自2022年底以来(lái)，A股市(shì)场一改(gǎi)颓势，展现出(chū)积极回暖(nuǎn)的画风，半导体(tǐ)、AI、中特估等(děng)主题层出不穷(qióng)，基(jī)金(jīn)经(jīng)理也随之调仓换股，成为市场关注焦点(diǎn)。而公募基金2023年(nián)一季报的披露，将明星基金经理们近期投(tóu)资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富(fù)国(guó)、景顺长(zhǎng)城等基金披露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春等一(yī)季度投(tóu)资情况出炉。

　　仓位往往代表了(le)基(jī)金经理对后市(shì)的基本看法。多数明(míng)星基金经理在一(yī)季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己的投资风格和思路(lù)。

　　不少人士看好后市，如(rú)刘彦春表示对全年股票市场有(yǒu)信心，未(wèi)来将继续保持较高仓位运(yùn)作，更多(duō)在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机(jī)会。刘格(gé)菘也(yě)对市场2023年二季度的表现持乐观(guān)的态度，随着公司(sī)季度业绩逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐(jiàn)从逻辑(jí)演绎展望转向扎实基本面(miàn)验证，预计更注重(zhòng)基本面(miàn)和估(gū)值的(de)匹配度。

　　值得一提的(de)是，陈皓在一季报也(yě)用相当大的(de)篇(piān)幅谈了他对(duì)一季度热门的AI板块的看法。他认可(kě)AI（人工智能(néng)）很可能是一(yī)次全新的技(jì)术革命，但直言(yán)客(kè)观上当(dāng)下的研(yán)究认(rèn)知还不(bù)具(jù)备对相关标的的定(dìng)价(jià)能(néng)力，尤(yóu)其当这些(xiē)个(gè)股快速上涨(zhǎng)后，选择(zé)暂时“以静(jìng)制动”，等(děng)待(dài)胜率和赔率更高的投(tóu)资时(shí)机出现(xiàn)。

　　张坤继续维(wéi)持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受(shòu)基民(mín)关(guān)注的基金经理，他是国内(nèi)首位千亿级主动权(quán)益基金经理，手握巨资让(ràng)他(tā)分量十足(zú)。

　　从基金君整理表格(gé)来看，相较(jiào)去年底，张坤所管理的4只(zhǐ)基金在今年一季(jì)度仓位基本都维持(chí)高仓位运作，多只(zhǐ)基金一季度末仓位均处(chù)于94％以(yǐ)上。

　　具体(tǐ)来看，张(zhāng)坤管理的(de)四只(zhǐ)基金(jīn)中规(guī)模最大的一只——易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选，由去年末的(de)股(gǔ)票市值(zhí)占基金(jīn)净值比(bǐ)例的(de)94.7％微调(diào)至一季度末(mò)的94.26％。张(zhāng)坤在季报中(zhōng)也写道，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选基金在一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优(yōu)质精选、易方达亚(yà)洲精选在(zài)一季度末的(de)仓位在94％以上(shàng)。不(bù)过，易方达优质(zhì)企业三年持有一季度(dù)仓位为(wèi)92.82％，相较去年底(dǐ)的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓位，一季度末所管理的4只基(jī)金基(jī)本维持和去年底的差不多(duō)的港股仓位，基本都是(shì)30~50％之间(jiān)。相对(duì)来说，调整幅度(dù)较大的(de)是(shì)易方达亚洲精选，一季度末该基金(jīn)持有港股和(hé)美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配(pèi)置港(gǎng)股(gǔ) 和美股的比(bǐ)例(lì)为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的(de)调整。

　　而张坤在易(yì)方达亚洲精选中也写道，在一季度(dù)股(gǔ)票仓位基本稳定，对(duì)结构(gòu)进行(xíng)了调整，增加了科(kē)技等行业的配置，降低了金融等行业的配置，另外，在区域分布上配置的更加均衡。个股(gǔ)方面(miàn)，仍然持有商业(yè)模式出色(sè)、行业格(gé)局清晰、竞争力强(qiáng)的优(yōu)质公司(sī)。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵(guì)州茅(máo)台(tái)减持(chí)腾讯控股

