随着一季报披露完毕(bì)，有(yǒu)着“专(zhuān)业买手”之称的公募FOF最新(xīn)持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华(huá)商新趋势(shì)优(yōu)选、易方达科瑞、易方达供给改(gǎi)革三只基(jī)金是全(quán)市场公募FOF一季度持有只数最(zuì)多的权益(yì)基金，相(xiāng)比(bǐ)去年四季度，易方达供给改革取代融(róng)通健康产业，新进FOF“最(zuì)爱(ài)”权益(yì)基金前三名。

　　从调仓变动上(shàng)看，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏向成长风格基金，有的(de)对阶段性涨幅过快的行业做了(le)减仓，增加了(le)部(bù)分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业(yè)。

　　谈及后市，多(duō)位FOF基金经理认为，中期维持对权益资产的乐(lè)观，国内宏观经济处于底部(bù)向(xiàng)上修复的状态，且市场(chǎng)估值压力仍(réng)较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注(zhù)以(yǐ)下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率(lǜ)定价资产估值修复等(děng)。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随着公募基金(jīn)旗(qí)下一季(jì)报披露，FOF基(jī)金经理新一季的(de)基金(jīn)配置清单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋势优选在(zài)一季度末获26只公募(mù)FOF重仓买入(rù)，从数量上看(kàn)，是目前(qián)公募FOF买入数量最(zuì)多(duō)的权(quán)益基金(jīn)，这也(yě)是(shì)华(huá)商新趋(qū)势优选(xuǎn)第二个(gè)季度(dù)坐上公募基金“团(tuán)购(gòu)”榜(bǎng)首，去年(nián)末是与(yǔ)融通健康产业(yè)并(bìng)列(liè)首位。在此之(zhī)前，则由(yóu)海富通改革驱动(dòng)连续第(dì)五个季度霸(bà)榜。

　　具(jù)体来看，平安盈禧(xǐ)均衡配(pèi)置(zhì)1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智(zhì)优精选3个月持(chí)有等基金(jīn)在一季度均重点配置华商新趋势优选基金，其中(zhōng)更有包括(kuò)平(píng)安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋势(shì)优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持(chí)仓数(shù)量上看(kàn)，一季(jì)度(dù)末公募FOF合计持有华商新趋势优选(xuǎn)基金(jīn)份(fèn)额4995.19万份，相比去(qù)年(nián)末增持了17.62万(wàn)份，持有(yǒu)华商新趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)的(de)FOF基金(jīn)数(shù)量则相比去年末增加了5只。

　　据相关(guān)资料(liào)介绍(shào)，华商(shāng)新趋势优选基金成立于2015年(nián)5月14日(rì)，基(jī)金经理周海栋过往(wǎng)长期以成长风格(gé)著称，截止今(jīn)年一(yī)季度末，成(chéng)立以(yǐ)来收(shōu)益率达到355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业绩(jì)排名同类基金第一(yī)。

　　Wind数据显示(shì)，共(gòng)有25只公募FOF三(sān)季度重仓持有易方(fāng)达科瑞，合(hé)计(jì)持有(yǒu)份额1.74亿份(fèn)，相比去年末持有的(de)FOF基金(jīn)只(zhǐ)数增加了(le)6只(zhǐ)，环比减持(chí)8437.61万份(fèn)。据悉(xī)，易方达科瑞(ruì)基金经理杨(yáng)嘉(jiā)文擅(shàn)长(zhǎng)逆势(shì)投资，关注估值被错杀的个股，对于基本面坚固或出现好转信号的公司(sī)敢(gǎn)于(yú)重(zhòng)仓(cāng)买入(rù)。

　　易方达供给改革在(zài)一季(jì)度新进(jìn)公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共(gòng)有20只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达供给改革，合计持有份额(é)1.90亿份，相比(bǐ)去年底持(chí)有的FOF基金只(zhǐ)数增加(jiā)了(le)13只，环比增持了1.29亿份。据悉(xī)，易方达供给改革基金经理杨宗昌是化学(xué)博士，有过(guò)多年化(huà)工研(yán)究经验(yàn)，他坚持(chí)在熟(shú)悉的行业内(nèi)把握投资机会，并通过努力不断(duàn)扩大能力圈，目(mù)前行业配置更趋均(jūn)衡。

