)幅缩窄，导致国际需求(qiú)减(jiǎn)弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月马棕产量(liàng)130万吨，环比几乎(hū)持(chí)平。出(chū)口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存(cún)预估151万—153万(wàn)吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下降比较明显。但(dàn)上周五到周一，大(dà)华继(jì)显及MPOA给出的4月全(quán)月(yuè)产量环比减幅(fú)更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈(chén)燕(yàn)杰表(biǎo)示，若(ruò)产量预期兑现，4月马棕库存(cún)或仅140多万吨，已经是历史极低库(kù)存(cún)水平，库(kù)存环比(bǐ)减幅可能(néng)15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要(yào)在于当月假期(qī)较(jiào)多，工作日偏少。因(yīn)马来种植(zhí)园的印尼工人要返(fǎn)乡庆(qìng)祝(zhù)开斋(zhāi)节，通常开斋节当月马(mǎ)棕产(chǎn)量环(huán)比数据有偏(piān)低倾向。今(jīn)年(nián)印尼开(kāi)斋节(jié)假期从(cóng)4月19—25日，且(qiě)随后是国际(jì)劳动节假期，预(yù)计因此印尼(ní)工人返乡偏慢(màn)导(dǎo)致当月产量环(huán)比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在(zài)业内人(rén)士看来，三(sān)个品种表现强弱与各自的(de)国内外(wài)供需、消(xiāo)息面(miàn)有直接关系，阶段性的宏观(guān)企稳(wěn)及情(qíng)绪修(xiū)复也是此(cǐ)轮油脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是(shì)美国经济衰退及(jí)风险事件的担忧情(qíng)绪(xù)缓(huǎn)和，令原油及国内(nèi)商品(pǐn)短期(qī)偏强，是(shì)国内油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要环境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非(fēi)农就业等数据全(quán)面(miàn)超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这些(xiē)消(xiāo)息，从边际上缓解(jiě)了因美国银行(xíng)业危机(jī)、债(zhài)务上(shàng)限到期(qī)、短期较差经济数据带来(lái)的美国(guó)经济低(dī)迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油随之(zhī)止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环境（欧美(měi)经济衰(shuāi)退预期、美国银行业危机(jī)、美国债务上(shàng)限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持(chí)续、美豆新作目前播(bō)种顺利、棕榈油产(chǎn)地处于(yú)季节性增产(chǎn)季(jì)、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根基不牢 业内人士(shì)不看好(hǎo)油脂反弹(dàn)的持续性

　　值得注(zhù)意的是，当前，因宏(hóng)观和基本面的压制依然存在，受访人士对(duì)油脂此(cǐ)轮反(fǎn)弹的持续性并不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂供应改善倾向较强的背景(jǐng)下，我们预期油脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌(diē)反弹或(huò)难持续太久(jiǔ)。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪(xuě)玲(líng)看来，国内油(yóu)脂需求(qiú)好于(yú)2022年(nián)，但不及(jí)2021年，且5—6月(yuè)是(shì)消(xiāo)费淡季，市场对于需(xū)求不宜过分乐观。而从时间节点上来看，油脂整体也(yě)将进入(rù)增库周期，在业(yè)内人士看来，进入增(zēng)库周期已是事实，这也(yě)将抑制油脂反弹空(kōng)间(jiān)。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际棕(zōng)榈油(yóu)产(chǎn)地看(kàn)，目(mù)前(qián)是季节性增产季，中(zhōng)期产地库存趋向回升(shēng)。但(dàn)当前马棕库存(cún)很(hěn)低，马棕供需转为充裕预计还需要(yào)几个月(yuè)的(de)时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个月的去库是建(jiàn)立在(zài)1—4月产量偏低的基础上，但(dàn)在倒挂的豆棕价差及主(zhǔ)需(xū)求国高库存(cún)带来的并(bìng)不(bù)算好的出口前景下，后续产(chǎn)地库存(cún)累库倾向(xiàng)较(jiào)强。”石丽红(hóng)表示。

　　记(jì)者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产(chǎn)期，3月马来西(xī)亚出现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的(de)扰乱，过去几个月马(mǎ)棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然(rán)而，开(kāi)斋节后棕榈油一般(bān)有着超(chāo)于正常季节性的(de)产量表现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于开斋节(jié)处于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全月的产(chǎn)量环(huán)比增幅可能还会更(gèng)高，这预计将为马来西亚(yà)带来显著的累库(kù)压力，不利于产地(dì)报价及棕(zōng)榈油期价的(de)持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国内未来两个月油脂市(shì)场(chǎng)累库(kù)为(wèi)主(zhǔ)，大豆(dòu)检验只(zhǐ)影响大豆供给的节奏但不(bù)会消化供应压力(lì)，根据船期(qī)初步推(tuī)算，5—6月国(guó)内大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜籽月均到港50多(duō)万吨、油(yóu)脂直接(jiē)进口月均30多万吨，那么油脂(zhī)单月供应在230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量(liàng)。

　　“从国(guó)内油脂库存走势来看，国内菜油库(kù)存从年(nián)初(chū)以(yǐ)来(lái)早就(jiù)已(yǐ)经(jīng)进(jìn)入累(lèi)库状态。截至5月5日，华东(dōng)菜油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整(zhěng)体回(huí)升，豆油的(de)累库(kù)趋势也已经比较明显，截至5月5日，国(guó)内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续(xù)三(sān)周累库。后期从库存(cún)季节性角度来(lái)看，整体(tǐ)累库倾向也较为明(míng)显。”石丽红(hóng)表示，目前唯(wéi)一(yī)呈(chéng)现库存下滑的(de)油脂是(shì)近(jìn)月进口(kǒu)不太足的(de)棕榈油，但产地(dì)棕榈油有望在开斋节后开启累库，带来远月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确实会限制(zhì)油(yóu)脂反弹空间，但国内油脂油(yóu)料多数进口(kǒu)为主，成(chéng)本端(duān)原料的(de)供需及价(jià)格的变化对油脂行情的影响要更大一些。后(hòu)期，市场需关注巴(bā)西大豆贴水是(shì)否进一(yī)步反弹，美豆新作面积预期，国(guó)际棕榈油产地(dì)累库(kù)情况及(jí)国际菜(cài)油葵(kuí)油价格(gé)变化。

　　此外，值(zhí)得关(guān)注的是(shì)，宏观风险并没有完全消(xiāo)散(sàn)，全球经(jīng)济(jì)预期、美高利息对(duì)大宗商品需求传(chuán)导等影响或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚(shàng)未释放完全，市场随时可(kě)能重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油(yóu)脂整体(tǐ)供应改善的背景(jǐng)下，油脂并不具备持续性反弹的基础，后(hòu)期涨势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内人士(shì)不(bù)看好油脂反弹的(de)持续性和(hé)高(gāo)度。在侯雪玲看来，每次反弹(dàn)乏力都是空单入场机(jī)会，合约上建议选择远月合约，品种中首选(xuǎn)豆(dòu)油。待(dài)供(gōng)需报告发布后可择机(jī)考虑棕(zōng)榈油(yóu)空单(dān)及(jí)菜棕价差做扩。

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