　　张坤在投资上(shàng)颇有定力，经常在季(jì)报中谈(tán)及，投(tóu)资(zī)者需要时(shí)刻保持一种克制而(ér)理性的心理(lǐ)状(zhuàng)态，不(bù)需要大(dà)量的行动，而是极大的耐心，坚(jiān)持投资原(yuán)则，等到机会时全力出击。他一直保(bǎo)持着偏低换手(shǒu)率，一季报的重仓股也基本保持稳定，只是在结构(gòu)上进行(xíng)调整。

　　从(cóng)易方(fāng)达(dá)蓝筹精选一(yī)季(jì)度(dù)末持仓上看，前十大重(zhòng)仓股变化不大，贵州茅台(tái)再(zài)次(cì)成为该基金(jīn)的第一大重仓股，泸州老窖、腾(téng)讯控股(gǔ)成为其第二(èr)、第三大重仓股，而在去年(nián)末，该(gāi)基金(jīn)前三大重仓股依次是(shì)腾讯(xùn)控股、五粮液(yè)、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对(duì)结构(gòu)进(jìn)行(xíng)了调整，增加了消费等行业(yè)的配置，降低了金融(róng)等行(xíng)业(yè)的(de)配置。、

　　去(qù)年11月以来港股市场的(de)大反(fǎn)弹，张坤明显(xiǎn)进行了调(diào)整，减(jiǎn)持了跟腾(téng)讯控股和香港交易所，而增加(jiā)了(le)美团(tuán)-W、中国海洋(yáng)石(shí)油。其(qí)中(zhōng)，相较去年底，中国海洋石油(yóu)新进前十大(dà)重仓股之列，而药明生物退出(chū)前十(shí)大(dà)重仓股之列。

　　目(mù)前看，易方达蓝筹精选和易方(fāng)达(dá)优(yōu)质企业三年持有的(de)头号重仓股为贵州(zhōu)茅台，但是易方达亚(yà)洲精(jīng)选和易方达优(yōu)质(zhì)精选(xuǎn)的头号重仓(cāng)股仍(réng)为腾(téng)讯控(kòng)股。去年底(dǐ)这四只基(jī)金的头号重(zhòng)仓股均为腾讯(xùn)控股(gǔ)。

　　而虽然一季(jì)度末腾(téng)讯控股仍是易(yì)方达(dá)优质(zhì)精(jīng)选的(de)第一大重仓股，但相较去年底(dǐ)已经(jīng)进行(xíng)了(le)减持，同样减(jiǎn)持的还有港(gǎng)交所(suǒ)，这只个股(gǔ)已经推出了前十大重仓股之(zhī)列。而美团新进其前十大重仓股之列。

　　一季(jì)度规模小(xiǎo)幅提(tí)升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是(shì)行业(yè)内首位主动权(quán)益基金管(guǎn)理规模(mó)超过千亿的基(jī)金(jīn)经理(lǐ)，但(dàn)近(jìn)两年A股市场震(zhèn)荡，所管(guǎn)理规模所缩水。一季度末他所管理(lǐ)规模基(jī)本(běn)和去(qù)年底持(chí)平，整(zhěng)体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季度末(mò)，易方达张坤(kūn)管理(lǐ)的4只基(jī)金合计总规模达(dá)到889.42亿元，相比三季度末(mò)减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，一(yī)季度末，易方达蓝筹精选、易方达(dá)优(yōu)质精选、易(yì)方达(dá)优势(shì)企业(yè)三年、易(yì)方达亚洲精选股(gǔ)票的规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选在(zài)今(jīn)年一季度规(guī)模缩(suō)水8.66亿元，目(mù)前仍(réng)以(yǐ)562.09亿元的规模，位(wèi)居基金(jīn)行业(yè)“巨无(wú)霸”的(de)主动权益(yì)基金。

　　选(xuǎn)择一(yī)条可积累(lèi)的(de) “很长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的

　　张坤每次在季报中都会清晰(xī)写道自己的(de)投资思路，这一(yī)次也(yě)不例(lì)外，值(zhí)得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本(běn)面价(jià)值投资(zī)很吸引人的一点是，投(tóu)资者(zhě)可以用很长(zhǎng)一段(duàn)时间来充分观察公(gōng)司的发展，等(děng)到(dào)它(tā)们用事(shì)实证明自己的成功和巨大的成长潜力(lì)之后，再买入也不(bù)迟(chí)。

　　基本面价值投(tóu)资的优势之(zhī)一在于(yú)可(kě)积累性。具体来说，积累体现在对基本面分析方法的理(lǐ)解和对具(jù)体行业和企业的洞察，所有这(zhè)些(xiē)都使(shǐ)投资者未来更可能(néng)做(zuò)出对具体投资(zī)标的内在价值的准确判断。

