射频芯片领域面临变(biàn)局，下游市(shì)场增速放(fàng)缓叠加进入(rù)竞(jìng)争(zhēng)红海，海外巨头已开(kāi)始寻求业(yè)务转型。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧智微正式在科(kē)创板上市。公司股(gǔ)价(jià)开盘(pán)破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元(yuán)/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前(qián)总市值为(wèi)85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧(huì)智微在(zài)一(yī)级市场受到资(zī)本热捧。据公司上市(shì)文件，慧智微于2018年(nián)末开(kāi)始进(jìn)入融资(zī)快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二(èr)期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一(yī)系(团费一年多少？党费一年多少呢，团员一年交多少党费xì)列外部(bù)机构(gòu)股(gǔ)东。截至(zhì)上(shàng)市(shì)前(qián)，大基金(jīn)二期、广发信德以及金沙(shā)江创投为(wèi)持股达5％以上的外部(bù)机构股东，持股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与(yǔ)慧智微产品结构相似(shì)的唯捷创芯，上市首日(rì)也走出了破发的(de)行情，该公司股价于去(qù)年下(xià)半年触底回升，但截(jié)至(zhì)今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二(èr)级市(shì)场遇冷背后，是射(shè)频领域(yù)正(zhèng)面临变(biàn)局。目前，正射(shè)频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于智(zhì)能手机(jī)增速(sù)放缓以及5G普(pǔ)及潜力(lì)有(yǒu)限(xiàn)等因素影响，预计到2028年射(shè)频前端市场年复(fù)合增长率(lǜ)约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨头，近年来也在(zài)响应市场变化(huà)谋求射频芯片业务以外的(de)转(zhuǎn)型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意到，当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司(sī)正排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多(duō)个知名(míng)资(zī)方

　　公开资料显示，慧(huì)智微成立(lì)于2011年，团费一年多少？党费一年多少呢，团员一年交多少党费主营业(yè)务(wù)为(wèi)射频前端芯(xīn)片及模组的研发、设计和销售，下游(yóu)应用领域主要包括智能(néng)手机以及物联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科技等移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通(tōng)信等无线通信(xìn)模组厂商。

　　据(jù)招(zhāo)股(gǔ)书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于亏损状态，净亏(kuī)损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以(yǐ)及3.05亿元(yuán)。

　　对于(yú)公(gōng)司亏损持续(xù)的原因，慧智(zhì)微在招(zhāo)股文件中(zhōng)称，是(shì)由于(yú)持续进行高额研发投入；下游客户集中且具有产品验证周期(qī)，尚未形成规(guī)模效应；市(shì)场竞争激烈，叠(dié)加下游去库存周期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的(de)综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同(tóng)行业头(tóu)部卓胜微(wēi)50％左右的毛利率水平，也不及(jí)和慧智微产(chǎn)品(pǐn)结构更接近(jìn)的唯(wéi)捷创芯，后者(zhě)毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身(shēn)造(zào)血能(néng)力不足，但仍要抓紧扩大规(guī)模的情(qíng)况下(xià)，慧智微开启了对(duì)外(wài)融资之(zhī)路。公(gōng)开(kāi)信(xìn)息(xī)显示，公司于2018年末(mò)开始进入融资快车(chē)道，尤其(qí)是冲刺IPO前的(de)2021年，其(qí)在一(yī)年内完成了三轮融资，众多知名资方，包括大基金二(èr)期、元禾璞华(huá)、红(hóng)杉中国、IDG等也是(shì)在这一(yī)阶段对(duì)慧智微进入(rù)了慧智微的股(gǔ)东(dōng)序(xù)列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前(qián)，大基(jī)金二期、广(guǎng)发(fā)信(xìn)德以及金沙江创(chuàng)投为持股达(dá)5％以(yǐ)上的外(wài)部机构股(gǔ)东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财(cái)联社创(chuàng)投通(tōng)-执中(zhōng)数据显(xiǎn)示，从当(dāng)前(qián)的(de)股(gǔ)价情况(kuàng)看，大基(jī)金(jīn)二(èr)期在投(tóu)资慧智微的近(jìn)两年时间(jiān)里，实(shí)现(xiàn)了(le)近2.5倍的账面回(huí)报，而较大(dà)基金(jīn)二期晚3个月进入(rù)、并在后一(yī)轮(lún)持续加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当(dāng)前(qián)实(shí)现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变局

