5月以来，嘉实基(jī)金(jīn)、博时(shí)基金、富国基金、南方基金等(děng)多家头部公募基金(jīn)密集申报了跟踪海外(wài)半导体指数QDII产品，布局全球半导体市(shì)场，引发业内广泛关注。

　　从(cóng)国(guó)内半导体板块表现来看，在经(jīng)历一季(jì)度的持续回调后(hòu)，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来(lái)又开始持(chí)续下(xià)跌。不过资(zī)金对主题ETF越跌越买，区(qū)间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业(yè)内(nèi)人士认为，资金对半(bàn)导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是(shì)基于对板(bǎn)块(kuài)中长期投资(zī)价值的肯定(dìng)。尽(jǐn)管半导体板块(kuài)年(nián)内表现震荡，但随(suí)着国(guó)产替(tì)代持(chí)续推进，以及近期AI行情(qíng)的(de)带动(dòng)下(xià)，板块细分领域(yù)仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国(guó)内半导体板块表现(xiàn)来看(kàn)，在经历(lì)一季(jì)度的持(chí)续回调后(hòu)，半导体(tǐ)板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌(diē)。以中(zhōng)证全(quán)指半(bàn)导体指(zhǐ)数表(biǎo)现为例，该(gāi)指(zhǐ)数(shù)在4月6日攀至年内高位后便开始(shǐ)不断(duàn)下跌，4月10日至(zhì)5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)与半导(dǎo)体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌(diē)幅居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据(jù)显示(shì)，截至5月12日，月(yuè)内半导体芯(xīn)片主题ETF收(shōu)益均(jūn)告负，平均收益率为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其中，工银瑞信国(guó)证半导体(tǐ)腰围88是多少 腰围88是多少码芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片ETF月内份额增(zēng)幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导体芯片主题(tí)ETF产(chǎn)品份额变化(huà)，截至5月12日，除汇(huì)添富(fù)中(zhōng)证芯(xīn)片(piàn)产业ETF、华(huá)泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证韩交(jiāo)所中韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份额出现下降外，其(qí)余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅位列第(dì)一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持续下跌，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当前半导体行业复苏(sū)不及预期(qī)主要原因，一是(shì)国(guó)产(chǎn)替(tì)代进程不及预期，国(guó)内半导体(tǐ)企业(yè)相比海外半导体(tǐ)大厂起步较晚，在技术和人才等方(fāng)面存在差距，在(zài)国产替代(dài)过程中产品研发和客户导入(rù)进程可能不及预期(qī)；二是下游需求不及预(yù)期，在边缘政(zhèng)治(zhì)和全球经济疲软背景下，全(quán)球电子产(chǎn)品(pǐn)等终端需求(qiú)可能不及预期，从而导(dǎo)致(zhì)对半导体产品需求(qiú)量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正处于(yú)下(xià)行筑底的阶段(duàn)，但我们认为有望(wàng)于(yú)今年看到拐(guǎi)点的出现”田(tián)光远表(biǎo)示，在(zài)本轮(lún)周期中，率先回(huí)暖的种类(lèi)要(yào)看(kàn)芯(xīn)片下游的景气度，有(yǒu)创新属性和份额(é)提升属性(xìng)的环节会率(lǜ)先回暖。一方面(miàn)中国经济(jì)体重(zhòng)要(yào)的构成(chéng)央国(guó)企对资产回报提出(chū)要求，民营企业的竞争力提升也会更加(jiā)依赖数字化，成本效率提升是数字化的长(zhǎng)期关键(jiàn)驱动力(lì)，另(lìng)一(yī)方面短周期维度(dù)数字(zì)经济(jì)有顺周(zhōu)期(qī)属(shǔ)性，经济复苏会加(jiā)大企业数(shù)字化投(tóu)入力度。

　　九(jiǔ)泰基金(jīn)战略投资部(bù)副总监(jiān)、九泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先，回顾(gù)年初以(yǐ)来半导体板(bǎn)块上涨的原因，一方(fāng)面是2022年板(bǎn)块(kuài)调整(zhěng)幅度(dù)较大，行业估值处于底部(bù)位置；另一方面(miàn)市场(chǎng)预期(qī)基本面(miàn)即将见底，再加上有AI主题的催(cuī)化(huà)，所以从年初到4月(yuè)初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多个股的股(gǔ)价其实是过(guò)度反应的，所以随着4月中下旬半导体一季报披露，整体呈现(xiàn)强预(yù)期、弱现实(shí)的(de)表现，再加(jiā)上AI主题(tí)的降温，综合因素引起行(xíng)业近期的持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半导体(tǐ)投资价值