　　如果(guǒ)只是针对某一次投(tóu)资，积累的重要性可能(néng)并(bìng)不显著。但如果将投资(zī)贯穿一(yī)生，并(bìng)将长期复合回报(bào)作(zuò)为终级目(mù)标，可(kě)积累性就是这一目标的最(zuì)重(zhòng)要(yào)保障，选择一条(tiáo)可(kě)积(jī)累的 “很长的坡(pō)”并在坡上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重要的。我们会参考(kǎo)全球产业升级的经验，持续(xù)做深入(rù)的研究积累，争取(qǔ)构建(jiàn)一个全面而尽量准确的坐标系，希望能正确评估企业的竞(jìng)争(zhēng)力并跨行业(yè)选出好(hǎo)的公司(sī)。识别(bié)出好公司是如此重(zhòng)要，因为好公司(sī)不是好(hǎo)股票的(de)唯一情形(xíng)就是估值(zhí)过高，在其(qí)他情形下，好(hǎo)公司(sī)都会给投资者带来长期可观(guān)的回报。

　　研究方面，阅读企业(yè)的定期报告并对财务(wù)数据进(jìn)行系统整(zhěng)理和分析，是理解企业(yè)基本面的(de)核心手段之一。在定期报(bào)告(gào)中，企业的(de)所有(yǒu)经营活动(dòng)都(dōu)会(huì)反映在财务数(shù)据中，定(dìng)量的数据(jù)可以用来检验并修(xiū)正调研中对(duì)企业形成(chéng)的定性感知。如果能对一家公司过去(qù)和当前的(de)财(cái)务(wù)状(zhuàng)况(kuàng)了如指掌(zhǎng)，就更(gèng)有可能正确(què)评判这家公司的未(wèi)来价值。罗杰(jié)斯曾(céng)说过，你要阅读一(yī)切。如果你(nǐ)对一(yī)家(jiā)公(gōng)司感兴趣，那(nà)就看看它的年报，你(nǐ)就会超过华尔(ěr)街98％的人。如果你(nǐ)阅读了年报中的附(fù)注(zhù)，你就会超(chāo)过华尔街的所有人。

　　几乎任(rèn)何(hé)成(chéng)功的(de)公(gōng)司都(dōu)经历过短(duǎn)期的经(jīng)营(yíng)业(yè)绩和股价的震荡(dàng)，经历过市场先生(shēng)态度的冷暖，但它们成功(gōng)的模式往往没有变化(huà)，通过深入的研究(jiū)并抓住这些关键的因素(sù)，是能够一路坚持下来的(de)重要因(yīn)素，也通常(cháng)意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光伏(fú)、储(chǔ)能(néng)、新能源车

　　曾经作为(wèi)一人包揽(lǎn)前三(sān)的基金经理(lǐ)刘格菘，其(qí)一举一动颇(pǒ)受关(guān)注。

　　以刘格菘管理的广发(fā)双擎升级为例(lì)，一季(jì)度末该基金保(bǎo)持较高仓(cāng)位运(yùn)作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高(gāo)仓位应对市(shì)场。

　　刘(liú)格菘在(zài)一季度持仓结构并没有进行大幅度调(diào)整。数(shù)据显示(shì)，广(guǎng)发(fā)双擎升级一季度末前五大重(zhòng)仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基(jī)绿能(néng)、圣邦股份，这(zhè)些重仓股(gǔ)均(jūn)出现在该(gāi)基金(jīn)去年四(sì)季度末的(de)前十大重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘在季报中(zhōng)写道，2023年一季度，表现较好的行业为新科技(jì)技(jì)术演(yǎn)绎预测中(zhōng)的相关行业(yè)，例如计(jì)算机、传媒、通信。以光伏、新能源(yuán)、汽车等为(wèi)代(dài)表(biǎo)的高端制造(zào)业资产经历(lì)了(le)下(xià)跌。在(zài)海外(wài)金融(róng)风险担忧、经济衰退的初(chū)始预期、国际关系不确定的(de)情况下(xià)，叠加AIGC带(dài)来的较热烈的应用展望，资金分流可能是高端制造业相对表现不理(lǐ)想的原因(yīn)之一。