　　从增(zēng)持榜(bǎng)单来看(kàn)，据Wind数据统计，被动指数基金增持前三“花落华泰柏(bǎi)瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广发中证(zhèng)全指信息技术ETF、华(huá)夏(xià)恒生科技ETF；灵活配置混(hùn)合基金中(zhōng)，汇(huì)添富科(kē)技(jì)创新、易方(fāng)达(dá)供给改革(gé)、易方达新兴成(chéng)长位列增持(chí)份额前三；偏股混(hùn)合基金增(zēng)持前三(sān)则被(bèi)易方(fāng)达信息(xī)产业、财通资管健康产(chǎn)业、中欧碳中和占据；股票基金增持前三(sān)分(fēn)别为中欧信息产业(yè)、汇添富(fù)外(wài)延增长主题、华夏(xià)智胜先锋；平(píng)衡基(jī)金(jīn)增持前三则(zé)是交银定(dìng)期支(zhī)付(fù)双息平(píng)衡、摩根双核平衡、易方达(dá)平(píng)稳(wěn)增(zēng)长；偏债混(hùn)合(hé)基金(jīn)增(zēng)持前三依次为易方达安盈(yíng)回报(bào)、安信民稳增长、创金合信鑫(xīn)祺(qí)。

　　权(quán)益仓位偏向成(chéng)长风格(gé)

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业配置比例

　　一(yī)季度A股市场整体表现(xiàn)相对较好，但(dàn)行业(yè)分化较(jiào)大。受(shòu)益于数字经济政策的提振与人工智能主(zhǔ)题(tí)的不(bù)断发酵，科(kē)技板块涨幅较大；而(ér)地产和新(xīn)能(néng)源等板块表(biǎo)现较(jiào)弱。从一季(jì)度披露的(de)情况(kuàng)上看，部分(fēn)FOF基金经理继续超配权(quán)益仓位，并向成(chéng)长风(fēng)格偏移(yí)，也(yě)有部分FOF基金经理在一季(jì)度末对涨幅过高行业基金进行了(le)减仓(cāng)， 增加了部分业绩(jì)和估值(zhí)匹配合(hé)理(lǐ)的行业。

　　长期业(yè)绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经(jīng)理林国(guó)怀在一(yī)季报(bào)中表(biǎo)示，本季度基金主要进行以下操作：1、持续维持权(quán)益资产的仓位略(lüè)高于权益配置(zhì)中(zhōng)枢；2、逐(zhú)步提升组合中成长型基金(jīn)的配置比例，同时(shí)适度降(jiàng)低(dī)价(jià)值型(xíng)基金的(de)配置比例；3、逢(féng)高减持部分转(zhuǎn)债(zhài)品种，增加其他确定(dìng)性较高的绝对收(shōu)益或相对收益基金品种；4、继续根据既定(dìng)的(de)策略(lüè)参与股票(piào)定(dìng)增(zēng)、大(dà)宗(zōng)交易等(děng)投(tóu)资机(jī)会，减持(chí)解禁的股(gǔ)票。

　　组(zǔ)合风(fēng)格上，目前权益部(bù)分依然保建发集团是国企还是央企 建发员工有编制吗持(chí)略超配价值风格，但偏离(lí)幅度已显著下降，保持一贯的“略偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的配置策略，通过积极挖掘市(shì)场上相对(duì)收(shōu)益和(hé)绝对收益(yì)的投资机(jī)会不断增厚组(zǔ)合收益，通过“多资产、多(duō)策略”的方式来(lái)平滑组合(hé)波动，努(nǔ)力将该(gāi)基金呈现(xiàn)为“相对稳定的‘贝塔’和相对(duì)确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上(shàng)看(kàn)，富国城镇发展(zhǎn)、博(bó)时标普500ETF新进兴全安泰(tài)前十(shí)大重仓基金，富国信(xìn)用债(zhài)、万家安弘淡出前十大(dà)之(zhī)列。