　　慧(huì)智(zhì)微招股书显示，公司目前有(yǒu)超过接近67％的收入来自于(yú)手机领(lǐng)域。当前，智能手机(jī)出货量的大幅下降，已经对(duì)慧(huì)智微的业(yè)绩造成了冲击，而市场对智能手机未来增速持续(xù)放缓的(de)预期，也让资本市场对包括(kuò)慧智微(wēi)在内的(de)射频芯片厂商做出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的数(shù)据(jù)，2021年射频(pín)前端的(de)市场为(wèi)190亿(yì)美元以(yǐ)上，2022年由于手机市(shì)场的(de)下滑(huá)，射(shè)频前端市场规(guī)模与2021年的市场(chǎng)相(xiāng)差无几。而(ér)接下来，由于智能(néng)手机的(de)温和(hé)增(zēng)长以及5G普(pǔ)及的潜力有(yǒu)限，预计到(dào)2028年射频前端的(de)市场年复(fù)合增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％，将(jiāng)达到269亿(yì)美元。

　　与(yǔ)慧智(zhì)微有着相似产品结构，同样在IPO前(qián)获豪华(huá)股东突击入股的射(shè)频(pín)龙头唯捷创芯，在去年4月科创板(bǎn)上(shàng)市时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去(qù)年10月跌(diē)至30元每股的(de)价(jià)格后止跌(diē)回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射(shè)频芯片领(lǐng)域(yù)的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外(wài)的业(yè)务领(lǐng)域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有(yǒu)的射(shè)频(pín)芯片外，其还(hái)增(zēng)加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸(shēn)至汽车、物联网、电源(yuán)等(děng)领域。

　　国内方(fāng)面，射频(pín)领(lǐng)域正呈现(xiàn)出一片红(hóng)海的(de)竞争格局，由(yóu)于入局者众，且产品仍(réng)集(jí)中在(zài)中低(dī)端市场，各射频芯片(piàn)厂商只能再卷价格(gé)，进一(yī)步压低(dī)了自身的利润空(kōng)间。

　　射频厂商三(sān)伍微电子创始(shǐ)人钟林此前曾表示，国产射频前端芯片杀价已经无底线，而预计未来每个射频细分赛道还(hái)会有更多竞争(zhēng)者(zhě)进入，往后(hòu)三年射频芯片厂商将面临更(gèng)大的(de)生存和竞争(zhēng)压力。

　　目(mù)前(qián)，一级市场(chǎng)对(duì)射频芯片厂商的(de)关注(zhù)亦(yì)有所下降(jiàng)，截至目前，今年共有9家射频(pín)芯片厂商(shāng)宣布(bù)完成融资，而在2021年(nián)上半年，这个数据是近50家，且(qiě)投资机构(gòu)涵盖了投资机构涵盖了中金资(zī)本(běn)、红杉资本中国(guó)、小米长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表(biǎo)示，本次IPO募得(dé)资(zī)金将用于芯片测设(shè)中心(xīn)建设、总部基(jī)地及上海和广州研发中心(xīn)建设以及补(bǔ)充流动资金。具体战略规划方面，其表示将巩固在(zài)5G射(shè)频(pín)前端领(lǐng)域取得(dé)的市场地(dì)位，增加头(tóu)部客户的市(shì)场(chǎng)份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可(kě)重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品上加大对上(shàng)游滤(lǜ)波器、多工器的产业链(liàn)布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系列。

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