　　广(guǎng)发(fā)双擎升级基金(jīn)的持仓结构并没(méi)有进行大(dà)幅度(dù)的(de)调整，依然围绕已(yǐ)经建立全球比较优势的高端制造产业(yè)链布局。从重仓持股来看(kàn)，该基金重点持仓的光伏、储能、新能(néng)源车方(fāng)向(xiàng)。

　　和2022年(nián)四季度相比(bǐ)，刘格菘一(yī)季度(dù)的重仓股变化不大，仅晶科能源新进前十大重仓股(gǔ)之列，而(ér)比亚(yà)迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘(liú)格菘对(duì)市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市(shì)场(chǎng)权重倾向也会逐(zhú)渐(jiàn)从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实基本(běn)面(miàn)验证，预计(jì)更注(zhù)重基本面(miàn)和估值(zhí)的匹配度。对本基金(jīn)重(zhòng)点持仓(cāng)的(de)光伏(fú)、储能、新能源车方(fāng)向保持(chí)相对乐(lè)观，投资中相信基本面优秀和增(zēng)量价值积累的(de)公司。经过调(diào)整，行业估值水平已在历史低位，产业链(liàn)的(de)变化在(zài)市(shì)场定价中未被充分认知和体现。

　　就A股(gǔ)市场一季度(dù)的阶段特(tè)点来说(shuō)，当前市场的参与资金方呈现复杂多样(yàng)的趋势，收益(yì)预期的时间维度预(yù)期也呈现(xiàn)分化，因此短(duǎn)期内市场在(zài)主题逻辑的演绎(yì)幅度、转换速度都会可预见地加大。这对于投资人而言，在新信息的处理(lǐ)上提高(gāo)了难度，短期内基本面估(gū)值匹配的压力(lì)也会比(bǐ)较(jiào)大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生(shēng)一样，

　　一生最(zuì)重要的选择也就是三、五次

　　作为市场上较(jiào)为知名的均衡(héng)性(xìng)投(tóu)资选手，陈皓(hào)一季度如何调整投资组合，如何(hé)展望未来市场投资机(jī)会，也(yě)非常(cháng)受到(dào)市(shì)场关(guān)注。

　　陈皓在(zài)其管(guǎn)理的易方达新(xīn)经济基金中回顾(gù)一季(jì)度(dù)市场行情时表示，一(yī)季度中(zhōng)国经济(jì)整体温和复苏，由于刚(gāng)刚经(jīng)历疫情，居民消费和企业(yè)投资(zī)的信心恢复(fù)会有一个过程，因此短期(qī)持(chí)续加杠杆(gān)的动力不强，复苏力度相比市(shì)场乐观预期仍有一定差距。海外则维持滞涨格局，尽(jǐn)管3月(yuè)以硅谷银行为代表的欧美 金融风波暂(zàn)时平(píng)息，但也让投资者担(dān)心这是否只是(shì)当(dāng)下复杂环境下(xià)各(gè)种危(wēi)机的(de)冰山一角。尤其4月初欧佩克+的(de)减产行为进一步增强了(le)未(wèi)来通胀的韧(rèn)性，也让美联储在(zài)货币政策调整决策时(shí)愈加进退两难(nán)。

　　亮点不(bù)多的经济(jì)基本面遇到无处安放的(de)流动性，“AIGC（人工智(zhì)能(néng)自动内(nèi)容生(shēng)成）”和部分国企相关板块获得(dé)了边际资(zī)金的(de)巨(jù)量涌入，机构短时间剧(jù)烈(liè)、集中的调仓行为，则进一步(bù)加(jiā)剧了市场结构的分化。受(shòu)益两(liǎng)大主(zhǔ)题的(de)TMT和建筑(zhù)、石油石(shí)化等板块(kuài)表现突出，而新能源、金(jīn)融地产等行业则录得(dé)负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称(chēng)，由于尚未发掘到基本面驱(qū)动的(de)投资主线，本基金一季(jì)度操(cāo)作不多(duō)，主要包括(kuò)行(xíng)业上(shàng)用医(yī)药替(tì)代了部分(fēn)白酒(jiǔ)仓位，个股上则逆向增持了一(yī)些由于(yú)短期基本面一(yī)般或者机构调仓导(dǎo)致股价下跌，但长期市值空(kōng)间(jiān)较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看(kàn)，此前连续3个季度位(wèi)列(liè)前五大(dà)重仓股之一(yī)的五(wǔ)粮液，在(zài)今年一季度退出该基(jī)金前十大重仓股，宝信软件取(qǔ)代五粮液，新(xīn)进前(qián)五大重仓(cāng)股。