　　“在年初的时候，基(jī)金(jīn)经(jīng)理对全(quán)年市场(chǎng)的主线(xiàn)判断不是很清(qīng)晰，因此(cǐ)组合(hé)整体(tǐ)上除了向小市(shì)值成长风格(gé)有(yǒu)一定(dìng)偏离(lí)外，其他(tā)方面(miàn)没有明显的偏离，整(zhěng)体上(shàng)比较均衡。随着近期政策方向的明朗(lǎng)，基金经理对今年(nián)全年股票(piào)市场的主(zhǔ)要方向逐渐有了(le)较明确的判断，在操(cāo)作上，本基金(jīn)在 1 季度，逐渐增加了低估值价值风格(gé)基金和股票，以及与数字经济(jì)相关的基(jī)金(jīn)和(hé)股票(piào)，未来计划视(shì)相关板块(kuài)的(de)估值(zhí)水平变(biàn)化做动态调(diào)整。”华夏养(yǎng)老2045三年基金经理许利明(míng)表示(shì)。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三年今年一季(jì)度(dù)的主(zhǔ)要(yào)持仓仍(réng)然(rán)坚持长期资产配(pèi)置(zhì)策略，但继(jì)续对部分主动权益基金进行了分(fēn)散和优化，在一季度股票(piào)市场(chǎng)整(zhěng)体小幅(fú)上(shàng)涨但行(xíng)业之间分化(huà)巨大的(de)市场(chǎng)中，基于对长期(qī)基本面、行(xíng)业(yè)景气度、估值(zhí)、性价比等的判断(duàn)，对行业风(fēng)格的持仓结构(gòu)进行了小(xiǎo)幅(fú)调(diào)整，减持部(bù)分涨幅较高(gāo)的行业基金(jīn)，增(zēng)持部分短期表现较差的(de)行(xíng)业(yè)基金(jīn)。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报中表示，报告期内(nèi)，基金整体(tǐ)保持中枢(shū)附近(jìn)的权益仓位，但内部结构有所调整(zhěng)。债券方面，适当增加固收仓位(wèi)的弹性，其他以(yǐ)现金管(guǎn)理为主(zhǔ)；权益方面，基于不同板块的(de)基本面和估值(zhí)性价比，略(lüè)加仓港股基金(jīn)，减仓美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现(xiàn)部(bù)分收益(yì)。整体(tǐ)而言，通过动态再平(píng)衡，保(bǎo)持组合(hé)处于稳健均衡状态，重点关注一季报超预期的方向。

　　易方达汇诚养(yǎng)老(lǎo)1季度(dù)适度(dù)降低了(le)深度价值和价值(zhí)质(zhì)量等偏价值策略(lüè)的基(jī)金的(de)超配比例，继续超配偏(piān)小(xiǎo)盘风格的基(jī)金，适度增(zēng)加了偏(piān)成长策略的基(jī)金的配置比例。在行业方面，TMT等科技行(xíng)业经历过(guò)去几年的大幅(fú)调(diào)整，处于“三低”类资产（景气周期(qī)低位、低估(gū)值、低拥(yōng)挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏(piān)科(kē)技成长策略基(jī)金(jīn)的(de)配置比例。不(bù)过仍然选择那些能够长期拿得住(zhù)的基金，很少去追逐那些短期(qī)大幅度上涨的、最亮眼的科技基金(jīn)。在不(bù)同地域的投资方面，在市场(chǎng)大幅反(fǎn)弹后，小幅降低(dī)了港股基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权(quán)益类(lèi)资产(chǎn)年度(dù)目(mù)标配置比例为70％。截至一季(jì)度末(mò)，基金的权(quán)益类资(zī)产实(shí)际配置比例(lì)为71％，相对年(nián)度目标配置比例战术型标配(pèi)，对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加(jiā)了部分业(yè)绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　富国智优精选3个月持有一(yī)季度操作上围(wéi)绕(rào)经济增长和(hé)政策支持方向作为调(diào)整配置(zhì)主要方向，组合主要提高(gāo)了(le)中小盘暴露、加(jiā)大对于(yú)业(yè)绩预期增速较(jiào)高板块的(de)配(pèi)置，并通过优选选股alpha较(jiào)高(gāo)、稳定(dìng)性较好的标的实现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷和(hé)消费(fèi)者信(xìn)心等方面的观察，鹏华养老2045将(jiāng)组(zǔ)合权益资产(chǎn)维持超配状态，结构上(shàng)均(jūn)衡配置于：受益于(yú)顺周(zhōu)期(qī)低(dī)估值的(de)金融周期板块、受(shòu)益于社(shè)会经济活动趋于正常的(de)消(xiāo)费医药板(bǎn)块，以及(jí)受益于产(chǎn)业周期见底及(jí)国产替代的科技制造板块上。

　　权益(yì)市场仍将有所作为

　　关注确定性和(hé)未来发展方向的机会(huì)