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但从(cóng)资金对主题(tí)ETF产品越跌越买(mǎi)也能(néng)看出投资(zī)者(zhě)对板块价值的(de)肯(kěn)定，多位(wèi)业内人士也表示，长(zhǎng)期看(kàn)好半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当(dāng)前无需(xū)过(guò)度悲(bēi)观。”嘉实基金(jīn)田光远(yuǎn)表示，从基本面上(shàng)，人工智能(néng)给半导体带来(lái)了新的需求增(zēng)量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩(jì)的(de)压力(lì)，但一方面需求会重新复(fù)苏，另(lìng)一方面中国半导(dǎo)体(tǐ)企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面(miàn)，半导体板块估(gū)值波(bō)动(dòng)较大，且子板块和(hé)细分线索(suǒ)较多，始终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认(rèn)为，当(dāng)前该板块很多优质的(de)公司处(chù)于历史估值分位低位区间，随(suí)着(zhe)需(xū)求回(huí)暖(nuǎn)或者(zhě)新产品的突(tū)破，会有形成(chéng)很(hěn)好的投资机会(huì)。他进一步表示，人类历史(shǐ)经历了三次工业革命，前两次都是(shì)以能(néng)源(yuán)为(wèi)对象(xiàng)进行创新，第三次是信息为对(duì)象(xiàng)进行创新，当前(qián)阶(jiē)段的人(rén)工智能从感知智(zhì)能走向认知智能(néng)后，将对人类(lèi)生产力的提升产生巨大的(de)影响，也会开启新一轮(lún)的工(gōng)业革命，它是信息革命经历(lì)了个人电脑、互(hù腰围88是多少 腰围88是多少码)联网革(gé)命和移动互联网革命后在万物智联层(céng)面的延伸，将会(huì)在经济、社会、政治(zhì)、军事(shì)等方面全面(miàn)影响(xiǎng)人类社(shè)会(huì)。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早期的阶段(duàn)，在人(rén)工智(zhì)能带来的技术变革浪潮下，人工智(zhì)能对云管(guǎn)端各方面都产生了影响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很(hěn)多环节发生(shēng)了改变，产生了(le)新(xīn)的投资(zī)方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存(cún)储芯(xīn)片的(de)HBM等。

　　“随着人(rén)工(gōng)智能应用的落地，端侧和网侧(cè)的(de)新硬件也会产(chǎn)生(shēng)新的投(tóu)资(zī)机会。因此我们长期(qī)看(kàn)好半导体的投资(zī)价值。”田光远建议(yì)投资者(zhě)长期(qī)关注该板(bǎn)块投资机会(huì)，他认为(wèi)可(kě)以重点(diǎn)配置的主线(xiàn)包括以(yǐ)AI为(wèi)代表(biǎo)的创新线、周期见(jiàn)底(dǐ)后的复苏线、以及以半(bàn)导体设备材料国(guó)产(chǎn)化为(wèi)代表的制造线。

　　诺(nuò)安基金科技(jì)组基金经理刘慧(huì)影也腰围88是多少 腰围88是多少码表示，2023年全面看好(hǎo)整(zhěng)个半导体板块，其中，从半(bàn)导体国(guó)产(chǎn)化为(wèi)主的设备材料EDA板块，到下游需(xū)求为主的芯片设计都(dōu)会在今年都有非常好的(de)机(jī)会。首(shǒu)先(xiān)，基本面(miàn)上，美国对中国的极限制裁将加速中国(guó)芯片的国产替代，党的(de)二十(shí)大对于科技安全的(de)强调(diào)为芯片的(de)国产替代提供了坚实(shí)的理论基础(chǔ)。其(qí)次(cì)，芯片设计板块经过(guò)近一年的充分(fēn)调整，股(gǔ)价已经充分反(fǎn)映悲观预期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个(gè)芯片设(shè)计板块有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我(wǒ)们将(jiāng)持续跟踪和调(diào)研半导体行(xíng)业库存(cún)、动销数据和(hé)重点公司的边际变化，同时动态跟踪电子消费品(pǐn)的(de)复苏情况(kuàng)，预判半导(dǎo)体景气(qì)的拐点(diǎn)。”九(jiǔ)泰(tài)基金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基础模型训练(liàn)需(xū)要大(dà)量(liàng)算力(lì)，硬件(jiàn)基础设施(shī)成(chéng)为发展基石，算力(lì)芯片(piàn)等(děng)核心(xīn)环(huán)节预(yù)期将会受益，后续(xù)有望驱(qū)动(dòng)半导体行业持续增(zēng)长。此(cǐ)外(wài)，半(bàn)导体(tǐ)设备(bèi)公司的一季(jì)报业绩相对(duì)较强，国产化趋势(shì)仍在加速推进，后(hòu)续半导体(tǐ)设备、材料也是可以关注的方向。存储(chǔ)作为半导(dǎo)体中最大(dà)的周期品种，也可能(néng)在(zài)年(nián)内(nèi)迎来边际变(biàn)化，需要持(chí)续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我认为需(xū)要关注景气(qì)度修复速度(dù)和估值的匹配程度，尽(jǐn)管基本面改(gǎi)善的趋势比较确定，但改善的过(guò)程中股价有可能波动较大，要(yào)结合基本面变化综(zōng)合判断配置价(jià)值，我们也会通过适当调仓来平衡(héng)风险(xiǎn)。”刘源补充(chōng)道。

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