　　作为一季度唯(wéi)一一只(zhǐ)仍(réng)保留在(zài)前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)的贵州茅台也遭到陈皓减持，对(duì)比上(shàng)一个(gè)季度，陈皓在一(yī)季(jì)度减持了6.8万股贵州茅台，环(huán)比(bǐ)减持幅度接近30％，贵(guì)州茅台也从上一季(jì)度的第(dì)二大(dà)重(zhòng)仓股退居(jū)第四(sì)大重仓股(gǔ)。

　　其他(tā)前十(shí)大重仓股中，主要(yào)供应(yīng)北斗关键(jiàn)器件的振芯科技、氟化工龙头(tóu)中的巨化股份、特钢(gāng)龙头中的抚顺特(tè)钢，三只个股一(yī)季度新进前十大重仓股。

　　除(chú)了五粮液之外，紫光国微、宁德时代也退(tuì)出前十大(dà)重仓股。

　　陈皓在(zài)一(yī)季(jì)报(bào)也用相当大(dà)的篇幅(fú)谈(tán)了(le)他对一季度热(rè)门(mén)的AI板块的看法。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人工(gōng)智能）主题我们也(yě)进(jìn)行了积极的研(yán)究，方(fāng)向上非常认同其很可能是(shì)一次(cì)全新的技(jì)术革命，将极大(dà)提升全社(shè)会(huì)的生产(chǎn)效率(lǜ)，但客观(guān)上(shàng)我们当下的研究认知(zhī)还(hái)不具备对相关(guān)标的的定价能力(lì)，尤其当这些个股快(kuài)速上涨后，也(yě)不太符(fú)合我(wǒ)们“以相对合理的价格买入预(yù)期收益(yì)率更高的(de)资(zī)产”这一投资理念，因此会选择暂时“以静制动”，继续对产业(yè)和公司(sī)进(jìn)行跟(gēn)踪、研(yán)究以及再定价，等待胜率和赔(péi)率更高的投资(zī)时机(jī)出(chū)现。

　　陈皓在一(yī)季(jì)报中(zhōng)还分享了自己最新的投资感悟(wù)，他(tā)表示，相比(bǐ)资本(běn)市场(chǎng)即期(qī)涨跌带来的多(duō)巴胺，我们更倾向于通(tōng)过深入(rù)研究获得超额(é)认知、并最终映射(家里可以养菊花吗吉利吗，菊花放家里是否不吉利shè)到(dào)投资上来获(huò)得内(nèi)啡(fēi)肽(tài)。投资(zī)和人生(shēng)一样(yàng)，每天都可以做(zuò)选(xuǎn)择(zé)，但终其一生最重(zhòng)要的(de)其实也就是那三(sān)、五(wǔ)次(cì)，我们(men)平时的不断(duàn)学习、反思、进化，努力(lì)追寻的正是在每一次关键选择时将胜率再提升一点(diǎn)点(diǎn)。

　　展望二(èr)季度(dù)，陈皓认为，“一些积(jī)极因素正(zhèng)在酝酿或发酵，我们重启了与世(shì)界的链接(jiē)，中国在(zài)中东、南(nán)美(měi)等(děng)新兴市场获得了更(gèng)多实质性认同(tóng)的声音和(hé)举动(dòng)；国(guó)内主要城市的一(yī)二(èr)手房(fáng)销售持续恢复，部(bù)分行业已经进入库(kù)存周期的尾(wěi)段，我们可能真的只(zhǐ)需要一(yī)点点信心，就(jiù)能(néng)扭转困局，将经济带入(rù)正(zhèng)循环。一(yī)如当下的证券市场，我(wǒ)们也衷心的希望其能够早日(rì)摆(bǎi)脱(tuō)存量博弈的困难模(mó)式，迎(yíng)来投资人久违的甜(tián)蜜期(qī)。”

　　朱(zhū)少醒：致(zhì)力于在(zài)优质股票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石(shí)头(tóu)”

　　富国基(jī)金副总经(jīng)理朱少醒(xǐng)一季度持仓基(jī)本(běn)保持稳定，持仓依旧以(yǐ)消费、医疗、银行、券商、新(xīn)能(néng)源等(děng)板块龙头为主。