　　目前A股市场行(xíng)至3300点附近，未(wèi)来市场存在哪些(xiē)风险和机会(huì)？如何(hé)寻(xún)找投资主(zhǔ)线？FOF基(jī)金(jīn)经理们(men)也(yě)在一季报中提(tí)到了对当下(xià)的(de)思考。

　　南方基金鲁炳良认为(wèi)，展望后市(shì)，随着经济(jì)数据(jù)真空期的(de)度过，国(guó)内大类资产复苏预期(qī)进入验证阶段。中期维持(chí)对权益资(zī)产的(de)乐观，国内宏观(guān)经济处于(yú)底部向上修复的状态，且(qiě)市场估值压(yā)力仍较小，战(zhàn)略上将推(tuī)动(dòng) A 股的(de)上(shàng)涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈(yíng)利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美(měi)债利率定价资产(chǎn)估值修复。从确定性(xìng)和未来发(fā)展方向角(jiǎo)度出发(fā)，关(guān)注(zhù) TMT 中信息安全(quán)、数字(zì)经济和(hé)新技术领域。大复苏中在大消(xiāo)费板块内重点关注航空出行供需(xū)格局和票价弹(dàn)性带来的潜在超预期机会。投资端关注(zhù)地产链以(yǐ)及一带一路带动下(xià)的部分细分领域配(pèi)置机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年基(jī)金(jīn)经理杜习杰、吴春杰表示，对(duì)于国内权益来讲，当前历(lì)史估值分位、相对债券资产的估值处均(jūn)在具备吸引力的(de)水平(píng)，为长期投资(zī)提供一定(dìng)安全边际。年内经济修复是确定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有相机(jī)抉择(zé)加(jiā)码托底的空间。结构上，维持此前判断，关注(zhù)受益于稳内需政策加(jiā)码的领(lǐng)域，包(bāo)括地产(chǎn)链、政府支出或补贴(tiē)可(kě)能增(zēng)加的基建、信(xìn)创、自主可控等领域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅(fú)超预(yù)期，有ChatGPT主题催化(huà)的成份，对交易情绪的过(guò)热持谨慎的态度，后续会持续关(guān)注新技(jì)术(shù)对经济各个领(lǐng)域的(de)影响；对消费服务(wù)业来讲，去年博弈情(qíng)绪已较浓，二季(jì)度市场对(duì)其(qí)关(guān)注度有(yǒu)望随着节日出行(xíng)、消费数据(jù)改善而增加。

　　景顺长城养老(lǎo)目标2035三年持有基金经(jīng)理薛显志、江虹表示，权(quán)益市场来看，当(dāng)前中国经济处于复苏早期，2月以来市场的下跌属于“放开交易”、春(chūn)季躁动后的正常回(huí)调。复盘历(lì)史上的复苏周期，权益方面均能有所作(zuò)为(wèi)，基本(běn)面(miàn)的总体改善(shàn)能激活市场的生态，市场会不断(duàn)寻找基本面改善的诸多细分方向。结构(gòu)方面，市(shì)场一(yī)季度已找出“中特+”、数(shù)字经济(jì)两条(tiáo)主(zhǔ)线。4月份开始(shǐ)，估计(jì)市场会围绕各行(xíng)业受益(yì)改善幅度(dù)，不断挖掘一季(jì)报超预期(qī)、全年指引较(jiào)好的(de)细分方(fāng)向。同时，因处(chù)于复苏(sū)阶段(duàn)，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏(péng)华基金孙(sūn)博斐表示，未(wèi)来持续(xù)关(guān)注以下三(sān)个方向：一是顺周期低估值板块具备长期投资价(jià)值，此外，关注央(yāng)国(guó)企改革能否带(dài)来相关(guān)行业、企业基本面的改善，并(bìng)打(dǎ)开(kāi)估(gū)值(zhí)提升的空间(jiān)。

　　二是消费医药板块的场景(jǐng)复(fù)苏逻辑较为确定，比较而言，医(yī)药(yào)板(bǎn)块(kuài)的估(gū)值(zhí)性价(jià)比更高。三(sān)是科技制造板块，特别是国产替代建发集团是国企还是央企 建发员工有编制吗的关键环(huán)节，是长期关注的方向。短周(zhōu)期来看，半导(dǎo)体(tǐ)行业可(kě)能在下半年(nián)周期见底，计算(suàn)机行业的景气度相较于去年也是大幅改善。而人工(gōng)智能等(děng)技术的突破(pò)，有(yǒu)可(kě)能打开科技板块的成长空间。

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