　　从一季度(dù)前十大重仓(cāng)股上(shàng)看(kàn)，贵州茅(máo)台、五粮(liáng)液(yè)依旧位居富(fù)国天(tiān)惠基金前三大重仓股，金(jīn)域医学新(xīn)进前三(sān)大重(zhòng)仓股，这也是自(zì)2021年(nián)以来，金域医(yī)学首次(cì)进入富国(guó)天惠前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股。

　　公开(kāi)资(zī)料显示，金(jīn)域医(yī)学是一家以第三(sān)方医学检验及(jí)病(bìng)理(lǐ)诊断业务为核心的高科技服务企业，通(tōng)过不断积累的“大平台、大网络、大服(fú)务、大样(yàng)本(běn)和大数据”等资源优势，为(wèi)全国(guó)各级医疗机构提供领先的医学诊断信息整合服(fú)务(wù)。

　　除了金(jīn)域医(yī)学之外(wài)，基础化(huà)工板块(kuài)中的(de)蓝(lán)晓科技也在一季度新进富国天(tiān)惠(huì)前十大重仓股(gǔ)，受益于生命科学业(yè)务增长迅速(sù)，截止4月20日，今年以来(lái)，蓝(lán)晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德、瑞(ruì)丰新材两只个股则(zé)在(zài)一季(jì)度退(tuì)出富(fù)国天惠(huì)前十(shí)大重仓股。

　　朱少醒在一(yī)季报中回顾，一(yī)季度(dù)沪深300指数(shù)上(shàng)涨(zhǎng) 4.63％，创业板(bǎn)指(zhǐ)上涨(zhǎng)2.25％。在度(dù)过了充满各种艰难(nán)挑战的(de)2022年后，一季度实体经济(jì)进入了复苏的(de)阶(jiē)段。各项(xiàng)宏观(guān)经济(jì)指标在3月(yuè)份有了明(míng)显改(gǎi)善。货币政策保持(chí)宽松(sōng)，前(qián)几年实施的一些(xiē)收缩性行业(yè)监管政策放(fàng)松管制的迹象确认。投资(zī)者的风险(xiǎn)偏好有微弱的(de)回升(shēng)。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力(lì)度还不是很强，但我(wǒ)们应该看到是积极的因素正(zhèng)在发挥作用(yòng)持续的进程中(zhōng)。更要重视的是市场(chǎng)的(de)整体(tǐ)估值依然处(chù)于长(zhǎng)周期中很有吸引(yǐn)力(lì)的位(wèi)置，当(dāng)下(xià)权益市场处在较好(hǎo)的风险收益区(qū)间。

　　他表(biǎo)示，放(fàng)在更(gèng)长的时(shí)间维(wéi)度，我们(men)相信现在所面(miàn)临的重重(zhòng)困难终将(jiāng)找到(dào)解决的出路。投(tóu)资者(zhě)当(dāng)前选择承受市场波动(dòng)对应的预期回报水平的是(shì)相当合适的(de)。未(wèi)来我们依然会致力(lì)于在优质股票(piào)里寻找价值，去翻更多的“石头(tóu)”。

　　他在多次季报披露时反复强(qiáng)调(diào)，我们并不具(jù)备精确预测市场短期趋势的(de)可靠(kào)能(néng)力，而把精(jīng)力集中在耐心(xīn)收(shōu)集具有远大前景的优(yōu)秀公司(sī)，等(děng)待公司(sī)自身创造价值的(de)实现(xiàn)和(hé)市场情绪在(zài)未来某(mǒu)个时点的周(zhōu)期性回归。个股(gǔ)选择层(céng)面(miàn)，本基金偏(piān)好投资于(yú)具有良好“企业(yè)基因(yīn)”，公(gōng)司治理结构(gòu)完善、管理层优秀的企业。我们认(rèn)为此类企(qǐ)业(yè)，有更大(dà)的概率能在未来为(wèi)投资者创造(zào)价值。分享企业(yè)自身增长带来的资本市场收益是成长型(xíng)基金获取(qǔ)回报(bào)的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大(dà)消费

　　作为业(yè)内知名的主投(tó家里可以养菊花吗吉利吗，菊花放家里是否不吉利u)大消费板块的基金经理(lǐ)，手(shǒu)握700多(duō)亿“重金(jīn)”的刘彦春一季度如何调(diào)仓换股，他又(yòu)是如何看待未来市场，也值得投资者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年(nián)一季报显(xiǎn)示，刘(liú)彦春整体持仓(cāng)的仓位(wèi)和行(xíng)业板(bǎn)块变化不大。他(tā)在(zài)景顺长城鼎益基(jī)金季报写道，一季度组(zǔ)合(hé)仓位和(hé)行业配(pèi)置没有大(dà)的变(biàn)化(huà)，仍然坚持自下(xià)而上(shàng)精(jīng)选个股而(ér)非(fēi)择(zé)时的投(tóu)资(zī)风格，保持合(hé)同约定(dìng)较高(gāo)仓位(wèi)运作。

　　从景(jǐng)顺长城(chéng)鼎益季(jì)报来看，前三(sān)大重仓股仍为白酒龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸州老窖(jiào)、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前(qián)十大重仓(cāng)股之中。

　　从(cóng)增(zēng)持(chí)力度上看(kàn)，刘彦春(chūn)对中国(guó)中免加(jiā)仓力(lì)度最大，一(yī)季(jì)度环比？增(zēng)持(chí)9.57％。此外，相比去年底持(chí)仓，美的(de)集团(tuán)新(xīn)进前十大(dà)重仓股之列(liè)，而晨光股份退(tuì)出前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　谈(tán)及后市(shì)表(biǎo)示，刘彦春表示，一(yī)季度，我国经济温(wēn)和复(fù)苏。海外(wài)通胀预期(qī)变化对(duì)国内资本市场造(zào)成(chéng)较大扰动。美国失(shī)业(yè)率水平再创(chuàng)新低(dī)，意(yì)味着高利率环境大概率(lǜ)持(chí)续更长(zhǎng)时间。气球事件导(dǎo)致中美关(guān)系再度紧张(zhāng)。国(guó)内(nèi)强刺激预期落空，叠(dié)加海外风(fēng)险事件，股(gǔ)票市场(chǎng)开始偏(piān)离(lí)复苏(sū)主线(xiàn)，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国(guó)经济复苏、美(měi)国紧缩后(hòu)通胀下行仍将是(shì)今(jīn)年主要宏(hóng)观背景。经济(jì)运行正常化(huà)需(xū)要一(yī)个过程，特别是居民(mín)和中小企(qǐ)业，需要时间修复资(zī)产负(fù)债表、修复信(xìn)心。随着经济逐步(bù)正常(cháng)化(huà)，居民消费信心回升(shēng)、超额储(chǔ)蓄下降是必然事件，消费今年大概(gài)率超预期(qī)回(huí)升。就近期公布的社(shè)融和地产数据分析，二季度A股盈利(lì)增速(sù)有望进入上行周期。

　　海外银行暴(bào)雷(léi)反(fǎn)映出(chū)加(jiā)息(xī)过快带来的(de)金融风险(xiǎn)，本身(shēn)会(huì)加大紧缩效(xiào)应(yīng)，联储紧缩(suō)速度和幅(fú)度向下修正。紧缩带来的金融(róng)风险更(gèng)多是(shì)流动性(xìng)问题，底层资产(chǎn)问题(tí)不(bù)大，海外央行及时(shí)救助(zhù)可以避免风险(xiǎn)蔓延。至少现阶(jiē)段(duàn)我们认为出现金融危机的风险(xiǎn)不(bù)大。欧美等发达国(guó)家通胀和金融(róng)风险(xiǎn)并存(cún)，处理难(nán)度较大(dà)，这也(yě)意味着全球(qiú)无风险收益率(lǜ)在相对(duì)顶部位置，国家之家沟通(tōng)对话(huà)、加强合作的可能性(xìng)也在加大。

　　全球经济正在重回正轨(guǐ)的路上。除了继续关(guān)注(zhù)整个经济体发展状(zhuàng)况之(zhī)外(wài)，我们(men)可以(yǐ)将(jiāng)目(mù)光更多(duō)放在微观企(qǐ)业层面(miàn)。可以看到很多公(gōng)司在过去几年始终(zhōng)做正确的(de)事，经营效(xiào)率提(tí)升，逆境中(zhōng)变(biàn)得更加优(yōu)秀、更(gèng)加强大。不必总是关注宏观数据(jù)，多看(kàn)看微(wēi)观企业变化可(kě)以(yǐ)让内心更加平静。我们对全年股票市场(chǎng)有信心，未(wèi)来将继续保持合同约定较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机会。期待为(wèi)持有人(rén)创造良好(hǎo)收益。

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